中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-9-25 16:30:22讯：

　　提示声明：
　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　1、石化机械：订单大增 二季度收入业绩大幅改善 明后年趋势向上
　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君
　　事件:2018H1收入快速增长,业绩实现减亏,2018Q2单季扭亏
　　公司发布2018年半年报,2018H1实现营业收入18.5亿元,同比增长38%,归母净利润为-0.83亿元,较去年同期1.6亿元的亏损实现减亏。2018年二季度单季度营收13.1亿元,同比大幅增长70%,单季归母净利润174万元,较一季度实现扭亏。

　　上半年订单大幅增长53%;业务趋势向上,盈利拐点逐步显现
　　公司综合毛利率达17.3%(+6.0pct),盈利质量改善明显。分业务看,石油机械业务营收8.7亿元(+41%),毛利率为20%(+6.24pct);钻头及钻具业务营收2.5亿元(+62%),毛利率为31%(+9.7pct);油气钢管业务营收5.1亿元(+35%),毛利率为3.7%(-4.13pct)。

　　2018年上半年,公司累计新增订货35.9亿元,同比增长52.7%。公司服务制造完成新签合同同比增长32%,钻完井工具及一体化服务新签合同额同比增长14.6%。2018年上半年,公司全面布局海外市场,强化重点项目运作,海外市场累计实现新增订单4亿元。此外,公司强化现金流管理,持续开展应收账款清收工作,应收账款较年初减少2亿元。

　　油服:板块性大机会;从国家能源安全视角,油气增产、油服趋势向上
　　战略看好油服,2018-2020年趋势向上。据中石油、中海油官网报道:近日中石油、中海油召开专题会议,研究提升国内油气勘探开发力度,以保证国家能源安全等工作。我国油气缺口持续扩大,原油和天然气缺口分别近70%、40%,进口依存度高。全球油气供需形势等综合因素使油服有望迎板块性大机会。

　　原油价格回暖。2017年全球勘探开发支同比增加7.3%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。2018-2020景气向上!

　　石化机械:增长亮点——受益页岩气开采潜力大,公司压裂设备空间广阔
　　我国页岩气储量全球第一,2017年,我国页岩气产量达90亿立方米,仅占天然气总产量的6%,开采潜力大。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年要实现页岩气产量300亿立方米的目标。较高的页岩气产量目标有望推动压裂设备等装备需求大量释放,石化机械旗下四机公司与杰瑞股份为我国压裂设备双巨头,有望受益页岩气增产需求。

　　投资建议:公司为中石化旗下唯一油气装备企业,受油价回升与国家能源安全因素驱动,我们认为公司盈利趋势向好,业绩弹性较大。我们预计2018-2020年营收为52/61/69亿元;净利润为1.14/1.90/2.47亿元,同比增长1107%/68%/30%。对应PE为45X/27X/21X。维持“增持”评级。

　　风险提示:油价低位运行风险;国企改革低于预期;资本支出不达预期风险。


　　2、火炬电子：股票回购提振投资者信心 健全激励机制
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,周佳莹
　　股票回购提振投资者信心,健全激励机制
　　根据公告,公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值,不能合理体现公司的实际经营状况,因此进行股票回购,有利于维护股东利益,增强投资者信心,同时进一步建立、健全公司长效激励机制。回购金额为上一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的10%且不超过3,000万元,价格为不超过30元/股(9月21日收盘价19.13元/股)。

　　我们认为,公司当前股价处于历史低位,进行股票回购有利于提振投资者信心。从股价走势上看,自7月中旬以来公司股价持续走低,我们认为主要与市场环境及整体风险偏好相关,而从公司基本面来看,公司今年经营状况持续向好,2018H1归母净利润增速51.17%,预计未来3年各业务板块也将也将保持快速增长:
　　自产元器件业务--受益于军工电子元器件领域高度景气,陶瓷电容、钽电容、5G微波元器件共同发力,带动业绩快速增长;
　　贸易业务--今年受益于mlcc涨价,利润大幅增长,预计未来将保持稳定增长;
　　新材料业务--立亚新材已建成10吨/年的产能,今年公司已收到三个项目收入合计2576万元,大幅超过去年材料业务收入648万元。

　　盈利预测与投资评级:
　　公司电容器业务在需求端持续受益于民品涨价缺货以及军品步入景气阶段,从供给端看募投项目于2017年竣工带来产能提升,因此我们认为电容器业务将实现快速增长,特种陶瓷材料业务现已完成10吨/年的产能建设,预计也将逐渐成为重要的业绩来源。我们预测公司2018-2020年归母净利润为3.86亿元、5.33亿元、7.12亿元,对应PE为22倍、16倍、12倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:民用电容器市场竞争加剧,产品涨价持续性不及预期;新材料业务订单不及预期。


　　3、海格通信：军民融合前景光明 助推业绩稳健增长
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：孙树明,熊军
　　软件与信息服务业务发力,业绩稳定增长。2018年上半年公司实现营收18.27亿元,同比增长9.62%,归母净利润1.87亿元,同比增长35.43%。公司营收与净利稳定增长,系公司在软件与信息服务和泛航空业务领域取得较大突破,子公司海格怡创和驰达飞机业绩良好,为公司带来新的增长点。公司预告前三季度净利润同比增长20%-50%。

　　军队信息化建设,军工业务前景光明。随着军改落地,2017年第4季度军工业务逐步恢复后,2018年上半年公司经营逐步向好。军队的信息化建设势在必行,公司积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务,拓展综合终端(含自组网技术)、数字集群、天通S卫星终端、卫星宽带移动通信产品的增量以及空军、战支、陆航等增量市场,在市场拓展和研发竞标多点开花,尤其是卫星通信主导产品分别中标网军、天军,较好地打开新的军兵种市场,对公司军用集群推广有着积极意义;另外是成功打开南京公安PDT终端市场,实现江苏省公安PDT业务零的突破。

　　非军业务多点开花,公司迎来新增长点。公司拓展民用领域,信息服务方面,子公司海格创怡上半年新签大额合同,并抓住大数据和SG发展机遇,开展多项基于大数据的网络优化方面技术和应用的研发。

　　民用北斗方面,公司主推位置服务、平安城市、智能交通三大方向,上半年在广东省中标多个汽车管理项目,还在高精度位置服务平台完成广东省网络的搭建,未来市场前景广泛。民航电子方面,抓住民航装备国产自主化的机遇,重点拓展短波、甚高频电台、ADS-B产品,扩大规模效益。未来民用领域营收将为公司带来良好补充。

　　盈利预测及投资建议:军用业务受益军改政策,民用领域拓展顺利,预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.00亿元、6.93亿元和9.54亿元,EPS分别为0.22元、0.30元和0.41元,动态PE为36倍、26倍和19倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:北斗导航业务不及预期;软件服务增速放缓。


　　4、立讯精密：LCP龙头企业 多业务协同发展
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟
　　事件:
　　2018上半年,公司实现营业收入120.25亿元,同比增长45.12%。归属于上市公司股东的净利润亿8.25元,同比增长21. 11%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.61亿元,同比29.57%。

　　无线充电业务有望快速增长。凭借强大的模组制造实力及传输线圈的配套能力,公司已成功切入无线充电产业链,2015年即成为苹果Apple Watch无线充电模组的主力供应商;同时今年苹果将发售无线充电底座,而公司在发射端线圈基本独家供应。未来随着无线充电在手机领域的快速渗透,国产旗舰手机有望跟随苹果步伐陆续搭载,而公司作为国内品牌客户的无线充电供应商,无线充电业务有望加速增长。

　　受益于全面屏和5G时代,LCP天线需求增加。LCP天线介电损耗低,柔性性能优越,更适合作为高频传输的基材,能提高手机内部空间利用率。随着SG时代的到来与全面屏的快速渗透,我们认为LCP软板天线的需求会进一步增加,同时相比于之前价值量不到1美金的PI基材,上下两根LCP天线价值量在10美金左右。而公司凭借在模组环节的强大实力和丰富经验,已经切入大客户LCP天线的模组环节,未来有望受益于LCP天线,价值量大幅提升。

　　拓展光学领域,前景光明。光宝集团作为业内领先的摄像头模组厂商,与大客户华为配合密切,是华为Matel0、P
　　10、麦芒6等双摄机型,P20系列三摄模组的主力供应商。通过收购光宝集团的相机模组业务,利用其在高端摄像头模组领域的深厚积累,公司将逐步打开光学领域。

　　声学业务持续增长。声学相较于智能机其他零部件,升级趋势更为明显,我们认为,未来围绕音质的声学性能提升仍将持续。公司自收购苏州美特后,大规模导入柔性模组化/自动化生产,使得声学产品良率快速提升,规模迅速扩大,大客户的份额增加。

　　维持“买入,,评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.76、0.91元,对应PE分别为29.43、21.99、18.31倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:国产手机无线充电技术应用不及预期。


　　5、水星家纺深度报告：高性价比家纺龙头 多级经销协同发力
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：张海涛
　　报告导读
　　公司为国内著名家纺企业,旗下拥有“水星”和“百丽丝”两大品牌, 产品销售渠道包括经销、电商和直营。2017 年营业收入和归母净利润规模分别为24.62 亿(同比+24.53%)和2.57 亿(同比+30.17%),截止2017 年底公司共有2750 家门店。2018 年上半年营收和归母利润分别达到11.60 亿(同比+16.53%)和1.20 亿(同比+20.86%),实现稳定增长。

　　投资要点
　　行业趋势:消费品质升级带动零售整体复苏,行业龙头持续收益
　　国内家纺行业2017 年以来复苏趋势明显,受益于下沉渠道零售端整体复苏、80 后90 后消费主力军的崛起,低线城市的消费品质升级、从“无品牌” 走向“品牌化”消费理念的转变为家纺的持续复苏奠定了空间;同时供给端持续的成本提升和环保压力,导致缺乏竞争力的中小家纺企业出清,龙头企业优势进一步发挥。

　　公司特色:二级经销商模式深入低线城市,电商保持高占比高增速
　　公司专注于高性价比家纺产品,通过线下门店和线上电商平台进行产品销售。截止2017 年底,公司各个销售渠道的营收占比分别为总经销商渠道占比 41.18%、直属加盟渠道占比10.89%、直营渠道占比5.55%、电商渠道占比38.71%、其他渠道占比3.63%。

　　通过二级加盟商的特色加盟模式,积极布局线下渠道,其中三四线城市占比较高,此类市场在我国具有超大体量、稳定成长的特性,消费品质升级优势明显;同时公司早期便着手于电商渠道的发展,过去3 年电商渠道复合增速达到38.49%,目前拥有专业化的电商产品开发体系和运营团队,对于新兴社交电商也做好了积极应对的准备。

　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2018-2020 年营业收入同比增速分别为20.07%、17.98%、16.05%,归母净利润增速分别为22.31%、20.06%、21.07%达到3.15 亿、3.78 亿、4.58 亿 ,对应EPS 分别为1.18 元、1.42 元、1.72 元,目前价格15.69 元/ 股,对应PE 分别为13 倍、11 倍、9 倍,给予“增持”评级。


　　6、恒华科技：三季度业绩持续高增 线下技术服务前景可期
　　类别：公司研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：蔡景彦
　　事件:公司发布2018年三季度业绩预告,实现归母净利润1.09亿元-1.17亿元,比上年同期增长53.20%-63.25%。其中三季度单季实现归母净利润0.37亿元-0.44亿元,同比增长55.00%-85.00%。

　　政策驱动配售电业务持续高增:国家能源局实施配电网建设行动计划,2015-2020年累计投资不低于2万亿。随着现代配电网建设的持续推进,公司传统优势业务设计和基建版块保持平稳增长。今年以来,发改委陆续发布配售电政策,电力体制改革深入推进,公司继续积极拓展地方电网客户和配售电客户,公司配售电版块业务增长迅速,2018年中报显示营收规模和增速处于各业务板块第一。近期与兴义电力再次签订2.04亿EPC总包合同,表明公司与地电公司长期合作关系,地点公司和园区等配售电客户有望持续为公司贡献收入。

　　公司布局垂直行业SaaS产品,行业空间广阔:公司积极布局设计,基建管理,智慧工地,配售电,智能运维等多条SaaS产品,2018年上半年Saas产品实现收入2742万元,占营业收入为5.87%。截至上半年云服务注册用户59000个,其中企业用户54300个。预计三季度推进顺利,云服务注册用户持续上升,公司线上Saas产品市场空间50亿。今年公司计划整合推出“电+”智联服务平台,打通线上线下,提供第三方电力服务供应链体系,未来线下技术服务潜在市场2600亿/年,行业空间广阔。

　　投资建议:我们公司预测2018年至2020年净利润分别为2.64亿元,3.53亿元,4.62亿元,实现每股收益分别为0.66、0.88和1.15元。给予买入-B建议。

　　风险提示:电改推进不及预期;云平台及EPC项目推进不及预期