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8月9日午间机构金股精选

加入日期:2018-8-9 14:16:37

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-8-9 14:16:37讯:

  提示声明:
  本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据。股市有风险,投资须谨慎。

  远兴能源(000683.SZ):受益于量价齐升,上半年业绩大幅提升
  事件:公司2018年上半年实现营业收入46.80亿元,同比减少12.43%,归母:净利润6.53亿元,同比增长104.68%,EPS0.16元。

  公司资源丰富,受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨(全国第四,全行业7%),小苏打产能50万吨(全国第一,全行业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气路线)产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势:一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上,达到1.6亿吨;二是,公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业,公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权,且与传统的氨碱法、联碱法相比,天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外,尿素产能距离煤矿较近,具备一定成本优势,但是由于甲醇生产工艺为天然气法,在天然气价格高企和供应短缺之时,公司甲醇盈利能力并不强,甚至停产。

  主要产品量价齐升,增厚公司业绩。今年上半年,煤炭及化工市场持续向好,公司重点子公司生产装置保持平稳高效运行,其中控股子公司博源联化天然气制甲醇装置全面恢复生产,并实现了扭亏为盈。从产品产量来看(公司未披露销量),公司纯碱、小苏打、尿素、商品煤、甲醇产量分别为84.74万吨、32.44万吨、50.39万吨、130.42万吨、23.24万吨,同比增速分别为0.98%、4.21%、15.55%、-15.85%、291.25%,除了商品煤产量略有减少,其他化工产品的产量均同比提升,另外,今年上半年,除了商品煤和化肥贸易业务的毛利率同比下降9.61和0.27个百分点以外,其余产品的毛利率均同比出现大幅提升,其中,自产尿素毛利率提升19.66个百分点,自产甲醇毛利率提升23.98个百分点,毛利率提升的主要原因还是因为相关产品价格同比均有提升。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.28元、0.32元、0.40元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率,维持“买入”评级和4.05元的目标价。(西南证券 黄景文) 


  阳谷华泰(300121.SZ):橡胶助剂景气持续,半年度业绩大幅增长
  橡胶助剂毛利率大幅提升,业绩继续快速增长。2018年中报显示,公司加工助剂营业收入为4.01亿元,同比增长37.74%;加工助剂毛利率为43.43%,较上年同期增加10.96个百分点。硫化助剂营业收入为3.76亿元,同比增长61.91%;硫化助剂毛利率为30.31%,较上年同期增加9.91个百分点。收入增长源于公司产品市场需求良好,销量增长;毛利率提升源于产品价格中枢上移。以促进剂NS为例,2018年上半年均价为40,582元/吨,同比上涨40.77%。

  期间费用率大幅下降。上半年公司期间费用率为9.35%,较上年同期下降4.13个百分点。其中管理费用率为5.04%,同比下降3.33个百分点,主要源于上半年公司技术开发费用为1,713.51万元,同比下降41.75%。财务费用为1,050.98万元,同比减少35.47%;财务费用率为1.00%,同比下降1.22个百分点,源于公司银行融资减少。

  配股投建新项目进展顺利,开启公司成长新篇章。公司已完成配股募集资金,主要用于投建年产2万吨不溶性硫磺、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。我国不溶性硫磺需求量为11万吨,高端产品依赖进口。公司扩增不溶性硫磺产能,巩固行业优势地位,市场前景良好,逐步实现进口替代。

  估值:预计2018-2020年每股收益分别为1.15元、1.40元、1.56元,对应PE分别为11.5、9.4、8.4。维持买入评级。(中银国际 余嫄嫄)
  


  星源材质(300568.SZ):业绩符合预期,产能持续扩张,海外市场拓展再进一步
  上半年业绩高增,符合预期:①公司发布2018半年报,实现营收3.18亿元,同比+28.77;归母净利润1.53亿元,同比+115.54%;扣非归母净利润0.84亿元,同比增长34.87%。业绩增长主要系a)新增产能释放带来累计销量同比增长,预计出货量约1亿平,全年有望实现2.6亿平;b)产品价格下降同时,规模效应提升成本下降;c)涂覆比例提升单位产品盈利提升,体现产品毛利率上,毛利率上18H1为53.51%,其中单季度看18Q2为54%,与18Q1相比略有提升。d)其中非经常性损益6862.30万元,主要来自政府补助7000万元(税前)。②二季度单季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润1.46/0.63/0.38亿元,分别同比增长43.24%/158.13%/42.66%,季度环比变动-15%/-29%/-18.37%。主要系出货量及价格均环比略有下滑所致;③三项费用上,销售/管理/财务费用分别为864/5213/564万元,费用率2.72%/16.41%/1.78%同比变动-0.33/0.12/-0.46个PCT,主要系产生汇兑收益引起财务费用下滑,总体三项费用控制良好。业绩符合预期。

  技术积淀深厚,海外布局再下一城:公司作为干法隔膜领军,在2005年-2006年已自主突破湿法隔膜工艺,其在锂电隔膜领域积淀深厚。公司隔膜产品定位高端,国内客户为比亚迪国轩高科、力神、万向、亿纬锂能横店东磁、捷威等国内外知名锂电厂商。国际市场已向LG化学、法国SAFT等批量供应,并持续开拓海外客户:1)7月公司公告和日本村田签署协议(村田已于2017年收购索尼电池业务),将在5年合同期内向村田提供约2.5亿平隔膜,在村田需求达到一定数量时,星源将为其提供专线生产及量身定制化的个性化服务。2)积极与海外锂电龙头三星SDI、松下建立合作关系,并开展了产品认证工作,判断有望逐步显成效,助力公司提升海外市场份额。

  干湿法并重,拟定增募投扩大产能,持续提升产品质量,产能逐渐释放。截止2017年底,公司拥有1.7亿平干法产能,湿法产能上,合肥星源2条湿法线8000万平已投产,正处于产能爬坡期,其中上半年合肥星源实现营收1964万元,亏损1683万,预计随着产能释放,有望尽快实现盈亏平衡。1)2018.3.28公告公司拟投资30亿元建设“超级涂覆工厂”,包含50条涂覆线、8条干法线,全部达产后预计将形成年产能10亿平米涂覆锂电隔膜,18.6.16公司发布定增预案,拟募集不超过20亿元,部分投入到该项目中。该项目总建设期36个月(分2期,各18个月),1期拟投8条干法线、涂覆线30条,达产后4亿平干法隔膜、6亿平涂覆膜,预计第2/3/4/5分别达产20%/50%/70%/100%,;2期拟投涂覆线20条,达产后形成4亿平涂覆加工能力,预计第4/5/6年分别达产50%/70%/100%。达产可实现年净利润4.696亿元,投资回收期为7.55年(含建设期3年),内部收益率16.13%。2)此外,公司通过提高生产设备的技术标准和生产厂房的净化等级从而提升产品品质,对“年产3.6亿平锂电湿法隔膜项目”(8条湿法)追加投资3.96亿元至19.96亿元(投产后可实现净利润2.82亿元,回报期8.76年,内部irr为12.26%),该项目分2期建设,每期1.8亿平米;预计常州湿法产线有望在年底或19年初开始贡献产能。3)根据公司规划,未来深圳、合肥、常州三个基地总产能将达13亿平米/年,满足下游需求,提升行业地位领先。

  投资建议:公司深耕隔膜领域十余载,干湿法并重,产品定位高端,积极开拓海外客:户,认为公司有望凭借其隔膜及涂覆的技术积淀,海内外客户开拓更进一步,随着产能释放,业绩望保持高增长。预计公司2018-2020年净利润2.48/3.40/4.7亿,同比增长132.2%/38.6%/35.9%,对应PE分别为25/18/13倍,维持买入评级。(中泰证券 邹玲玲) 


  欧菲科技(002456.SZ):中报符合预期,光学产品持续高增长
  中报业绩符合预期:公司发布18年半年度报告,实现营收182.6亿元,同比增长21%,实现归母净利润7.4亿元,同比增长20%,实现扣非归母净利润6.8亿元,同比大幅增长66%。中报业绩位于一季报披露1-6月增长幅度10%-30%的中枢位臵,符合预期。Q2单季实现营收107.0亿元,同比增长20%,环比增长42%,实现归母净利润4.5亿元,同比增长5%,环比增长52%,实现扣非归母净利润3.9亿元,同比增长46%,环比增长29%。

  光学产品带动业绩高增长:业绩的增长主要由光学产品的高增长带动,18H1公司光学产品营收102.4亿元,同比大幅增长54%,出货量2.45亿颗,毛利率15.16%,同比提高4.35个百分点,主要原因是公司双摄模组的出货量占比迅速提升,高端热销机型的供货份额持续提高。公司触控显示产品营收56.5亿元,同比增长7%,毛利率15.42%,同比增长2.5个百分点,营收的增长来自触控业务垂直一体化布局带来的规模效应,毛利率的提高来自于国际大客户触控产品良率的提高。公司传感器类产品营收19.7亿元,同比下降33%,毛利率14.94%,同比提高1.96个百分点。公司智能汽车业务点l18年前三季度高增长可期:公司预计1-9月归母净利润为13.3-15.3亿元:同比增长30%-50%,高增长的动力来自于双摄/三摄产品占比的显著提升、触控业务盈能力改善及屏下指纹渗透率提升。对于光学业务,公司将根据客户订单情况进行双摄扩产,产能有望从目前的17KK/月增长至20KK/月。

  财务预测与投资建议:预测18-20年EPS为0.72、1.03、1.46元(原预测18-19年为0.85、1.25元,主要调低了触控显示和单摄等业务的增速,另外根据17年数据调高了所得税税率并调低管理费用率),根据可比公司给予公司18年28倍P/E估值,对应目标价20.16元,维持买入评级。(东方证券 蒯剑, 王芳)
  


  艾迪精密(603638.SH):破碎锤大幅增长,液压件前装持续供货
  艾迪精密发布18年半年报,2018年上半年实现营收5.04亿元,同比增长64%,归母净利润1.21亿元,同比增长79%,扣非归母净利润1.21亿元,同比增长83%。业绩基本与前期业绩预增公告一致。

  液压破碎锤收入3.31亿元,产能、出货量快速增长,客户继续突破。二季度液压破碎锤收入3.31亿元,达到2017年全年破碎锤收入的84%。预计,一季度销量约4000台,二季度销量约6000台,根据目前增产节奏,至年末破碎锤月产能可达2500台以上。在客户开发上,公司今年突破了沃尔沃、山东临工、山东雷沃、日立等品牌,上半年已经开始供货,目前还有较多订单没有交付,预计排产至少在9月份以后。

  破碎锤毛利率45.4%,受益于规模效应及产品结构优化。上半年破碎锤毛利率45.4%,破碎锤较2017年继续提升1.3个百分点,主要是规模效应的体现以及重锤占比的增加。具体产品结构来看,小型破碎锤台数占比约70%,金额占比约18%;大型破碎锤金额来看占70%,台数占比约18%;中型破碎锤台数占比11%,金额占比约11%。

  液压件收入1.68亿元,下半年设备到位产能继续提升,前装持续供货。上半年公司液压件板块收入1.68亿元,同比增长35%,毛利率40.7%,与17年基本持平。分产品来看,二季度液压主泵产能已达2500台/月,行走马达2200台/月,回转马达300台/月,主控制阀300台/月。液压件产能下半年会继续提升,很多生产设备陆续抵达,至年底主泵产能可达4000台/月,20吨以上产品占比60-70%,行走马达产能至3000台/月,回转马达产能至500台/月,主控制阀至年底600台/月。前装领域持续供货:目前主泵供货500-600台/月,行走马达300-350台/月,主控制阀300台/月(阀全部供前装)。

  业绩预测及投资建议。预测艾迪18/19年净利润2.59/3.66亿元。随着公司液压锤、液压件产能的继续投放,叠加基建政策预期放松,预计公司下半年销量收入利润将高于上半年,全年净利润2.59亿元,对于明年销量增速依然看好,对应19年PE20倍,继续强烈推荐艾迪精密!(招商证券 刘荣, 诸凯)
  


  帝欧家居(002798.SZ):工程业务持续放量,公司发展迈入全新阶段
  推荐逻辑:公司原是国内亚克力卫浴龙头,在完成收购欧神诺后进军建陶行业,分析师:蔡欣:欧神诺成为公司业绩发力的重要增长点。欧神诺工程业务占比高达60%,充分执业证号:S1250517080002受益于地产集中度提升和精装房市场扩容,预计未来几年能持续保持快速增长。

  帝欧携手后,在渠道、产品线、资金等方面能形成优势互补,公司发展迈入全新阶段。

  并购欧神诺,公司进入成长新阶段。帝王洁具是国内亚克力卫浴的龙头企业,公司于2018年1月完成对欧神诺的收购,主营业务拓宽至建筑陶瓷领域。公司目前整体业绩发展势头良好,并表后2018Q1实现营收7.57亿元,同比增长936%,实现归母净利润4416.8万元,同比增长2215%。欧神诺贡献收入80%以上,是未来公司发展的主要看点。Q1欧神诺营收增长147%,归母净利润增长225%,增长势头强劲。公司目前建陶和卫浴双轮驱动,迈入成长新阶段。

  精装渗透率提升助力工程业务放量。在地产龙头集中度提升、全(精)装市场快速扩容背景下,建陶行业进入集中度提升的全新阶段。瓷砖行业龙头在资金实力、落地服务能力、自主产能等方面远超小企业,将在这轮行业变化中明显获益。欧神诺是业内率先大力拓展工程业务的企业,目前基本覆盖国内主流的地产商,工程业务占比约60%。碧桂园、万科和保利是欧神诺前三大客户,合作关系稳定。随着公司进一步加强与龙头房企的合作,未来2-3年在竞争者有限的工程市场有望迎来快速且确定性强的增长。

  渠道扩张和产品线延伸推动传统业务稳健发展。公司传统卫浴业务通过经销商以零售方式销售,目前公司签约经销商数量超过800家,销售网点数超过1200个,单网点平均年销售额超过33万,未来三年,公司计划将销售网点数拓展至2000家。品类上,公司未来将大力推进陶瓷卫浴,计划在佛山建成陶瓷卫浴工厂,弥补亚克力市场规模较小的不足,充分运用现有渠道和欧神诺成熟的陶瓷技术进入更为广阔的市场。

  帝欧携手,协同效应显著。帝欧合并后,双方能在主营产品、销售区域和渠道上形成互补。同时欧神诺工程业务对资金需求高,依托上市公司的多元化融资渠道,工程业务的拓展将得到更强的支持。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.58元、2.09元、2.79元,对应PE分别为19倍、14倍和11倍。公司作为瓷砖里面工程业务龙头,未来三年随着精装放量快速增长趋势有望保持,目前家居行业平均估值28倍,给予公司18年25倍PE,对应目标价39.5元,维持“买入”评级。(西南证券 蔡欣)
  


  泸州老窖(000568.SZ):股价大幅回调价值凸显,追求良性状态高质量增长
  事件:公司近期股价回调幅度较大,已接近去年9月实施的定向增发48元增发价,按最新:收盘价,2018-2020年估值为20x、15x、12x,认为目前老窖的价值已被低估,更新渠道情况,重申观点,维持买入评级,坚定看好!

  投资评级与估值:维持盈利预测,预测2018-2020年EPS为2.45、3.21、4.14元,同比增长40.38%、30.80%、29.10%,当前股价对应2018-2020年PE分别为20x、15x、12x,维持买入评级。坚定认为泸州老窖是本轮行业调整以来,基本面发生实质变化的公司,在团队、销售模式、产品结构等各方面均有明显优势,是在本轮复苏周期中为数不多的有能力持续快速增长的公司之一,相信在行业进入挤压式增长阶段后,公司持续增长的能力和优势将更加凸显。看好公司的核心逻辑是:1、拥有突出的品牌力,泸州老窖特曲是四大名酒,国窖1573为高端酒第三品牌,公司在高端和腰部均有品牌卡位;2、管理层年富力强,具备丰富的营销经验,团队年轻化且执行力强,渠道扁平化运作,消费者导向,方向明确;3、产品结构持续优化,国窖1573占比不断提高,盈利能力具备持续提升空间,净利率与2010-2012年相比具备明显提升空间;4、公司理念是在良性增长情况下,能跑多快跑多快,不管行业如何波动,始终保持定力,增长具有持续性;5、常年保持50%以上分红率。

  国窖1573高性价比强渠道力增长空间广阔。国窖1573作为三大高端酒之一,策略是做价格的跟随者,依靠渠道力和性价比不断扩大市场份额。今年以来在高端酒中国窖的增速依然最快,并且由于茅台的基酒限制供给偏紧,2018-2020年仍然是国窖逆势扩张的机会期。从区域上看,国窖1573的主销区是西南、华北、湖南、陕西等,去年西南片区高速增长,今年主要以稳定价盘、提高终端动销速度、培育消费者为主,华北片区是今年增长的主力,并且华东已在发力。据渠道反馈,上海、浙江、安徽已陆续在今年大幅增派销售人员,今年华东有望成为新增长点,华南也在培育阶段。从市场空间看,华东和华南都属经济发达地区,高端白酒容量大于华北和西南,如果国窖能在华东和华南打开局面,未来增长空间广阔。

  停货效果良好库存降低批价稳定趋势向上。二季度以来,国窖1573多次下发挺价通知,上调终端及渠道指导价格,结合媒体报道,1、4月底暂停湖南地区产品订单及货物发运;2、5月华东地区供货价调整为840元;3、6月西南地区供货价调整为810元;4、7月初全面停止接收国窖1573订单及暂停国窖1573货物供应。经过一系列的挺价和停货动作,国窖1573批价平均在730元左右,较6月有所上移,经销商打款价740/760元,供货价基本到800元,加上返利等,渠道利润空间约10%。(申万宏源 吕昌)
  


  中国中车(601766.SH):全球领先的轨道交通装备供应商
  全球领先的轨道交通装备供应商:维持大铁领域“十三五增量与十二五不变存在明显结构变化及大小年”的判断不变,16-17是低点,18年是行业拐点;“十三五”是城市轨道交通建设的高峰期,短期监管政策加严但趋势不变,财政政策放松促进边际改善,全球龙头受益,预计中车19年恢复增长净利超140亿,对应16.5倍,上调至强烈推荐。

  大国重器,中车是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商,注重研发,技术领先,2017最具创新与潜力的智能制造企业Top50榜单中排名第一,海外市场订单中地铁为主,欧美市场开始突破。南北车合并毛利率提升,内部整合期短期一次性处置费用较高,长期规模效应将突显。

  铁路装备为中车目前收入贡献最大的板块。6月铁路投资加速,6月铁路客运周转量同比增长8%继续创4年来新高;货运增速5-6月提振,2018年上半年日均装车量超过了32万辆,创2016年以来最好水平。动车组增量需求仍在,五级修开始爆发,配合三年货运增量计划19年迎来货车及机车高增长。

  城轨处于高速建设期,我国人均地铁拥有量仅为欧美一半,地铁加密是微观趋势,52号文出台促进城轨更加健康的发展,量化指标涉及里程1068.5公里,而2021年前预计不受影响的工程共有里程数6656公里。

  新产业包括通用机电、新材料、环保、风电、海工,在各个领域均有较强竞争力;现代服务业务主要包括金融类业务;物流、贸易类业务,主动调整提高盈利能力。

  中国中车是中国“先进制造”的核心名片之一,长期看好公司核心竞争力以及国际市场的增量开拓。货运三年增量计划带动货车及机车2019年进入快速增长通道,今年受铁总控制负债率等指标影响车辆采购总额下降,城轨业务在手订单较好但也受信贷收缩资金紧张影响交付有所放缓,预计今年收入及净利基本维持与去年持平;预计2019年通车里程加快,车辆采购进入正常状态,全年收入增长接近30%,净利约140亿,对应16.5倍,行业边际改善,超级龙头受益,上调至强烈推荐!(招商证券 刘荣, 吴丹)
  


  瀚蓝环境(600323.SH):现金流充沛,业绩增长显著
  现金流充沛,毛利率有所上升,三费费用率基本保持平稳:公司上半年营收22.89亿,同比+16.67%;归母净利润为5.00亿,同比+59.08%;扣非后归母净利润为3.56亿,同比+23.68%,符合市场预期。经营性现金流净额为4.34亿,与去年同期基本持平。分业务来看,固废业务营收8.02亿,同比+18.07%,主要是由于有新增大连项目投产,固废业务毛利率为39.24%,较去年下滑2.46个pct。燃气收入7.91亿元,同比+18.29%,燃气收入的增加主要是受益于销量增长、购销差价上升及1月完成燃气发展30%股权的收购;燃气毛利率23.37%,较去年同期上升3.79个pct。受益于污水管网运营收入的增加,污水业务收入1.03亿元,同比+14.93%,毛利率为41.21%,较去年同期上升6.18个pct。供水业务运营平稳,营收4.25亿元,+4.54%。综合毛利率为33.97%,同比上升了2.85个pct。管理费用有所上涨,三费费用率较为平稳。公司上半年销售费用为0.32亿,同比+0.54%;管理费用1.46亿,同比+32.02%;财务费用1.03亿,同比+16.90%;公司三费费用率为12.29%,较去年同期微增0.52个pct,基本保持平稳。

  固废项目稳步推进,未来增长可期:今年上半年大连垃圾焚烧项目(1000吨/日)已实现满产运营,哈尔滨餐厨项目已完工;顺德固废产业园的垃圾焚烧项目(3000吨/日)、污泥处理项目(400吨/日)已基本建成,预计10月中旬投产;廊坊垃圾焚烧二期扩建项目(500吨/日)预计于年底建成;固废项目建设顺利,未来增长可期。

  广东陶瓷行业“煤改气”或将给公司燃气业务带来新增量:今年广东省提出建筑陶瓷行业“煤改气”计划,而佛山市陶瓷生产线占全省三分之一以上。公司是佛山市南海区唯一的管道燃气供应商,若南海区陶瓷产能煤改气比例为30%,则新增天然气需求将达2.34亿立方米,或将充分受益。

  盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年实现归母净利润7.64/9.05/10.64亿元,同比增长17.2%/18.5%/17.5%,对应PE15.8/13.3/11.4倍,给予“买入”评级。(国信证券 陈青青, 吴行健) 


  碧水源(300070.SZ):债务压力增加拖累业绩,期待重点项目信贷支持
  事件:公司发布2018年中报。报告期内公司实现营业收入和净利润分别为38.54亿和3.65亿,同比增速分别为33.14%和-31.61%,低于申万预期-20%的降幅。

  投资要点:应收款增多,债务压力攀升,财务费用快速提升,业绩低于预期。报告期公司两大业务板块水处理整体解决方案(占比54.02%)与市政工程(占比13.17%)积极推进,实现增速33.14%基本符合申万预期。而城市光环境解决方案由2017年4.75%的占比提升至30.07%,由于其毛利率高达44.49%,占比提升带动综合毛利率提升7.24个百分点。但公司期间费用快速提升,其中销售、管理财务费用分别同比增长62.1%、42.9%和179.7%。以及应收账款增厚计提坏账准备增加196.6%。此外公司2017年股权出让收获2.13亿非经常损益,公司最终实现归母净利润3.65亿,同比下滑31.61%,扣非后同比增长10.2%,较一季度78.09%环比回落明显。

  期待下半年国家对重点项目信贷支持。公司2015年国开为公司提供200亿低息授信,随后开启高速增长。然而,随公司项目规模扩大,长期贷款规模由2015年9.4亿增加至101.6亿,公司盈利水平受利率波动影响变大。2018上半年碧水源整体借贷利率水平上浮10-%15%。其中,浙江、广东、湖北有基准上浮5%,部分西部和东部地区上浮15%甚至20%。公司财务费用率已由2015年0.9%提升至8.2%。当前国家已经采用将绿色债纳入MLF担保品等方法增信,并在国家重点项目上进行政策性贷款支持,期待下半年公司重点项目借贷利率改善。2016年11月18日,公司参股的27%的中关村银行获批,外来有望为作为第二大股东的碧水源PPP项目提供融资支撑及金融创新方案。

  项目仍在推进,公司谨慎前行。2017年公司通过PPP模式几乎覆盖了全国的主要地区近二百个城市,快速增加了公司的市场份额,当前处理能力超2000万吨/日。在手订单充足,公司新增订单EPC176个、BOT65个、TOT3个。期末在手未确认收入EPC订单243.42亿(一季度末222亿),处于施工期未完成投资BOT461.16亿(一季度末397亿),处于运营期BOT的3.93亿(2017年上半年1.9亿),较2017年公司100亿建设收入相比订单饱满,但在整体信贷偏紧的格局下,公司将谨慎推进。

  技术不断更新,产能快速提升。自主开发“MBR+DF”方法将污水直接再生成为地表II类和III类水,为国家在京津冀地区的新区建设提供解决水危机的技术支撑。此外,公司在16年9月,出资575万元增资控股中水润达,切入煤化工水处理领域,在工业污水处理、垃圾渗透液处理、固废处理等领域均取得市场突破。当前增强型PVDF中空纤维微滤膜、中空纤维超滤膜年产能分别稳定在600万、400万,纳滤膜和反渗透膜300万平方米(上年分别为400万、200万、300万),形成膜产品的系列化与规模化。

  投资评级与估值:中报占全年业绩比重较低,暂时维持公司18-20年预测净利润31.04、37.49亿、46.64,对应18年PE为13倍。公司原有模式地域扩张性强,国开行背书+金融业务开展,在手订单充足,维持“买入”评级。(申万宏源 刘晓宁)

编辑: 来源:.中.国.证.券.报