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中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-9-25 14:27:24讯：
电气设备:新一轮特高压建设开启 荐5股
类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：沈成,李可伦 日期：2018-09-25
国家能源局发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,提出推进9项重点输变电工程,其中包括12条特高压线路,总输电能力57GW。我们认为特高压第二轮建设高峰即将开启,相关设备企业有望显著受益,建议关注业绩增长确定性增强或业绩改善的受益标的。
能源局发文推进9项重点输变电工程,12条特高压在列近日,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》(下称“通知”)。通知指出,为发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用,满足经济社会发展的电力需求,现提出加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设,其中涉及12条特高压输电线路,合计输电能力57GW。
“七交五直”落地,第二轮建设高峰将至通知共涉及特高压线路12条,其中包括5条直流线路、7条交流线路。其中青海-河南直流(配套驻马店-南阳、驻马店-武汉交流)、陕北-湖北直流(配套荆门-武汉交流)、雅中-江西直流(配套南昌-武汉、南昌-长沙交流)、张北-雄安交流线路预计将于2018Q4核准开工,白鹤滩-江苏直流、白鹤滩-浙江直流、南阳-荆门-长沙交流线路预计将于2019年核准开工。加上目前正在建设的北京西-石家庄、潍坊-临沂-枣庄-菏泽-石家庄(山东环网)、南方电网乌东德-两广柔直等特高压线路,我们预计前后共有15条左右线路进入第二轮特高压进入建设周期。我们判断本轮特高压建设开工期在2018H1-2019H2,招标期在2018H2-2020H1,投运期在2020H1-2021H2,业绩确认高峰预计在2019H2-2020H2。
打通外送通道仍是大方向,受端华中环网正式成型从线路清单可以看出,通知所涉5条直流线路及张北-雄安交流线路均为电力外送通道,投产后有望进一步缓解送端地区的弃电情况。
由于直流线路安全性较好、对新能源发电接纳能力较强等特点,我国特高压建设近年来一直呈现直流项目核准建设快于交流项目的状态。但出于电网稳定考虑,大规模的特高压直流输送需要在受电端匹配一定容量的交流网络。
由此我们判断,在集中的直流线路建设之后,受端区内的特高压交流线路也存在着建设和升级需求。
本次通知中直流线路配套的5条交流线路及南阳-荆门-长沙交流线路即组成华中特高压交流环网,将与目前基本建成的华东环网、在建的华北环网共同组成坚强的受端特高压交流电网,为电力外送通道的安全运行提供稳定支撑,也为未来进一步扩大“三北”等地区新能源外送消纳规模建立了受端容量基础。
投资建议:高投资拉动需求,设备制造商有望受益根据特高压工程的一般投资水平,我们预计本轮特高压建设总投资额约为2,000亿元体量,按照一般特高压换流站、变电站等设备投资的通用造价计算,本轮设备总投资预计为800-1,000亿元,同时预计还将带动相关配套超高压、高压线路的需求。
假设目前各设备企业在未来招标中的份额基本保持稳定,我们判断二次设备龙头国电南瑞(稳控、继电保护、换流阀等)有望获得百亿级别的订单,许继电气(继电保护、换流阀等)、平高电气(交流组合电器等)、中国西电(变压器、电抗器、组合电器、避雷器等)、特变电工(变压器、电抗器等)有望获得50-80亿级别的订单。
我们认为,国电南瑞的电网自动化业务、继电保护业务将明显受益于本轮特高压建设,叠加电网智能化、信息化建设的持续推进,国电南瑞的业绩增长确定性有望进一步增强。另外,特变电工作为交流变压器、电抗器市场份额的领先者,其变压器板块有望保持稳定增长;许继电气、平高电气、中国西电等特高压产品业绩占比较高的公司的业绩也有望获得明显改善,建议适当关注。
风险提示原材料价格波动,项目落地进度不达预期,招标价格低于预期。
机械行业:油气开发提速 装备和服务强力反弹 荐11股
类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨绍辉 日期：2018-09-25
中国8月规模以上工业增加值同比增长6.1%,比7月份环比提高0.1pct,1-8月规模以上工业增加值同比增长6.5%,制造业也呈稳步增长态势。在产业周期+政策周期的驱动下,油价中枢上移的强催化下,油服行业已开启增长新周期。国务院规划2020年国内天然气产量将达到2000亿立方,2018-2020年3年需要新增共520亿立方,且未来增量主要是开采难度较大的页岩气。国内油公司有望超预期加大资本支出,加速勘探开发。目前国内设备利用率已趋饱和,新订单供不应求,增产设备有望连续2年翻倍增长,工程技术服务价格有望从有量无价向量价齐生转变。油服板块作为强周期行业,我们持续看好新周期。个股方面,我们持续推荐:三一重工、杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、北方华创、精测电子;此外还关注盛美半导体、石化机械、中国中车、大族激光、克莱机电、徐工机械。
细分行业观点:
油服板块:产业周期+政策周期,油服行业触底反弹。国务院发文规划,2020年国内天然气产量将达到2000亿立方,2017年底产量在1474亿立方,缺口在526亿立方。国内天然气常规气开采增量有限,页岩气储量更加丰富,有望成为未来开发的主力军。同时也看到页岩气开发难度更高,成本更高,对于设备投资的需求更大。我们预计未来2-3年有望新增页岩气新井1400余口,对于设备支出预计在200亿元左右。我们重点推荐此轮高景气度油服行业的龙头公司杰瑞股份,关注石化机械。
半导体设备:全球半导体扩产进度放缓,中国晶圆厂扩产仍在推进。9月13-14日,中国集成电路制造年会在无锡召开。在全球半导体晶圆厂研发、扩建进度放缓的背景下,国内集成电路产业仍在加速追赶,我们判断:2015-2018年国内晶圆厂规划扩建,2018-2020年半导体设备集中爆发,2020年之后半导体材料迎来进口替代蜜月期。此外我们有三点感受:1)全球产业链在各个国家之间规模化转移是必然的,背后的主要动力在于生产力的提高和成本的下降;2)自主可控背景下,中国集成电路全产业链发展是必然方向,设备和材料是“补短板”的不可或缺的环节;3)未来国内集成电路产业发展趋于理智,不再一窝蜂、无序扩建,应该以产品为核心,打造各自核心竞争力。
工程机械:基建结构性发力,工程机械板块有望受益。在基建加码的预期下,下游基建工作量有望提高,购置设备热情在提高,四季度有望迎来年内第二次采购小高峰。另据产业链调研,挖机上游液压零部件公司9月份排产和出货情况环比提高,有望恢复6月份水平。由此我们判断9月份挖机销量有望环比和同比增长,单月销售量有望超过14000台,同比增长33%,开启四季度翘尾行情。我们维持此前预计,全年挖机销售量有望超过20万台,超过2011年历史最高水平。2018年1-8月挖机总销量已经超过14.28万台,同比增长56%。我们推荐龙头公司,包括主机龙头三一重工,和核心零部件公司恒立液压,关注柳工、徐工机械。
轨交板块:交通强国,铁路先行。看好板块的原因:1)宏观政策导向基建加码,铁路建设有望率先受益,有望提振行业景气度;2)高铁“十三五”末期加速竣工,我们判断2019年有望迎来高铁通车高峰年份, 18/19/20年通车里程有望达到3500/4500/3000公里;3)地铁到2020年通车里程逐年递增,18/19/20年通车里程有望分别达到850/1000/1500公里;4)中国中车作为唯一整机供应商,具有全球竞争力。我们重点关注:中国中车。
风险提示:
中美贸易影响持续扩大;基建投资不及预期;国际原油价格大幅下降;工程机械企业坏账率超预期。
汽车行业:估值底部将至 无需过度悲观 荐7股
类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2018-09-25
汽车行业本月小幅下跌, 好于全部申万一级行业中位数。本月(8.17-9.17)份全部 A 股涨跌幅为-0.87%,汽车行业涨幅为-2.04%,整体跑输大盘1,17个百分点,位于SW 行业中第8位。
中报季过后,TTM估值已下探至本轮周期底部。截至9月17日,申万汽车行业最新估值为14.13倍,行业前9个月估值均低于2012年6月至今的中位数。行业最新估值对沪深300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为+29%、+19%和-22%,而2012年6月至今中值的溢价率分别为+58%、+35%和-20%,最新估值分别位于历史溢价的后8%、7%和54%,目前全板块估值已处于周期底部区间。结合历史统计数据,我们认为汽车板块在当前市场情况下已被低估,具备配置潜力。
汽车8月产量环比下降,销量呈较快增长,同比均呈小幅下降。8月份,汽车产销量分别为200万辆和210万辆,环比分别下降2.1%和增长11.3%,同比下降4.4%和3.8%,为今年以来的第三个同比下降的月份。新能源汽车补贴退坡影响消退,成为增长最快门类。产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,同比增长37.5%和48.5%,环比增长10.0%和20.2%。截止7月底全国充电桩布置数量累计为27.8万部,同比增长49.9%,未来仍有较大的增长空间。
投资策略: 9月份后板块出现下跌,但中报季后行业估值已达本轮周期(2012年至今)底部,在整车销量尚未转暖的情况下,予以行业“同步大市”评级。推荐新能源汽车产业链细分龙头,估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月建议继续重点关注:拓普集团( 601689)、西泵股份(002536)、广汇汽车(600297)、万里扬(002434)和银轮股份(002126),关注宁波高发(603788)和精锻科技(300258)。
风险提示:汽车销售不达预期;中美贸易战过度发酵;流动性收紧
节能环保:行业整体增速放缓 静待融资环境缓解 荐4股
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2018-09-25
2018H1行业整体增速放缓,盈利能力有所下滑2018年上半年,渤海节能环保板块63家环保上市公司营业总收入合计981.06亿元,同比增长13.39%,整体增速低于去年34.62%的增速。全行业实现归母净利润93.02亿元,同比下降12.19%。盈利能力方面,2018H1渤海节能环保行业销售毛利率与去年相比基本持平,而销售净利率下降29个百分点。三大费用率对比去年同期均有所上升,其中财务费用率上升1.01个百分点,涨幅最大。个股方面,2018H1环保行业归母净利润同比增速超过100%的有7家,大于50%小于100%的有9家,在0%至50%的共有23家,而小于0%的有24家。总体而言,环保行业整体增速放缓,盈利能力有所下滑。
估值持续回调,跌至近10年来历史低点2018年以来,环保行业估值持续回调,截至2018年9月14日,渤海节能环保板块(TTM 整体法,剔除负值)市盈率为18.93倍,较年初下降了42%,相对沪深300的估值溢价率则由年初的127.86%下降至74.53%,下降幅度较大。目前,渤海节能环保板块市盈率已经接近近10年来历史低点(PE 约18.5X),板块估值调整得较为充分,具备一定的安全边际。
基金持仓比例逐步降低从环保行业基金持仓的比例来看,近3年来呈逐步降低走势。自2017年二季度的最高点4.28%逐步降至2018年二季度的2.72%。从个股的基金持仓情况来看,上半年共有59家获得基金增持,其中增持比例较大的前5名分别为华测检测(12.3%)、东江环保(8.43%)、聚光科技(6.24%)、博世科(5.3%)和瀚蓝环境(4.26%)。持仓占比下降的有4家,分别是天壕环境(-2.53%)、江南水务(-0.13%)、三维丝(-0.12%)和科融环境(-0.07%)。截止到2018年6月底,基金前五大重仓股为:国祯环保、碧水源、首创股份、兴蓉环境以及洪城水业。
投资策略从渤海节能环保行业63家上市公司的中报业绩来看,行业整体增速同比放缓,主要是受到宏观政策影响、融资成本抬升所致。另外,叠加中美贸易 摩擦等外部因素影响,环保板块自2018年以来正在遭遇业绩和估值的双杀,目前板块估值已经接近近10年来历史底部(PE 约18.5X),具备一定的安全边际。行业层面,今年以来,环保政策利好频出。生态环境部组建、生态环境部三定方案出炉,使生态环境保护的顶层机制得到进一步完善;国务院发文要求坚决打好污染防治攻坚战、中央环保督察“回头看”工作持续推进,政策体系不断完善以及监管执法持续高压,进一步助推提升行业景气度。未 来伴随资管新规发布、国常会及中央政治局会议先后提出财政政策要更加积极,融资利好政策持续落地,环保行业融资困难的问题有望得到缓解,板块整体估值也有望迎来修复行情,我们看好环保行业的长期发展。在当前的市场环境下,建议优先关注现金流稳定、自身造血能力较强的运营类资产,这类标的盈利稳定性强、对外部资金依赖性小,推荐:瀚蓝环境(600323.SH)、伟明环保(603568.SH)、聚光科技(300203.SZ)和国祯环保(300388.SZ)。
风险提示
(1)政策推进不及预期;
(2)行业竞争加剧致毛利率下滑;
(3)项目进度不及预期。
计算机行业:ai应用精彩纷呈 技术探索永不止步 荐3股
类别：行业研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：蔡景彦 日期：2018-09-25
全球科技企业齐聚,AI应用精彩纷呈:2018年9月17日到9月19日,2018世界人工智能大会在上海召开,BAT、谷歌、微软、商汤科技、寒武纪等国内外146家科技企业齐聚,展示了前沿的人工智能芯片技术、深度学习算法框架以及应用场景和产品。在油罐艺术区设有7个“AI+”主题应用体验,涉及金融、制造、教育、交通、健康、零售和服务等领域的场景应用。人工智能技术已经在各个行业有效落地,赋能行业发展。在金融领域,视觉识别帮助企业实现身份识别,机器学习和知识图谱实现智能风控的秒级响应和实时迭代,智能客服逐步替代人工呼叫中心。无人驾驶领域,借助深度学习模型进行推理和演绎,与专家决策系统耦合,推动应用落地。医疗健康领域,利用机器学习、自然语言处理监控和提升电子病历质量,利用深度学习平台,对诊疗、治疗规划、耗材设计、手术跟踪预测等环节实现覆盖。我们认为随着AI算力提升和算法优化,AI技术应用在金融、零售等领域逐步成熟,在医疗、自动驾驶等领域开始加速渗透,不同行业属性和业务特点使得未来应用层将精彩纷呈,同时也将带来用户行为习惯的变革。
专家畅谈脑与智能科技,技术探索永不止步:在2018年世界人工智能大会脑与智能科技主题论坛上,全球顶级的科学家以及产业专家分享了脑科学、深度神经网络、人工智能云系统等研究成果,探讨了人工智能核心技术发展和政策创新。从专家交流探讨中,我们了解到深度神经网络已经拥有许多应用场景,卷积、全连结和递归神经网络模型等开始为人们熟知,部分前沿理论能够有效解释神经网络机理。随着神经网路发展,忆阻器能够实现对神经元模拟,突破计算机体系架构瓶颈。对于脑科学发展,专家们表示一致认同,其对于神经网络发展意义重大,更是未来人工智能计算发展方向。此外,产业专家指出目前AI集中在各种行业应用的落地上,未来AI将对终端侧的操作系统产生变革,更多基于云端的操作系统将会出现,推动行业发展变革。我们认为目前专有人工智能在技术、算法和应用都相对成熟,行业落地也处于加速阶段,对脑科学、神经科学、物质深层结构的技术探索永不止步,未来人工智能发展有望向通用人工智能迈进,许多领域将会涌现拥有超人能力的AI系统。
投资建议:目前人工智能在金融、零售、自动驾驶、医疗等行业应用不断落地,加速发展,拥有行业能力和数据基础的公司将有望快速崛起。以脑科学为代表的前沿技术正在蓬勃兴起,未来人工智能发展有望向通用人工智能迈进。建议关注科大讯飞、四维图新、思创医惠等。
风险提示:人工智能技术发展变革;行业应用落地不及预期
农林牧渔:鸡价稳步上涨 优质个股投资价值显现 荐3股
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李佳丰 日期：2018-09-25
本周观点
一、行业观点:鸡价稳步上涨,优质个股投资价值显现!本周鸡价持续高位,其中毛鸡、商品代鸡苗价格稳步上涨:毛鸡价格从9.1元/斤上升至9.4元/斤,商品代鸡苗价格从4.7元/羽上升至4.9元/羽;父母代鸡苗、大胸价格持续高位,截止8月31日,父母代鸡苗41元/羽,大胸价格维持13600元/吨。我们认为近期白羽肉鸡价格走势强劲,建议密切跟踪9月份淡季的鸡价,若能维持高位甚至进一步上涨,有望催化板块性机会,重点关注圣农发展、仙坛股份、益生股份及民和股份。
白羽肉鸡产能数据(截止8月26日,数据来源:中国畜牧业协会)1. 父母代鸡苗销量:74.01万套,周环比(-23.2%)、年同比(-27.3%);
2. 父母代种鸡存栏量(在产+后备):2358.36万套,周环比(+0.3%)、年同比(-4.4%);其中在产1419.62万套,周环比(-0.8%)、年同比(-6.4%),后备 938.74万套,周环比(+2.1%)、年同比(-1.1%);
3. 祖代鸡苗总存栏(在产+后备):107.72万套,周环比(+1.6%)、年同比(+0.5%);其中在产81.92万套,周环比(-0.3%)、年同比(-2.8%);
后备25.8万套,周环比(+8.3%)、年同比(+12.6%)。
从8月初,沈北爆发我国第一起非洲猪瘟以来,河南、江苏、浙江等地陆续确诊非洲猪瘟疫情,由于非洲猪瘟目前尚无有效疫苗进行防疫,一旦确诊以扑杀猪群为主;我们认为,短期内爆发疫情区域及周边猪肉消费预计受到抑制,同时猪只跨省调运预计减少,猪价承压;
长期来看,若疫情扩散将有效出清供给端产能,猪周期有望提前见底,建议关注非洲猪瘟疫情发展。
二、优质个股投资价值显现,重点关注海大集团、生物股份、佩蒂股份随着市场的调整,优质个股投资价值显现,建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份:
1. 海大集团:产品结构持续优化!1)饲料竞争优势明显,成长性突出:①水产饲料优化结构,推进毛利率持续增长;②猪饲料销量进入高速增长期;
2)布局生猪养殖业务,奠定长期发展基础;
3)动保及水产苗持续增长;
4)员工激励计划,完善激励机制;
2. 生物股份:猪OA 双价苗有望改善业绩!1)猪OA 双价苗获取生产批文,有望加强口蹄疫疫苗市场竞争力;
2)回购及高管增持计划,彰显公司信心;
3)公司新品储备丰富,产品梯次形成;
3. 佩蒂股份:海外产品结构优化,国内业务稳步推进!1)海外产品结构持续优化:公司产品从畜皮咬胶、植物咬胶发展到动植物咬胶,产品结构持续优化升级;
2)新产能有望陆续投放,不断匹配下游订单需求;
3)国内市场布局稳步推进;
三、行业基本面跟踪1. 猪价格走势及价格研判:猪价逐渐企稳“猪周期”的循环轨迹一般是:猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加(过剩)—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少(短缺)—猪价上涨。我国商品猪价格的周期性波动特征明显,一般3-4年为一个波动周期,平均上涨期约16-18个月时间,17年至今处于周期的下降期,行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。
猪价:根据博亚和 讯数据,截止8月31日,全国生猪价格13.55元/公斤。
2. 禽价格走势及价格研判:
鸡价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止8月31日,黄羽肉鸡价格7.99元/斤。
白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,截止8月31日,鸡苗价格4.9元/羽、毛鸡价格9.4元/公斤,父母代鸡苗价格41元/套,终端冻品价格13600元/吨。
鸭价:根据家禽信息PIB 数据,截止8月31日,六和鸭苗报价4.3元/羽。
三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。
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