行业角度来看，封测集中度提升，长电乘势腾飞。行业集中度大幅提升的现象同样反映到封测行业，基于提到的市场需求的扩张和成本端的提升，再加上行业集中度的大幅提升带来的企业议价能力的提升。技术路径变革，封装厂成集大成者，1、先进封装增速快，新技术路径成型；2、深度摩尔道路： Bumping成行业热点；3、超越摩尔道路：SiP方案改变封装厂地位；4、未来趋势：异质整合，封测厂或成集大成者；

　　公司角度来看，三大板块以封测为首，看好公司成长动能。从各子公司业务协同性角度来看，长电科技的各个业务板块的主要产品没有太多的重叠，业务互补递进关系明显。总览各个板块的经营现状和发展路径，可以看到原长电科技稳中求增，看好未来资本投入兑现产能，星科金朋整合进入后期，关键在解决现有遗留问题，导入客户提升产能利用率。

　　我们预测公司2018/2019 年的归母净利润为3.63亿元/7.23亿元/ 11.57亿元，未来2年CAGR达78.60%，对应的EPS为0.27元/0.53元/0.85元。参照公司的相对估值法，维持“增持”评级。

　　风险提示：高端封装市场持续遇冷，星科金朋净利率改善不达预期。