2018年1-12月，全国房地产开发投资120264亿元，同比增长9.5%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。2018年，商品房销售面积171654万平方米，同比增长1.3%，增速比1-11月份回落0.1个百分点。2018年，房屋新开工面积209342万平方米，同比增长17.2%，比1-11月份提高0.4个百分点。2018年，房地产开发企业到位资金165963亿元，同比增长6.4%，增速比1-11月份回落1.2个百分点。

　　点评

　　投资保持韧性。2018年全国房地产开发投资120264亿元，比上年增长9.5%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。12月单月房地产开发投资同比增长8.2%，较11月降低了1.1个百分点。2018年房地产开发企业土地购置面积29142万平方米，比上年增长14.2%，增速比1-11月份回落0.1个百分点。12月单月土地购置面积增速为13.9%，较11月提高了5.8个百分点，这是该数据自8月持续回落以来的首次回升。房地产开发投资完成额中很大一部分是土地购置费，而土地购置费按实际付款计入房地产开发投资完成额，所以尽管房企拿地已经放缓，但由于土地购置费中还包含之前拿地的分期付款，因此土地购置费目前还处于较高增速。不过地产调控政策依旧保持高压，土地市场趋冷，房企四季度拿地已经明显放缓，2019年地产投资将面临一定压力。

　　12月单月销售面积同比增速由负为正。2018年，商品房销售面积171654万平方米，同比增长1.3%，增速比1-11月份回落0.1个百分点。12月单月销售面积同比增速为0.9%，增速由负转正，结束了连续三个月的负增长。12月单月销售金额同比增长12.3%，较11月提高了3.5个百分点。销售金额增速远高于销售面积，这主要受到限价政策逐步放松，一批高价项目逐步入市。年底房企进入业绩冲刺期，单月推盘量大增，销售增速年末出现明显反弹。

　　政策环境有望逐步改善 。融360监测数据显示，12月份，全国首套房贷款平均利率为5.68%，环比下降0.53%，这是全国首套平均利率23个月以来首次出现下降。12月共有17个城市首套利率均值出现回调，北上广深以及多数热门二线城市首套利率均值均有不同程度下降。我们此前一直提到，十年期国债见顶回落后，按揭利率也将逐步改善。从目前来看，因城施策、一城一策的政策主基调未变，各城市将有更多的政策自主权来针对性的调整信贷政策。目前板块估值仍然处于低位，行业景气度逐步走弱，未来行业政策环境有望出现改善，地产股估值也有望提升。相关标的为保利地产、招商蛇口、华夏幸福、新城控股、荣盛发展。

　　风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。

（文章来源：川财证券）