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券商汇总:下周将报复性上涨个股

加入日期:2019-12-13 15:35:07

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-12-13 15:35:07讯:

  航发动力(600893)公司深度报告(国际篇):工业之花历经百年沉淀 世界航空发动机寡头垄断
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:沈繁呈/胡浩淼 日期:2019-12-11
  民用市场寡头垄断,军用市场“五常”争霸:航空发动机作为一种高度复杂和精密的热力机械,其制造水平是一个国家综合实力的重要体现。世界上最大的航空发动机公司为通用、普惠、罗罗与赛峰,有且只有他们能同时独立研制军用与民用航空发动机。另外,这些公司还通过与其他发动机公司联合或相互之间联合,整合资源和技术优势加快市场反应速度,占领市场份额,其中最主要的合资公司有CFMI、IAE 与EA。上述七家企业几乎控制了民用航空发动机全流程环节,形成全球垄断格局,其他国家只能参与配套环节。军用方面除美英法外,还有中、俄可以独立研发制造,但是民用发动机技术与世界先进水平还有一定差距。

  航空发动机盈利能力强,通用电气优势明显:从通用、普惠、罗罗与赛峰公司2013 年至2017 年财务报告中可以看出:产能方面,民用航发比军用航发产业集中度更高,主要厂商为GE 与赛峰合资公司CFMI;营收方面,世界级别的发动机公司多为千亿元规模,由于民用发动机的领先优势,GE 航空的营业收入约为罗罗与普惠的总和,在营收规模上有绝对的优势。利润方面,2013-2017 年实现持续利润增长的只有GE,民用航发为各发动机公司创造了更多的利润。利润率方面,民用发动机因为产量大成本低,以生产民用发动机为主的公司利润率普遍高于军用发动机为主的公司;经营方向,国际巨头越来越聚焦航空主业,多元化发展趋势下降。

  航空发动机市场空间巨大,民用达万亿市场:民用方面,未来二十年预计将有超过42702 架新机交付,价值近6 万亿美元,按照发动机价值占民航飞机25%比例计算,预计未来全球20 年民用航空发动机市场需求价值可达1.5 万亿美元。军用方面,如果按照2014-2018 年均增长数量570 架估算,未来二十年全球将约有11400 架军机需求,按架均约8000 万美元计算,总价值约9120 亿美元。以发动机占整机成本25%计算航空发动机需求价值,未来二十年全球军用航空发动机需求可达2280 亿美元。

  投资建议: 预计公司2019-2021 年营业收入分别为250.73、278.92 和315.67亿元,实现净利润分别为12.21、14.34 和17.15 亿元,EPS 分别为0.54、0.64 和0.77 元,市盈率分别为38X、32X 和27X,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。

  风险提示:新型号发动机研发不及预期,下游战斗机需求不及预期。

  


  大秦铁路(601006):电煤需求回升或受港口卸车影响 11月运量同比-8%
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:匡培钦/闫海 日期:2019-12-11
  投资要点:
  新闻/公告。大秦铁路公布11 月份运营数据,公司核心资产大秦线11 月份完成货物运输量3541 万吨,同比减少7.96%,日均运量118 万吨。大秦线日均开行重车82.3 列,其中日均开行2 万吨列车55.8 列。前11 月份累计运量3.96 亿吨,同比减少4.15%。

  煤炭需求回升,但受曹妃甸卸车影响,11 月运量同比减少。11 月以来,电煤需求不断提升,我们从六大电煤炭日耗看,今年11 月份平均日耗61.21 万吨,较去年同期同比增加17%,截止11 月30 日六大电煤炭库存可用天数仅23.88 天,较去年同期31.74 天少7.86天,电煤需求大幅回升。从港口看,秦皇岛港煤炭铁路调入量及吞吐量同比分别回升0.17%、4.29%,但曹妃甸港卸车受影响,铁路调入量同比减少32%,吞吐量也随之同比减少22%,同时曹妃甸港口库存截止11 月30 日仅376 万吨,较月初减少16%,较去年同期更是降低26%。综上分析,11 月大秦线运量同比减少应在需求之外,主要受曹妃甸港口卸车影响。

  12 月大秦线运量有望回升,2020 全年运量同比增速将转正。一方面,我们从秦皇岛及曹妃甸两港煤炭铁路调入量看,大秦线11 月中旬日运量在120 万吨以下相对较低,但下旬运量回升至120 万吨左右,相对良好。另一方面,进入冬季后火电需求的确回升,12 月第一周六大电日均煤耗高达72.68 万吨,较11 月提升18.7%,较去年12 月日均提升3.6%,六大电煤炭库存可用天数持续走低,截止12 月6 日仅为22.24 天。此外曹妃甸港库存截止12 月6 日仅361.2 万吨,较近一年均值452 万吨低20%,随着短期煤炭补库存需求增加,大秦线12 月运量有望回正。此外,2019 年大秦线运量受多重外部突发因素影响,运量走低,但2020 年剔除外部因素影响后,基于2019 年低基数,大秦线运量同比有望连月回正。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。维持此前盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润分别138.98 亿元、146.37 亿元、151.16 亿元。前三季度大秦线虽受多重外部因素影响运量下滑4.73%,但受益于成本管控,前三季度归母净利润近同比减少2.57%,达120.88亿元,业绩整体稳健,若以公司2018 年的现金分红比率50%来看,今年股息率或在5.9%左右,配合当前市场环境,仍有绝对收益的防守配置价值当前位置具有股息防守价值,维持“买入”评级。

  风险提示:经济下滑,带来煤炭运输业务不及预期。

  


  杰普特(688025):激光器和激光设备综合发力的激光企业
  类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:倪瑞超 日期:2019-12-11
  投资摘要
  公司主业是激光器和激光/光学智能装备。公司主业是激光器和激光/光学智能装备。公司的收入和利润保持增长;2018 年公司实现收入6.66亿元,同比增长5.20%;归母净利润9336 万元,同比增长6.49%。2019年前三季度由于下游需求放缓,实现收入4.31 亿元,同比下降14.03%;归母净利润5650 万元,同比下降18.61%。

  激光行业依然是成长性行业。激光加工优势明显,正在替代传统的加工方式,工业是激光的第一大应用。2018 年中国工业激光器市场达到152.5 亿元,预计到2020 年有望达到184.5 亿元。2018 年中国激光设备市场达到600 亿元。

  公司的情况分析。相比国内外龙头企业来看,公司目前的收入规模依然较小,但是公司的优势明显。公司是中国首家商业化批量生产 MOPA脉冲光纤激光器的厂商。MOPA 脉冲光纤激光器国内第一,整体光纤激光器市场国内第三。激光/光学智能装备领域,公司基于客户需求和自身在激光光源领域的技术积淀,以及差异化竞争策略,成功研发出智能光谱检测机和激光调阻机,成功进入下游大客户。公司的竞争优势包括专业人才、技术研发、产品结构、客户资源等优势。公司的募投项目共包括7 个项目,有望进一步增加公司未来的发展动能。

  盈利预测。预测公司2019/2020/2021 年收入为5.73、7.27、8.60 亿元,归母净利润0.78、1.06、1.30 亿元, EPS 为0.84、1.15、1.40 元。

  风险提示: 业绩风险、技术风险、经营风险、租赁房产产权存在瑕疵的风险。

  


  玲珑轮胎(601966):明确三年业绩目标 股权激励彰显管理层信心
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/李楠竹 日期:2019-12-11
  公司公告:公司发布限制性股票激励计划草案,本计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1280.7 万股,占本激励计划公告日公司股本总额的1.07%,股份来源为公司从二级市场回购的A 股普通股。本激励计划授予激励对象限制性股票的授予价格为10.38 元/股。

  股权激励覆盖高管与骨干,明确未来三年业绩高增长目标。本次股权激励计划授予对象共计295 人,包括在公司任职的董事、高管及其他骨干人员,可充分激发管理团队的积极性。限制性股票将于自登记完成之日起12 个月、24 个月、36 个月解除限售,解除限售比例分别为30%、30%、40%,每期限制性股票接触限售的考核年度对应2019-2021 年三个会计年度,各年度业绩考核目标为,以2018 年净利润为基数,净利润增长率分别不低于30%、50%、70%,对应三个会计年度净利润分别为15.35(YoY +30.0%)、17.72(YoY +15.4%)、20.08(YoY +13.3%)亿元。本次股权激励计划的股份摊销费用共计1.42 亿元,将在实施过程中按解除限售的比例摊销,2020-2023 年每年各需摊销7974、4191、1977、72.7万元。考虑股权激励摊销的影响,19-21 年在摊销前的净利润目标实际达到15.35、18.51、20.50 亿元,业绩高增长的目标彰显管理层对于公司未来的信心。

  荆门一期项目投产,产能释放推动公司高速发展。受益于泰国、柳州工厂的产量释放,以及原材料跌价带来的轮胎毛利率提升,公司净利润大幅增长,19 年前三季度公司实现营业收入125.09 亿元(YoY +13.26%),归母净利润12.14 亿元(YoY +37.38%)。进入Q4,在乘用车产销量降幅收窄、重卡产销量维持高位的背景下,轮胎行业高景气延续,且公司通过扩大在下游主机厂中的份额和加强开拓零售市场实现半钢胎产销的稳定提升,预计公司净利润维持较高增速。未来两年公司的产量增长将主要由在建的荆门工厂和塞尔维亚工厂贡献,今年11 月下旬,湖北荆门项目的第一条全钢已经下线,一期项目的100 万套全钢胎、350 万套半钢胎正在陆续投产,届时将有效提升公司在华中地区的市场占有率;塞尔维亚项目也于2019 年3 月举行奠基仪式,该工厂拟形成1200 万套半钢胎、160 万套全钢胎、工程胎及农用子午胎2 万套的年产能,预计到2020 年底一期项目投产。荆门和塞尔维亚工厂的陆续投产将成为公司持续的成长动力。

  配套一汽大众,持续加强品牌建设。今年公司成功配套一汽大众捷达主胎、长安福特福睿斯主胎、一汽红旗L5 国宾车民用版缺气保用轮胎等,公司产品性能和产品档次都在快速进步。随着公司在核心技术研发、新兴市场开拓、品牌价值打造、多元售后服务等方面的持续深耕创新,公司陆续进入奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产、红旗、吉利、长城等一流汽车厂的配套供应体系,体现出公司品牌力的提升和产品结构的优化。未来公司配套体系将继续向高端车型进军,提升产品附加值、加强行业龙头地位。

  盈利预测与投资评级:维持公司2019 年盈利预测为实现归母净利润16.00 亿元,上调2020-2021 年盈利预测至17.80、20.10 亿元(调整前为17.48、20.05 亿元),对应PE16X/14X/12X,维持“增持”评级。

  


  和而泰(002402)公司深度报告:智能控制器产业布局完善 射频芯片搭建技术壁垒
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:沈繁呈/胡浩淼 日期:2019-12-11
  智能控制器行业未来前景光明,公司作为行业龙头有望受益:作为全球家庭用品智能控制器领域最具竞争力的核心企业之一,公司坚持“高端技术、高端市场、高端客户”的经营定位,目前已成为西门子等全球著名跨国公司在国内少数的技术开发与产品合作伙伴。公司业绩近年稳定向好,且今年前三季度业绩持续中高速增长,全年有望继续保持高增长态势。

  公司收购铖昌科技,抓住航天军工与武器装备领域的巨大市场机遇,进一步提升公司整体经营业绩。铖昌科技主营业务为微波毫米波射频模拟相控阵T/R 芯片,是我国为数不多在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业。铖昌科技受益于较强的技术实力与产品,在手订单不断增加,具备持续获得相关订单的能力。铖昌科技通过建立技术优势、产品质量优势和成本优势搭建自身核心竞争力,树立起行业壁垒。在行业蓬勃发展的当下,铖昌科技业务扩张在即,成长空间巨大。凭借集成电路方面十多年的经验,铖昌科技在民用5G 芯片业务继续研发布局,目前其毫米波民用芯片正在进行研发测试,未来有望成为公司新的业绩增长点。

  公司推出结合物联网与人工智能结合的大数据综合计算服务平台C-Life,打造智能家居产业链闭环。上游领域,智能控制器在行业中处于龙头地位,基础牢固;中游,公司与终端厂商展开合作,占据数据“入口”;下游,C-life 基于AI 的场景数据整合能力使得个人与家庭生活更加便捷。

  投资建议:公司智能控制器产业布局日臻完善,处于龙头地位,业绩增长稳定;铖昌科技搭建技术壁垒,毫米波芯片应用延伸至5G,市场空间较大。预计公司2019-2021 营业收入分别为36.59、49.40 和66.69 亿元,实现归母净利润3.04、4.05 和5.21 亿元,EPS 分别为0.35、0.47 和0.60 元,市盈率分别为33X、25X 和19X。首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。

  风险提示:汇率波动造成损失;子公司业绩不及预期;智能控制器需求不及预期;主营业务推进不及预期;原材料价格上涨风险。

    


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