钢材价格环比由降转升，螺纹钢期货基差缩小。上周钢价综合指数周环比上升0.13%；全国钢材价格变化情况不一，西北地区代表品种价格均上涨且涨幅最大，西南地区价格下跌且跌幅最大。螺纹钢主力合约周平均环比上升2.21%，热轧卷板主力合约周平均环比上升2.4g%；螺纹钢期货贴水262元/吨，基差环比缩小59元/吨。

　　全国高炉开工率环比由降转升，社会库存继续增加。上周全国高炉开工率为64.36%，环比上升0.13个百分点，唐山高炉开工率环比上升2.44个百分点。上周五大品种社会库存合计884.63万吨，环比前一周增加45.43万吨，社会库存继续增加。

　　铁矿石价格指数继续上升，焦炭价格环比继续下降。上周铁矿石综合价格指数周平均上升0.61点；普氏进口铁矿石价格周均上升1.90美元/吨。唐山产焦炭周平均价格1975元/吨，环比上周下降90元/吨。

　　主要品种吨钢毛利均由降转升。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算，主要钢铁品种吨钢毛利周环比均上升。短流程螺纹钢吨钢毛利继续下降并亏损，与长流程螺纹钢吨钢毛利利差扩大至827.96元/吨左右，长流程炼钢优势仍然远大于短流程炼钢。

　　投资建议：

　　从上周数据来看，钢材库存环比继续上升，已连续3周累积，但累积速度慢于上年同期，反映了贸易商对明年行情预期不如上年乐观。但随着政策对冲力度加大，岁末年初各地开工了一大批重大项目，或支撑短期需求继续保持稳定。

　　随着央行全面降准，短期或支撑大宗商品价格走强，其中期货由于贴水现货表现或更强于现货。

　　整体来看，一季度供需两端均趋弱，建议密切关注冬储补库存情况。

　　个股仍维持推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股，继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、河钢股份、宝钢股份和大冶特钢等。

　　风险提示

　　1、供给侧改革政策推进不及预期。如果供改推进不及预期，可能导致行业兼并政策推动力量减弱，难以达到预期目标。

　　2、经济大幅下行的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化。

　　3、利率持续上行。若市场利率持续上行，企业融资成本上升，盈利下降，导致资本市场下挫，也会影响大宗商品需求，对钢铁板块产生不利影响。

（文章来源：平安证券）