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19年春节档详细数据分析:高票价延缓部分需求关注节后是否出现回流

加入日期:2019-2-12 11:36:42

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-2-12 11:36:42讯:

  19年春节档初一票房刷新全球单日纪录,但整体票房尤其观影人次低于市场预期,高票价呈双刃剑效应。

  19年春节档(初一至初五)票房50.2亿元,同比增速1.7%,观影人次1.11亿人,同比下滑10.3%,平均票价45.06元/张,同比提升5.32元/张。其中,大年初一(2月5日)单日综合票房14.4亿元,同比增长12.7%,但当日观影人次同比下滑2.2%,平均票价同比提升15.3%至45.13元是主要驱动力,初二至初五单日票房均同比下降。高票价是春节档期间表现低于预期的核心因素。一线城市相对价格不敏感观影人次保持增长,但三到五线观影需求影响明显。在观影需求被高票价限制下,马太效应反而更加明显,《流浪地球》一骑绝尘,《疯狂外星人》、《飞驰人生》只能算基本合格,其他影片如《新喜剧之王》明显低于预期。相比18年两部30亿+影片相比,头部力量明显不足。

  票价大幅提升改变票房增长结构,价格敏感性最低的一线城市增速最高。

  19年春节档一/二/三/四/五线城市票房同比增速分别为14.6%/1.0%/0.6/-0.9%/-1.9%,呈现与前期票房下沉相反趋势。我们认为主要原因在于19年春节档各线城市平均票价均提升5元左右(一/二/三/四/五线城市平均票价同比12.5%/14.2%/13.6%/12.3%/11.2%),但价格敏感度差别使得一线城市外人群观影热情降低。若剔除票价因素,19年春节档一/二/三/四/五线城市观影人次同比增速分别为1.9%/-11.6%/-11.5/-11.7%/-11.8%。

  口碑传播和票价提升双重推动下,票房分化越加迅速,《流浪地球》一骑绝尘。

  首日预售1.41亿元以及猫眼发行加持为《飞驰人生》赢得了首日最高排片占比20.9%,但随着《流浪地球》口碑发酵(猫眼评分9.3分,豆瓣评分8.0分),从初二开始《流浪地球》排片占比逐渐提升,排片/票房双登顶仅用了3天,比18年春节档《红海行动》提前7天。截止初五《流浪地球》票房已达15.93亿元,初五单日票房占比高达50.3%,头部效应非常显著。

  票务平台市场份额稳定,服务费有所提升,主控项目猫眼更胜一筹。

  19年春节档期间以出票张数计算,在线票务平台渗透率约为89%,与18年春节档持平,猫眼市占率约59%,与2018年以来市占率相当,平台市场份额已基本稳定。初一至初五票务平台就9903万张网售电影票共收取2.82亿元服务费,单张票服务费2.8元,同比提升了约0.8元/张。投资宣发方面,阿里影业和猫眼均有广泛参与,但从主控项目上看,阿里影业为《小猪佩奇过大年》(截止初五票房1.07亿)主出品及主发行方,猫眼微影为《飞驰人生》(截止初五票房9.31亿)主出品及主发行方,猫眼主控项目表现更为亮眼。

  渠道方面,19春节档期间CR10影投市占率同比下滑0.6个百分点,一线城市影院占比较高的影投公司票房同比增速较高。

  前十大影投中金逸影视/CGV/耀莱/幸福蓝海5日票房分别同比增长7.5%/17.8%/13.6%/7.2%,市占率分别提升了0.1/0.3/0.2/0.1个百分点,而其余影投公司票房/市占率均有所下滑,其中万达/横店/中影影院投资票房增速分别为-0.8%/-0.2%/-0.2%,市占率分别同比下滑0.3/0.1/0.04个百分点。展望2019Q1,由于2018年Q1贺岁档及春节档票房表现均较好,截止2月9日,2019年票房86.4亿元,预计19Q1票房增速在去年高基数下面临压力,关注詹姆斯·卡梅隆担任制片人和编剧的《阿丽塔:战斗天使》以及3月上映漫威《惊奇队长》是否能提振一季度票房。

  投资建议:

  整体来看,春节档票房及观影人次低于预期,但结构中有惊喜,《流浪地球》凭口碑逆袭,超市场预期,根据公开数据测算,如果以猫眼2月10日预测51.47亿票房为基础,该片所有投资方总毛利有望达到10亿以上(具体最后核算和分配以上市公司公告为准),建议根据情绪关注出品方【北文(19PE20x,Wind一致预期)、中影(19PE22x,Wind一致预期)】;港股方面,建议关注已于2月4日上市交易的在线票务平台龙头【猫眼】。

  风险提示电影市场整体增速不达预期,电影项目票房波动,政策监管风险。

 

(文章来源:天风证券)

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