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机械行业2020年度策略报告:智能制造18、19深蹲20、21准备起跳

加入日期:2019-12-12 14:17:14

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-12-12 14:17:14讯:

  摘要

  2020年看好科技类通用设备、3C自动化等行业的复苏:我们对2020年的主要判断是,随着工业产成品库存增速逐渐来到底部,国内的库存周期很可能在2020年的某个时间点迎来拐点,利好通用设备的需求企稳。目前制造业的盈利增速和投资增速整体在低位徘徊,但从趋势上看,进一步大幅下探可能性不大,从结构上看,电子信息制造业、家具制造业等已率先进入回升通道,随着5G技术的进一步推广,来年电子信息制造业的盈利和投资仍然乐观。此外地产竣工增速预将回升,有望进一步带动库存周期走出底部。

  2019行情回顾,工程机械领跑,机器人遭遇滑铁卢:(1)股价:年初至12月6日,申万机械指数上涨16.66%,跑输沪深300指数12.96PP;工程机械表现最佳,上涨59.17%,分别跑赢沪深300、申万机械29.55PP、42.51PP;工业机器人板块上涨17.27%,跑输沪深300指数12.35PP;(2)盈利:全行业前三季度收入同比增长8.57%,净利润同比增长14.54%,机械基础件、工程机械表现最佳,净利润分别同比增长372.94%、80.53%;(3)估值:截至2019年12月10日,机械行业整体PE(TTM)25.1倍,整体PB(LF)1.96倍,长期来看仍在较低位置。

  来年库存周期已到底部区域,补库行情有望开启:工业产成品库存增速已接近经验性底部,多数因素或已现向上态势,或在底部盘整。(1)从指标上来看,国内工业企业产成品库存增速跌至0.8%,前轮周期最低点-1.0%,最高点11.0%,当前已接近经验性底部;(2)宏观经济环境方面,全球进入协同降息节奏,全球PMI已经回升,国内PMI在11月份也出现反弹迹象达50.2,10月为49.3;(3)制造业盈利方面,整体仍在底部盘整,但电子信息制造业、家具制造业等已率先复苏,汽车盈利跌幅趋于收敛;(4)制造业投资方面,1-10月仪器仪表、矿采延续较高增速分别达30.6%、29.2%;电子信息制造底部企稳,1-10月增速达13.6%,预计受5G技术的推广影响,2020年仍然乐观;(5)地产方面:新开工与竣工的剪刀差有望收敛,新开工或仍有较强韧性,竣工增速上行将对地产后周期制造业景气度有带动;(6)基建方面,2019年1-10月累计投资增速3.26%,预计来年5%-8%之间。

  投资建议:基于对行业复苏的判断,上调行业评级至“强于大市”,并提示三条投资主线机会:(1)关注通用设备的企稳反弹,尤其是工业机器人、激光设备等板块。主要依据是:宏观经济层面,全球进入货币宽松的通道,有助于经济逐渐见底企稳,有利于设备投资的复苏;延伸到周期层面,目前工业品库存增速来到阶段性底部,有望迎来补库存的行情;行业层面,已经可以看到工业机器人单月数据同比增速转正,一些头部公司业绩出现好转;企业层面,龙头企业经过底部磨炼,竞争力更加凸显,重点推荐埃斯顿锐科激光等。(2)关注3C自动化和半导体设备。主要依据是:电子信息制造的固定投资增速已经进入上升通道;预计从2020年开始5G手机将逐步放量,5G换机潮也将逐步展开。苹果将在2020年开启大规模设备更新和采购;半导体行业资本开支大幅上调;推荐快克股份北方华创大族激光等。(3)关注油服、锂电设备、光伏设备等板块的业绩确定性,博弈核心变量的超预期。主要依据是:这些行业的上市公司普遍在手订单充足,对来年业绩形成支撑,且当前估值合理,在此基础上我们认为股价也将有一定支撑,值得博弈油价上涨、电动汽车放量、HIT技术路线突破等变量超预期向上带来的新行情。推荐杰瑞股份先导智能晶盛机电等。

  风险提示:(1)宏观经济大幅波动的风险;若出现突发状况,导致宏观经济大幅下滑,下游需求仍将走弱;(2)新技术推广不及预期的风险:5G、物联网的推广若不及预期,不利于在此方向上已经投入了大量研发的企业的短期业绩;(3)国内制造业大规模向国外转移的风险:国内人力成本上升等因素若导致我国制造业大规模向海外转移,将严重影响各类设备在国内的需求;(4)地产投资大幅下滑的风险:地产投资对工程机械等行业的盈利起了重要支撑,同时对下游行业也起到了一定的带动作用,国内房地产投资大幅下滑,有可能会导致相应板块业绩下滑。

(文章来源:平安证券)

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