中华财富网(www.chinacaifu.cn)2018-11-15 9:55:50讯：

　　沪深两市自10月19日探出阶段性新低以来，呈现持续振荡反弹态势。尤为值得注意的是，在本周美股等外围股市出现连续下跌的情况下，A股却走出了独立上涨行情，说明当前A股市场的氛围较以往已悄然变化。复盘本轮市场反弹过程中指数的表现，创业板指在主要指数中领涨。从10月19日底部反弹至今，创业板指涨幅接近17.50%，创业板50指数反弹的幅度更大，涨幅达19%左右。展望后市，我们认为由政策利好驱动下的反弹行情后市将延续，中小创将引领本轮反弹行情。

　　投资者入场积极性升温

　　对比10月前后的经济基本面情况，新出炉的一系列经济数据证实经济进一步承压，且10月底召开的中央政治局会议高层首次强调“经济下行压力有所加大”。实际上，经济基本面及企业盈利等因素在近期并未出现实质性改观，反而有进一步恶化的势头，但股市却走出了一轮比较强势的反弹行情。此外，从近一个多月以来盘面的表现不难发现，市场近期的走势受欧美等股指影响的效应正在逐渐减弱。对于A股所呈现出的上述结果，我们认为这与近一个月管理层不断释放的政策利好有很大的关系。

　　为纾解股权质押风险，监管层动员多方力量共同参与。央行通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式提供民营企业债券融资支持工具；证监会鼓励私募股权基金帮助纾解股权质押风险；基金业协会对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”；地方国资委推出系列救市方案，支援地方上市企业缓解股权质押问题。通过多方介入，后续股权质押风险有望得以最大限度转嫁摊薄。尤其是近期监管层对重组的松绑、对再融资的放松以及对中小型企业的大力扶持，再加上明确提出要优化交易监管，减少对交易环节的不必要干预及交易阻力，增强市场流动性，不再采用口头提醒等“窗口指导”方式，严格慎用暂停账户交易等监管措施，让市场对监管有明确预期。上述种种政策措施大大增强了投资者的积极性和主动性，进而吸引了部分增量资金的入场。

　　中小创有望成为资金做多的主战场

　　监管层政策性利好的连续刺激是引发本轮反弹行情的核心驱动因素，但我们认为本轮由政策主导的反弹行情对不同的指数板块影响是不一样的，中小创受益于政策端的利好刺激将更为显著。创业板依靠外延式并购走出了2012—2015年超级大行情。从创业板公司过去几年的业绩看，外延式并购的发展对创业板上市企业的业绩贡献巨大。从2013年外延并购爆发到2014、2015年外延并购进入高潮期，每年被并购公司对创业板的业绩增速贡献均在15%左右。进入2016、2017年后，随着国家对外延式并购监管的收紧，创业板市场的总体业绩也为此受到很大的负面影响。近期，随着证监会对并购重组政策的重新表态，政策转向的风向标业已显现，后续重组概念股又会迎来市场机会，特别是中小板和创业板，又会迎来借助外延发展的机会，这将改变市场生态，利好中小创企业。

　　很显然，这一轮市场的反弹行情将与以往有所不同。本轮阶段性反弹行情过后，我们认为大盘将大概率经历二次探底，进而真正探明“市场底”，但创业板未必。这与2012年底的行情走势比较相似。在经历2016、2017年的白马股抱团取暖之后，受益于近期政策端的刺激，叠加前期整个中小创指数的超跌，资金的操作风格也将发生变化，中小创有望成为资金做多的主战场。后续重点关注中小创，预计后面几个月中小创将成为市场领涨的板块。

　　短期看，创业板指放天量突破站上60日均线，快速冲高之后，不代表行情会就此扶摇直上，预计在此处会有一个振荡调整消化的过程，之后大概率将继续选择向上。成交量上升会带动题材股新一轮的疯狂，题材股很显然已经引爆，未来一段时间反弹行情将由中小创主导。期指操作方面，IC1812合约回调至4400—4450点一线可单边做多或持有“多IC1812合约、空IF或IH1812合约”的套利头寸。

（文章来源：期货日报）