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涨停敢死队火线抢入6只强势股

加入日期:2019-1-16 14:33:29

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-1-16 14:33:29讯:


  爱柯迪:稳中求进,汽车轻量化龙头 
  稳健增长的轻量化龙头企业:公司主营汽车领域铝合金精密压铸件,主要客户包括法雷奥、博世、格特拉克、克诺尔、麦格纳等全球一流的一级供应商,海外营收占比约2/3。2013~2017年营收、利润CAGR分别为14.2%、15.0%,2018年前三季度公司实现净利润3.66亿元,增长4.5%,随着公司产能释放,份额提升,预计2018~2020年利润增速分别为1%、5%、8%,业绩稳健增长。  
  受益汽车轻量化推进,产能释放保障增长。随着汽车排放标准不断提升,推进汽车轻量化势在必行。传统燃油车、PHEV减重10%,分别约减少3.3%油耗、6.3%能耗。据《节能与新能源汽车技术路线图》,规划2020年、2025年、2030年单车用铝量分别为190kg、250kg、350kg,若达到上述目标,单车用铝量2020年~2025年CAGR为6%,助力铝合金压铸行业销量增速高于行业水平。公司2018年前三季度营收增速19.5%,显示龙头企业依靠份额提升增速更快。2016年公司主要产品销量及产量分别为1.26亿件、1.30亿件,产能利用率约100%,2017年公开发行股份募集资金投资产能扩建项目,项目完全达产后新增年产能约1.30亿件,实现翻番。  
  成本控制到位,财务表现优异。公司通过延伸产业链、加强内部成本控制等,实现较高盈利能力,2018年前三季度实现毛利率、净利率分别为34.3%、19.8%。2017年公司前五大客户及收入占比分别为法雷奥(19%)、博世(18%)、麦格纳(14%)、耐世特(6%)、电产(6%),合计超过60%,鉴于主要客户为全球一流的一级供应商,公司现金流一直表现优异,经营活动净现金流总体高于净利润。截止2018Q3,公司资产负债率仅20%。  
  盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为4.71/4.97/5.37亿元,对应EPS分别为0.55/0.58/0.63元,对应PE估值分别为15、14、13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 
  风险提示:汽车需求不及预期风险;公司盈利能力不及预期风险;募投项目推进进度或不及预期风险;汇率波动风险。

  



  绝味食品:供应链管理助力门店扩张,单店营收提升 
  卤制品行业景气度高,行业整合空间大。卤制品是休闲食品中少有的肉制品,因为香辣等独特的口感,肉质具有韧性,鸭脖等带骨产品具有嚼劲等特点,在休闲食品中增速靠前。2017年卤制品行业市场规模为767亿元,同比增长20.4%,预计2020年市场规模将达到1235亿元,2015-2020年复合增速为18.8%。按照产品类别划分,卤制品中家禽产品零售额占比更大。目前我国休闲卤制品经营模式共有三种,全国性连锁品牌公司供应链体系完善、产品竞争力强,环保因素加快中小企业退出,行业集中度不断提升。根据Frost&Sullivan预测,2020年品牌卤制品市场份额有望提升至69%。  
  绝味VS周黑鸭:不同的定位策略决定不同的经营模式。绝味和周黑鸭从产品包装、定位人群到门店模式各有不同。绝味产品以散装为主,与之匹配的是全国范围的工厂+冷链运输,周黑鸭包装以MAP为主,少量真空包装,工厂数量较少,在上海、武汉及深圳设立分仓店,采用高铁+顺丰B2C物流。门店模式上,绝味主要为加盟模式,扩张性较好,周黑鸭为直营模式,单店盈利较高。绝味门店扩张速度快,门店数量高于周黑鸭。从门店分布来看,绝味门店目前已覆盖全国所有省份,新疆、西藏地区为2018年第四季度新开辟市场。而周黑鸭覆盖省份主要包括华中、华南、华东以及部分华北、西北地区。  
  加盟模式下门店投资回收期合理,门店增量空间广,门店升级提升单店营收。从开店成本来看,绝味食品的加盟店开店成本包括前期投资的固定成本和后期运营的可变成本,总体来看新店达到收支平衡一般为3-6个月,门店投资回收期约12-18个月。供应链管理能力支撑三四线城市渠道下沉,乡镇市场门店增量空间广阔。此外,公司通过推进高势能门店建设、成熟门店主动优化、线上渠道引流、增加卤品SKU等措施提升单店营收,积极调整产品结构平滑成本上涨压力。  
  盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020年实现营业收入43.27/49.20/56.12亿元,同比增长12.4%/13.7%/14.1%,归母净利润6.27/7.58/8.97亿元,EPS为1.53/1.85/2.19元,对应当前股价PE倍数为22/18/16倍,首次覆盖给予“增持”评级。  
  风险提示:原材料成本上涨压力、门店扩张不及预期、食品安全问题。

  


  


  海顺新材:药品包装整合者进军日化包装领域 
  拟收购上海久诚包装,业务线条有望再一次拓展
  公司1月14日晚间发布公告,拟以自有资金2.15亿元收购伍荣先生、林初然先生、缪兴华先生等持有的上海久诚包装有限公司43.015%的股权。交易完成后,公司将持有久诚包装43.015%的股权,伍荣先生、林初然先生、缪兴华先生、朱荣兵先生持有久诚包装56.985%的股权。公司控股股东、实际控制人林武辉先生持有标的公司4.75%的股权,本次交易构成关联交易。我们认为公司拟收购久诚包装是其对产业链拓展的又一次尝试,若收购成功有望带来可观的投资收益,增厚公司业绩。我们预计公司2018年至2020年的EPS为0.81/1.02/1.29元,维持“增持”评级。 
  标的公司所在细分领域优势明显,业绩增长势头显著
  上海久诚包装有限公司是一家专业从事高分子软包装印制及高分子材料复合制造的市级高新技术企业。主要产品分为日用化学品包装、食品包装、宠物食品包装及工业产品的包装。久诚包装连续三年在印刷包装行业的化妆品面膜包装袋的细分领域中市场占有率名列前茅,产品具有软包行业技术的核心竞争力和产品质量的领先地位。根据公告中提供的审计数据,久诚包装2017年实现收入1.77亿元,净利润2984万元,2018年1-10月实现收入2.33亿元,净利润4131万元,业绩增长势头显著。  
  药品包装产业整合者涉足日化包装,募投产能释放静待业绩增长
  公司是高阻隔药品包装行业龙头,渠道优势明显,为克服自身产品种类较少的问题,自上市以来,通过资本运作的方式分别收购浙江多凌药包、苏州庆宜药包与石家庄中汇药包,并购带来收入增长明显。我们认为公司此次拟收购上海久诚包装是公司切入日化包装领域的一次尝试,短期有望带来业绩增厚,同时久诚包装所在的医美包装行业目前处于发展初期,且生产工艺、原材料等与药品包装行业相似,未来有望与公司的药品包装业务产生协同。同时根据公司三季报披露,公司IPO募投项目已完成建设,已经正常投入使用,产能由原来的6000吨扩充至12000吨。  
  产业链有望进一步拓展,维持“增持”评级
  公司是唯一一家A股上市的药品包装公司,公司募投项目于三季度完成,扩产后三季度业绩略低于我们预期,一定程度说明了公司新增产能尚需时间消化,下调公司业绩预测,暂时不考虑本次收购带来的业绩增厚,预计公司2018年至2020年的EPS为0.81/1.02/1.29元(前值为0.94/1.24/1.49元)。可比公司2019年的平均PE为15倍,考虑到公司稀缺性与龙头属性与产业链拓展带来的协同效应,我们认为公司2019年合理价格区间为18.36-22.44元,对应2019年PE区间为18-22倍。维持“增持”评级。  
  风险提示:扩产后产销率不达预期的风险;行业增长不达预期的风险;原材料铝箔价格波动的风险。

  


  


  天孚通信:业绩符合预期,5G云计算推动长期成长 
  事件: 
  公司披露年报预告,2018年公司预计实现归母净利润1.22-1.45亿元,同比增长10-30%。18年第四季度净利润0.31-0.53亿元,同比增长15.7-98.2%,环比增长-15.3-45.1%。  
  我们点评如下: 
  业绩符合预期,公司产能持续释放、产品迭代顺利,推动营收和盈利能力持续快速提升。  
  公司18Q4净利润同比增速中值为57%,环比增速中值为15%。从18Q3以来,公司隔离器、连接器、有源TOSA/ROSA等新产品产能持续释放,推动公司单季度收入和利润持续快速增长。同时,随着新产品落地,公司产品组合不断迭代,有望对公司毛利率形成持续有力支撑。我们认为,随着公司新产品线逐步达产,未来产能利用率有望稳步提升,将带动未来数个季度收入和利润的同比快速增长,季度环比也有望实现稳定正增长。  
  经营现金流充足,人民币汇率Q4先贬后升,汇兑损益影响预计相对中性,近期人民币持续升值,或带来一定汇兑压力。公司单季度经营性现金流维持连续16个季度净流入,整体经营管理情况较好,三季报公司持有3,28亿理财产品,现金管理进一步增厚公司业绩。公司海外及港澳台销售占比约30%,随着18Q4人民币对美元先贬后升,整个四季度汇兑影响相对中性,19年初人民币快速升值,或对公司短期带来一定汇兑压力,仍需关注后续汇率变化趋势。  
  展望未来,公司数条新产线产能有望逐步释放,推动业绩进入季度同比持续改善的快速增长期。5G、云计算数据中心等新需求对公司带来长期需求拉动。  
  公司围绕精密制造,在最初的无源组件基础上,不断完善产品链条,实现为客户提供一站式解决方案的能力,产品价值量有望持续提升。公司产品是5G电信光模块、数据中心光模块等产品必需的上游组件,5G和云计算是通信行业发展核心趋势,为公司打开长期成长空间。随着公司新产线逐步投产、产能利用率不断提升,公司有望进入收入、利润快速增长期。投资建议与盈利预测:公司新产品顺利推进,产能释放进度略超预期,上调公司18-20年净利润从1.2、1.5、2.0亿元至1.3、1.7、2.2亿元,对应19年32倍。公司新产品产能持续释放,新产品推广顺利,2020年及未来业绩增速有望持续超过30%,参考PEG=1,当前估值相对合理,参考光模块行业平均估值水平,19年31.7倍PE,公司当前估值也处于合理水平,上调至“增持”评级。  
  风险提示:产能释放进度慢于预期、技术研发风险、资本开支低预期



  


  赢合科技:18年预增40~58%,新签订单超预期 
  18年业绩增长符合预期,新签订单超预期
  公司预告2018年实现归母净利润3.1~3.5亿元,同比增长40.32~58.43%,业绩增长符合预期。公司披露18年实现订单金额28.5亿元,同比增长27%,订单规模超预期。持续研发投入提升产品品质,继而带来客户与订单结构持续优化。我们预计19年动力电池扩产或超预期,但补贴退坡影响或向设备端传导,龙头设备商有望扩大份额。调整盈利预测,预计18-20年EPS为0.87/1.20/1.55元,PE为32/23/18倍,维持“增持”评级。  
  扣非净利润同比增长53%~75%,盈利能力改善
  公司披露2018年非经常性损益约为2,196万元,对应扣非净利润2.88~3.28亿元,同比增长53%~75%,与2017年增速相当。我们预计公司18Q4归母净利润为1.02~1.42亿元,同比增长27%~76%。公司盈利能力改善明显,18年1-9月净利率为15.36%,同比提升2.99 pct,全年净利率也有望保持在较高水平。公司自2017年以来实行的全价值链运营管控体系逐见成效。  
  持续研发投入提升产品品质,客户与订单结构优化
  公司持续加大研发投入,18年1-9月研发费用为0.93亿元/yoy +43%,占营业收入比例达到6.84%/yoy +1.32 pct。研发投入推动产品性能和品质的提升,继而带来公司市场开拓方面的突破。18年公司客户和订单结构持续优化。公告显示,公司与LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等国内外动力电池龙头客户签订销售合同。  
  2019年动力电池扩产不需悲观,补贴退坡或将向设备端传导
  我们预计,2019年动力电池扩产总和有望同比增加,得益于四大增量:1)国产动力电池龙头在海内外的快速扩张;2)部分一二线电池厂有望重启扩产计划;3)部分整车厂为保障供应链,也可能自建一定规模的电池产能;4)进口电池品牌加速入华,有望启动规模化招标。另一方面,如果19年新能源补贴退坡超预期,资金压力或将进一步向上游传导,将对设备品质与生产效率提出更高要求。龙头设备商具备资金/技术/服务三项优势,有望提升新订单的中标份额。  
  调整盈利预测,维持“增持”评级
  考虑到补贴退坡影响,我们调整公司盈利预测,预计19-20年实现归母净利润4.50亿元/5.83亿元,下调5.24%/7.85%。预计公司18-20年EPS分别为0.87/1.20/1.55元,对应PE为32/23/18倍。可比公司2019年PE中位数/平均数为19/20倍,考虑到公司客户实现突破、订单规模超预期、盈利能力有望持续改善,有望享受一定的估值溢价,给予2019年PE23.5~25.5倍,对应目标价28.11~30.50元,维持“增持”评级。  
  风险提示:补贴退坡幅度超预期;下游锂电池扩产不及预期;订单验收进度滞后;应收账款回收不及时导致坏账。

  



  三祥新材:专注工业新材料的锆业龙头
  主要观点:
  潜心做主业,专注工业新材料 30 余年的领先企业
  公司主要从事电熔氧化锆、铸造改性材料等工业新材料的研发、生产和销售,其产品下游主要包括耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷等领域和球墨铸铁等领域。作为地方知名企业,公司曾多次放弃以低廉的成本进入房地产行业的机会,体现了公司领导层潜心做主业的决心。通过 30 余年的经验积累,公司相关业务均已位居同行业领先水平。

  募投项目投产,解决产能瓶颈,推动公司内生增长
  公司上市前约有 10000 吨电熔氧化锆产能,产品结构以普通氧化锆为主,高新电熔氧化锆(包括高纯氧化锆、稳定氧化锆、特种氧化锆)占比相对不高,整体产能瓶颈问题突出。2016 年公司上市,募投资金用于“年产 10000 吨电熔氧化锆系列产品项目” ,共 4 条生产线,产能包括5000 吨高纯电熔氧化锆、 2500 吨稳定电熔氧化锆和 2500 吨特种电熔氧化锆。 继 2018 年 5 月首条生产线试生产之后, 目前已经有 3 条投产,还有 1 条有望在 2019 年春节后投产。公司凭借优异的产品品质及诚信共赢的经营理念,与下游客户建立了长期稳固的关系,其中不乏旭哨子、AREVA 等全球知名优质客户。公司通过加大对原有客户的销售、对化学氧化锆市场(污染较大)的替代以及开发新的下游应用领域,公司募投产能有潜力得到充足的订单。

  产品结构升级,提升盈利能力
  高新电熔氧化锆的单位盈利水平远高于普通氧化锆。公司募投产能皆为高新产品产能,高新产品的比重将大幅增长;同时,此前 1 万吨电熔氧化锆产能也可以进行产品结构调整,公司的整体盈利能力将得以提升。从价格来看,虽然锆英砂价格不断上涨,但氧化锆产品价格向下游传导较为顺利,顺势涨价以后利润增厚。从公司预披露的业绩预告来看,2018 年公司净利润同比增长 35%-55%,2019 年的业绩将更加值得期待。

  生产成本优势凸显
  电熔氧化锆的耗电量巨大,普通氧化锆耗电量约为 6000 度/吨, 特种氧化锆甚至能达到 15000 度/吨。公司地处福建省寿宁县,水电资源丰富,是全省小水电十强县,公司旗下全资子公司杨梅州电力满足了公司的电力需求,而杨梅州电力的电价成本仅为约 8 分钱/度,极大的降低了公司的生产成本,巩固了其龙头市场地位。

  收购辽宁华锆,布局下游金属锆
  辽宁华锆拥有海棉锆(又称金属锆)领域全国领先的自主研发技术和生产工艺,及稳定的客户群体。辽宁华锆海棉锆一期项目年产能达到 3000 吨,投产后将成为国内乃至亚洲最大的工业级海绵锆生产企业之一。金属锆具有有惊人的抗腐蚀性能、极高的熔点、超高硬度和强度、突出的核性能以及易吸收氢、氮、氧等优异物理化学性能,并且可作为冶金工业的“维生素”,极大提升相关金属的性能,因此下游应用非常广泛,包括:冶金化工、核电、航空航天、海洋工程、石油管材、合金材料、永磁材料等领域,未来随着人们不断开发研究,海绵锆材料将可能成为钛金属材料之后新兴起来的一代新材料,其在工业领域大面积推广将使得工业级海绵锆需求量得到迅速的释放。公司计划收购辽宁华锆新材料有限公司 65%股权,目前已收购了 20%股权,并借助表决权委托方式,实现了对辽宁华锆的控股。公司高纯氧化锆可以替代锆英砂作为原料制造核级海绵锆,而辽宁华锆主营业务即为金属锆相关业务,与公司现有业务实现协同效应,形成一定的产业优势。

  5G 市场提升公司发展空间
  氧化锆可用于制备多种电子陶瓷件,包括手机背板、陶瓷插芯、传感器、智能穿戴等,公司近几年也在积极开发相关的氧化锆产品。随着 5G 时代的到来,相关市场空间极为广阔。以 5G 手机背板为例:5G 手机采用的是多天线技术,若采用金属背板,则存在信号屏蔽问题;而若采用玻璃背板,又存在着色能力差,以及易碎的缺点。而陶瓷材料结合了玻璃的外形差异化、无信号屏蔽、硬度高等特点,同时拥有接近于金属材料的优异散热性,将为 5G 高端智能手机的首选。据测算至 2021 年氧化锆粉体应用于手机背板的市场空间为 90-276 亿元。公司已表示将会积极与龙头手机商进行沟通洽谈,发展该领域业务。

  公司大股东增持,积极看好公司发展
  大股东属于公司“内部人”,对公司信息的了解往往远高于其他人,大量实证研究论文的结论也表明,大股东增持反应的是公司未来业绩的积极向好。2019 年 1 月 7 日公司实控人夏鹏及其控制的汇阜投资计划未来 6个月内增持不低于公司总股本 2%,不高于公司总股本 5%的股份,增持价格不高于 23 元/股,公告日公司股价在 19 元左右,彰显了大股东对公司未来发展的信心。

  盈利预测及投资建议
  考虑到公司产品下游的景气度以及公司产能瓶颈的打破, 我们判断未来三年公司仍将维持高速增长。预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 0.62元、 0.79 元、 1.03 元,对应当前股价的 PE 分别为 31.83 倍、 24.88 倍、19.01 倍。给予“增持评级”。

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