统计局近期数据显示，1-6月份水泥产量9.97亿吨，累计同比下降0.64%，较1-5月降幅缩窄1.4%；6月单月水泥产量2亿吨，单月同比增长0.03%；1-6月份熟料产量6.53亿吨，累计同比下降0.06%；6月单月熟料产量1.23亿吨，单月同比下降7.31%。

　　水泥单月产量同比仍为正增长，但增速逐月放缓

　　水泥无法贮存，因此水泥产量是监测地产、基建等终端需求的良好同步指标。上半年以来，整体需求呈现较强韧性，但动能在逐步减弱。6月数据显示，尽管水泥单月产量较去年仍有增量，但增速节奏逐步放缓：4月、5月、6月水泥产量单月产量增速分别为3.17%、1.86%和0.03%。周边建筑钢材成交量、挖掘机利用小时数其他维度高频数据同样呈现需求增速下滑的态势。从二季度趋势推断，下半年9-10月份旺季行情依然可期，但难有爆发性增量。

　　“南强北弱”区域分化延续

　　分地区来看，6月份水泥产量增量主要源自华南和西南地区，华北地区略有起色，东北和西北产量维持负增长。前期表现较强的华东地区6月水泥产量增速转负，预计主要是受到江苏环保检查和山东上合峰会等事件影响。事件冲击结束后，三季度华东地区需求有望得到修复。

　　数据显示，华东水泥产量6月份同比下降0.92%，5月单月同比增长2.09%；华南地区水泥产量6月份同比增长4.9%，增速较5月份扩大2.68%；西南地区水泥产量6月份同比增长3.87%，增速较5月份缩窄4.92%；华北地区水泥产量6月份同比增长0.33%，增速较5月份缩窄2.76%；东北地区水泥产量6月份同比下滑15.73%，下滑速度较5月份扩大3.8%；西北地区水泥产量6月份同比下滑9.27%，下滑速度较5月份扩大1.57%。

　　安徽产线持续限产华东熟料旺季或出现缺口

　　尽管6月华东地区水泥产量下滑0.92%，但受制于安徽等地熟料产线环保限产，当地熟料产量下滑速度更加剧烈。华东熟料限产后，该区域熟料库存持续下滑：截止7月中旬，华东地区熟料库存不到5成，处同期新低。7月19日，因熟料紧张，海螺水泥提前上调华东地区熟料价格10元/吨。华东熟料旺季或出现缺口，建议关注华东地区相关标的海螺水泥(600585)等。

　　风险提示：需求不及预期，环保政策动态，基建政策动态。