| 中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-7-20 14:59:04讯：
银轮股份(002126)事项点评：发布第一期员工持股计划、齐心协力向前进
投资要点
事项：
银轮发布员工持股计划，计划筹集资金总额不超过1.35亿元，资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和公司提取的奖励基金800万。员工持股计划的参与对象为公司董事、监事及高级管理人员不超过12名及其他员工不超过520人，股票的锁定期为12个月。
平安观点：
发布第一期员工持股计划，调动员工积极性：公司拟通过二级市场购买的方式（包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让以及法律法规许可的其他方式）进行员工持股计划，计划筹集资金总额不超过1.35亿元，其中公司提取奖励基金800万，其余为员工合法薪酬和自筹资金，参与对象为董事、监事、高管12名及其他员工不超过520人，股票锁定期为12个月。员工持股计划有利于调动员工积极性，实现员工与股东利益一致，提振盈利水平。
随行业乱象结束，新能源热管理有望扩大份额：公司布局新能源热管理电池水冷板、冷却器、水箱等产品，单车配套价值量升级为传统车产品的1.5-2倍，预计2018年新能源业务有望翻倍，实现8000万-1个亿左右收入。而随着新能源行业放量和续航里程提升愈加紧迫，公司这种较外资具备成本优势，较内资具备产品优势的供应商有望加速扩大份额。客户方面公司依托在传统车领域客户资源，新能源产品预计将快速实现多个客户的配套。
单品向总成升级带来持续的增长，重卡业务周期性明显弱于行业。公司通过收购、自主研发等方式逐渐从供应单品到供应冷却模块，单品和模块之间的模具加工、工艺、匹配测试等都较为相似，而单品价值从100元升级到500元，可持续增长的确定性强。公司重卡业务30%为出口，且依然在不断的进行模块化升级，并且毛利率要远低于乘用车，足以抵挡重卡周期影响。
盈利预测与投资建议：公司产品布局优异，未来几年订单有序释放，有望保证持续性增长，实施员工持股计划有望实现股东和员工利益一致。维持原有业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为0.51、0.64、0.80元，维持“推荐”评级。
风险提示：1）乘用车景气度不及预期，乘用车市场如果增速下滑，预计公司业绩将会受到影响2）新品拓展不及预期，公司新品配套量产如果不及预期，将会影响明后两年收入3）重卡断崖式下滑，重卡销量不及预期将导致公司重卡领域业务受到影响，影响收入及利润。(平安证券)
桃李面包(603866)公司动态点评：收入略有回落利润弹性依旧
事项：桃李发布18年半年度业绩快报，预计1H18年实现营收21.7亿，同比增19.3%；归母净利2.63亿元，同比增43.5%；扣非净利2.59亿元，同比增44.6%，每股收益0.56元。
投资要点
2Q18利润略超预期。根据业绩预告测算，2Q18营收增18.3%，略低于预期；净利增速38.4%，略超我们31%的预期。
新老市场共同放量带动2Q18营收增长。预计2Q18公司营收增18.3%，增长主因：一是精耕大本营市场，东北区域平稳增长；二是发力新市场，以华南为代表的新区域销售终端数量增加、产能释放，增速保持较快增长。
2Q18增速略有下行，主因西南市场略有波动。望全年展望，随着渠道深耕、新市场放量，预计18年收入可维持20%左右增长。
利润维持高速增长，低基数应是主因。2Q18公司净利增速38.4%，净利率约13%，同比增约2pct，更多是基数原因：17年公司开拓新市场，华南区域促销、广告宣传、运费增加导致1H17利润基数较低。公司仍处跑马圈地扩张时期，费用率可能维持在高位。往下半年展望，随着2H17基数提升，2H18利润增速大概率回归20%-25%的常态水平。
调配产能建设，发力华东市场。公司拟将“西安桃李食品有限公司烘焙食品项目”、“桃李面包重庆烘焙食品生产基地项目”中尚未使用的募集资金变更至“山东桃李面包有限公司烘焙食品生产项目”，新建6条生产线，新增2.1万吨产能。桃李2009年即收购了成都桃李、西安桃李，较早进入西南市场；2013年通过青岛桃李、济南桃李开拓华东市场。相较于西南市场，公司在华东市场布局晚。西南市场培育期长，较为成熟，产能相对充足，目前仍在消化重庆工厂的新产能；华东市场营收增速快，潜力巨大，但产能布局仍不完善。公司调配产能旨在进一步完善华东产能布局，发力仍处初期的华东市场，稳步、健康地开展全国化进程。
盈利预测与投资建议：预计18-20年EPS分别为1.40、1.76、2.19元，同比增29%、26%、24%，最新收盘价对应的PE为43、34、27倍。短保龙头桃李规模优势显著、渠道渗透力强、物流高效，全国扩张下仍有很大发展潜力，维持“推荐”评级。
风险提示：全国化不达预期、原材料价格上涨风险、食品安全事件。(长城证券)
健友股份(603707)半年报点评：中报业绩如期高增长低分子肝素制剂销售超预期
投资要点
事项：
公司公布2018年半年度报告，上半年实现营业收入8.50亿元，同比增长75.65%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长84.24%；实现扣非后归母净利润2.15亿元，同比增长78.18%。公司业绩符合预期。
其中2018Q2实现收入4.14亿元，同比增长59.19%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长57.00%；实现扣非后归母净利润9981万元，同比增长52.78%。
平安观点：
公司业绩如期高增长，销售费用持续大幅提升：2018H1公司实现收入8.50亿元，同比增长75.65%，受益于肝素产业链的持续爆发。实现归母净利润2.27亿元，同比增长84.24%，公司业绩符合之前预期；上半年公司销售费用达8321万元，同比大幅增长1022.30%，原因是公司内销市场成倍增长，其中以低分子肝素制剂为主，而以前公司以原料药出口为主，销售费用率低。同时为布局下半年销售市场，公司销售团队迅速扩张。
肝素原料药继续领跑，低分子肝素制剂销量超预期：2018H1公司肝素原料药出口数量继续位居国内企业第一，销售额同比增长45.57%。公司目前与Sanofi、Pfizer、Sandoz、Sagent等主流肝素类制剂公司建立了长期稳定合作关系。公司目前存货金额高达15.86亿元，其中原材料11.99亿元，在肝素原料药价格稳中有升的预期下，我们认为公司仍有大量低价肝素粗品储备来支持未来业绩高增长；上半年公司低分子肝素制剂实现收入1.59亿元，同比增长452.04%，粗略估计销售量达1000万支左右，超出此前预计全年1500万支的水平。若下半年维持该销量水平，则全年低分子肝素制剂收入可达3亿元以上。
博来霉素获批通过FDA审核，高端制剂出口步入新里程：4月20日公司研发的注射用博来霉素获FDA批准，标志着公司已经具备高端注射剂出口研发能力。公司共拥有3条通过FDA审核的无菌注射剂生产线，成都健进研发中心2016年零缺陷通过FDA认证，公司从研发到生产均为国际最高水准，稀缺性凸显。公司继续加大研发投入，上半年研发支出5096万元，同比增长76.41%，目前拥有超200人的强大研发团队，各研发项目顺利推进，“一地研发，多地申报”模式有望逐步落地。
盈利预测与投资评级：我们认为公司将继续受益肝素原料药量价齐升和制剂的快速放量，业绩望保持快速增长。同时公司积极布局制剂出口，在研品种丰富，且多为中美双报，望受益于优先审评和注射剂一致性评价。维持2018-2020年EPS分别为0.83元、1.04元、1.25元的预测，维持“推荐”
评级。
风险提示：1）原料药涨价风险：肝素粗品是公司产品的主要成本构成，其价格波动对公司生产成本影响较大。尽管公司能够通过提高销售价格的形式向上游转嫁涨价影响，但仍然存在价格上涨到一定程度无法完全对外转嫁的风险，进而对公司经营业绩产生影响。2）制剂销售不及预期：肝素原料药企业向下游制剂转型是行业趋势，随着低分子肝素制剂产品获批增多，其他企业加大市场开拓力度，公司主打品种竞争格局日趋恶劣，存在销售不及预期的可能。3）研发进度不及预期：公司在研品种较多，且多为中美双报，申报难度更高，在研品种受多种因素影响，存在研发进度不及预期的可能。(平安证券)
广汽集团(601238)公司动态点评：与宁德时代合资广汽新能源迈出重要一步
事件：
公司7月19日早间发布公告，公司与宁德时代新能源科技股份有限公司拟于2018年7月19日在广州签署《合资经营合同》，双方计划在广州共同出资成立广汽时代动力电池系统有限公司和时代广汽动力电池有限公司（暂定名，以工商注册登记为准，下称合资公司）。广汽时代注册资本为人民币1亿元，时代广汽注册资本为人民币10亿元，产品将满足广汽集团的分公司、子公司和合资公司对汽车动力电池产品的需求。我们认为此次合资对于公司新能源领域的发展有较大的促进作用，维持“强烈推荐”评级，预计2018-2020年净利润为143/164/189亿元，EPS为1.40/1.60/1.85元，对应18年PE为7.4X。
核心观点：
1、公司规划2020年实现20万辆的新能源销售目标：广汽集团的新能源战略为“135”发展战略，“1”即配置一流的专业研发团队、研发设施和研发体系，“3”即公司以PHEV和EV作为重点发展方向，兼顾HEV混合动力车型，形成A0~A级纯电动和插电式混动为主，A+~B级插电式混动为主、B~C级插电及混动的三大新能源车型平台和系列产品，“5”即掌握电池系统、电机系统、电控系统、机电耦合系统和系统集成等关键核心技术。2020年广汽集团的新能源汽车的产销目标为20万辆。
2、广汽自主建立新能源产业园，合资目前以导入车型为主：广汽乘用车目前在售新能源车型为GS4PHEV和GE3EV，与传统燃油车共线生产，广汽三菱目前在售新能源车型为祺智PHEV，该车型自广汽乘用车导入。广汽丰田也计划通过导入广汽乘用车的新能源车型进入中国新能源车市场，IX4预计为首款车型。随着新能源车型的规划及谱系基本完善，产能的建设也随即跟上，广汽智联新能源汽车产业园于2017年开工建设，总体规划面积约7500亩，其中新能源汽车整车规划产能为40万辆/年。产业园首期动工项目为新能源汽车20万辆/年产能扩建项目，计划于2018年底建成。公司是国内为数不多的建立单独新能源汽车生产线的企业，彰显了公司在新能源领域的信心。
3、与宁德时代合资，广汽新能源迈出重要一步：公司与宁德时代合资成立动力电池公司和电池系统公司，一方面可以保证公司日后电池供应的稳定来源和可靠质量，解决新能源产业链的配套问题；另一方面也可以促进公司对于电池技术的前瞻性研究、电池系统技术的掌握及规模化生产。
风险提示：中美贸易战的影响持续发酵，汽车市场低迷，新车销量不及预期。(长城证券)
洽洽食品(002557)公司动态：主力品提价进行时料将利好2H18盈利
公司近况
洽洽食品公告：对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行出厂价格调整，提价幅度为6%-14.5%不等，价格执行于2018年7月18日开始实施。我们认为此次提价将有效传导上游原料升级形成的成本压力至下游，料将增厚公司盈利水平。
评论
主力品直接提价，传导原料升级压力。公司对包括大单品红袋香瓜子在内的8类瓜子产品的出厂价进行提价，平均幅度约8%。公司传统瓜子产品目前已经完成原料的升级调整而重拾增长动力，根据我们的草根调研，大单品红袋于1H18实现同比高个位数增长。我们认为，本次主动提价体现公司对传统主力品终端销售的信心，有效传导原料升级形成的成本压力至下游，料将利好2H18盈利水平。根据我们的测算，以大单品红袋为例，在不考虑销售折让等情况下，红袋毛利率将提高5ppt。
提价将配套终端市场活动，价调将软着陆。根据我们的草根调研，本次提价将逐步传导至终端市场，考虑消费者接受度，公司将配套人力物资进行市场推广促销活动，使价格调整软着陆。综合考虑公司正处于新品推广和新渠道拓展期，同时部分世界杯营销费用置于3Q18，我们预计2H18销售费用率将同比提高，而销售费用率的提高有望撬动收入加速增长。
产品价格体系基本完善，料2H18起盈利水平将提高。公司新老产品价格体系调整均已基本完善，老品如红袋瓜子等属于中端产品，受益于此次提价，预计下半年起将迎来量价同增；新品如蓝袋瓜子属于高端品正处于持续放量增长阶段，黄袋每日坚果属于低毛利补充性产品，2Q18伴随差异化产品陆续推出，出厂价有所提高，目前也处于放量增长阶段。综合考虑公司各类产品市场表现以及本次提价配套的费用投放计划，我们预计公司18年盈利水平将有所提高。
估值建议
上调18/19年盈利预测EPS3%/7%至0.79/0.93元，目前公司股价对应18/19年22/18倍P/E。根据盈利预测调整，相应上调18年目标价4.3%至24元，距离现价有41%空间，目标价对应18/19年30/26倍P/E，维持推荐评级。
风险
行业增速放缓、新品业务不达预期、食品安全事件。(中国国际金融股份)
中新赛克(002912)公司事件点评报告：半年度业绩增速亮眼维持全年高增长观点
事件：2018年7月18日晚，公司发布2018年半年度业绩快报，实现营业收入2.65亿元，同比增长61.37%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长73.11%。
点评：
上半年业绩增速亮眼，国内外市场并驾齐驱，基础架构&网络内容安全产品均实现大幅增长。根据公司公告，1）政府采购、2）数据流量增长、3）协议及通信制式的升级，支撑网络可视化市场的高景气需求。同时，公司进一步加强国内外市场销售渠道建设，网络可视化基础架构产品营业收入得以大幅增长。
此外，前期实施的网络内容安全产品海外项目于本报告期实施完成并确认收入，导致网络内容安全产品营业收入亦实现大幅增长。公司上半年营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别较上年同期增长82.16%、78.57%和73.11%，主要系营业收入大幅增长，以及利息收入增加所致。
渠道&技术打造核心竞争力，发力新产品及海外市场长期成长值得期待。网络可视化市场对产品性能、可靠性的严苛要求使得进入门槛较高，中新赛克凭借先发优势&渠道优势使得市场份额位于领先地位，同时公司强劲的订单斩获能力已为公司储备了大量未结算订单，业绩增长的确定性较高。公司持续增加研发投入增强核心竞争力，产品线亦不断丰富：大数据运营产品方面，公司目前大数据运营产品已经在教育、金融、审计等行业进行推广，客户类型不断增长。网络内容安全产品方面，公司深耕前景较为明朗的海外市场，上半年已有项目完成确认收入，海外业务占比有望持续提升。通过将产品不断向后端拓展、客户类型向企业和运营商渗透，中新赛克的长期成长前景值得期待。
盈利预测与投资建议：鉴于公司下半年业绩占比较高，我们暂时维持公司2018~2020年可实现的归母净利润分别为1.80亿元、2.50亿元和3.50亿元，继续给予“推荐”评级。
风险提示：产品需求下降的风险；市场竞争加剧的风险。(方正证券)
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