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中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-6-22 6:14:17讯：
生物股份(600201)：高管增持，彰显信心，公司下半年业绩有望加速增长
事件：6月20日，公司公告：1，12个月内，第一大股东不减持公司股份；2，12个月内，董、监、高不减持公司股份；3，6个月内，部分董、监、高增持公司股份，合计增持金额不低于人民币5,000万元，不高于1亿元。
管理层增持，彰显信心。本次以高管自有资金增持，增持方式包括但不限于集中竞价交易和大宗交易，显示出管理层对公司内在价值的认可、发展前景及战略规划的认同。上次公司董、监、高增持计划是2015年7月12日公告，计划未来12个月增持金额2920万元。2015年第3季度公司扣非后归母净利润同比增长近60%。本次增持力度更进一步。
口蹄疫市场苗下半年开始有望加速：我们预计第2季度口蹄疫市场苗收入增速放缓，同比增速15%左右，主要预测依据有三：第一，猪价低迷导致中小养殖户市场苗渗透率下降；第二，中等规模养殖企业产能更新导致短期生猪出栏量减少；第三，下半年行业停售牛三价疫苗，公司调整营销策略加速去库存。下半年市场苗增速有望加快的理由三个：公司公告预计猪OA二价疫苗生产批文6月底有望获得，则根据疫苗市场周期，我们预计8月前后有望量产上市，届时仅行业内仅两家企业可提供此产品，优化市场竞争格局；竞品生产企业产品力、渠道实力、市场占有率均弱于公司，预计公司猪用口蹄疫OA二价苗有望成为爆款；公司下游客户和经销商都将面临补库存需求，叠加第3季度是免疫旺季，销售收入同比有望加速。
圆环疫苗进口替代效果明显：在集团企业的示范效应下，客户数量有望加速增长，我们预计18年圆环收入有望超2亿。公司产品定位于进口替代，无论定价还是营销策略针对性极强，并得到了比较理想的效果。
伪狂犬疫苗有望成为下一个爆点：根据新牧网报道，3月公司新产品上市，试验期产量不多，产品效价很高，我们认为公司产能将逐步提高，考虑到7月前后是大型养殖集团试验尾声窗口期，我们预计上半年订单数量在500万头份左右，预计18年收入4000万，19年收入有望达1亿。
禽流感疫苗技改和市场两手同时抓：目前禽流感市场还是以政采为主，公司与益康之间的销售渠道整合已经实现，根据政府采购网，18年春防益康新增5个前期空白省份的招采目录。未来公司有望通过技术输出，实现对益康禽流感市场苗效价的升级。我们预计18年益康收入2亿元以上。
宠物疫苗有望最先布局，战略进军全球动保前列：相对于经济动物疫苗而言，宠物疫苗给予品牌的溢价能力更多。目前国内市场主要被进口产品占据。公司已经通过收购辽宁益康获得部分宠物疫苗批文，我们预计未来有望通过国际间企业的强强联合在国内率先实现在宠物疫苗的突破。
投资建议：我们预计市场苗渗透率受养殖业影响2季度增速放缓，我们将18年公司归母净利润预测由10.9下调至10.7亿元，预计19-20年归母净利润13.3/17.5亿元，对应EPS1.19/1.48/1.94元，三年复合增速26%。公司历史市盈率在30倍以上，我们维持目标价格35元不变。继续给予买入评级。
风险提示：产品销量不达预期，国际化合作不达预期，市场竞争格局加剧。（天风证券 吴立,杨钊）
浪潮信息(000977)：云计算龙头，国企改革标杆
事件
6 月 14 日上午，习近平总书记到浪潮考察，详细了解浪潮自主研发的高端服务器和大数据、政务云、智慧城市等信息化平台，并勉励浪潮再接再厉，继续走在前列，永立潮头！
点评
1. 股权激励计划授予即将完成， 安全边际极高
公司 2 月份推出股权激励计划，拟向激励对象授予限制性股票3800 万股，占股本总额的 2.95%，本次授予行权价格为 17.52元，目前股价已跌至 21 元附近，安全边际逐渐抬升。
2. 未来 3 年业绩确定性极强， 18 年营收增速有望超 50%
18 年 Q1 营收同比增长 97%，扣非净利润同比增长 202%，我们认为公司云计算业务需求旺盛， 17 年 H1 营收基数小，导致同比增幅接近 100%增长， 17H2 营收基数放大，将带来增速同比下降，全年将保持 50%以上增长。
3. 全面发力人工智能，智慧计算未来可期
公司从 2008 年开始布局智慧计算领域，深耕行业多年。近年公司发布了一系列全球领先的 AI 相关产品，种类涵盖服务器、异构加速运算卡、计算加速产品等等，新产品层出不穷，公司全面发力人工智能。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过 60%，在 Tier1 大型互联网企业份额超过 90%。
4. 盈利预测与估值
基于人工智能行业发展前景广阔，公司全面布局人工智能智慧计算领域并积极拓展海外市场业务，未来发展潜力巨大。预计2018-2020 年公司净利润分别为 8 亿、 12 亿、 18 亿，对应 EPS分别为 0.62 元、 0.93 元、 1.4 元。
风险提示： 政策落地不及预期（方正证券 安永平）
四川路桥(600039)：股东增持显信心，PB低估显著
大股东拟增持1-5亿元，彰显公司发展信心
公司控股股东四川铁投于2018年6月20日通过竞价交易，增持公司194万股，增持金额591.75万元，占公司总股本的0.05%，并拟在未来一年内以自有资金增持1-5亿元（含本次已增持金额），增持比例不超过2%。公司18Q1收入同比增长18.96%，归母净利同比增长25.60%，均高于17年全年增速8.82%、1.87%，基本面呈现改善。当前价格对应10.3倍PE（ttm），0.85倍PB（lf），均为近十年最低值，我们认为大股东当前时点进行增持，彰显对公司持续发的信心，维持买入评级。
中标订单延续翻倍，在手订单收入比近3倍
公司2017年公告中标订单474.50亿元，同比增长139%；今年1-5月累计中标订单382.24亿元，同比增长162%，公司新中标订单延续翻倍增长。根据公司新中标订单及施工收入确认情况，我们粗略估算截至2018年3月末，公司剩余合同约740亿元，是去年施工收入的2.97倍。截至2018年5月末，公司累计投资中标PPP项目19个，项目总投资额约237.30亿元。公司2017年实现PPP及BOT运营收入11.47亿元，占全部收入的3.5%，毛利率60.36%，目前公司PPP项目以高速公路为主，未来将带动运营端收入增长，有利于改善公司持续经营能力。
资产负债率趋降，多元融资增强保障
截至2018年3月末，公司资产负债率为79.46%，较2016/17年的83.25%、80.28%分别降低3.79pct、0.82pct，账面货币资金85.71亿元。其中，短期借款余额42.67亿元，长期借款余额252.80亿元，一年内到期的非流动负债46.60亿元。继2017年完成非公开发行募资23.10亿元（增发价3.92元），公司近期公告拟发行可转债25亿元，用于西昌市绕城公路PPP项目（财务IRR为8.08%）和补流。若此次可转债成功发行，公司资产负债结构将进一步优化，盈利能力有望提升。
转型多元化经营，增强持续经营能力
公司通过设计、投资、建造、运营实现全产业链一体化，从单一的建筑承包商转型升级为综合投资运营商，目前在高速公路、能源和矿产资源板块均实现了布局。近期公司与四川绿然集团、科能锂电、西藏藏格创投等合资成立新能源项目，公司出资4.4亿元控股55%股权，拟建设1万吨/年三元正极材料及2万吨/年正极材料前驱体项目。
订单融资优势突出，维持买入评级
公司2018年营收目标400亿元，新增市场竞争份额200亿元，完成投资100亿元以上。公司作为区域国有龙头企业具备一定的融资优势，有利于加快项目落地施工。我们预计公司2018-20年EPS为0.38/0.47/0.55元，维持18年11-13倍PE，对应目标价4.18-4.94元，维持买入评级。
风险提示：在手订单结转速度不及预期，再融资进展缓慢等（华泰证券 鲍荣富,黄骥,方晏荷）
生物股份(600201)：股份增持，彰显公司信心
1、 股份增持坚定市场信心。 此次增持主体均为公司核心领导，具体包括公司董事长张翀宇、 副董事长魏雪峰、董事温利民、监事会主席刘国英、副总裁王永胜、副总裁张竞、董事会秘书尹松涛和财务总监张红梅。公司领导增持主要是基于对公司长期价值的认可，以及对未来公司发展战略的认同。公司作为动物疫苗行业龙头优势明显，我们认为此次增持将有助于增强投资者对公司的信心。
2、 猪口蹄疫 O-A 二价灭活疫苗最快 6 月底上市。 公司去年获得了猪口蹄疫 O-A 二价灭活疫苗（ Re-O/MYA98/JSCZ/2013 株+Re-A/WH/09 株） 的新兽药证书，。 该产品最快有望 6 月底取得生产文号并上市销售， 上市之后将扭转公司一季度政府招采市场的下滑趋势，并进一步增强公司口蹄疫市场苗的竞争力。
3、 二季度稳中向好， 全年业绩有望维持高速增长。 一季度受招采政策调整以及猪价快速下滑等原因， 业绩不达预期。 根据我们最新的调研情况来看，二季度明显好转。集团客户对公司口蹄疫市场苗的采购量同比增长 15%左右。 猪圆环疫苗不断得到客户认可，除牧原股份之外，温氏股份、正大集团等集团客户都开始使用公司猪圆环疫苗，全年有望销售 2 亿元。此外公司新产品猪伪狂犬疫苗目前正在推广试验阶段，预计今年有望实现 4000 万左右的销售收入，明年收入破亿。
4、盈利预测与评级： 我们预计 18-20 对应的 EPS 分别为 1.21元、 1.52 元和 1.93 元，对应 PE 为 18.31 倍， 14.48 倍和 11.45倍，维持推荐评级。
风险提示： 养殖规模化程度不达预期，市场竞争日趋激烈。（方正证券 杨天明）
山煤国际(600546)：高盈利煤炭较好增长，巨亏贸易逐渐剥离
公司两大主要业务分别为大幅盈利的煤炭生产和近几年巨亏的煤炭贸易。预计自产煤业务 2018-2020 年可贡献 EPS 为 1.03/1.11/1.14 元/股，按照 10 倍 P/E 估值为 10 元/股。贸易板块正逐渐剥离旗下亏损子公司，预计将步入微利状态，不过仍需时日，假设目前贸易业务折算价值-3.0 元/股，两者抵消后目标价为 7.0 元，尚有 60%的上涨空间，给予强烈推荐-A评级。
自产煤未来三年产销量复合增速 16%。公司目前拥有 11 对在产矿井（含拟收购的河曲露天矿），实际生产能力可达 3200 万吨/年。未来产销量增量来自整合矿井（390 万吨/年）投产，预计未来三年商品煤产销量 3216/3510/3588万吨，权益量达到 1987/2187/2217 万吨，三年复合增速约 15.7%。
自产煤成本行业领先，盈利能力突出。山煤集团在山西七大煤企中成立较晚，公司并无企业办社会负担，加之主力矿井机械化程度较高，自产煤成本在行业中具有显著优势。预计未来开采成本和完全成本将进一步压减至 140/220元/吨。假定秦港 Q5500 均价为 650 元/吨，吨煤净利可维持 100 元/吨以上。
航运基本盈亏平衡，贸易不良资产正逐步剥离。目前航运业有所复苏，但仍处于周期底部，审慎预计未来实现盈亏平衡。公司此前贸易体量较大，但疏于管控致使坏账问题严重。近年来公司已着手清理历史坏账，累计已剥离旗下亏损子公司合计 14 家，预计未来仍将继续处理，目前贸易业务每年仍有约9.3 亿亏损，除此而外预计还将持续计提一定的坏账减值损失。
集团资产注入抢得头筹，主业有望整体上市。公司拟以现金收购集团控股的河曲露天煤矿 51%股权，打响山西煤炭国企改革的第一枪。河曲露天煤矿盈利能力与公司矿井相当，其体量接近公司 1/3，随之带来的业绩增厚明显。集团内部尚有优质煤炭产能 360 万吨/年，存有整体上市预期。
盈利预测及投资评级。 预计公司 2018-2020 年公司 EPS 为 0.31/0.39/0.42 元/股，同比增长 60%/26%/8%。其中自产煤业务可贡献 EPS 为 1.03/1.11/1.14元/股，按 10 倍 P/E 估值为 10 元/股； 未来贸易业务逐渐剥离但仍需一定时日，假设贸易业务价值-3.0 元/股。两者抵消后目标价 7.0 元，股价仍有 60%的上涨空间，给予强烈推荐-A评级。
风险提示：煤价大幅回调；国改进程低于预期；计提大额坏账减值（招商证券 卢平,刘晓飞,王西典）
完美世界(002624)：核心高管和业务人员增持显示对公司发展坚定信心，游戏影视业务持续向好
事件：公司公告，公司董事兼总经理萧泓先生，公司常务副总经理廉洁先生，公司副总经理兼董事会秘书王巍巍女士，公司副总经理兼财务总监曾映雪女士，公司部分导演制片人及核心管理团队计划以自有资金或自筹资金，自公告日起6个月内在二级市场以集中竞价方式直接或间接增持公司股份，增持金额不低于1亿元。
高管和核心团队增持显示对公司发展坚定信心。公司高管和核心团队以自有资金或自筹资金增持公司股票，向外界展示对公司发展的坚定信心，也显示了对公司投资价值的认可。
影视业务获公司大力资金支持，行业出清下继续坚持精品化发展。公司影视业务获得公司大力资金支持，通过变更前期募集资金用途，公司向影视剧项目投资项目增加投入7.2亿，并配合银行贷款方式来满足影视剧项目的资金需要。在获得充足资金支持后，配合公司强大的导演资源和创作能力，公司的影视剧精品化战略将获得有力支持。18年下半年公司预计将有《香蜜沉沉烬如霜》、《西夏死书》、《爱在星空下》等优质作品确认收入，公司影视业务18年有望取得不俗成绩。
游戏业务稳步推进，强大合作伙伴验证公司游戏业务实力。端游业务方面，公司合作Valve打造Steam中国，公司的PC游戏业务发展进入新阶段。前期通过与Valve合作代理《DOTA2》和《CS:GO》的国服，完美在获得不俗的端游收入的同时强化了在核心游戏玩家心目中的品牌形象。本次和Valve的合作，将帮助公司进一步巩固和世界知名游戏厂商的合作关系，助力公司PC游戏业务新发展，更加完善公司游戏产业链布局。在手游业务方面，公司18年将有两款重磅游戏《云梦四时歌》、《完美世界手游》与腾讯进行独代合作。我们认为公司一年有两款游戏获得腾讯独代，显示行业龙头对公司手游研发品质的高度认可，同时通过和腾讯的合作，这两款游戏也有望为公司带来不俗的收入和利润。
已有作品表现稳定，公司18年业绩确定性高。公司《诛仙手游》目前仍维持亿元左右月流水的稳定表现。18Q2新上线手游《烈火如歌》首月流水过亿，目前畅销榜排名稳定30名左右，本年度首款端转手大作《武林外传》上线后IOS畅销榜排名前十运营指标良好。公司在线产品表现良好，18年业绩确定性高。
维持盈利预测，维持买入评级，坚定看好公司发展。公司目前经营情况持续向好，影视、游戏、综艺等业务爆款作品不断且后续作品储备丰富，核心高管和业务人员增持显示对公司发展坚定信心！我们维持18-20年归母净利润为18.75/22.41/26.11亿元的盈利预测，EPS为1.43/1.70/1.99元，对应PE为20/17/15X，维持买入评级。（申万宏源 顾晟 ）
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