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实力券商力推6大行业(附股)

加入日期:2018-7-20 6:12:26

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-7-20 6:12:26讯:

  空分设备:挥别低谷时期,迈入新一轮采购高峰 荐2股
  类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:唐川 日期:2018-07-19
  行业策略:随着下游炼化、煤化工及钢铁产能升级,空分设备正向大型、特大型方向发展,相关设备投资正逐步转化为采购订单。根据测算,三大产业升级预计带动总计约391.25-409.35亿元、每年约111.82-181.38亿元的空分设备需求。我们判断,此轮设备投资周期有望在2020年内维持高位。此外,以杭氧为首的设备厂商向外包供气市场迈进,在获取稳定现金流的同时,近期工业气体零售价格上涨将为厂商带来更大的利润弹性。

  推荐组合:经过60余年的发展,我国大型、特大型空分设备成套技术、压缩机、膨胀机与高端密封件等核心部机/件已实现国产化突破,并集中于几家大型设备厂家。我们建议优先布局成套设备、核心部机/件龙头公司:杭氧股份(空分设备、膨胀机等,002430.SZ)、陕鼓动力(大型压缩机,601369.SH)。

  行业观点 特大型空分设备国产化进程加速,成套技术与核心部机实现突破:空分设备能够分离生产出多种工业气体,因而广泛应用于化工、冶金及医疗等多个重要领域。近年来,伴随着下游煤化工、炼化与钢铁产业产能升级,空分设备正朝产量大型化、气体压力及纯度更高等方向发展。国内设备厂商经过60余年的设计与制造,在大型、特大型空分设备的研制上已取得突破。杭氧、四川空分与开封空分已实现成套技术国产化,陕鼓、沈鼓、杭氧及日机密封完成大型压缩机组、膨胀机与高端密封件等关键部机/件的国产化配套。我们认为,在设备核心技术的突破下,国内厂商将取得更高的市场份额。 多个主要下游领域景气向上,设备供应商迎来新一轮采购高峰:进入十三五时期,我国打出供给侧改革组合拳,倒逼传统产业产能升级、迈向有序发展。2016年以来,国家聚焦炼化产业规模化与一体化布局、重启以现代新型煤化工为主的项目工作、淘汰钢铁落后产能与加快推动产能置换,设备厂商迎来先进设备采购高峰。目前,国内在建和待建的炼化一体化升级项目规划总投资额达12000亿元,国家明确规划及已通过环评批复的煤化工项目预计总投资额超6700亿元,75家钢铁厂拟新建先进钢铁产能总计2.12亿吨。根据测算,上述产能升级将拉动总计超390亿元的空分设备需求。我们判断,国内设备及核心部机/件厂商将大幅受益此轮产能升级,同时伴随着需求的不断释放,各设备商有望迎来收入、毛利率双双提升。

  积极从制造向制造服务转型,拥抱工业气体现金牛业务:2003年以来,以杭氧为首的空分设备及核心部机制造商积极探索气体外包业务,向制造+服务转型。不同于设备销售的周期性,气体业务能够为企业带来稳定的经营性现金流,并在甩掉折旧包袱后,盈利能力将得到显著提升,属于典型的现金牛业务。同时,近期零售气体价格的上涨将为企业获取更大的利润弹性。此外,我国工业气体行业整合初露端倪,宝钢气体挂牌出售51%股权,杭氧于7月14日公告参与此次竞买。

  风险提示 钢价下跌、油价大幅波动的风险;工程融资风险;煤化工项目批复与开工不及预期;钢铁产能置换提前结束。


  石油化工行业:油价上涨带来业绩弹性 荐7股
  类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谢建斌 日期:2018-07-19
  原油价格同比、环比上涨,成品油价格上调:2018年4、5、6月Brent原油期货结算价分别为72、77、76美元/桶,波动区间为67-80美元。2018Q1均价为67美元/桶,2018Q2均价为75美元/桶,环比上涨11%,同比上涨47%。2018H1均价为71美元/桶,环比上涨25%,同比上涨35%。截至2018年6月29日,收于79美元/桶。汽油、柴油价格18H1累计上调7次、下调5次,除4月30日因增值税下调而下调外,其余均因油价变化而调整,分别累积上调535元/吨、520元/吨。

  18Q2化工品价差大部分小幅收窄,涤纶长丝表现靓丽:18Q2乙烯与石脑油平均价差为689美金/吨,环比收窄64美金/吨,高于465美金/吨的历史平均水平;18Q2丙烷裂解丙烯平均价差为469美金/吨,环比收窄17美金/吨,高于361美金/吨的历史平均水平;丁二烯价格持续回升,与石脑油平均价差912美金/吨,环比扩大166美金/吨,但仍低于976美金/吨的历史平均水平;PX与石脑油价差为343美金/吨,收窄39美金,低于432美金/吨的历史水平; PTA-0.66*PX 价差为717元/吨,收窄178元;涤纶长丝POY价格维持坚挺,平均价差1729元/吨,扩大464元。

  行业重点公司2018H1业绩预测如下: 中国石油--油气开采盈利增加,业绩提升明显,预计净利润为253亿(YoY+99%);中国石化--上游业绩大幅改善,预计净利润为398亿(YoY+47%);海油工程--油价上涨但复苏滞后,Q1业绩亏损拖累H1业绩,预计上半年亏损1亿( YoY-150%);上海石化--炼油稳定,乙烯行情向下,库存收益带来业绩提升,预计净利润为34亿(YoY+32%);华锦股份--炼油稳定以及库存收益,预计净利润为7.3亿(YoY-12%);恒力股份--PTA资产并表带来业绩大幅提升,化纤景气度提升,预计净利润为20.5亿(YoY+267%);荣盛石化--得益于产业链上下游关系环比有所改善,芳烃板块效益增长,PTA板块景气有所提升,预计净利润为12.1亿(YoY+10%);恒逸石化--PTA利润小幅收窄,但化纤行情向好,预计净利润13.8亿(YOY+62%);卫星石化--丙烯酸略有好转,但嘉兴基地受园区蒸汽供应事故影响停产时间超预期,PDH装置年度检修,预计净利润为2.6亿(YoY-46%);新奥股份--油价向好,油气资产弹性明显,甲醇持平,预计净利润为7.4亿(去年同期0.99亿);东华能源--各产品价差略减,生产稳定,预计净利润为7.8亿(YoY+60%);广汇能源--LNG套利减少,煤炭、甲醇等价格均上升,贸易气销量同比大幅增长,预计净利润8.6亿(去年同期1.1亿);海越股份--丙烷脱氢行情下行,汇兑损失减少,预计净利润1.9亿(去年同期0.01亿)。其中新奥股份华锦股份业绩超预期,其他均符合预期。

  投资建议:推荐低估值、现金流良好、业绩确定性较强的中国石化,油价上涨的弹性标的中国石油;布局油气产业链以及甲醇的弹性标的、整合天然气资源带来成长性的新奥股份,同时建议关注天然气物流公司恒通股份;推荐受益聚酯产业链高景气以及布局民营炼化、打开成长空间的聚酯龙头恒力股份荣盛石化恒逸石化;油服行业受油价走高带动下复苏,推荐关注业绩底部反转的公司,如海油工程等。


  电力行业:电力市场化交易持续放开,交易机制进一步完善 荐5股
  类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜 日期:2018-07-19
  事件:
  发改委下发通知要求积极推进电力市场化交易
  发改委今日下发通知,要求进一步提高市场化交易电量规模,煤炭、钢铁、有色、建材四行业用电全电量参与市场化交易,有序放开水电核电市场化,取消跨省跨区交易限制,协商建立基准电价+浮动机制的市场化定价机制。

  简评
  四大产业全电量参与市场化,增量相对可控
  通知要求煤炭、钢铁、有色、建材等重点行业用户全面放开发用电计划并承担清洁能源配额。我们计算四大产业2017年用电量在1.3万亿度左右,当年全国市场化交易电量1.63万亿度,其中绝大部分为大用户直购电量。我们判断四大产业用电量已有很大部分参与到市场化交易中,假设按之前四大产业市场化电量占比70%-75%估算,此次政策新增市场化电量约为3250-3900亿度电,与《中国能源报》给出的3500亿度电的数据较为接近。2017年我国市场化电量占比为26%,此次四大产业用电完全放开后市场化电量占比将提升至31%左右。

  电价迎来复杂博弈,发电侧未必会持续让利
  之前发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》,要求对高能耗行业实施更加严格的差别化电价政策。从政策连贯性角度出发,不太可能针对高耗能产业进一步扩大电价让利。我们判断在完全放开市场化交易后,市场化电量的电价会是一个用电侧、电网和发电侧三方博弈的复杂态势。

  在当前高煤价的经营压力下,叠加市场化定价机制引入基准电价+浮动机制,新的市场化交易电量不一定会降价,甚至还有可能涨;即使降,在存量市场化电量让利幅度进一步收窄的可能下,也有望被抵消,最终体现的结果就是平均交易电价上升,整体让利总额不变甚至更少。

  火电长期回归公用事业属性,清洁能源消纳持续改善
  火电随着电力交易机制的完善和浮动电价机制的逐步建立,未来有望走出市场煤计划电的怪圈,逐步回归合理的资产收益率,真正实现公用事业属性。此外,政策提出有序放开水电核电市场化,取消跨省跨区交易限制。随着市场化放开及跨省跨区交易限制取消,叠加清洁能源配额制的抓紧落实,我们认为水、核、风、光等新能源消纳问题有望得到进一步解决,相关发电企业迎来利好。我们建议重点关注利用小时及电价边际改善、防御性凸显的火电龙头华能国际华电国际、区域来水较好且消纳改善明显的桂冠电力、风电资产极具成长性的福能股份和核电利用小时持续提升的核电龙头中广核电力。


  煤炭行业:旺季煤价看涨,降准利好煤炭 荐4股
  类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王政 日期:2018-07-19
  预计煤价旺季将上涨,明后年向合理区间回归
  2018年前5月煤炭需求增速为5%大于产量增速4%,5月煤炭全社会库存为1.46亿吨,比2017年底下降了0.42亿吨,表明当下煤炭供需仍紧张。短期需求较强,主要受地产投资拉动以及极端天气的影响。

  预计2018-2020年煤炭需求同比增速分别为3%、1%、2%,需求量分别增加1.15、0.40、0.80亿吨,预计2018-2020年煤炭产量同比增速分别为2.8%、3.6%、4.0%,产量分别增加1.0、1.3、1.5亿吨,预计2018-2020年库存将增加-0.56、0.04、0.74亿吨。假设爆发中美贸易战对美出口减少1000亿美元商品,预计每年煤炭需求将下降1%约4000万吨。

  今年下半年煤炭仍供需紧张,夏季和冬季煤炭旺季煤价有望上涨,预计2019年-2020年煤炭供需将由紧向松转变,煤价将向绿色区间500-570元回归。

  降准利好煤炭,板块有望获超额收益
  2018年4月17日、6月24日央行分别公告降准,迎来2000年以来第四轮降准周期。前三轮降准周期最少有三次降准,我们预计未来至少仍有一次降准。前三轮降准周期开始之初上证指数均有下跌,但随后均出现反弹。反弹的原因我们认为是降准有利于无风险利率下行以及对未来经济预期提振。煤炭股基本跟随上证指数,且都有超额收益,因为煤炭股对流动性变化更敏感和受益。

  2018年4月17日降准以来上证指数和煤炭股均出现下跌,我们预计在中美贸易战悲观预期释放后,在降准的利好作用下,上证指数和煤炭股均有望迎来反弹。煤炭股仍有望获得超额收益。

  估值接近历史底部,煤价上涨带动反弹
  目前煤炭板块估值处于历史底部区域,2018年7月11日申万煤炭指数PE为10.7,PB为1.14。历史平均PE为21.3,最低PE为7.1,目前处于历史前7.5%低的水平。历史平均PB为3.16,最低PB为0.99,目前处于历史前2.8%低的水平,目前低估值表明下行空间有限且存较大估值修复空间。2016年以来煤炭股走势与煤价基本同步,通过供需分析预测2018年下半年煤炭仍供需紧张,预计旺季煤价上涨,中美贸易战悲观预期消化后,煤炭股有望迎来反弹。

  推荐标的
  推荐低估值龙头煤炭股:陕西煤业兖州煤业中国神华。基于政策大力发展新动能,看好创新成长煤炭股,同时推荐转型互联网+煤炭的瑞茂通.
  风险提示
  中美贸易战超预期,房地产投资快速下滑,煤炭供给大量释放。


  纺织服装:品牌龙头业绩具备支撑,积极布局中报行情 荐4股
  类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张峻豪,曾光 日期:2018-07-19
  投资策略:板块超跌后关注中报业绩优异的龙头个股
  维持板块超配评级。上半年行业呈现稳步复苏,其中龙头品牌公司通过几年的渠道优化,供应链提效以及品牌建设有望在中报继续实现高增长,受近期大盘回调影响,部分公司估值重现吸引力,重点关注中报预期优异,且自身成长性良好的品牌龙头公司,重点推荐珀莱雅、太平鸟歌力思以及水星家纺等。

  从细分板块来看,我们首先继续看好日化行业:行业数据靓丽,线上消费崛起+三四线消费升级,中端国产化妆品牌发展迅猛:关注珀莱雅及御家汇;其次重点关注休闲服饰龙头:18年业绩有望迎来拐点,叠加新零售催化,关注太平鸟森马服饰海澜之家比音勒芬等;中高端女装:消费升级催生持续高增长,多品牌战略打开持续外延预期,关注安正时尚歌力思等。此外,关注家纺行业:需求复苏供给出清,龙头品牌迎来复苏,推荐水星家纺、罗莱生活富安娜

  行业平稳复苏,电商叠加低线消费推动行业增长
  2018年1-6月,社零销售总额增长9.0%,较去年同期下降了1.0pct;限上零售额增长7.5%,较去年同期下降了1.2pct。但我们重点关注的服装鞋帽针纺织品的零售额同比增长9.2%,比去年同期提升了1.9pct,化妆品零售额同比增长14.20%,比去年同比提升了2.9pct。同时,线上渗透率提升至17.4%,比去年同期提升了3.6pct。此外,从城镇和乡村来看,1-6月累计增速分别为9.2%和10.5%,两者表明线上以及低线市场仍是零售增长的主要推动力。

  6月淘系数据表现靓丽,电商品牌化发展仍在持续
  6月淘系全网(淘宝+天猫)销售数据中,受益于618大促活动影响,各行业均实现了快速增长,美容护肤、男装、运动休闲、男鞋、女装和床上用品表现亮眼,单月分别增长35.81%、32.38%、29.50%、23.19%、21.45%及21.38%,彩妆香水、运动鞋、童装和女鞋表现较为平稳,分别增19.53%、15.39%、13.20%和12.56%。同时,我们从整个上半年来看,各行业的品牌龙头增速均超过了行业平均水平,显示线上品牌集中度趋势仍在持续。

  行情综述:6月板块整体下跌11.85%,跑输大盘6.66个点
  6月SW纺服指数整体下跌11.85%,沪深300指数下跌5.19%,板块整体跑输大盘6.66个点。其中,纺织制造下跌12.62%,服装家纺下跌11.41%。从今年以来的行情变化情况来看,截止6月30日,SW纺织服装指数整体下跌11.63%,跑输指数0.52个点,其中服装家纺板块下跌8.13%,跑赢指数2.99个点。


  汽车行业:6月乘用车销量稳步增长,重卡高増势不减 荐8股
  类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:魏敏,朱朋 日期:2018-07-19
  沪指大幅下跌,汽车板块全线下跌。6月上证指数收于2,847.42点,下跌8.0%,沪深300下跌7.7%。中信汽车指数下跌7.3%,跑赢大盘0.4个百分点。汽车销售及服务、商用车、零部件和乘用车板块分别下跌9.5%、8.5%、7.0%和6.5%。

  上半年销量增速超预期,重卡销量连续五月创历史纪录。2018年6月汽车销售227.4万辆,同比增长4.8%,乘用车增幅有所回落,商用车维持较快增速。6月乘用车销售187.4万辆,同比增长2.3%,1-6月累计同比增长4.6%,其中轿车6月同比增长9.1%,成为乘用车增速主要贡献者,回暖明显;SUV首次出现同比负增长,预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕泽等车型陆续上市,SUV有望重回增长轨道,但车型供给增加,行业竞争将有所加剧。6月商用车共销售39.9万辆,同比增长18.2%,1-6月同比增长10.6%,受益重卡持续热销,商用车维持高速增长。6月卡车同比增长23.6%,重卡、中卡、轻卡、微卡均持续两位数增长。6月重卡销售11.2万辆,同比增长14.9%,销量连续5个月创同期新高,7月3日国务院公布蓝天保卫战三年计划,大力淘汰国三柴油车,深圳市已提前实施国六排放标准,未来预计将有更多城市出台类似政策,2021年7月1日重型柴油车将全面实施国六。未来几年国三车更新将推动重卡需求维持高位,国六加严污染物排放限值,将倒逼发动机和尾气处理等零部件关键技术升级,排放升级将提升发动机与排放及尾气处理的零部件价值量,重点推荐银轮股份,建议关注潍柴动力威孚高科中国重汽

  新能源汽车增长强劲,高续航乘用车和专用车有望下半年发力。6月,新能源汽车产销分别完成8.6万辆和8.4万辆,同比分别增长31.7%和42.9%。1-6月,新能源汽车产销分别完成41.3万辆和41.2万辆,同比分别增长94.9%和111.5%。新能源汽车目录延续性较好,分段补贴导致上半年A00车型抢装,因此上半年销量高速增长。过渡期后预计A00乘用车占比下降,但高续航A0/A级乘用车有望接力,专用车也将爆发,有望共同推动新能源汽车销量快速增长。新政对车型的技术指标要求明显提升,倾向于扶优扶强,客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21倍,降幅较小,市场份额将加速向龙头集中,重点推荐宇通客车,建议关注比亚迪金龙汽车及三元锂电池产业链等。

  2018年1-5月汽车行业收入增速提升,利润增速持续下滑。2018年1-5月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入17,403.0亿元,同比增长13.7%,增幅比1-4月提高0.4个百分点,5月汽车销量同比增长9.6%,增速较快,拉动营业收入实现较快增长。2018年1-5月17家汽车工业重点企业集团实现利税总额2,646.4亿元,同比增长1.6%,增幅比1-4月降低了0.3个百分点。行业竞争加剧,销量增长较好,但厂商利润整体受到较大挤压。

  风险提示
  1)贸易冲突持续升级;2)汽车销量不及预期;3)原材料及人工成本上涨。

  重点推荐
  整车:乘用车销量小幅增长,但企业销量增速持续分化,龙头份额提升,持续推荐上汽集团。重卡销量持续超市场预期,后续国六排放实施带来稳定更新需求,建议关注潍柴动力威孚高科

  零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高,整体业绩承压,建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份双环传动拓普集团中鼎股份福耀玻璃华域汽车,建议关注宁波高发新泉股份

  新能源:新能源汽车销量持续高速增长,推荐宇通客车,建议关注比亚迪



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