中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-1-16 8:09:15讯：

　　公募基金作为买方与券商研究机构的卖方关系颇为微妙，是一种相互依赖的关系。

　　媒体报道“目前机构佣金是万八，会里制定是万二，且从基金公司管理费中列支”。某券商公募佣金率直降至万二，虽然这一消息得到澄清，但是无风不起浪，因为公募基金佣金率非市场化定价的问题已在业内被探讨多年，之所以没有执行，就在于影响太大，操作不好会严重影响券商收入，影响卖方机构研究所和研究员的收入，因此有卖方研究员直接高喊，“开始吃土了。”

　　卖方机构目前从业人员众多，机构臃肿也可能存在，从业人员难免良莠不分，每年产生的研报也多，但是很多研报质量不好，乏人问津，在利益趋势下，少数研究员为了出名，研报走向花样化娱乐化网红化，引发市场很多的质疑，也引发巨大讨论，引发监管关注。

　　目前研报质量不高是一个事实，与客观准确存在一些距离，卖方机构18年对大盘的预测可以说是没有几个靠谱的，研报本来是朴素的语言，结果是花里胡哨，千点反弹、牛市、健康慢牛、股市春风一连串形容词，但不知道慢牛在那儿？有的研报对股价预测也是错的离谱，有些研报就是跟随大势任意拔高价格，以贵州茅台为例，券商不断的调高股价目标位，最高预测接近1000元，可是贵州茅台在触及800元高位以后就开始调整，目前在600元附近，（备注这两天涨了，超过了）跌幅25%左右，贵州茅台研报目标价预测还不是最离谱，历史上离谱的目标价预测还有。

　　一旦机构佣金不再保持万八而是出现分阶段的逐步下跌，券商研究机构的佣金分仓收益将会大减，卖方研究员收入就可能大跌，卖方机构何去何从就是一个问题。一个方向就是研究服务报酬与交易佣金分离，也就是交易佣金池和投研佣金池分开，类似于欧洲的机构投资者普遍采取MiFID II模式，投资者要为单独的研究报告付费，并自行核对研究报告质量，这一举措将推动投资机构更加审慎的使用卖方研究资源，降低费用开支。

　　这种交易佣金池和投研佣金池分开，可以倒逼券商卖方研究机构推出更加准确靠谱的研究机构，而不是花里胡哨的没有准头的博眼球的研究报告，既然买方机构要付费购买卖方研报，如果卖方研报总是对大盘预测错的离谱，说涨反而下跌，说下跌反而牛市，股价目标位与实际走势相差一万八千里，那么买方就不会花费大量的资金购买卖方研报，而选择购买研报较为准确的卖方机构的研报，一旦卖方机构的研报泛人问津，卖方机构也就失去经济来源，就会被市场慢慢淘汰，而有实力的卖方机构将会得到越来越多的买方机构青睐，获得越来越多的经济收入。

　　这种机制会逼迫卖方分析师摒弃数量和博眼球的思维，而是下苦工，去分析、去调研，再用更为贴近的模型，使用更加严密的逻辑推理，撰写更加公正客观准确的研报，撰写有深度有内涵有质量的研报，这是一个行业竞争的良好结果，是一种正常的优胜劣汰机制发挥作用。

　　卖方机构研报质量好，可以让买方更加准确的把握投资机会，从而给基民带来更多的收益，吸引更多基民申购基金，让公募基金得到良性发展，机构壮大了，股市也会更加的健康发展。