中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-7-23 19:43:27讯：

　　根据证券时报记者从知情人士处获悉，监管部门领导今日上午在2018年第一期的期货公司董事长、总经理培训班上透露，股指期货交易将恢复常态化，各家期货公司可以进行相关准备工作。不过，该知情人士称，监管部门并未提及明确时间表。

　　期指规则曾遭“痛击”

　　股指期货推出至今，曾经历多次监管“重拳”伺候。

　　作为抑制期货市场投机行为的著名案例，2015年7-9月“股灾”期间，为打击恶意做空交易，中金所曾接连祭出多项“组合拳”、采取措施抑制股指期货市场的过度投机。

　　从2015年7月底起，中金所在1个月内对沪深300、上证50和中证500股指期货非套期保值持仓的保证金进行了连续3次上调，上调幅度自合约价值的10%逐步提高至40%，即交易杠杆从10倍下降至仅2.5倍的水平。

数据来源：中华财富Choice数据

　　假如沪深300指数为3000点，对应合约价值即3000点×300元/点=900,000元，则每一手合约占用保证金由原先的9万元上升到36万元，这无疑大大降低了投资者的资金利用水平，从而在一定程度上起到降低交易活跃度和价格波动率的效果。

　　同时，2015年时期交易手续费也做出相关变动，对于日内开平仓交易收取的单边手续费进行上调，最后一次上调(万分之0.23至万分之23)更是达到7月底变动后的100倍。

　　仍以沪深300指数3000点为例，日内买卖所需交易手续费提升至2070元，即原先价格波动1个点即可回本的交易，现需要至少7个点。

　　在连续改变交易规则后，15年三季度的A股市场和股指期货市场的空头趋势终于有所改观，当年8月三大股指期货纷纷录得15%左右的跌幅，而在8月最后一周的“大招”放出后，9月、10月期指终于企稳回升。

　　功能受限，逐渐“松绑”

　　尽管政策出击对空头的遏制十分奏效，但收紧交易规则最直接的结果是交易量和持仓量的大幅下挫。中国期货业协会的统计数据显示，2016年IF、IH、IC三大期指品种成交量较2015年下降98.48%、95.42%和84%，成交额较2015年下降98.83%、96.59%和89.13%。

　　此外，非套期保值客户在单个产品单日开仓交易量超过10手，就被认定为异常交易行为的规定，也引发了多起因流动性匮乏导致的“乌龙指”事件。

　　2016年5月31日上午，沪深300期指主力合约IF1606突然暴跌至2732.4，一度触及跌停。中金所发布调查结果称，是某套保客户以398手市价卖出委托连续成交，触发了市场技术性卖盘所致。

　　2017年3月14日下午，上证50期指主力合约IH1703盘中突然出现直线下挫，价格从2348左右跌至2128.6，逼近跌停位。随后迅速回到正常价位，并平稳收盘，收盘时报2349.0，收跌0.05%。

　　2017年7月19日，类似情况再次发生，某资管客户下了区区18手沪深300股指期货IF1708合约买单，就将该合约的价格瞬间打至涨停。

　　因此，为了防止真正的异常波动、提升交易活跃度以及促进股指期货的功能发挥，交易所在去年就对期指规则进行松绑。第一次松绑在2017年2月16日，第二次在2017年9月15日。

　　第二次松绑后的规则即，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9，较前次从万分之23调整至万分之9.2继续下行。同时，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准下调至15%。

数据来源：中华财富Choice数据

　　期指常态化，利好股市？

　　显然，期指规则的松绑调整对交易活跃度的提升、市场资金的吸引和盈利空间的扩大都有显著刺激作用。更重要的是，作为最好的风险管理工具，要想发挥其“泄洪渠”的功能就必须“松绑”甚至全面“解禁”。

　　2018年以来，监管层也曾公开提到股指期货交易。6月14日，证监会副主席方星海在出席“2018陆家嘴论坛”期间提到，将创造条件允许境外投资者参与股指期货。

　　而目前的情况是，境内股指期货交易成本依然较高，流动性有待进一步提升，市场功能发挥受到一定限制，为了满足境内乃至境外投资者风险管理的需求，促进资本市场更平稳发展，就需要从规则常态化出发，与国际逐步接轨。

　　此外，中长期看股指期货松绑也对股市形成利好。首先股市异常波动周期步入尾声；其次监管层对股市信心恢复；最后市场风险规避功能逐渐恢复，会吸引场外机构资金入场。