作为卖方，券商经常给投资人出具投资建议报告，那么当他们亲自上阵成为资产管理人时，都给自己置办了哪些“货”？

　　Wind统计显示，券商集合理财产品共配置了1025只股票，占沪深两市总上市公司数量的1/3，覆盖面并不算小。但如果将目光集聚，获得10只产品以上配置的股票仅剩下141只。也就是说，两市中只有4%的股票受到券商集合理财产品投资主办人的集体垂青。

　　总体偏好“大白马”

　　2017年是A股市场盛行价值投资的一年，券商集合理财产品持股也偏向“大白马”。

　　按照持有市值排列的话，券商集合理财产品持有市值最高的10家公司分别为：美的集团(行情000333,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、吉利汽车、三钢闽光(行情002110,诊股)、东方雨虹(行情002271,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、海能达(行情002583,诊股)、中南建设(行情000961,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)以及吉林敖东(行情000623,诊股)，市值分别为：30.2亿元、27.2亿元、26.1亿元、23.3亿元、21.3亿元、19.6亿元、19.3亿元、18.4亿元、17.5亿元以及17.4亿元。其中，吉利汽车是少有的被重点配置的港股。

　　有意思的是，中南建设被高达51只产品持有，持仓量高达3134万股，市值18.4亿元，但是背后只有一个管理人——华融证券。被众多产品共同持有的三钢闽光，背后也仅有国金证券(行情600109,诊股)和华融证券这两个管理人，二者合计持有1.4亿股，市值23.3亿元。

　　如果从持有产品的产品数量上看的话，最看好的10只股票分别为：中国平安、招商银行(行情600036,诊股)、伊利股份、美的集团、保利地产(行情600048,诊股)、万科A(行情000002,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)、中兴通讯(行情000063,诊股)以及金风科技(行情002202,诊股)，在中兴通讯未爆雷的彼时，均是行业龙头的“大白马”股。

　　在持有中国平安的产品中，近年来业绩持续排名市场前列的东方红资管是最坚定的支持者，去年其15只产品共持有中国平安1528万股，年末市值达10.7亿元。

　　其次是中信证券(行情600030,诊股)，其旗下42只产品共持有中国平安628万股，市值4.4亿元。广发资管旗下23只产品持有234万股，市值1.6亿元，位居第三。

　　而海能达上榜主要是券商推出的员工持股计划，隆基股份则是众多券商资管真的喜欢，包括华融证券、广发资管、东方资管、第一创业(行情002797,诊股)资管、兴证资管以及银河资管。

　　《投资者报》记者还发现了一个现象，被认为是价值投资的贵州茅台(行情600519,诊股)在券商集合理财产品的管理人眼中并不受宠。去年，券商集合理财产品持有的贵州茅台市值只有2.58亿，排名50位，甚至市值都低于排名21位的五粮液(行情000858,诊股)。

　　3家券商重仓中兴通讯

　　值得注意的是，4月16日，美国商务部宣布将对中兴通讯使用的核心芯片进行禁售，极大地影响公司的经营。目前，高达30多家基金公司下调了中兴通讯的估值，价格被砍两个到三个跌停。

　　Wind数据显示，共有71只券商集合理财产品持有中兴通讯，最大重仓的是信达证券，重仓232万股，市值0.8亿元。第一创业旗下13只产品重仓，持有229万股，市值6283万元。兴证资管则持有82万股，市值2995万元。尽管总量并不高，但是踩雷中兴通讯对于体量比较小的券商产品来说还是会造成比较明显的冲击。

　　优等生家底揭晓

　　今年以来，资本市场风云变幻。去年风光的价值投资在春节后却急转之下，出现了大幅调整，处于下跌通道近一年的创业板则战火重燃。一季度末，由于中美贸易战等外围市场的影响，A股波动进一步加大。

　　Wind统计显示，截至一季度末，近一年业绩表现前三的券商分别为：东方红资管、国盛资管以及大通资管，平均收益为：27.06%、26.57%以及25.34%。

　　其中东方红资管近年来成绩非常优异，东方红1号两年存续期内实现了299.90%的复权收益率,2006年7月成立的东方红2号三年存续期内实现了136.25%的复权收益率。出色的业绩让“东方红”这一资产管理品牌在业内声名鹊起。

　　Wind数据显示，东方红资管重仓持有的10只股票，分别为：吉利汽车、伊利股份、中国宏桥、美的集团、敏华控股、汉得信息(行情300170,诊股)、东方雨虹、敏实集团、汇川技术(行情300124,诊股)以及分众传媒(行情002027,诊股)，持股数量分别为：1.15亿股、0.75亿股、0.52亿股、0.5亿股、0.4亿股、0.39亿股、0.38亿股、0.37亿股、0.36亿股以及0.33亿股。至于国盛资管和大通资管持有的股票未见统计。

　　针对2018年的投资机会，东方红资管董事总经理、公募权益投资部总经理林鹏，在其管理的基金年报中对上述问题做了回答。他表示，2018年，蓝筹股压倒性占优的局面将会改变，市场将会加大震荡幅度，总体机会趋于均衡，中小市值公司里也有望出现涨幅巨大的股票。2018年，在一批确定性、低波动公司的估值修复之后，会加大对于成长股、周期股价值的挖掘，放宽投资研究视野。

　　林鹏表示，市场依然存在不有效的缝隙，风险和收益的配比永远不可能均衡，投资者情绪和偏见造成的不合理定价始终存在。“我们依然会遵循价值投资的投资理念，但价值投资并不只是寻找低估值的品种，对价值投资更正确的理解应该是对资产合理的定价。”■