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中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-11-19 17:53:48讯：
科沃斯:全球扫地机器人龙头,具备长期投资价值
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清日期：2018-11-19
事件:随着产品技术进步,扫地机器人市场进入到拐点时刻,呈现爆发式发展趋势,我们看好行业龙头科沃斯的成长属性。
点评: 行业市场空间及渗透率:全球渗透率还有8倍以上提升空间。从全球来看,根据GFK的数据显示,2012年扫地机器人市场空间仅为6.5亿美元,2017年已经达到17.5亿美元,年复合增长率达到22%,其中,北美6.29亿美元(美国市场达到4.5亿美元),EMEA为(欧洲、中东、非洲)市场达到5.07亿美元,亚洲市场达到6.42亿美元(其中日本市场接近1亿美元)。我们认为GFK的市场数据仍然有所低估,特别是亚太地区(中国),全球市场需求应该20-30亿美元。从全球未来发展来看,以美国为例,美国共计有1.25亿户家庭,2017年美国安装户仅为0.13亿,渗透率仅为10.4%,即将有0.26亿家庭将会在近期购买扫地机器人,长期还有0.86亿家庭将购买,而日本、欧洲渗透率比美国更低,全球市场远未达到天花板。
国内来看,2013年国内市场销售额为8亿元,到2017年国内达到了56亿元,年复合增长率达到了62.67%,中国整体2.6亿户家庭的规模,国内扫地机器人渗透率6%(城镇家庭),存量1400、1500万台,未来每提升5%的渗透率,都会带来新增增量1300万台(2017年国内共计406万台销售),是目前出货量的3倍。我们认为终期产品市场渗透率为户均一个,那么全球、国内均有8倍以上的空间,按照2017年国内销售56亿元对应1.55%的家庭渗透率(国外市场渗透率类推),假设每年家庭渗透率达到15%,那么预计全球、中国年销售额将达到1400、540.6亿元。
行业竞争格局有望保持相对稳定,关注新进入者。市场格局方面,根据GfK、NPD统计,2017年全年来看,iRobot占据全球50%-60%的市场份额,第二名为科沃斯,预计占据全球15%-20%的市场份额,第三名为小米,第四到第七名为Neato、松下、三星、LG,前七名占据全球的88%市场。从国内市场来看,科沃斯、iRobot、小米、海尔分别占据46.4%、11.9%、10.3%、5.2%,剩余等品牌占据26.2%。
近期,2018年双十一结果公布,从结果来看,我们认为尽管有小米等竞争对手,国内整体市场不会立刻被颠覆,预计未来相当长一段时间保持相对稳定,估计科沃斯仍然是销量第一,尽管市占率可能会有所下滑,但蛋糕还在扩大,业绩成长潜力十分巨大。
同时,科沃斯公司在海外市场进展顺利,2017年,已经在欧洲占据6%的市场,在美国进展也十分顺利,科沃斯2017年扫地机器人整体实现7.6亿海外收入,同比增长431.5%,我们认为未来全球扫地机器人格局也值得高度关注,国内品牌将会走出国内,成为全球的主要竞争者。
技术趋势:扫地机器人将成为智能家居切入口,公司积极抢占下一代技术高点。从技术发展趋势来说,分为随机类、规划类,规划类包括激光雷达、视觉导航技术,iRobot等国外厂家选择视觉导航,小米选择激光雷达导航,未来技术趋势是视觉导航类技术,主要是因为视觉导航在未来技术的可升级空间非常大。目前主流的视觉定位导航技术为单目视觉,而未来视觉类技术将从单目视觉提升至双目视觉,对于家庭环境的理解层度将会极大更高,它给机器人带来的智能性是具有革 命性的。产品会由一个扫地机产品向管家转变,成为智能家居的切入口。
公司在上市之后,显著加大了智能化方向的投入(研发费用翻倍增长),并且布局了下一代的视觉导航技术:2018年8月,科沃斯AIVI亮相2018德国IFA展(国际消费电子展会),该技术赋予机器人深度学习的能力,使机器人“聪明”地识别并避开那些通常会阻碍扫地机器人清扫的家居用品(如电缆、鞋子、拖鞋、垃圾箱、地毯等)。公司2018年新品DN系列、DJ系列技术进步明显,DJ35即为应用视觉类导航技术,且用户接受度非常好,我们认为公司仍具备强大技术能力。
公司为服务机器人第一股,人工智能属性显著。我们认为目前的扫地机器人就将是之前的手机产品,扫地功能解决刚需,类似是之前的功能机,主要是电话等基本功能,但是在赋予了智能化能力后,智能手机价值迅速提高,扫地机器人在智能化提高的过程中,附加值将会大大提高,我们判断未来扫地机器人的价值量将会非常之高。同时,扫地机器人还有人工智能概念,相较于其他的人工智能公司,科沃斯一直在完全竞争市场中,较少依赖于外部资源,业绩更具成色,但估值水平低于市场主流的机器人、和人工智能概念股。盈利性预测与估值。公司目前所处的行业,仍然是快速成长型行业,公司是全球扫地机器人龙头,具备长期投资价值,且公司目前估值水平相较于主流的机器人和人工智能公司偏低,我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为4.8亿、6.6亿、9.2亿,目前股价对应PE为41、30、21倍,维持买入评级。
风险提示:扫地机器人市场竞争加剧;商用服务机器人拓展不达预期;海外渠道拓展不利
梅花生物动态点评:低估值高股息,基本面持续向好
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：黄付生,王学谦日期：2018-11-19
点评事件:近期公司主要产品价格持续回升,全年业绩有望实现增长。
投资要点:味精价格稳中有升,未来走势需关注成本变化。10月味精市场价格触底后,由于生产成本支撑,开始小幅反弹,市场整体价格水平稳中有升。近日公司味精报价维持在7700-7800元/吨水平。近期供需因素均对味精价格提供了支撑。近期玉米及化工原料价格都有所上涨,运输费用也有增加预期,引起味精生产成本增加,对当前市场价格形成一定支撑。目前行业开工情况平均在7成左右,整体情况尚可。主要厂家大多有调涨意向。10月以来,下游采购积极性逐步好转,工业客户订单较多,市场需求逐步好转。国内市场工业客户补库存需求比较积极,部分工业客户开始提前订单。近期的汇率调整和出口退税政策刺激了又出口的增长,对国内市场供应形成一定压力。因此部分销售区和周转库货源略显紧张。
总体而言,味精市场整体供应量相对稳定,但是整体库存水平偏低,部分销售区已经出现货源紧张。预计短期内价格将继续小幅上涨。长期趋势主要受下游商户库存消化进度及原料价格走势影响。
主要氨基酸产品价格逐步回升,不利影响逐步减弱。
公司的苏氨酸和赖氨酸产品占公司收入比例较大,上半年产品价格下降给公司的业绩造成较大的不利影响,近期公司苏氨酸和赖氨酸价格均已开始回升,对公司业绩的不利影响将逐渐减弱。
赖氨酸价格去年12月一度上涨至10000元/吨高位,今年年初开始逐步下降,在2月到5月间仍能维持接近8800-8900元/吨水平,对公司仍是比较有利的价格。但是5月价格出现大幅下滑,到6月初降至7500元/吨水平,并持续到8月初。8月下旬逐步回升至8100元/吨水平并保持到10月中旬,其后继续回升,目前已上涨至8500元/吨。苏氨酸价格同样是从年初开始下降,到1月底已经从13000元/吨降至9500元/吨水平。维持了一段时间之后,从5月初开始再度下降,至7月中下旬降至8000元/吨才开始企稳,9月一度维持在7900元/吨水平,到10月下旬价格开始逐步回升,近期稳定在8150元/吨水平。玉米价格小幅上涨,对产品价格形成支撑。
玉米价格对公司成本有较大影响,以二等黄玉米为例,价格从5月份开始在1800元/吨水平附近小幅波动,近期虽然略高于1800元,但涨幅有限。目前各主产区玉米收储情况略有差异,但是总体而言,价格有上涨态势,而且新粮陈粮价格均有上涨。玉米价格上涨造成味精和氨基酸生产成本同步上涨,对目前的产品价格有支撑作用,也引起了厂家的提价意向,造成了目前市场的看涨情绪。估值处于历史低位,持续高分红,股息收益凸显。
目前公司的TTM市盈率11.1倍,18年预期PE约为11.25倍。市盈率处于11年以来的历史低位。同时,公司市盈率与大盘平均市盈率的比值为0.79倍,同样处于历史低位,安全边际显著。与同行业可比公司相比,公司估值也处于比较稳健的水平。公司近几年保持了很高的现金分红比例。15、16、17三年现金分红比例分别达到71.43%、88.24%和86.84%,在行业内和全市场均属于较高水平。预计公司的高分红政策将保持稳定。结合目前较低的估值水平,具有较高的股息率。今年公司的税前股息率高达7.89%。截止目前已经分派17年度现金股利的2747支个股中仅有2支股息率超过10%,13支高于7%,梅花生物在其中排名第8位。小品种产品需求价格稳定,盈利前景乐观。
公司目前拥有呈味核苷酸产能1万吨,黄原胶产能5万吨。今年公司的呈味核苷酸产品,黄原胶及小品种氨基酸行情均较好,需求稳定,价格回升,开工率也较高,对公司业绩贡献较大。
去年年底,呈味核苷酸价格从的60000元/吨开始逐步上涨,到今年3月份达到100000元/吨,目前仍保持在这个水平。综合考虑目前市场供求状况,预计未来一段时间内仍将维持在这个水平。黄原胶价格去年8月份约14000元/吨,到8月份报价上涨到18500元/吨。目前各级别产品价格仍保持在18000元/吨水平。由于今年来需求旺盛而且客户粘性较大,未来盈利前景看好。公司的呈味核苷酸和黄原胶近几年来增长迅速,对公司业绩贡献较大。近期行情乐观,预计将为公司未来业绩增长提供有力支撑。
盈利预测与评级:近期公司主打产品价格均有所回升。尤其是味精,目前需求情况良好,价格稳中有升,行业主要企业开工情况也较好。苏氨酸赖氨酸价格逐步回升。各类新产品收入也在不断增长,有助于提升公司总体盈利水平。公司在白城的新产能项目顺利推进,已经开始设备调试。近期玉米价格有所回升,为产品提价提供了一定支撑。总体而言,公司基本面情况乐观。随着行业景气情况改善,各种外部冲击弱化。同时公司股权激励对公司经营的促进作用也将逐步显现。公司基本面有望持续向好。预测公司2018-19年营收增速为8.5%、8.4%,净利润增速为1.89%、12.88%,对应EPS为0.38、0.43元。考虑到公司明年业绩成长性,给予目标价5.7元,“买入”评级。
风险提示:产品价格波动,市场竞争加剧,原材料价格波动。
顾家家居事件点评:弱地产周期下,顾家加速并购推动软体行业竞争格局优化
类别：公司研究
机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2018-11-19
顾家拟收购玺堡家居51%的股权,本次交易总价基于玺堡家居未来三年平均净利润6500万元的10.26倍而定。顾家家居指定投资主体杭州顾家寝具有限公司拟以人民币23,724万元受让恒智投资持有的泉州玺堡家居科技有限公司持有的35.57%的股权,拟以人民币2205万元受让恒翔投资持有的玺堡家居3.308%股权;股权转让完成后,顾家寝具拟以人民币16,500万元对玺堡家居进行增资。本次交易完成后,顾家寝具合计拟以人民币42,429万元获得玺堡家居51%的股权。此外,本次投资交割后,实际控制人对玺堡家居2019-2021年做了相应的业绩承诺,对应2019-2021年分别实现营业收入10亿元、11亿元和12亿元,2020年及2021年收入的同比增速分别为18.18%和9.10%;对应2019-2021年分别实现的归母净利润为5500万元、6500万元和7500万元,2020年及2021年对应利润的同比增速分别为18.18%和15.38%。如果公司没有完成上述三年总计人民币17,550万元净利润业绩承诺,实际控制人将按照实际完成净利润比例对顾家家居做业绩补偿。此外,在玺堡家居上一年度归母净利润达到1.2亿元及以上后,当玺堡家居的原股东提出股权出售要求时,顾家家居同意以上一年度经审计的净利润的10-16倍PE作价,收购玺堡家居的剩余部分或全部股权。
收购玺堡有望加强顾家的床垫业务,并弥补出口领域的不足。玺堡家居成立于2011年8月,主营业务为海绵、乳胶、沙发及床垫产品的研发、生产和销售业务。目前,公司拥有3家全资子公司:玺堡福建公司、玺堡临沂公司、玺堡惠州公司,均主营海绵床垫、弹簧床垫、沙发系列、乳胶枕头等产品的生产及销售业务。自投产以来,玺堡家居公司依靠集研发、设计、生产为一体的技术团队,集中优势资源,研发了一系列产品,包括玺堡床垫系列、玺堡真皮沙发系列、玺堡功能沙发系列、玺堡布艺沙发休闲系列、玺堡减压枕头系列等,产品已远销美国、欧洲、日本等全球多个国家和地区。此次收购能够加强公司的床垫业务,并弥补床垫出口领域的不足,同时,玺堡家居海绵及乳胶的生产线可满足公司的部分需要。
看好软体家具行业整合进程加快的趋势之下,顾家龙头地位的不断强化。近期顾家家居对外战略或财务投资了意大利品牌Natuzzi、德国品牌Rolf Benz、澳大利亚品牌Nick Scali,主要是出于国外渠道的拓展需要、高端品牌丰富程度的提升以及大家居产业链上下游的布局所需。此外,顾家通过资本运作的方式开展横向整合,即通过控股喜临门的方式,以打开床垫市场。因喜临门目前拥有1730家专卖店,并且床和床垫的内销实力在不断增强,市占率近5%,在床垫行业竞争格局相对分散的情形之下,顾家即通过参股喜临门的方式,有利于推动床垫行业龙头市占率的提升并加速“整体解决方案”、“精品宜家”、“全屋生活家居”等战略理念的落地。
盈利预测和投资评级:我们看好软体家具行业的竞争格局在弱地产周期阶段的整合和优化。参考2008年金融危机时,席梦思被控股舒达的阿瑞斯资产管理公司和加拿大安略教师退休基金会收购,与舒达成为同一控制下的品牌集团;2012年丝涟接受泰普尔的收购之后,公司整体更名为泰普尔丝涟国际公司。由此可见,按照高集中度的美国软体家具行业发展的进程来看,巨头的形成除了内生增长及扩张之外,还有就是依靠多品类的收购和整合。我们看好顾家近年来一系列的收并购举措,并认为顾家在主业根基扎实的基础之上,从软体家具、定制家具再到全屋大家居都有望成为其业务范围,从而带动客单价的提升。因此,暂不考虑玺堡家居的并表影响,我们预计2018-2020年的EPS分别为2.45元、3.01元和3.63元,对应的PE分别为20.70倍、16.83倍和13.97倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:地产下行周期压力加大的风险、并购标的业绩低于预期的风险、收购标的整合状况低于预期的风险、开店增速低于预期的风险、同店增长低于预期的风险、股权收购进展不及预期。
新凤鸣:底部推行股权激励计划,彰显长远发展信心
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：邓胜日期：2018-11-19事件
公司发布第一期限制性股票激励计划(草案),本激励计划授予的激励对象总人数为219人(占总人数2.34%),包括本激励计划草案公告当日在公司任职的公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员(含控股子公司),计划授予的805万股限制性股票,授予价格为10.77元/股,所募集资金为8,669.85万元用于补充公司流动资金。
简评高度重视人才,让核心中高层和技术人员分享公司未来成长:在IPO之前公司中高层管理层和核心骨干等102人通过持股平台(恒聚、中聚、尚聚和诚聚投资)持有上市公司股票,每年分红都能为管理人员带来不菲回报,核心管理层全心全意致力于公司当下和长远发展,公司长丝毛利率在同类型公司中领先与此密不可分。上市一年多再度推出股权激励计划,再度有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,形成“着眼未来、利益共享、风险共担”的利益共同体,提升公司市场竞争力,有利于吸引和保留优秀的管理人才和业务骨干,满足公司对核心人才的巨大需求,让核心管理人员分享公司未来成长。
行权条件未来三年业绩相对16-18年利润均值不低于20%,35和60%:16、17年实现归母净利润7.32、14.97亿元,预计18年实现净利润为19.5亿元,三年预计平均值(基数)在13.9亿元(预计值),股权激励行权条件为2019,2020和2021年实现归母净利润相对基数分别增长率不低于20%,35%和60%,2019,2020和2021对应归母净利润为不低于16.7、18.8和22.3(均为预计值)。19年行权条件净利润不低于16.7亿元,2019年公司预计实现长丝的销量在400万吨,对应长丝的单吨净利润为420元/吨,公司在18年前三季度实现长丝单吨净利润为720元/吨,基于未来长丝良好的供需格局和公司往上游PTA的扩张,我们认为行权是大概率事件。18、19、20和21年预计摊销期权费分别为448、5150、2498和1127,合计为9225万元,四年合计期权费约为2020年净利润的5%。
明年长丝供给仍旧有序,公司加速往上游PTA发展:18年下半年PTA和长丝经理了暴涨暴跌行业,叠加中美贸易战的不断升级,对我国下游面料-服装产业带了及其不利影响。展望明年油价逐步企稳,较低的产品价格更好利好“长丝-面料-服装”产业发展。涤纶长丝逐步形成寡头垄断格局,特别是POY行业集中度将继续提升(2018年为65%左右,19年预计达到70%以上),新增产能受到核心纺丝设备卷绕头限制目前主要是新凤鸣和桐昆两家龙头投放(19年新增恒逸扩产),产能扩张有序,龙头企业议价能力提升,有望持续保持较高水平盈利。公司涤纶长丝市占率稳步提高,随着中欣化纤年产28万吨改性纤维整合提升项目已于10日上午成功开车当前公司年产涤纶长丝的产能规模提升至370万吨,实现日产万吨。公司18年新增长丝产能90万吨,达到360万吨产能;19和20年新增长丝产能100万吨,市占率稳步提高。历经下半年PTA暴涨暴跌,加速公司往上游PTA进军决心。公司拟募集资金不超过37亿元,用于220万吨PTA项目(实际250万吨)和56万吨差别化、功能化长丝项目,项目投产后合计为公司带来极润贡献预计在10.5亿元。进军上游PTA有望保证长丝原材料的稳定供应和产品质量得到有力保障,PTA项目最快有望在明年下半年投产。
国内大量PX、MEG产能即将投放,“PX→PTA、乙二醇→聚酯”产业链利润有望向中下游PTA和聚酯转移:未来2年上游PX产能将加速扩张,19年以后有大量PX产能(预计有1000万吨以上)将投产,我国PX进口依赖度大幅度下降;2018年乙二醇投产的产能将近400万吨,国内乙二醇产能将增加五成左右,总产能达到1300万吨,19-20年仍有大量煤制乙二醇投产。2018-2019年聚酯产业链产能结构日趋合理,供需结构也趋于良性疏导,产业链上下游价格传导更加顺畅,产业利润有望下移。
盈利预测与估值:公司2018、2019和2020年归母净利润至19.50、25.85和36.3亿元,EPS2.31、3.06元和4.31,PE9.6X、7.3X和5.2,维持“买入”评级。
飞荣达动态研究:材料器件两相助益,全面受益5G成长
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：王凌涛日期：2018-11-19
业绩稳步成长,毛利率回暖至合理水平。公司前三季度营收延续成长势头,同时,随着新产品及新项目的有序推进,毛利率逐渐回暖至合理水平,前三季度毛利率为31.1%,较去年同期增长5.1pct,相应的,净利率回升至13.3%,较去年同期增长3.8pct。
电磁屏蔽+导热器件行业龙头,布局全面,客户渠道优异。公司是国内为数不多的电磁屏蔽和导热一体化解决方案提供商,在通讯拥有华为、中兴、诺基亚和思科等客户,消费电子领域亦已切入华为、OPPO和vivo等主流品牌商的供应链,且仍在积极拓展其他重要客户,领先的技术叠加优质客户群是公司的重要标签。
(1)通讯基站内为了防止电磁设备之间的相互干扰,需要大量使用电磁屏蔽器件和耗材,另外,室外基站外壳一般为压铸腔体,出于高可靠性考量,一般采用被动散热方式实现整机散热,因此对导热材料和器件亦有较高需求。5G信号的波段将有所减小,使得其传输距离变短,在此情况下,需要增加基站密度实现信号的全覆盖,5G基站的建设将拉动电磁屏蔽和导热材料/器件需求的快速增长。
(2)消费电子方面,随着智能手机内部器件的不断增多,不同器件之间的信号屏蔽显得尤为重要,同时,越来越高的集成度以及5G手机的大维度数据处理与CPU耗能使得手机内部的散热成为难点,另一方面,双玻璃已成为目前智能手机较为明确的设计趋势,然而相较于金属,玻璃的导热能力较差,加之无线充电,快充等新技术的导入,进一步凸显了导热材料/器件在智能手机领域的重要性,iPhone中便使用导热石墨片,华为Mate20中更是搭载了石墨烯液冷系统,因此,电磁屏蔽和导热材料/器件在消费电子领域的市场空间有望迎来进一步增长。
开发创新型塑料天线振子,外延布局5G基站天线全产业链。天线振子是用于导向和放大电磁波,增强天线接收的电磁信号的元器件,4G基站中的天线振子一般为金属制成的半波振子。然而5G将使用MassiveMIMO技术:一个5G宏基站中通常有3副天线扇面,每一副扇面上又有多达100个以上的天线振子。在此情况下,金属振子的重量和成本问题显得尤为突出,塑料振子则可以很好解决该痛点。
公司具备导电塑料的研发和生产能力,且经过多年积累对该类改性塑料有着较深厚的理解,在此基础上,通过与客户合作的方式,独创性地开发出“选择性电镀塑料天线振子”,已具备非常明确的先发优势,同时,公司还积极完善5G基站天线的全产业链布局,先后收购拥有基站天线设计研发能力的广东博纬和具备基站壳体、散热器、滤波器、天线基座等压铸件生产能力的珠海润星泰,未来各方业务协同发展,有望为公司构建新的业务增长点。
盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。公司是业内由器件延伸至前端材料,并通过材料突破促进新型器件应用的典型公司。除了传统应用于电脑、手机通信器件中的电磁屏蔽与导热器件外,通过自身技术储备与外延收购,目前已具备较为完善的5G基站天线制造布局,短期内有望受益于国内5G基站建设潮,实现业绩较弹性成长。暂不考虑现金收购博纬通信51%的股权的影响,我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.86亿、2.69亿、3.71亿,当前股价对应PE分别为44.17、30.55、22.14倍,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:1)5G国内商用化布局进展不及预期;2)公司所专精的3D电镀塑料振子方案推广渗透不及预期。
智度股份:手握海外稀缺流量,打造互联网营销旗舰
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：刘言日期：2018-11-19
自2016年完成主营业务转型以来,实现了“互联网媒体+数字营销”两大核心业务协同发展,现已成为国内领先的互联网营销公司。公司业绩表现出色,2018年前三季度营收、净利润实现27.9%和75.9%同比增速,是营销板块增长最快、壁垒最高的公司之一。
行业进入存量竞争,创新&流量是核心要素。互联网广告占GDP比例接近天花板,行业或进入低速增长阶段。互联网使用时长已达“4小时”瓶颈,对用户时长的竞争已臻白热化,未来市场竞争核心在于创新能力和流量积累,拥有创新技术及全案服务能力的营销服务商将拥有更强的议价能力和更大的盈利空间。
“流量+平台+渠道”三位一体,构筑牢固护城河。公司是拥有移动互联网流量入口、流量经营平台和商业变现渠道三位一体的移动互联网公司。
Spigot:“算法+大数据”驱动的顶尖互联网科技公司。Spigot是公司海外互联网媒体平台,是国内稀缺的境外流量入口平台,算法技术壁垒高,利润空间有保障,是公司核心利润来源。
境内媒体平台:聚合中长尾资源,建立流量矩阵。境内媒体平台以FMOBI、万流客、应用汇为主,拥有海量资源,广泛覆盖用户群体,建立了庞大的流量矩阵,为商业变现提供了基础条件。
数字营销业务:对接优质客户,媒体资源丰富。公司数字营销业务拥有腾讯广点通、百度、VIVO等核心代理资质;服务于快消、家电、汽车等品牌商,拥有主流论坛、新闻、问答、视频等平台的优质媒介资源,有很强的整合营销能力。
此外,公司为丰富互联网产业布局,着力延伸至互金、游戏业务,有望进一步提升公司盈利能力。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.81元、1.04元、1.23元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率。参考可比公司估值,给予公司2018年20倍估值,对应目标价16.20元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险,海外业务大幅波动的风险,核心人才流失的风险,业务开拓或不及预期的风险。
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