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业绩拐点显现

加入日期:2019-12-10 16:22:40

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-12-10 16:22:40讯:

  华东重机(002685):CNC设备龙头 5G时代推动业绩拐点显现
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王锐/贺根/石崎良/吴柳燕 日期:2019-12-09
  CNC 机床设备龙头,下游需求拐点显现:公司为全球港口装卸设备领先供应商,通过并购润星科技实现强强联合,切入CNC 数控机床制造领域。

  受困下游3C 领域景气度下行,2019 年公司前三季度实现净利润1.68 亿元,同比下滑45.45%。2019 下半年在5G 通信、智能穿戴等新兴领域的推动下,CNC 数控机床需求开始逐步回暖,公司业绩拐点凸显。公司业绩预告,2019年归母净利润实现3.08 亿元至3.85 亿元,同比增长0 至25%,一举改变了公司前三季度盈利下滑势头。另外,公司重庆通用机床基地2020 年投产,协同布局优势显著,有望为公司业绩增长提供新的动力。

  5G 时代元年开启,投资规模有望超1.2 万亿。2020 年5G 全球商用,我国进入大规模部署阶段。根据中国信通院《5G 经济社会影响白皮书》预测,2020 年起5G 将带动高达万亿元的直接经济产出。考虑共建共享影响,若达到4G 网络同等覆盖,国内5G 宏基站数量预计在400~500 万站。因此,在建设期主设备最为受益。

  5G 时代设备先行,公司数控机床有望充分受益。5G 基站面临高功耗难题,散热难度加大,散热模组技术方案持续升级。公司针对5G 基站散热片加工而研发的1066HC 等系列精密立式加工中心产品,目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。另外,5G 手机换机需求确定性高,预计5G 时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主。5G 手机中的金属中框及结构件,对比4G 手机,加工精度要求更高,加工时间更长,从而有望推动新一轮CNC 设备更新周期的到来。5G 手机换机潮推动精密加工迎新蓝海,公司作为CNC 设备的龙头企业,未来有望充分受益。

  盈利预测、估值与评级:我们预测公司2019-2021 年营业收入分别有望达到128.54、164.62、205.34 亿元,增速分别为29.21%、28.07%、24.74%。公司2019-2021 年净利润分别为3.66、5.75、8.29 亿元,对应EPS 为0.36、0.57、0.82 元。我们给予华东重机10 元目标价(分别对应19/20年PE 约为26/18 倍),首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:下游客户对加工机床的投资不及预期风险;产能进度低于预期的风险;业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险。

  


  三全食品(002216):改革加速利润释放 餐饮扩大渠道覆盖
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:唐川 日期:2019-12-09
  速冻食品供需两旺,三全领军速冻米面:我国速冻食品人均消费量预计随着城镇化率提升、社会分工明确和烹饪时间缩短等持续提升,向发达国家靠拢;同时国家支持冷链物流发展等都给予行业增长的动能,供需两旺预计速冻食品行业将维持两位数的高速增长。速冻米面是占比最高的速冻食品品类,产值超过800 亿。三全是速冻米面行业知名度最高的企业,产能储备、产品研发和渠道覆盖均做到行业第一,已形成了极强的竞争壁垒,看好公司携手行业共同成长。

  改革窗口期,聚焦利润释放:公司正值积极改革新阶段,加速利润释放是改革的核心:产品端加快新品研发和市场投放,实现结构升级并扩大目标消费群;渠道端注重餐饮渠道建设,将公司在C 端的优势延伸至B 端的同时提升盈利能力;内部考核更加注重利润的增长,倒逼费用投放有效性的提升。我们看好公司此次以改革促发展,解决内忧外患,进入利润释放新周期。

  餐饮渠道价值凸显,推动收入扩张、利润优化:连锁化餐饮飞速发展、人工成本上升等推动标准化餐饮原料供应需求的快速提升,公司瞄准赛道机会积极布局。公司通过直营+经销的模式加快渠道覆盖的步伐,与多家知名连锁品牌签订合作,2018 年餐饮业务收入5.58 亿,净利润3702 万,占比分别达到10%和36%,已成为收入扩张、利润优化的核心动力。餐饮业务净利率(6.6%)远高于原有零售业务(1.3%),且公司餐饮渠道仍在开发初期,未来有望随着规模扩张进而提升公司盈利能力。

  上下游议价能力优异,降低费用率是提升净利率的核心:资产端来看,公司近几年应付账款周转天数超过100 天,应收账款周转天数不足25 天,展现了超强的上下游议价能力,处产业链核心位置。利润端来看,公司净利率较低主要受销售费用率高企压制,随着公司改变战略方向,提升利润考核的重要性,有望实现“有质量”的成长。我们长期看好公司聚焦费用投放效率,提升利润空间。

  投资建议
  我们预计公司2019-2021 年实现营业收入56.2/62.3/68.2 亿, 同比+1.4%/10.8%/9.5% ; 实现归母净利润1.4/2.0/2.7 亿, 同比+38.3%/41.4%/33.3%;实现每股收益0.18/0.25/0.33 元,当前股价对应PE分别为69/49/36 倍。给予2020 年56 倍估值,目标价14 元。

  风险提示
  行业竞争加剧、原材料成本上涨、餐饮渠道扩张不达预期、食品安全
  
  


  梦网集团(002123):富信再获突破 与悦畅科技合作拓展智慧停车场景
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/曹佩 日期:2019-12-09
  公司发布公告,与北京悦畅科技有限公司签署《战略合作协议》及《战略合作协议之补充协议》,双方希望通过战略合作,加强双方技术与业务的交流与合作,共同探索新的场景应用、新的合作内容及新的商业合作模式。

  悦畅科技是大型ETCP 停车系统提供商,标志着富信在智慧停车场景的落地。

  悦畅科技向梦网科技采购富信产品(及其延伸技术产品,包括但不限于APP、小程序等),预计每年通过富信推送的停车信息及停车票据信息等可达数亿条。

  截至目前,国内已有超过7500 个停车场在使用悦畅科技旗下产品ETCP 停车系统,其中包括商业综合体、大型交通枢纽、写字楼、三甲医院、党政机关、旅游景点、住宅小区等。ETCP 业务触达城市225 个,覆盖停车位超过300 万个,停车APP 注册车主累计超过3000 万名。

  规模化应用场景持续落地,竞争优势持续巩固。根据我们最新产业调研,已经有用户收到智慧停车富信。根据贝恩咨询发布的《中国停车产业价值报告》,预计到2021 年国内停车市场整体规模将达万亿,该业务未来空间巨大。在与国票信息合作电子发票、与腾讯系公司高灯科技合作ETC 以及与阿里巴巴合作电商之后,富信再次取得规模性突破,这意味着作为5G 时代新媒体工具的富信,正在被越来越多的客户所认可!

  富信的持续落地已成常态,5G 时代强大的toB 服务生态呼之欲出。今年以来,先后有阿里、腾讯、华为以及Twilio 与公司形成合作,公司在5G 时代的地位已被业界充分认可。公司拥有20 多万企业用户,是国内市占率最高的第三方企业短信服务提供商,随着富信在电子发票、ETC、电商生态等场景持续落地,为其打造强大的toB 服务生态奠定了坚实的基础。

  投资建议:公司年初推出富信,不到一年时间已经连续公告了四份大合同,场景落地全面开花,我们看好富信巨大的潜力。预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.50 元、0.92 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价30 元。

  风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。

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