中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-9-20 11:31:08讯：
人民币贬值，毛利率改善明显。今年上半年，人民币兑美元汇率由6.28的高点贬至6.62，当前人民币兑美元汇率达到6.85。公司产品主要销往美国，原材料主要采购于国内，人民币贬值，增加公司收入，明显改善公司毛利率。
万华化学30万吨TDI生产项目投产在即，原材料持续降价可期，毛利率有望继续回升。自2016年起，国际TDI市场即处于供不应求的局面。今年上半年TDI价格回落，公司毛利率迅速改善，其中Q1/Q2毛利率分别为24.9%/31.61%，扣非净利率分别为-0.2%/8.39%。今年万华化学30万吨TDI生产项目预计下半年正式投产。沙特Sadara20万吨TDI项目于2017Q3正式投产，当前尚处于产能爬坡期，未来产能将持续释放。另外烟台巨力年产15万吨TDI项目预计于2019Q2投产，福建石化年产20万吨TDI项目预计于2020Q4投产，将大大改善当前供不应求的局面，原材料继续降价可期，毛利率预计将持续改善。
全球布局，降低成本和风险。公司海外布局兼顾原材料产地与市场地理位置，产能持续释放的过程中，抗风险能力大大增强。公司塞尔维亚工厂于2015年正式投产，预计产能5000万欧元，主要供给美国市场。当前仍处于产能爬坡期，预计年底单月产值可达到设计产能。公司美国工厂落地在即，预计明年可投产。
盈利与估值预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.92元、1.69元、2.17元，对应PE分别为16X、9X、7X。给予买入评级。
风险提示：原材料价格波动，人民币汇率波动。