中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-7-20 16:05:50讯：

　　事件：公司今日发布半年度业绩快报，2018年半年度公司实现营业收入11.30亿元，较上年同期增长38.79%；实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，较上年同期增长30.73%，超出半年报业绩预告上限。

　　上半年营收和净利润增速创历史新高，进入营收利润向上拐点。上半年营业收入较上年同期增长38.79%，归属于上市公司的净利润较上年同期增长30.73%，扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长43.96%。2018年Q2实现收入6.38亿元，同比/环比增加40.45%/29.61%，Q2扣非净利润1.19亿元，同比/环比增加67.33%/61.27%，进入营收和净利润拐点。

　　下游需求拉动，电感行业景气上行，国产化替代进程加速。随着汽车电子、工业电子、物联网、通讯下游需求拉动，被动元器件行业景气上行，2018年传统电感价格平均降价幅度小于往年；随着技术提升，国产化替代产品范围扩大，切入Oppo、Vivo等大客户，向上打开市场空间；高阶产品价格、毛利净利率更高，带来整体营收与盈利提升。

　　17年大力投入，18年开花结果，成本管控进一步加强。公司实施“产品开发、市场开拓双驱动机制”战略，以市场需求促进系列化新产品的开发，新产品推动市场应用领域和核心客户的开拓，提升优势市场的产品配套和占有率；积极布局战略新型行业市场。2017年是公司的转型之年，公司大力投入高端电感、变压器、无线充电和精密陶瓷等新产品，随着产能投放，产能利用率提升与良率爬坡，出现盈利拐点；客户开拓方面，在国产手机、汽车电子大客户的开拓取得成效；产销两旺，在18年实现了开花结果，未来随着技术和品类升级，产能持续扩张，公司成长有持续性。同时上半年公司加大了大力开展费用及成本的管控，通过管理优化、技术改造等措施，成本及费用得到了有效的管控和下降。

　　高壁垒技术升级下的高端新产品放量是持续公司成长的长期逻辑。电感逐渐往高频高精度小型化是发展趋势，往上升级具备极高壁垒，01005电感涉及到半导体光刻工艺，国内仅顺络一家能够量产；顺络的电感关键设备实现了自主研发，自动化程度高，效率高，构建和公司的核心壁垒。展望未来，顺络电子利用自身的技术优势，往高端产品拓展，推出更多新产品将带来公司的长线发展。

　　投资建议与评级：预18-20年公司净利润分别为5.18/7.32/9.38亿元，EPS分别为0.63/0.90/1.15元，当前股价对应PE分别为27.54/19.51/15.22倍，维持买入评级。

　　风险提示：电感景气度下行，新产品开发与放量不及预期。