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涨停敢死队火线抢入6只强势股

加入日期:2018-8-9 14:54:09

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-8-9 14:54:09讯:


  星源材质(300568)中报点评:高毛利海外业务占比持续提升 步入国际一线隔膜梯队
  投资要点
事项:
公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入3.18亿元,同比增长28.77%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8423万元,同比增长34.87%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长115.54%。

平安观点:
锚定龙头,海外业务再创新高:公司已逐步取代Celgard 成为LG 动力电池干法隔膜主力供应商,直接受益海外新能源乘用车市场启动。报告期内公司海外收入1.42 亿元,同比增速达71.75%;预计全年海外收入将达到3-3.5 亿元。公司海外业务占比已经达到45.73%,环比提升8.01pct,创历史新高;海外业务毛利率达到61.10%,同比提升5.29pct。随着Tesla的Model 3 月交付量达到1.4 万台冲击美国中型豪华轿车市场,海外传统主机厂新能源汽车产品推出将显著提速,LG 将凭借覆盖通用、奔驰、大众、雷诺、沃尔沃等主流车企实现动力电池出货量快速增长;公司作为LG动力电池隔膜主力供应商将持续收益。

外需提振,反哺国内红海市场:受海外业务收入增长、毛利率提升双重提振,公司上半年收入同比增长28.77%;综合毛利率54.36%,同比提升0.67pct。国内市场价格竞争激烈,除华南市场毛利率基本持平外,其他地区销售毛利率均下降6-8pct。合肥工厂仍处于产能爬坡过程,未能充分发挥规模效应,上半年亏损1683 万元;公司通过开发比亚迪亿纬锂能、天津捷威等动力电池新客户及海外消费电池客户方式,为合肥及后续常州工厂湿法隔膜产品放量铺平道路。预计随着下半年国内动力电池装机高峰到来,合肥工厂开工率有望快速提升,三季度有望实现单季度盈利。

控费得力,综合费用维持低位:报告期内公司销售、管理、财务综合费用率约为20.91%,同比降低1.13pct;其中单二季度综合费用率为20.18%,主要受益于可转债发行后公司财务费用的快速下降。报告期内公司研发费用约为1652 万元,占当期营业收入比例约为5.20%,维持较高水平。

持续开发优质客户,产品进步紧跟时代:报告期内公司成功签约Murata 村田制作所,承诺在5 年内为村田制作所提供合计2.5 亿平米湿法隔膜,并将在村田制作所需求达到一定规模后为其提供专线生产及量身定制的个性化服务。村田制作所已收购索尼锂电池业务,并将在无锡继续扩建锂离子电池项目;公司成功进入日本消费锂电供应体系,再次验证公司湿法隔膜产品性能竞争力,为公司后续进入松下供应链提供经验借鉴。另外,公司更新常州工厂投资计划,在取消涂覆产能规划同时增加1.8 亿元投资净化空调、净化水系统等以提升厂房净化无尘等级。我们推测公司已取得海外客户生产体系建设指引,以保证验厂顺利;这一举措有望借鉴华晨宝马与宁德时代的体系建设经验,为公司打造国际一线隔膜供应商地位。

投资建议:公司干法隔膜受益LG 动力电池放量,海外业务收入占比超过45%;湿法隔膜进入日本村田供应链,品质领先性再次获得确认,并为后续开拓松下等一线动力电池客户提供借鉴;我们认为公司已经成为全球一线隔膜供应商。公司报告期内产品结构、客户结构持续改善,后续定价体系将逐步摆脱国内低价基膜竞争格局;随着合肥工厂开工率提升,公司盈利能力将持续改善。考虑到报告期内政府补贴超过8000 万元,对业绩影响显著,我们调整公司盈利预测18/19/20 年EPS 分别为1.27/1.65/2.53 元(前值1.11/1.64/2.52 元),对应8 月8 日收盘价PE分别为25.5/19.7/12.8 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)费用率及成本控制不及预期,公司未来三年持续有新产线转固投产,若产线调试进度不及预期,将显著影响公司开工率;同时员工薪酬提升将显著影响公司费用率控制;2)产品价格下降速度超出预期,国内多家企业扩建湿法隔膜产能,若产品价格战强度超出预期,将影响公司国内业务收入增速及利润率水平;3)产品结构调整超出预期,目前海外电池企业多选择第三方独立涂覆服务,若公司涂覆产品认证进度不及预期导致后续客户采购基膜比例提升,影响公司产品结构及平均售价;4)国家政策影响,若国家补贴政策退坡速度超出预期,将影响行业综合利润水平。(平安证券 朱栋 张龑)




  士兰微(600460)半年报点评:先进产线持续扩产 积极导入汽车级模块市场
  半年报低于预期,关注公司8 寸线扩产进度
公司18H1 实现营收14.37 亿元,同比+10.7%;净利润0.95 亿元,同比+12.9%。公司业绩低于此前预期,主要原因是:公司子公司士兰集昕8 英寸芯片生产线在报告期内尚未达产,固定成本相对较高,仍有一定数额的亏损。

集成电路Q3 出货恢复增长,8 寸线助力分立器件高速增长2018 年上半年,公司集成电路的营业收入较去年同期减少2.5%,主要原因是:
受LED 下游市场波动的影响, LED 照明驱动电路的出货量有所下降。对此,公司已加快调整产品结构,预计三季度公司LED 照明驱动电路的出货量将恢复增长。此外,公司的MEMS 传感器和IPM 功率模块均保持持续增长。

2018 年上半年,公司分立器件产品的营业收入较去年同期增长26.67%。分立器件产品中,MOS 管、肖特基管、稳压管、IGBT、PMI 模块、快恢复管等产品增长较快。分立器件产品收入的增长主要得益于公司8 英寸芯片生产线产出的较快增长。

稀缺性国产半导体IDM,芯片国产化核心力量
士兰微是国内芯片制造领军企业。作为IDM 模式的公司,士兰微设计模式有其自身的独特性,产品的技术开发经过不断的试错和迭代,相比对手采用了更快的迭代速度以取得优势。我们认为,士兰微在8 寸线扩产过程中持续的研发投入具有长期战略意义。虽然短期内会对公司业绩造成一定压力,但是随着8寸线的持续扩产,公司将能够将更多的传统产品导入到先进产线,并通过先进的制造工艺快速导入高端客户。2018 年上半年,公司已着手规划在杭州建设一个汽车级功率模块的封装厂,拟投资2 亿元建设一条汽车级功率模块的全自动封装线,加快新能源汽车市场的开拓步伐。我们看好公司在家电和新能源汽车领域的积极布局。

看好公司未来长期发展格局,维持“买入”评级
我们关注公司8 寸线扩产进展,看好公司未来长期发展格局。我们预计公司18/19/20 年净利润2.38/3.01/3.40 亿元,eps 0.18/0.23/0.26 元。维持“增持”评级。

风险提示:8 寸线扩产不及预期,下游市场需求减弱。(国信证券 欧阳仕华)




  兔宝宝(002043)上市公司深度:产品+模式拓展 板材龙头布局新增长
  公司概况:板材龙头,产品和业务模式加速拓展:公司创建于1993年,在二十多年内公司已经从生产人造板起步,发展成为国内装饰板材行业最具影响力的企业之一。受益于独具特色的OEM 轻资产扩张方式,公司快速且稳健地在全国范围内建立起经销网络和销售渠道,截至2017 年底,累计投入运营的专卖店总数达到3013 家,尤其在浙、苏、皖、鄂、沪四省一市的核心市场场渠道布局已实现全覆盖。在发展板材业务的同时,公司还继续大力推进地板、木门、衣柜、橱柜、儿童家居五大产品体系建设,向整体大家居业务迈进。同时加大实木和实木复合产品的研发力度,重点推进地板和儿童家居业务发展。全面导入“兔宝宝易装”业务体系,提供从家具板材供应到柜体定制、家具定制、乃至整屋定制的深度服务。公司已经步入了产品、销售对象、模式、增值服务等全方位的拓展阶段。

整体形态:以各类装饰板材为核心的家装全产业链:近五年来,公司装饰板材整体表现良好,营收呈现稳步增长,年均符合复合增长率41.23%。公司与加拿大的OSB 板(顺芯板),是目前国内市场性价比最高的板材之一。经过近几年公司的强势推广,顺芯板已逐渐为国内消费者了解和接受,2017 年国内销量同比增长高达58.58%。公司成品家居业务多方向的铺展,包括地板、橱柜、木门、整体衣柜、儿童家居等各业务也重点发展,兔宝宝也已经从单纯的板材空头向家装产业链的建成迈出了坚定的步伐。

销售渠道:B 端和C 端业务双管齐下,打破增量天花板:进一步通过渠道下沉和密集分销的方式,深入挖掘C 端市场潜力。渠道下沉策略主要是考虑核心市场的重点乡镇也具有较强的购买力,密集分销策略则聚焦于消费能力较强的地级以上城市,在这些区域内兔宝宝专卖店多仅分布在市内最大的建材市场,难以充分满足消费者的需求,造成部分业务单量的损失。公司明确未来几年将以每年200-300 家新增专卖店的速度继续扩张。新建专卖店的培育时间是3 年左右。B 端业务开拓迫在眉睫:随着精装修占比提升,家装中整装占比的提升,C 端市场蛋糕被精装修和家装公司等挤占。公司自去年下半年组建了B 端业务团队全力推动相关业务的拓展工作。其中,大B 端业务的合作对象主要是房地产开发商、大型工装公司和大型定制家居企业,由公司主导开拓;而小B 端业务的合作对象多为家装公司和地方定制家居企业,以经销商为主导,公司负责配套。

模式更新:价值链向下游延伸,开辟易装业务进军定制家居市场:易装业务起步,明确定位瞄准消费痛点,原先消费者从兔宝宝专卖店购买板材后需要自己聘请家装公司或者施工团队进行深加工,麻烦且效果不易保证,而易装服务正是瞄准这一痛点。公司推出的易装服务包括三种类别——易装1.0、易装2.0 和易装3.0。易装1.0是公司把板材加工成柜体销售;易装2.0 是配套的门板、封条、装饰柱等都由公司提供,直接做成成品家具;易装3.0 就是全屋定制的模式。公司计划未来消费者的最低限度达到易装1.0 的层次,并希望通过提高层层转化的效率实现销售格局的改变。公司的易装业务与定制家居企业的目标客户不同不构成直接竞争,在同品质板材的基础上占据一定价格优势。目前易装业务开展顺利未来将成为公司新的业绩增长点。

投资建议和盈利预测:公司在板材领域具有市场优势,核心区域渠道建设完善,重点和外围区域发展迅速,家居宅配业务快速推进。向“全屋定制解决方案综合服务商”转型,研发实木和实木复合产品走差异化发展道路:随着消费升级,装修成品化趋势加快,为满足一站式购物和高端消费者的需求,公司在原有地板、衣柜、木门基础上,导入橱柜、儿童家居等,进一步完善定制家居的产业链布局,并推进成品家居业务向实木复合和实木系列升级。全面导入“兔宝宝易装”业务体系,提供从家具板材供应到柜体定制、家具定制、乃至整屋定制的深度服务。预计公司18-19 年营业收入55.00 亿元和75.66 亿元,同比增长33.5%和37.6%;实现净利润4.75 亿元和6.52 亿元,同比增长30.3%和37.1%。对应EPS 分别为0.55 和0.76 元/股,PE 分别为12.5 和9.1 倍。看好公司未来发展,维持“增持”评级。(中信建投证券股份有限公司 王愫 花小伟)




  联得装备(300545)半年报点评:公司发展稳健 大尺寸设备有突破
  事件:
上市公司发布2018 半年度报告,报告期内实现营业总收入293,027,711.33 元,较上年同期增加40.77%,实现归属于上市公司股东的净利润37,338,621.66 元,较上年同期增加41.58%,扣非后归属于上市公司股东的净利润为33,736,936.33 元,较上年同期增长57.53%。每股收益为0.26 元。

观点:
营收增长稳定,公司发展稳健
公司营业收入2.93亿元,归母净利润3734万元,与上年同期相比分别有40.77%和41.58%的增长,整体上营收和利润增长均保持稳定。从公司的产品结构来看,公司主营业务收入的增长主要来自公司的设备销售收入增长,公司设备销售收入2.82亿元,占主营收入的96%,设备毛利率为33.18%,比去年同期减少0.95pct,基本维持稳定。另外从收入分地区来看,公司在华东和华北两个地区营业收入增长变化比较大,华东地区为公司收入最高的地区,达1.1亿元。

公司大尺寸设备有突破,高速真空贴合机持续获得大客户订单
公司结合国内下游市场的需求,公司开发了大尺寸设备样机,并已经交付相关客户进行验证,这将为公司提供新的利润增长点。另外公司中小尺寸面板模组设备技术成熟,客户稳定,与厦门宸美光电订立高速真空贴合机总计1.12亿,总计合同金额占去年全年营业收入的24%,部分产品已经发货,在下半年设备交付完毕并验收后将给公司带来可观的业绩增厚,公司不断加强在中小尺寸设备研发,设备获得持续创新,在行业中具备领先的竞争实力。

公司持续投入研发,不断保持公司产品在行业中的竞争力
公司所属专用设备行业是技术密集型行业,企业必须依靠不断的技术创新来保持研发优势,以满足行业发展对新产品的需求。公司半年研发支出2481万元,较上年同比增长33.7%,占营业收入8.5%,继续保持研发支出的较高占比,使公司的产品制造水平、研发创新能力保持持续的竞争实力。

收购华洋公司项目有序进行,将不断完善公司后段模组设备布局
公司收购项目已经获得台湾经济部批文,首次股权收购已获得批准。华洋公司在AOI领域深耕十余年,具有深厚的技术实力,收购后将很大程度弥补联得在AOI检测领域的不足,增强公司检测设备的实力,完善公司后段模组设备布局。

投资建议与评级:
我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为8.6亿元、12.5亿元和18亿元,归母净利润分别为1.41亿元、2.08亿元和3.07亿元,每股收益分别为0.98元、1.44元和2.13元,对应PE分别为21X、15X 和10X,维持“推荐”评级。

风险提示:
公司客户拓展不及预期,订单确认低于预期。(东兴证券 任天辉 樊艳阳)




  劲拓股份(300400)半年报点评:电子装联设备增长稳定 光电模块业务初见成效
  事件:
公司发布2018 年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.25 亿元,相比去年同期增长60.46%;实现归母净利润5183 万元,相比去年同期增长68.92%;EPS 为0.22 元。

观点:
焊接设备持续贡献主要收入,光电模块业务初见成效
公司半年度实现营业收入3.25亿,其中电子焊接类设备销售收入2.16亿,同比增长30.18%,占总营业收入66%,为公司最主要收入来源,该业务毛利率为41.09%,与上年同期相比减少1.43pct,另外智能机器视觉检测类设备收入3768万,同比增加43.83%。这两项业务为公司传统主业,依靠公司多年的技术实力和品牌优势,不断推出更高性能更高精度的产品,再依托公司超过4000家的广大客户群,为公司提供持续稳定的收入保障。另外公司在光电模块业务方面也初见成效,公司光电模组生产设备总计实现销售收入5196万,其中生物识别模组生产设备销售收入2673万元,超声波指纹模组贴合设备已经应用于VIVOX21生产过程,指纹模组贴合设备也获得订单;摄像头模组生产设备销售收入2464万元,主要得益于双摄及三摄技术的应用和推广。

光电模组设备创新不断,未来将逐步成为业绩重要支撑
公司光电模组生产设备实现销售收入5196 万元,占公司总收入的15.99%,在该领域公司快速推进新品销售,积极开展前瞻性研发。公司的超声波指纹模组贴合设备、摄像头模组生产设备均已获得主流厂商的采购,3D 玻璃设备方面的喷涂曝光显影整线已经得到多家客户的试用,邦定设备方面,现有的COG/FOG 维持稳定销售,并不断研发新型COF 和COP 技术,未来将逐步成为公司业绩的重要支撑。

劲拓高新技术中心将进一步巩固公司技术优势
劲拓高新技术中心总投资2.3亿元,建筑面积6万平方米,项目主体工程已经建设完成,预计2018年底投产。研发中心的建立将促进公司的研发进展,进一步巩固公司技术优势,增强公司产品的竞争实力。

投资建议与评级:
我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为7.5 亿元、9.5 亿元和11.4 亿元,归母净利润分别为1.34 亿元、1.62 亿元和1.87 亿元,每股收益分别为0.55 元、0.66 元和0.77 元,对应PE 分别为28X、23X 和20X,维持“推荐”评级。

风险提示:
光电模组设备客户拓展不及预期。(东兴证券 任天辉 樊艳阳)




  嘉澳环保(603822)深度报告:国内环保型增塑剂龙头 布局生物质柴油领域打开未来成长空间
  投资要点:
公司是国内环保型增塑剂龙头,积极延伸产业链扩大产品线。公司主营环保型聚氯乙烯增塑剂产品,是国内最大且品种最齐全的环保型增塑剂生产企业,目前拥有各类环保增塑剂产能15 万吨,横向协同收购若天新材料切入环保型稳定剂行业,纵向拓展产业链上游原材料脂肪酸甲酯,收购东江能源,通过技改切入生物质能源领域,目前生物质能源产能达7 万吨。未来公司将不断通过技改、新建生产线等扩充和完善原有产能,预计到2018 年底各类环保型增塑剂产能将达20 万吨,生物质能源将达10 万吨。

环保型增塑剂加速发展,环氧类市场前景广阔。全球环氧增塑剂15 年市场规模在1.8 亿美元左右,近5 年以超10%的年化增长率增长。目前中国环保类增塑剂市场份额仅仅在25%左右,对邻苯类增塑剂的替代空间巨大,2020 年市场规模有望达到110 万吨左右。环氧类增塑剂目前市场占比7%-8%,未来市场渗透率有望进一步上升。

公司增塑剂布局完善,技术领先且持续扩产,龙头地位稳固。公司技术领先,增塑剂产品均通过欧盟认证。目前具备11.5 万吨环氧增塑剂以及2 万吨多功能石化类增塑剂并能进行复配,满足客户多样需求。此外还积极扩大产品线,子公司明洲环保承建5 万吨氯代脂肪酸甲酯项目满足较低端需求,可转债募投项目2 万吨DINCH 填补国内高端产品空白,项目投产后将丰富公司产品组合,大幅提高公司盈利水平。

收购原料生产企业东江能源,向产业链上游延伸同时切入生物质能源领域,打开未来成长空间。公司17 年1 月收购上游原材料供应商东江能源,一方面保证原材料脂肪酸甲酯供应;另一方面进入生物柴油市场。国内生物柴油市场潜力巨大,需求量保守估计在800 万吨以上。海外市场发展成熟,特别是欧盟对第二代生物质能源需求巨大,预计市场空间达2000-3000 万吨。东江能源产品以“地沟油”为原料,技术过关,满足欧盟进口标准。目前已经与壳牌、BP 建立稳定合作关系,供不应求,17 年实现生物柴油销售收入1.9 亿元。公司未来将继续扩充生物质能源产能,成为新的盈利增长点。

投资建议:公司作为环保增塑剂龙头企业,产品线丰富,产业链横向纵向拓展,在规模、成本、技术、布局上具备优势,将充分受益于环保增塑剂对传统增塑剂的替代过程。公司并购上游原料供应商,保证原料供应的同时切入生物质能源新业务,打开未来新的成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级。预计 2018-2020 年归母净利润为0.63、0.94、1.30亿元,EPS 为0.85、1.28、1.77 元,对应 PE 29X、19X、14X。

风险提示:新项目达产低于预期,生物柴油市场开拓受阻(申银万国 宋涛 马昕晔)


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