中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-9-25 14:31:16讯：

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　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　三一重工:聚焦核心主业 加强智能制造技术储备
　　广发证券
　　公司发布公告,拟以2.67亿元将湖南三一快而居60%的股份出售给关联方三一筑工,并认缴8亿元设立工业互联网产业基金,占基金规模的20%。

　　转让快而居部分股权,聚焦核心主业
　　根据公告的披露,公司于2016年1月发行45亿元可转债,并以3,322.66万元从三一集团收购三一快而居100%股权,其中使用募集资金3300万元,自有资金22.66万元。三一快而居专注于采矿、冶金、建筑专用设备制造,以及房屋建筑业、铁路、道路、隧道和桥梁工程施工。本次公司转让快而居60%的股权,有利于公司聚焦主业及核心业务,同时股权转让回收资金2.67亿元拟用于永久补充公司流动资金,有利于提高公司资金使用效率,增强持续盈利能力,提升股东利益。

　　设立产业基金,加强智能制造技术储备
　　公司出资设立工业互联网产业基金,该基金存续期10年,其中投资期7年、回收期3年。该基金专注于以物联网、智能制造等先进技术为代表的工业4.0项目的投资,主要集中在PE、Pre-IPO等投资阶段。公司参与投资产业基金,有利于增强公司在物联网、大数据、云计算等方面的技术储备,加强公司智能化、数字化的推进力度。根据18年中报的披露,公司货币资金亿元,本次认缴资金8亿元是以自有资金进行支付,剩余货币资金充足,不会影响公司现金流的正常运转。

　　投资建议:不考虑本次股份出售,结合当前行业需求状况,预测公司18-20年分别实现营业收入514/599/623亿元,EPS分别是0.66/0.92/1.01元/股,对应当前股价的PE为12.8x/9.2x/8.3x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。


　　广汽集团:自主品牌抗压前行 日系合资增长有望延续
　　中邮证券
　　公司发布公告,拟以2.67亿元将湖南三一快而居60%的股份出售给关联方三一筑工,并认缴8亿元设立工业互联网产业基金,占基金规模的20%。

　　转让快而居部分股权,聚焦核心主业
　　根据公告的披露,公司于2016年1月发行45亿元可转债,并以3,322.66万元从三一集团收购三一快而居100%股权,其中使用募集资金3300万元,自有资金22.66万元。三一快而居专注于采矿、冶金、建筑专用设备制造,以及房屋建筑业、铁路、道路、隧道和桥梁工程施工。本次公司转让快而居60%的股权,有利于公司聚焦主业及核心业务,同时股权转让回收资金2.67亿元拟用于永久补充公司流动资金,有利于提高公司资金使用效率,增强持续盈利能力,提升股东利益。

　　设立产业基金,加强智能制造技术储备
　　公司出资设立工业互联网产业基金,该基金存续期10年,其中投资期7年、回收期3年。该基金专注于以物联网、智能制造等先进技术为代表的工业4.0项目的投资,主要集中在PE、Pre-IPO等投资阶段。公司参与投资产业基金,有利于增强公司在物联网、大数据、云计算等方面的技术储备,加强公司智能化、数字化的推进力度。根据18年中报的披露,公司货币资金亿元,本次认缴资金8亿元是以自有资金进行支付,剩余货币资金充足,不会影响公司现金流的正常运转。

　　投资建议:不考虑本次股份出售,结合当前行业需求状况,预测公司18-20年分别实现营业收入514/599/623亿元,EPS分别是0.66/0.92/1.01元/股,对应当前股价的PE为12.8x/9.2x/8.3x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。


　　四维图新:子公司图吧增资扩股 短期有助报表改善
　　广发证券
　　原控股子公司拟进行增资扩股,引进投资者
　　公司公告控股子公司Mapbar Technology Limited(简称“图吧BVI”)拟进行增资扩股,引进投资者Image Cyber、Top Grove、蔚来资本、Advantech。其中Image Cyber为腾讯的附属公司,蔚来资本为专注于汽车、能源、科技产业私募基金,其管理的首期人民币基金由蔚来汽车、红杉中国、高瓴资本和长江产业基金联合发起设立。本次增资后,公司在图吧BVI的持股比例将由此前的60.325%最多降低至45.17%,图吧BVI也将成为参股子公司,不再纳入报表合并范围。本次交易的图吧集团投前估值为人民币20 亿元,在前述交割完成后,四维图新持有图吧BVI 剩余股权的公允价值高于其自原购买日起计算的净资产份额及商誉之间的差额将增加四维图新合并报表投资收益,经公司初步测算约为10亿元人民币。

　　引入投资者有助竞争力提升,合并口径变更有助短期利润改善
　　图吧集团是四维15年针对车联网业务的重要布局,并成为四维车联网业务的总平台和运营中心。从财务数据和业务进展看,图吧集团相关乘用车车联网业务仍处于商业模式探索期,短期投入较高。本次增发新股引入战略投资者和财务投资者,促使图吧集团获得充分的战略资源和资金支持,在战略和经营决策方面获得独立性和灵活性,有助于提高其在车联网领域的竞争力。从上市公司层面,图吧近年持续亏损,本次脱离合并报表口径有助于短期上市公司净利润的提升。此外,交割完成后,公司所持有的图吧剩余股权的公允价值溢价所产生当期投资收益也较为可观。暂不考虑本次增资对报表影响,预计公司2018年EPS为0.26元/股,按最新收盘价计算未来三年PE 分别为70、55、40 倍。公司目前基本完成了从地图到智能汽车较全面的布局,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。


　　健盛集团:越南产能释放 并表俏尔婷婷业绩走强
　　天风证券
　　中国袜业出口龙头受益行业发展 近年来贴身衣物行业增速稳健,未来增长潜力大。根据欧睿国际统计数据,全球贴身内衣行业在2016年的市场规模达到了1,078亿美元,国内方面,预计到2018年中国内衣市场规模将达到4,553亿元,行业增长潜力巨大。另一方面,袜子行业过去十余年经历较快发展,人均消费量增长潜力大。公司系国内为数不多的从事袜业生产、销售的上市企业,也是中国袜业出口领军企业。目前贴身衣物行业集中度低,结构改进龙头有望获益。

　　国内外产能释放,增长超预期 国内改造完成,越南产能释放效果逐步显现,推动棉袜主业业绩增长。国内产能方面,杭州基地已将成,江山未来产能集中在健盛产业园,产量预计维稳。另一方面,公司主要发展棉袜业务,丝袜业务不再加大投入。国外产能方面,公司于2013年开始布局海外生产基地,拟建设2.3亿双棉袜生产及产业链配套项目,目前三个生产项目均已开始有效运营。18H1越南两个公司实现净利润3000多万元。政策优势有效降低成本,产能释放进一步推动营收增长。

　　订单全球化布局,结构调整改善盈利。

　　国外市场方面,积极开发新客户,调整客户订单组合提升毛利。目前制造成本普遍上升的背景下,棉袜生产企业的利润空间被压缩,预计未来几年内将有较多的小型企业退出行业,集中度提高龙头收益。国内市场方面,建设自有品牌jasan home,高质量+低价格打造核心竞争力。同时进一步加强与渠道商的合作,与都市丽人签署框架协议,强强联合互利共赢。

　　并表俏尔婷婷,产业并购推动业绩增长。

　　公司目标定位中高端贴身衣物,为拓展国内内销市场,着力打造“JASAN ”贴身衣物一站式购物平台。为促进发展战略落地,公司于2017年8月完成俏尔婷婷的收购,18H1实现并表收入/利润2.3亿/3817万元,考虑到俏尔婷婷上虞和贵州产能稳步增加,预期可兑现收购时业绩承诺。 维持“买入”评级,对应3-6个月目标价10.2元。

　　近年来袜业行业持续增长,公司受业绩益于行业发展;另外,国内外产能释放为公司业绩提供持续增长动力。预计公司18-20年EPS为0.51/0.65/0.78元(18/19年原值为0.70/0.93),对应PE为17/13/11倍。考虑到公司通过横向拓展品类、丰富产品类型,在产业链上深根细作,努力提升行业份额以及行业话语权,未来几年业绩持续高速增长可期,我们给予18年20倍估值,对应目标价10.2元。


　　恒华科技:三季度业绩持续高增 线下技术服务前景可期
　　华金证券
　　事件:公司发布2018年三季度业绩预告,实现归母净利润1.09亿元-1.17亿元,比上年同期增长53.20%-63.25%。其中三季度单季实现归母净利润0.37亿元-0.44亿元,同比增长55.00%-85.00%。

　　政策驱动配售电业务持续高增:国家能源局实施配电网建设行动计划,2015-2020年累计投资不低于2万亿。随着现代配电网建设的持续推进,公司传统优势业务设计和基建版块保持平稳增长。今年以来,发改委陆续发布配售电政策,电力体制改革深入推进,公司继续积极拓展地方电网客户和配售电客户,公司配售电版块业务增长迅速,2018年中报显示营收规模和增速处于各业务板块第一。近期与兴义电力再次签订2.04亿EPC总包合同,表明公司与地电公司长期合作关系,地点公司和园区等配售电客户有望持续为公司贡献收入。

　　公司布局垂直行业SaaS产品,行业空间广阔:公司积极布局设计,基建管理,智慧工地,配售电,智能运维等多条SaaS产品,2018年上半年Saas产品实现收入2742万元,占营业收入为5.87%。截至上半年云服务注册用户59000个,其中企业用户54300个。预计三季度推进顺利,云服务注册用户持续上升,公司线上Saas产品市场空间50亿。今年公司计划整合推出“电+”智联服务平台,打通线上线下,提供第三方电力服务供应链体系,未来线下技术服务潜在市场2600亿/年,行业空间广阔。

　　投资建议:我们公司预测2018年至2020年净利润分别为2.64亿元,3.53亿元,4.62亿元,实现每股收益分别为0.66、0.88和1.15元。给予买入-B建议。


　　博迈科:油气工程业务持续复苏 公司在手订单饱满
　　国海证券
　　全球油价持续攀升,油企加大资本开支,油服行业开始复苏。受益于中国、美国等国经济稳步增长,全球石油需求自2009年以来持续增加;2018年以来原油市场供应总体偏紧,有力推动了国际油价继续攀升。布伦特原油价格从年初的65美元/桶震荡上行逼近80美元/桶,截止2018年9月20日,布伦特原油价格收盘在78.70美元/桶。随着油价复苏,油企资本开支规模增长,IHSMarkit预测2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,同比增长11%;从2018年上半年数据来看,国外四大油企(康菲、壳牌、美孚、BP)资本开支为289.44亿美元,同比增长11.56%;国内三桶油(中石油、中石化、中海油)资本开支为1193.05亿元,同比增长19.68%。全球油田服务作业量有所增加,但由于油田服务行业的滞后性特点,行业整体处于复苏阶段。

　　受益于全球油服行业复苏,上半年公司斩获多个订单。随着油价企稳回升,很多项目基于前期的可行性研究,已经达到了投资开发的标准,行业资本性开支逐渐活跃;公司迅速组织资源、把握机会,持续接取老客户订单,并不断开拓新客户资源,保证公司持续有效的订单量。在海洋油气开发领域,公司持续跟进的巴油的FPSO Carioca MV30项目上部模块建造合同已经中标,合同金额约为5.73亿元;同时公司在积极跟进包括Buzios-5在内的其他FPSO项目。矿业开采领域,公司成功签订了BHP Iron在澳大利亚的South Flank铁矿石项目订单,合同金额约为3.75亿元。天然气液化领域,公司成功取得了AGPP Amur Steelwork项目,项目合同金额为1.13亿元,保证了中俄天然气供气协议(东线)中商品天然气的供应。

　　业绩增长滞后于订单,公司业绩有望筑底反弹。2018年上半年,公司新承接的部分订单还未开始确认收入,并且市场仍处于温和复苏的状态,订单价格还是处于低油价时的水平,因此业绩仍处于低位;公司实现营业收入5601.47万元,同比下降87.06%;实现归母净利润-6327.12万元,同比下降167.13%。随着新签订单的实施和行业景气度带来的订单增长,我们预计公司业绩有望筑底反弹。

　　募投项目上市前已建设,产能覆盖2016年业绩鼎盛时期。公司上市募投项目临港海洋重工建造基地一二期改扩建工程项目、三期工程项目(一阶段)合计募投7.02亿元,预计年新增销售收入10.56亿元;这些项目公司上市前已在规划建设,上市后做了资金置换,截止2016年11月30日,公司以自有资金投入5.48亿元;工程最后完成投入5.78亿元,可见上市时公司产能建设已规划成型,所以我们认为2016年26.84亿元年收入高峰基本代表目前公司具备的产能潜力。公司的发展战略是专业的FPSO建造公司,现阶段公司1#码头岸线长度400m,若在码头进行FPSO总装工作,将影响到其他模块的正常出运,为减轻1#码头的模块出运压力,2018年8月公司发布公告拟投资2.68亿元建设2#码头,建成后公司码头可年出运1000t及以下模块100个,1000t~25000t模块20个,或年舾装2艘15万吨FPSO,预计年新增销售收入9.40亿元;公司后续产能建设已规划,静待行业高景气下的订单放量。

　　维持“增持”评级:由于今年新签订单还未建设暂时不能体现收入,故下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润0.09亿元、0.83亿元、1.71亿元,对应EPS分别为0.04元/股、0.35元/股、0.73元/股,按最新收盘价14.70元计算,对应PE分别为370、41、20倍。公司作为民营企业灵活的市场优势,在油气行业复苏背景下,业绩有望趋稳反弹,维持公司“增持”评级。