类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：郑闵钢

　　1、钢材社会库存由升转降，原料弱势，钢材价格走弱幅度收窄

　　钢材社会库存由升转降，需求显现韧性。本周螺纹钢和线材社会库存降幅较大，螺纹钢比上周减少3.08%，线材较上周减少5.96%。热轧板卷、中厚板和冷轧产品库存有所回升，热轧板卷较上周库存回升1.08%，中厚板较上周库存回升2.68%，冷轧产品较上周库存回升2.42%，但热轧板卷和中厚板仍分别低于去年同期水平7.62%和8.99%。本周国内主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存上升5.55%，线材库存维持不变。

　　钢材价格震荡走弱，但幅度明显收窄，预计后期价格将维持。本周螺纹钢价格跌幅最大，涨跌幅达到-1.97%；中厚板和热轧板卷涨跌幅分别为-1.14%和-1.39%；冷轧产品价格相对稳定，跌幅最小，涨跌幅为-0.64%。

　　原料价格以弱势为主。本周内62%粉矿和BP粉矿价格继续走弱，涨跌幅为-1.81%。铁矿石海运价格提升，尤其是西澳-青岛铁矿石运价上涨22%。废钢和焦煤价格稳定，焦炭价格回调，涨跌幅为-2.15%。本周国内大中型钢厂的焦炭和铁矿石库存不变，废钢和炼焦煤的库存略有提高。

　　2、供给增长有限，产品盈利面走势分化，呈现“板强长弱”

　　环保高压下供给增长有限。本周国内高炉开工率上升0.39%，比上月同期上升0.2%；唐山钢厂高炉开工率本周较上周持平，较上月降低2.4%。本周唐山钢厂产能利用率较上周持平，较上月同期降低1.24%。

　　板材产品利润提升，长材利润下降，受下游需求结构影响，“板强长弱”格局仍将持续。根据模型测算得到的本周钢材盈利情况走势分化，其中螺纹钢吨钢毛利下跌幅度最大，涨跌幅为-4.04%，当前吨钢毛利为651元/吨；中厚板和热轧板卷吨钢毛利相对稳定，当前吨钢毛利分别为792元/吨和781元/吨；冷轧产品吨钢毛利大幅回升，本周升幅为2.69%，当前吨钢毛利为585元/吨。

　　3、投资建议:关注库存由升转降后的反弹行情。随着库存由升转降，同时企业中报业绩增长确定性大，个别企业有大幅预增，市场情绪将好转，板块大概率迎来一波反弹行情，关注估值修复的投资机会。

　　2、食品饮料行业每周小评第55期：静待回稳 中报催化再前行

　　类别：行业研究 机构：国泰君安(行情601211,诊股)证券股份有限公司 研究员：区少萍

　　市场回顾:上周板块涨6.0%，跑赢上证2.9pct。

　　中报前瞻:本期周报我们对板块内重点公司做了中报前瞻，其中重点公司中报前瞻如下:贵州茅台(行情600519,诊股):预计Q2收入增约30%。提价带领下预计净利增35%。泸州老窖(行情000568,诊股):预计Q2收入增25%、净利润增30%以上。山西汾酒(行情600809,诊股):预计Q2收入同比增45%左右、净利润增55%-60%。伊利股份(行情600887,诊股):预计Q2收入增15%左右、净利润增20%左右。好想你(行情002582,诊股):预计Q2收入增30%，整体净利同比微增，扣非净利增速有望达80%以上。绝味食品(行情603517,诊股):预计Q2收入增速有望恢复至15%-20%区间，利润增速有望达25%。涪陵榨菜(行情002507,诊股):预计Q2收入保持25%快速增长、净利润增速有望达35%。

　　近期观点:1）相比较其他板块，食品饮料表现相对坚挺，但短期仍需谨慎。预计大盘调整后市场对于经济增长动力的判断将更多向内需消费倾斜，叠加将迎来中报催化，前期调整较大的二线龙头以及业绩确定性强的一线龙头仍将受到市场青睐。而二线食品龙头回调较深且微观结构良好，市场情绪稳定后有望率先脱颖而出并展现股价弹性。2）618百草味再斩辉煌战绩，继续重点推荐好想你。淘数据显示，6月份零食电商阿里全网实现销售额38.6亿元、增19%，百草味销售2.7亿元、增52%，增速显著高于行业平均水平，环比上亦继续提升16pct，领先于其他竞争对手。受大盘表现拖累，近期好想你回调明显。我们认为，二季度淡季公司收入有望达30%以上，17Q2非经营性损益1400万高基数上，18Q2业绩有望持平略增，扣非后净利增速有望达80%以上。全年看公司业绩高弹性确定性极强，业绩同比增长80%至2亿元问题不大，前期回调后18PE仅28倍，增持良机再现。3）大众品继续重点推荐好想你、涪陵榨菜、绝味食品。

　　重点推荐:大众品:好想你、涪陵榨菜、绝味食品、安琪酵母(行情600298,诊股)、中炬高新(行情600872,诊股)；酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒(行情000596,诊股)。

　　3、餐饮旅游行业：乡村振兴战略全面推进 乡村旅游迎来发展新机遇

　　类别：行业研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：王冯，齐莉娜

　　乡村振兴战略正式启动，政策目标明确、执行力度大:《意见》明确提出，到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。从各省份执行情况看，7月至今，包括福建、甘肃、成都、长沙、邵阳等市陆续召开相关会议，探讨乡村振兴的具体模式和工作内容。

　　因地制宜、大力发展乡村旅游是乡村振兴的重要抓手:农村拥有丰富的生态资源，乡村振兴的重要抓手之一是将乡村生态优势转化为发展生态经济，积极开发符合当地特色的观光农业、游憩休闲、健康养生等多种模式的服务活动；创建特色的旅游乡村小镇、打造丰富的精品旅游线路、发展不同形式的农家乐，带动乡村经济稳步发展。以陕西袁家村为例，在经过大力发展农村集体经济、实施品牌化营销策略后，该村2017年接待游客550万人次，农民人均收入由2007年的8600元增长到2017年7.5万元。我们认为，创新的农村发展模式并结合当地的旅游资源，开发出特色的旅游产品是乡村旅游成功发展的重要手段。预计在乡村振兴的大背景下，会有更多的“袁家村”走出众人视野。

　　城、乡旅游消费增速与社零增速有错位，农村旅游消费支出提升空间大:根据中国旅游研究院统计数据，2017年国内游人数50.01亿人次/+12.8%，其中城镇居民36.77亿人次/+15.1%，农村居民13.24亿人次/+6.8%。国内游花费方面，城镇居民花费3.77万亿/+16.8%，农村居民花费0.8万亿/+11.8%。而2017年、2018H1社会消费品零售总额，乡村增速分别为+11.8%、+10.5%，分别高于同期的城镇消费品零售额增速+10.0%、+9.2%。当前乡村居民消费以物质消费为主，但随着乡村居民的收入水平提升，对旅游等精神消费的占比有望逐步提高，乡村居民的旅游消费支出提升空间大。

　　投资建议:在政策的大力支持下，乡村振兴有望迎来新的发展机遇。供给端，旅游投入加大，不同形态的创新性旅游产品有望陆续推出；需求端，乡村居民收入提升带动旅游消费支出的加大。建议关注:拥有丰富古镇开发、运营经验的休息 景区龙头中青旅(行情600138,诊股)。

　　风险提示:乡村投入建设不及预期、旅游行业突发性事件影响。

　　4、汽车行业月报：6月乘用车销量稳步增长 重卡高増势不减

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：魏敏，朱朋

　　沪指大幅下跌，汽车板块全线下跌。6月上证指数收于2,847.42点，下跌8.0%，沪深300下跌7.7%。中信汽车指数下跌7.3%，跑赢大盘0.4个百分点。汽车销售及服务、商用车、零部件和乘用车板块分别下跌9.5%、8.5%、7.0%和6.5%。

　　上半年销量增速超预期，重卡销量连续五月创历史纪录。2018年6月汽车销售227.4万辆，同比增长4.8%，乘用车增幅有所回落，商用车维持较快增速。6月乘用车销售187.4万辆，同比增长2.3%，1-6月累计同比增长4.6%，其中轿车6月同比增长9.1%，成为乘用车增速主要贡献者，回暖明显；SUV首次出现同比负增长，预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕泽等车型陆续上市，SUV有望重回增长轨道，但车型供给增加，行业竞争将有所加剧。6月商用车共销售39.9万辆，同比增长18.2%，1-6月同比增长10.6%，受益重卡持续热销，商用车维持高速增长。6月卡车同比增长23.6%，重卡、中卡、轻卡、微卡均持续两位数增长。6月重卡销售11.2万辆，同比增长14.9%，销量连续5个月创同期新高，7月3日国务院公布“蓝天保卫战三年计划”，大力淘汰国三柴油车，深圳市已提前实施国六排放标准，未来预计将有更多城市出台类似政策，2021年7月1日重型柴油车将全面实施国六。未来几年国三车更新将推动重卡需求维持高位，国六加严污染物排放限值，将倒逼发动机和尾气处理等零部件关键技术升级，排放升级将提升发动机与排放及尾气处理的零部件价值量，重点推荐银轮股份(行情002126,诊股)，建议关注潍柴动力(行情000338,诊股)、威孚高科(行情000581,诊股)、中国重汽(行情000951,诊股)。

　　新能源汽车增长强劲，高续航乘用车和专用车有望下半年发力。6月，新能源汽车产销分别完成8.6万辆和8.4万辆，同比分别增长31.7%和42.9%。1-6月，新能源汽车产销分别完成41.3万辆和41.2万辆，同比分别增长94.9%和111.5%。新能源汽车目录延续性较好，分段补贴导致上半年A00车型抢装，因此上半年销量高速增长。过渡期后预计A00乘用车占比下降，但高续航A0/A级乘用车有望接力，专用车也将爆发，有望共同推动新能源汽车销量快速增长。新政对车型的技术指标要求明显提升，倾向于扶优扶强，客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21倍，降幅较小，市场份额将加速向龙头集中，重点推荐宇通客车(行情600066,诊股)，建议关注比亚迪(行情002594,诊股)、金龙汽车(行情600686,诊股)及三元锂电池产业链等。

　　2018年1-5月汽车行业收入增速提升，利润增速持续下滑。2018年1-5月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入17,403.0亿元，同比增长13.7%，增幅比1-4月提高0.4个百分点，5月汽车销量同比增长9.6%，增速较快，拉动营业收入实现较快增长。2018年1-5月17家汽车工业重点企业集团实现利税总额2,646.4亿元，同比增长1.6%。

　　重点推荐

　　整车:乘用车销量小幅增长，但企业销量增速持续分化，龙头份额提升，持续推荐上汽集团(行情600104,诊股)。重卡销量持续超市场预期，后续国六排放实施带来稳定更新需求，建议关注潍柴动力、威孚高科。

　　零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高，整体业绩承压，建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动(行情002472,诊股)、拓普集团(行情601689,诊股)、中鼎股份(行情000887,诊股)、福耀玻璃(行情600660,诊股)、华域汽车(行情600741,诊股)，建议关注宁波高发(行情603788,诊股)、新泉股份(行情603179,诊股)。

　　新能源:新能源汽车销量持续高速增长，推荐宇通客车，建议关注比亚迪。