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券商评级:三大指数震荡九股迎来掘金良机

加入日期:2019-10-15 14:46:44

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-10-15 14:46:44讯:

  欧普康视2019年三季报预告点评:暑假保持强劲销售,奠定全年高增长基调
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:林小伟,梁东旭日期:2019-10-14
  暑假OK镜销售表现持续强劲,业绩符合预期。从全年分季度看,公司核心产品OK镜在三季度销售额和利润均为高点,主要是暑假期间中小学生配镜较为便利。公司预告19Q3归母净利润同比增长30~45%,以预测区间中点为准,公司19Q3扣非净利润约同比增长39.3%,显示今年暑假公司OK镜产品继续保持强劲的销售,特别是考虑18Q3利润基数较高,这也为19年全年业绩奠定了高增长的基调。

  销售渠道和终端布局持续推进,打造更具竞争力的营销体系。基于OK镜的产品特性和销售特点,我们认为优秀的产品质量和具有强执行力和强控制力的销售渠道和终端是OK镜厂家的核心竞争力。公司自上市以来加快营销体系建设,从经销转直销,目前直销销售占比已超过50%。公司三季报的强劲增长也显示营销体系正在更好的发挥作用,我们持续看好这一过程。

  拟新增股票激励计划,强化管理和核心技术团队执行力。公司10月发布2019年股票激励计划,将授予限制性股票95.65万股,占总股本0.24%,若按当前股价计算,合计市值4973万元。首批授予对象21人(首批授予80%),相当于人均授予市值189万元。业绩考核要求为19~21年扣非净利润相比18年分别同比增长不低于25%/50%/80%。我们认为,该激励将进一步强化核心员工的积极性和执行力,有利于进一步挖掘公司成长潜力。

  暑假保持强劲销售,奠定全年高增长基调,维持“增持”评级
  维持公司19~21年预测EPS为0.75/1.01/1.35元,现价对应19~21年PE为69/51/38倍。公司OK镜暑期销售强劲,奠定全年高增长基调。公司继续加快向眼视光终端服务转型,核心竞争力继续强化,维持“增持”评级。

  风险提示:主营业务单一;竞争加剧致违规推广风险;上游供应商集中。


  亿联网络:营收高速增长,毛利率保持稳定
  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:朱琨日期:2019-10-14
  传统主营产品和新产品VCS驱动营收高速增长:公司Q3单季度营收规模中位数约6.7亿元,环比增长约4.5%,同比增长约40.1%。公司中报披露的数据显示:VCS产品同比增长约94.7%;传统主营产品SIP产品同比增长34.7%,特别是美洲市场在微软公司需求的驱动下,增速接近100%。由于公司的经营具有一定的延续性,我们认为Q3单季度营收的高增长来自于传统主营产品和新产品VCS的双轮驱动。

  Q3单季度归母净利润率中位数约53.1%,产品毛利率较为稳定:公司Q3公司单季度归母净利润中位数约3.6亿元,对应归母净利润率约53.1%,无论是同比还是环比均较为稳定。我们推测,这在一定程度上反应了公司的产品毛利率未发生大幅波动,处于较为稳定的态势。

  投资建议:我们预测,公司2019年-2021年的归母净利润分别约为:11.4亿元、14.3亿元和17.3亿元,对应EPS分别为1.91元、2.38元和2.89元。公司的传统主营产品和VCS产品的增长态势较好,我们调整了这两个产品的营收增速预测。因此,公司2019年和2020年的归母净利润相比之前预测值分别增加了6.5%和2.9%。我们维持公司的“推荐”评级。

  风险提示:1、VCS产品已经成为公司增长新引擎,若是该产品增长不及预期,将会使公司业绩增长不及预期;2、若友商大幅调低SIP产品销售价格,将迫使公司调低产品单价,从而使公司经营业绩增长不及预期;3、美元与人民币之间汇率水平的波动有可能会使公司产生汇兑损失,从而影响公司的净利润水平。


  杰瑞股份:非常规油气开采加码,三季度业绩高增长
  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:曲小溪,王志杰,刘峰日期:2019-10-14
  事件:2019年10月10日,公司发布2019前三季度业绩预告,1-9月公司预计实现归母净利润3.63亿元,同增140%-155%,第三季度单季度预计实现归母净利润1.77亿元,同比增长110%-140%。业绩高增长系公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长,经营业绩同比大幅增长所致。

  中石油中石化非常规油气开采加码,三桶油加大勘探开发资本支出持续提升行业景气度:在国家能源安全战略推动下,三桶油加大勘探开发资本支出,2018年资本支出达4360.52亿元,同比增长19.4%,2019年预计可达5069-5169亿元,同比增长16.25%-18.54%,其中2019年勘探开发增速约为20%左右。此外,中石油中石化加大非常规油气开采,中石油塔里木油田发现一个超千亿方的优质、整装、高产凝析气藏,中石化鄂尔多斯发现“千亿方大气田”,中石油中石化不断加大非常规油气开发力度,下半年有望继续加快,受益于上游勘探开发资本化支出的加速增长及非常规油气开采持续加码,油气装备制造服务业高度景气。

  经济性提升叠加政策扶持激发页岩气开采,公司压裂设备市场空间广阔:经济性方面,通过对勘探、钻井等核心技术的自主研发,我国单井建设成本呈逐年大幅下降趋势,平均钻井周期由175天下降至40余天,长宁—威远示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右,此外部分民营及外资企业已将一体化总包服务单井成本控制在3625万元左右,页岩气开采经济性提升。政策方面,国家聚焦能源安全,非常规油气尤其是页岩气地位日显,国家先后出台稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+引入国外开发者进入等新政策提升页岩气开采速度,并在《页岩气发展规划(2016-2020年)》中指出2020年页岩气产量目标为300亿立方米,相较于2018年约110亿立方米的产量缺口较大,未来页岩气开发有望加速,公司作为压裂设备龙头有望享高额市场份额。

  投资建议:考虑到非常规油气开采力度加大、持续性加强,压裂设备需求景气度高,根据模型测算,公司收入及毛利率有望提升,我们上调未来盈利预测,继续维持“强烈推荐”评级,预计 2019-2021年归母净利润分别为65.33亿元、83.14亿元、96.45亿元, EPS 分别为1.26元、1.60元、2.01元,对应 PE为19倍、15倍、12倍。

  风险提示:页岩气开发和成本下降不及预期风险、三桶油资本开支低于预算、汇率变动风险、业绩不及预期、国际油价波动、行业竞争加剧风险等


  上海银行:营收和拨备前利润实现快速增长
  类别:公司研究机构:万联证券股份有限公司研究员:郭懿日期:2019-10-12
  拨备前利润同比增长30.4%,加权风险资产同比增长15.4%: 2019年上半年营业收入同比增长27.35%,实现拨备前利润同比增长30.4%,实现归母净利润同比增长14.32%。存款余额较年初增长13.86%,贷款总额较年初增长8.79%,加权风险资产同比增长15.41%。

  上半年NIM下降7BP: 从上半年的数据看,贷款收益率的持续上行使得整体生息资产收益率环比持平,负债端虽然存款成本继续上行,但是同业负债以及发行债券的成本显著下降带动负债端整体成本的下降。

  不过从规模数据看,由于资产端债券投资规模的收缩使得总体生息资产规模收缩,对息差产生了负面影响。

  新增贷款主要来自于对公业务: 从新增信贷的结构上看,对公和零售贷款新增占比在57%和18%。对公新增主要由房地产、租赁商务和制造业贡献;零售贷款的新增主要集中在住房按揭贷款。 负债端方面, 成本较低的一般存款增长较好,存款总额占付息负债比重同比提高2.11个百分点, 个人存款同比增长10.67%。

  净手续费收入同比增长9.08%: 从分项增速上看, 银行卡手续费、代理手续费和顾问咨询费收入分别实现不同幅度正增长, 托管及受托业务佣金收入降幅明显。

  总资产质量保持稳定: 不良贷款率较年初上升4BP,为1.18%,不良净生成率环比上升32BP。值得注意的是对公贷款中与房地产相关的贷款不良率有所上升,而零售贷款中消费贷的不良率上升幅度明显。

  盈利预测与投资建议: 上半年营收和拨备前利润实现较高增长,资产质量略有波动。公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.78倍,0.70倍,维持“增持”评级。

  风险因素: 经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。




  昊海生科:从原料龙头、多层次产品到欧美先进研发全产业链布局的人工晶状体新星
  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵海春,李敬雷 日期:2019-10-12
  人工晶状体行业刚需高增长;公司销量国内第一、全球第九。

  (1)跑道优,中国白内障人口约6000万、占全球1/3;中国过去5年白内障手术年均复合增长率17;欧美65岁及以上人口的白内障手术渗透率是中国目前的5-6倍;同时,中国正处于由几百元单价基础款硬片向各种中高端产品升级的过程中。

  (2)龙头地位,昊海生科人工晶状体销量国内占比30,位居第一;全球排名第九。公司近三年完成了产业链由上至下的完整全球化布局,拥有上游全球最大视光材料供应商英国Contamac、美国Aaren(原德国蔡司子公司)等,建成了从基础款PMMA材质硬片、到软性材料、非球、多焦到更多性能高端品牌的各档次产品研发与生产的体系。

  (3)量价看点:1、新品增量:子公司河南宇宙自产可折叠非球人工晶状体于2019年5月获批上市;经销的中高端品牌快速增长,收入已过3亿元;2、集采谈判优势:20多个品规的多品牌体系,将使公司具备相对优势。 n 医用玻尿酸,国内龙头地位稳固,三代品牌推进中。公司第二代产品”姣兰”2017年上市(单价较一代翻倍),将开始上量;第三代产品“QST凝胶”上市申报已获受理;预计未来三年将保持年均增速20%以上。

  公司2019年上半年,营收与净利润分别为7.81亿元、1.83亿元。原因有三:部分商誉相关资产(Contateq)出售减值、收购人工晶状体法国注射器公司的重要布局支出、以及非经常性政府补贴减少。公司医用玻尿酸三代产品梯队齐全,产品组合的错位竞争优势显著。

  盈利预测与资建议
  预计公司2019/20/21年营收17.51、20.38、24.46亿元,归母净利润4.56、5.4、6.51亿元;我们认为,昊海生科全球布局完善,是稀缺优质跑道的头部标的。我们给予公司未来6-12个月75.91~97.16元目标价位,相当于(36~46 x2018年扣非)25~32 x 2020年PE。

  风险
  公司主营人工晶状体以及医用生物材料将面临政策监管与控费相关的风险。

  科创板市场波动以及公司港股估值差异所带来的估值风险。

  医美行业波动及产品品质的风险。


  格力电器:混改落地在即,治理改善将至?
  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:吴东炬 日期:2019-10-12
  格力 18位核心管理层成立珠海格臻合伙企业,考虑到混改也将在近期落地,其或将实现管理层持股,进而推动治理结构改善。

  投资要点 管理层成立合伙企业,治理改善将至?根据天眼查, 2019年 9月 26日董明珠等 18位格力管理层合资成立珠海格臻投资管理合伙企业,其中董明珠持股 95.2%,根据此前的混改公开征集受让方公告,股权受让方应改善公司治理结构,此次成立合伙企业将为未来可能的管理层持股打下基础;目前核心经销商平台京海担保已持有公司 8.91%股权,混改落地后,格力有望实现新进大股东、管理层、核心经销商共同持股,高管激励到位、治理大幅改善,有望推动格力进入新的发展阶段。

  空调格局向好,格力份额回升确定基于对地产竣工数据逐步好转的判断,预计短期空调需求有望保持平稳,积极因素主要在于竞争格局改善,新冷年开盘以来,格力明显加强了促销力度,奥维显示 9月格力线下均价同比下跌 7%,目前促销已取得一定成果, 9月格力线下渠道市占率实现同比提升 2.7个点;过去三年龙头实施高端化战略、电商等新零售渠道崛起,使得奥 克 斯等小品牌获得生存空间、市占率有所提升,随着格力美的战略转向聚焦市场份额、加强促销,小品牌一方面盈利能力偏低无力跟进,另一方面因能效举报事件其成本被迫提升,未来空调竞争格局改善、格力市占率提升将较为确定。

  估值有望提升,维持买入评级短期来看,通过加强促销,格力份额回升较为确定, 将带动业绩实现稳健增长;
  长期而言, 借鉴日本发展历程,国内空调行业仍具备一定成长空间,而公司核心的品牌力壁垒稳固、制造成本优势突出, 我们看好格力业绩的长期成长性;
  随着混改落地在即、公司治理结构改善,公司估值或迎来修复,同时其现金分红比例也有望提升; 维持公司 2019-2021年 EPS 4.75、 5.24、 5.78元盈利预测,对应 PE 为12、11、 10倍,维持买入评级。

  风险提示:竞争加剧引发恶性价格战、原材料上涨超预期


  永成医美:名医效应带动高毛利增长
  类别:公司研究 机构:广东新三板信息科技有限公司 研究员:新三板智库研究所 日期:2019-10-12
  永成医美成立于 2002年,是一家以高端医疗美容为主营业务的公司,目前, 公司的主营业务是为消费者提供的高端医疗美容服务,包括美容外科、美容皮肤科、其他医疗美容项目等,主要包括眼部整形、鼻部整形、颏部整形、面部轮廓整形、胸部整形、皮肤美容等具体项目。2018年全年年营收达 1.57亿元,美容皮肤科业 务增长快速。目前,永成医美在北京和银川两地共有 6家医美机构和 1家生活美容机构。

  颜值经济崛起,医美行业迎来东风。2008年后我国医美行业进入加速发展的阶段,相关公司拥抱资本化浪潮、行业并购整合频繁、跨国合作加深。 受益于精致生活理念渗透、居民美丽需求日渐凸显,医美客群基础广谱化,2017年 我国医美市场规模 1760亿元,成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场;
  据 ISAPS 预测 2020年我国医美市场预计达 3150亿元,2018~2020年复合增速 29%, 其中非手术类占主导,2017年数量占比 71%、未来继续提升至 2019年的 74%财务良好,战略独到,永成医美蓄势待发。2016年底北京田永成魅力医院升级改造完成,业务量逐渐恢复。同时永成医美充分发挥其名医效应,打造国内医美顶级医师团队,逐步提高美容皮肤科业务占比从 而提高毛利率,并展开多层次的营销策略,效果显著。2016年-2018年 EPS 保持在 0.36以上,ROE维持在 16%以上,远高于三板同业平均水平风险提示:医美服务不够标准化、规范化,政策收紧对行业造成影响,医美需求扩张较慢


  中信特钢2019三季度业绩预告点评:钢板产品高景气,降本增效盈利大幅增长
  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:姚洋 日期:2019-10-12
  投资要点:公司预计2019年前三季度公司实现归母净利润36.1-37.0亿元,追溯调整后同比增长35.3%-38.6%,基本每股收益1.22-1.25元/股;其中,预计三季度实现归母净利润11.75-12.65亿元,追溯调整后同比增长0.6%-8.3%。另外公司拟参与竞买泰富投资在江苏产交所公开挂牌转让的兴澄特钢13.50%股权,本次竞买的底价为36.18亿元。

  并购兴澄特钢完成,集团特钢资产整体上市,盈利大幅增长。2019年9月,公司以9.2元/股、增发25.19亿股,作价231.82亿元收购泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富合计持有的兴澄特钢86.50%股权,实现中信泰富特钢集团(简称中特集团)特钢资产整体上市。公司名称改为中信泰富特钢集团股份有限公司(简称中信特钢)。当前公司拟参与竞买泰富投资在江苏产交所公开挂牌转让的兴澄特钢13.50%股权,如果成功将持有兴澄特钢100%股权,由于大概率现金购买,若成功将进一步增厚公司EPS。

  下游能源板块需求景气抵消汽车行业下滑。由于汽车行业的低迷致使兴澄特钢轴承钢为代表的产品均价低于去年同期,以兴澄特钢轴承钢和齿轮钢为例,1-9月均价同比分别下降9.03%和5.60%。但兴澄特钢板材的价格却由于下游需求旺盛价格大幅上涨,很大程度抵消了汽车类产品走弱。以兴澄特钢耐磨板为例,1-9月均价同比增长7.54%。兴澄特钢板材产线主要产品应用于能源、海洋工程、容器等,当前海上风电设备行业迅速增长,同时中石油、中石化旗下多个重点项目开工建设,使得兴澄特钢能源用钢需求提高。

  降本增效全面发力。1)兴澄特钢通过优化生产组织提高生产效率降本增效,同时得益于产销量的提高,单位钢材的固定成本下降。以可得数据为例,兴澄特钢1-3月钢材产量276万吨,同比增长9%,使得包括人员成本、折旧费用、修理费在内的单位钢材的固定成本同比下降8%。另外通过优化冶炼工序流程工艺,1-3月仅铁水成本降低对毛利贡献达1.27亿元,对应吨铁水成本下降46元,我们估算今年一季度由于铁矿石涨价,高炉原料价格对于吨钢铁水成本贡献为正51元,这也意味着高炉工序吨钢降本97元,使得整体吨钢铁水成本下降。2)青钢板块生产经营情况同比大幅好转。兴澄特钢收购青钢后进行统销安排,进一步开拓市场。另外2018年12月,青岛特钢收购了上游电力能源供应商润亿能源,以青岛特钢提供的能源介质、水、蒸汽动力等作为原料进行发电,有效降低电力动力成本。

  上调盈利预测,维持“买入”评级!由于完成兴澄特钢的并购,高管员工持股将激发公司成长性,青岛特钢和靖江特钢通过降本增效有巨大的盈利提升空间。我们上调盈利预测,暂不考虑拟参与竞买兴澄特钢剩余13.50%股权,预计公司2019-2021年归母净利润分别为46.75、52.18和57.20亿元(原为5.33、5.57和6.01亿元),对应EPS1.57、1.76、1.93元/股。当前股价对应2019-2021年PE分别为11、9和9倍。重申“买入”评级!


  鸿路钢构投资价值分析报告:钢结构制造龙头,享行业成长红利
  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孙伟风 日期:2019-10-12
  公司是国内钢结构制作龙头:公司主营业务包括钢结构制造、钢结构装配式建筑承包、分包及建材制造等,公司18年底钢结构产能达到160万吨,明显高于可比公司,是国内钢结构制作龙头。

  政策持续加码,钢结构将站上装配式风口。考虑到:1)我国装配式建筑行业规模持续高增长;2)政策推动钢结构装配式建筑试点部分地区保障性住房建设,短期有望推进钢构快速应用;3)长期来看钢结构装配式建筑造价劣势将逐渐消失,短期价格劣势可通过政府补贴弥补;4)对比发达国家,我国钢结构建筑占比提升空间大;我们认为钢结构装配式建筑空间广阔,发展将提速,看好行业长期成长性。

  聚焦钢结构制造,产能优势持续扩大,工程向总承包转型。公司钢结构产能仍在扩张,相较同行产能优势持续扩大,预计产能利用率将维持高位;公司近年聚焦钢结构制作业务,现金流持续改善;另一方面公司工程业务积极向总承包转型,与钢结构制作业务有望相互促进。此外,公司重视研发投入,借力地方政府合作,新增产能资本开支相对较小,政府补助短期料可持续,预计其占营业利润比例将逐渐下降。

  2H19盈利能力有望改善,预收账款增加致负债率攀升。相较可比公司(杭萧钢构/精工钢构/富煌钢构/东南网架),公司盈利能力较强,18年毛利率/净利率(15.6%/5.3%)均超过可比公司均值(15.3%/4.0%),后续期间费用率存在下降空间;截止1H19末,公司资产负债率为61.9%,较可比公司平均值低1.4pcts,资产负债率近年呈上升趋势主要源于公司预收账款增长较快。1H19收现比同比下降-9.8pcts至93.7%,随着回款力度加强、订单签约预收款/交货付尾款机制大力贯彻,判断2H19有望回升;公司供应商占款能力较强,1H19付现比为84.9%,较可比公司均值低14.3pcts。

  首次覆盖给予“买入”评级:我们看好钢构行业长期成长性,短期有望受益政策催化,公司有望享受行业成长红利;公司钢结构产能优势有望继续扩大,钢结构制作、工程双引擎驱动公司成长,后续发展值得期待。预计公司19-21年EPS为1.02/1.15/1.29元(剔除政府补助后为0.69/0.89/1.03元),结合FCFF估值及相对估值,给予目标价11.04元(对应19-21年PE为16.0x/12.4x/10.7x),首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:政策推动/产能扩张/政府补助低于预期,钢价大幅波动。

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