中华财富网(www.chinacaifu.cn)2017-8-18 15:47:58讯：

　　欧普康视:发布限制性股票激励草案 为公司注入动力和信心
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：全铭,焦德智日期：2017-08-18
　　一、事件:公司发布2017 年限制性股票激励计划(草案)。

　　8 月16 日,公司发布2017 年限制性股票激励计划(草案),本次拟采取向激励对象定向发行的方式、共授予限制性股票230 万股,占本激励计划草案公告时公司总股本的1.88%。本激励计划的限制性股票的授予价格为22.25 元/股。本次激励对象总计50 人(不含预留部分),包括公司董事、中层管理人员、核心技术(业务)人员,大股东及持股5%以上股东不在激励范围内。

　　二、我们的观点:注入长期发展动力,角膜塑形镜“量价齐升”有望延续。

　　1) 激励草案公布,彰显公司发展信心。

　　本次激励公司拟采取向激励对象定向发行的方式、共授予限制性股票230 万股,占本激励计划草案公告时公司总股本的1.88%。其中,首次授予195 万股,占本激励拟授予股票数量的84.8%,同时预留35 万股,预留部分占比15.2%。

　　本次激励股票的授予价格为22.25 元/股,此价格为激励计划公告前20 个交易日的公司股票交易均价每股44.49 元的50%。

　　本次激励对象总计50 人(不含预留部分),包括公司董事、中层管理人员、核心技术(业务)人员,但不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人。

　　2)业绩考核目标合理,为公司长期发展注入动力。

　　本激励计划首次授予限制性股票对公司业绩的考核要求为,以2016 年净利润(指扣非归母净利润)为基数,2017、2018、2019 年净利润增长率分别不低于25%、50%和80%。公司2016 年扣非净利润为1.04 亿,若达到此次业绩考核目标,则2016-2019 年公司扣非净利润将达到21.6%的复合增长。

　　三、盈利预测与投资建议:
　　我们预计2017-2019 年公司营收分别为3.03 亿元、3.95 亿元和5.21 亿元,归属母公司净利润分别为1.47 亿元、1.90 亿元和2.47 亿元,对应EPS 分别为1.20 元、1.56 元和2.02 元。

　　我们认为,公司拟实施限制性股票激励计划,彰显信心、注入长期发展动力。IPO 产能释放、新建视光学服务网点稳步推进,产品“量价齐升”发展趋势确定性强。因此,我们对公司维持“增持”评级。

　　四、风险提示:
　　产品质量风险;产品结构单一、同功能竞品推出的冲击风险;角膜塑形镜市场推广不达预期;募投项目推进进度不达预期。

　　


　　春秋航空:利空渐尽 民营航空龙头长期成长可期
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：罗月江日期：2017-08-18
　　事件:公司发布2017年半年度报告。2017上半年实现营业收入50.7亿元,同比增长28.1%;归母净利润5.5亿元,同比下滑25.2%;扣非后归母净利润4.5亿元,同比增长53.3%。Q2单季营收24.9亿元,同比增长33.8%,实现归母净利润2.5亿元,同比下降32.8%,实现扣非后归母净利润3.6亿元。

　　低基数高增长,运力倾投二三线城市,政府补助添助力。报告期内,公司ASK相比去年同期增长30.7%,其中国内航线ASK同比增速达到43.6%。公司2017年上半年营收同比增长28.1%,扣非后净利润同比增长53.3%,一方面是由于2016年上半年飞机引进面临重大挑战,错失低油价红利期,造成2016年上半年收入、利润基数较低;另一方面,在强化上海主战场的作战优势之外,新增运力主要投放在沈阳、石家庄、扬州等地机场,政府补助成为公司收入与利润重要来源。公司变更会计准则,报告期内计入非经常性损益的财政补贴为9700万,另外与公司日常活动有关的政府补助5.1亿元,从“营业外收入”项目重新分类至“其他收益”项目,计入营业利润,并划分为经常性损益,这是公司报告期内扣非后归母净利润同比大幅增长的重要原因。

　　辅收发力,与营收增速同步。报告期内,公司辅助业务收入达4.1亿元,较去年同期增长23.6%,其中线上辅助业务收入超过2亿元,同比增长超25%。主要在于公司重点发展机上销售和跨境电商业务,完善支付方式,并完成与大型跨境电子商务平台以及国际物流平台的系统对接,完善了公司的跨境电子商务业务平台。

　　主营成本上升,主要系航油成本上涨与起降费上调所致。报告期内,公司单位主营业务成本为0.28元,较去年同期上升9.6%,其中单位航油成本较去年同期上涨36.2%,民航局调整民用机场收费标准,自今年4月1日开始执行,导致二季度整体平均单架次起降费同比增长13.6%。

　　受益人民币对美元升值,汇兑损失大幅下降。报告期内,人民币兑美元升值幅度为2.53%,一方面,公司产生汇兑损失600万元,相比去年同期下降89.5%,另一方面,人民币累计升值幅度的提高,对于出境游的刺激作用会更加明显,能有效消化当前公司国际线仍存在的供给压力,同时也带来国内航司与国际航司间的票价比较优势,利于票价边际改善。

　　高层换届,整体发展方向不变,局部策略或有调整。今年3月,公司原董事长王正华长子王煜接任新董事长。公司在延续低成本航空发展方向前提下,局部策略或有调整,公司将适应市场规则,在稳固当前高客座率的情况下,适当提价,以突破当前高客座率边际成本难以进一步改善瓶颈,谋求营业收入的提升
　　盈利预测与投资建议。目前来看,公司战略调整初见成效,利空逐渐出尽,国内收益水平有所明显,长期来看,公司作为民营航空龙头,将步入一个快速成长期,此次将调高公司盈利预测。公司主营业务为航空客运和航空货运,A股对应上市公司有中国国航、南方航空、东方航空、海航控股、吉祥航空等。但公司作为民营航空公司,同时又是低成本航空公司,严格来看,在A股可对标公司较少,在此选取市值、营收利润规模、机队规模相近的吉祥航空作为参考,但考虑到消费升级催生对低成本航空的需求,同时看好公司对大城市周边机场的战略布局,给予公司22倍估值。预计2017-2019年EPS分别为1.43元、1.65元、1.92元,对应PE为22倍、19倍、17倍,维持“增持”评级,目标价36.3元。

　　风险提示:宏观经济下行,行业供需快速恶化;油价大幅上涨;汇率大幅贬值。

　　中国平安:业绩依然强势 增长持续可期
　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：魏涛,孙立金日期：2017-08-18
　　集团净利润稳定增长,持续为股东创造价值。2017年上半年,中国平安实现归母净利润434.27亿元,同比增长6.5%,扣除2016年上半年普惠重组95.0亿利润的影响,同比大幅增长38.8%,归属于母公司股东权益4257.8亿元,较年初增长11%。同时,公司大幅提升现金分红水平,拟向股东派发中期股息每股现金0.50元,相较去年同期大幅增长150%。

　　寿险业务量质齐飞,助推新单价值高增长,剩余边际加速释放提供利润增长趋势性支撑。2017年上半年,寿险业务实现原保费收入2377.1亿元,同比增长37.5%;实现新单价值385.5亿元,同比增长46.2%;寿险业务实现归母净利润235.76亿元,同比增长36.7%,其中剩余边际摊销释放贡献利润239.9亿元,同比增长38.7%,价值增长助推剩余边际加速释放,为利润增长提供趋势性支撑。

　　财产险业务综合成本率小幅回升,仍保持行业优势水平。2017年上半年,财产险业务共实现原保费收入1034.4亿元,同比增长23.5%,其中车险保费收入802.6亿元,同比增长13.6%,保证保险业务保费95.2亿元,同比增长714%。公司综合成本率96.1%,较年初上升0.2个百分点。

　　银行零售转型见成效,资管业务保持增长。平安银行净利润同比增长2.1%,其中零售业务利润总额占比64%,同比提升35个百分点;平安信托手续费及佣金净收入同比增长22.4%;平安资管规模2.49万亿,较年初增长10.0%。

　　科技引领金融变革,创新打开估值空间。2017年上半年,平安互联网 金融深化发展,业务保持高增长,其中,陆金所控股上半年财富管理交易量同比增长65%,机构间交易量同比增长45.4%;人工智能、大数据、云计算、区块链等技术创新和应用将逐步打开平安估值空间。

　　投资建议:中国平安作为国内唯一一家金融全牌照金融集团,科技金融布局显成效,板块间、线上和线下协同作用越发增强,寿险子公司作为国内价值龙头标的,维持高增长。看好公司成长和发展,维持“买入”。

　　风险提示:监管趋严;资本市场大幅波动。

　　


　　浙商证券:依托江浙区域优势 打造金融综合服务能力
　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：刘丽日期：2017-08-18
　　事件:2017年8月16日,浙商证券发布2017年中期报告,2017年上半年实现营收20.6亿元,同比下降2.54%,归属母公司股东净利润5.27亿元,同比上升1.58%。

　　核心逻辑:
　　公司深耕浙江,立足长三角沿海经济带。该区域是中小企业和高净值人群聚集地之一,为公司投资和融资业务的开展提供了良好的发展平台。截至2017年6月30日,浙江省拥有A股上市公司共377家,位列全国第二。

　　财富管理转型效果显著,投行业务稳步发展。上半年,公司实现证券业务代理买卖净收入4.39亿元,同比下降32%,与行业平均下降幅度基本持平。新增财富管理业务规模240亿元,同比提升200%,实现营收1.06亿元,同比增加10%。公司投行完成股、债融资业务15单,融资规模132亿元,实现营收2.45亿元。其中完成3单IPO项目发行,完成再融资和并购重组项目4单,完成债券主承销项目8单。

　　资管业务主动管理占比提升,投资业务全面布局。上半年浙商资管实现营业收入1.96亿元。资产管理总规模1595.85亿元,主动管理规模675.52亿元,分别较2016年末增长16.3%、26.4%。固收自营投资业务实现收入1.4亿元,同比增长42%。利率及衍生品业务实现盈利3000万元。FICC业务稳健起步。

　　投资建议:增持,6个月目标价22.86元。我们预计公司 2017-2019 年的 EPS 为0.37元、0.41元和 0.48元。

　　风险提示:二级市场整体大幅下滑。

　　


　　中文传媒:Q2游戏收入稳中有降 推广费用环比回升
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：邵伟日期：2017-08-18
　　互联网游戏板块收入稳中有降,2017Q2收入同比下滑约-8.06%,环比下滑-2.68%。游戏板块毛利率连续两个季度实现回升,从2016Q4的59.37%回升至2017Q2的64.05%。但游戏业务收入环比3个季度维持下滑,主要是公司主要游戏COK流水逐步下滑所致,COK月均流水从2017Q1的27293.56万元,下滑至2017Q2的26764万元,付费用户数从2017Q1的月37.31万户下降至2017Q2的35.59万户,但ARPU值有所上升,从0.7万元上升至0.8万元。

　　营销推广费用同比略升,环比大幅回升。从游戏板块来看,营销推广费用于2016Q4达到最低值,而2017Q1和Q2在绝对值和相对营业收入的相对值上均有回升,最近3个季度营销推广费用占营业收入的比例分别为0.89%、15.6%、25.57%,仍然为历史较低值,我们判断随着COK进入流水缓慢下滑期,未来营销推广费用比例继续大幅上升的空间较小。

　　与腾讯合作新游戏《乱世王者》已经开启公测,依托腾讯渠道以及内部高评级,有望打造国内标杆性SLG游戏。《乱世王者》于8月16日正式开启不删档公测,我们认为该游戏大概率将成为爆款的逻辑如下:1)国内相对蓝海的SLG游戏市场为该游戏提供了空间;2)COK引擎+腾讯天美工作室研发实力+腾讯渠道资源为该游戏提供了保障以及强大资源支持;3)近期SLG类的游戏热度持续上升,包括《胡莱三国2》、《阿瓦隆之王》、《率土之滨》等均在iOS畅销榜上有所展现。4)《乱世王者》精美的画风和腾讯独有的社交机制、主播引导机制增加了游戏粘性、降低了玩家上手门槛。我们认为《乱世王者》中长期将持续为公司来带稳定的业绩增量。

　　公司储备新游戏《totalwar》、《使命召唤》为明后年业绩提供了保障。其中《TotalWar》已经在海外部分地区上线,目前处于数据调试状态。《TotalWar》和《使命召唤》均为大IP产品,未来有望借助IP影响力和智明星通研发发行能力打造下一个COK。

　　出版发行业务平稳增长,出版业务收入上半年同比增长8.61%,但毛利下滑-2.18%,发行业务收入上半年同比下降-1.70%,但毛利上升4.29%。总体上公司发行出版业务毛利上升2.16%,处于稳中有升态势。

　　盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。根据公司公告情况,我们对盈利预测进行了微调,我们预计2017-2018公司将实现归母净利润15.28/19.30/23.59亿元,对应EPS分别为1.11/1.40/1.71元,对应PE分别为23.37/18.50/15.14倍,新游戏加持下业绩增长有保障,维持“买入”评级。

　　


　　易华录:拜会河北省政府推进合作 蓝光数据湖业务持续看好
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：宝幼琛日期：2017-08-18
　　公司官网发布新闻:8月11日,华录集团管理层拜访河北省政府,就公司支持雄安新区建设等内容进行会谈,明确后续集团在河北省重点合作方向。易华录总裁林拥军参加会谈。

　　投资要点:
　　拜会有助于进一步加深合作:本次拜会主要内容如下1.打造面向信息消费的“智慧雄安数据示范湖”,在雄安筹备设立华录蓝光大数据创新中心(华录雄安公司),并且在建设雄安数据示范湖的基础上,未来三年计划在河北省探索打造3至5个城市数据湖试点工程;2.助力雄安新区加快建成国际一流、绿色、现代、智慧城市3.以河北省与华录集团在2012年和2015年签订的战略合作协议为基础,加快推进河北省道路动态科技防控工程、河北军民融合交通物联网公共服务平台等华录在河北省原有合作项目的落地。

　　业务有望全面受益雄安及京津冀主题:从拜会主要内容我们判断公司业务有望全面受益雄安发展建设:1.新业务蓝光数据湖成为会谈重点,有望在雄安落地,如果顺利示范效应十分明显;2.河北省政府将继续在前期和公司签署的战略协议基础上,持续推动传统业务在河北落地,公司智慧交通、智慧城市、安防等传统业务有望受益。

　　蓝光数据湖业务落地有望推动业绩高增长:公司蓝光数据湖业务今年有望落地,蓝光技术低能耗、存储时间长、同时可以实现物理隔离,技术优势明显,2016 年11 月被工信部《绿色数据中心先进适用技术目录(第一批)》收录。国内目前只有易华录能够提供蓝光存储一体化解决方案,公司技术独享。公司目前已经在天津、徐州等地进行蓝光数据湖示范项目建设,获得高度评价,我们预计公司今年蓝光业务落地将有望推动业绩重回高增长。

　　盈利和投资评级:维持“买入”评级。公司短期有望受益雄安主题,长期我们看好主业、蓝光存储、电子车牌三大业务开始全面落地带来的拐点性机会,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79、1.08、1.35元,对应估值33/24/19倍,维持“买入”评级。

　　


　　晶盛机电:光伏反转捷报频传 单晶盛世炉定乾坤
　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：林帆日期：2017-08-18
　　光伏产业加速复苏,新增装机目标超预期,2017年上半年签订30亿订单:201 5年起,国家陆续下发光伏扶贫、领跑者计划等光伏产业利好政策,光伏行业自201 6年下半年开始快速回暖。1 7年7月28日,能源局下发《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》,规划17-20年新增装机86.5GW,2020年光伏累计装机将达163.9GW,超出之前最低目标值56%,若考虑加上分布式、村级扶贫、7省自建自管的电站的规模,2020年光伏装机超200GW,17-20年年均装机35-40GW。晶盛机电是国内最大的晶体硅生长设备供应商之一,外延光伏智能一体化装备,提供光伏设备一站式服务,我们认为公司将持续受益于光伏超预期装机目标的落实。公司今年上半年与中环股份、晶澳太阳能等国内国际光伏龙头签订20亿销售合同,1 7年初至今累计披露订单超30亿元,业绩高增长有保障。

　　掌握半导体级晶体生长核心技术,静待半导体晶体炉市场高增长:公司2006年成立,2007年半导体级单晶炉销售量就高达32台,公司始终保持半导体晶体炉领域的技术领先优势,已经成功拉制出国内首根200mm区熔硅单晶棒,相关设备获得了26项国家专利。其中炉内晶体剪除机构、多CCD成像和辅助加热等技术为国际首创。在《十三五规划》、 《中国制造2025》等政策对高纯度单晶硅国产化率提出要求的背景下,半导体领域的晶体炉需求有望高增长。

　　蓝宝石长晶技术领先,300公斤级蓝宝石晶体出炉,单位成本下降20%:公司于2017年6月成功生长出300公斤级蓝宝石晶体相比150公斤级蓝宝石晶体,300公斤级蓝宝石晶体材料利用率更高,边角废料更少,预计量产后的单位成本可下降20%左右。蓝宝石具备高硬度高透光性等物理特点,目前主要应用于LED领域,还可用作手机屏幕和镜头材料,应用领域广泛。公司1 6年底募投13.2亿蓝宝石项目,有望从2018年开始获得超预期收益。

　　投资建议:我们对公司各项业务进行拆分,预计晶体炉及光伏自动化设备确认收入约20亿元,蓝宝石及LED业务保持稳定增长,预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.19、6.65、8.95亿元,对应EPS分别为0.43、0.67、0.91元,上调至“买入一A”评级,6个月目标价为20.1元,相当于2018年30倍的动态市盈率。

　　风险提示:光伏行业装机不及预期,光伏行业政策不及预期,蓝宝石项目不及预期,应收账款出现坏账的风险。

　　


　　安正时尚:新兴品牌增势喜人 去库存成效良好
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：李强日期：2017-08-18
　　事件概述:8 月1 5 日公司发布 2017 年半年报,报告期内,公司实现营 业收入6.25 亿元, 较上年同期增长18.13%;实现归属上市公司股东的净利润1.29 亿元,较上年同期增长10.20%;基本每股收益0.50 元/ 股,较上年同期减少9.09%。

　　主品牌玖姿增长稳健,新兴品牌高速增长。公司主品牌玖姿营收同比增长5.89%,店铺数643 家,净开店13 家。新兴品牌尹默营收同比增长10.99%,店铺数90 家,净开店2 家;安正营收同比增长48.61%, 店铺数35 家,净开店3 家;摩萨克营收同比增长31.47%,店铺数23 家,净关店2 家;斐娜晨营收同比增长96.05%,店铺数53 家,净开店8 家;新兴品牌在店铺数量增长较少的情况下均获得了高增长,内生增长性较强。线上品牌安娜蔻(2017 年Q1 新推出)报告期内营收达2846.12 万元,带动公司线上销售快速增长,同比增速26.21%。

　　促销力度较大影响毛利率,但去库存成效良好。报告期公司综合毛利率减少至69.37%,较同期下降6.36PCT,主要是由于公司为加快存货周转、减少库存,增加了过季商品的促销活动,销售折扣下降,尤其是线上销售毛利率下降至49.70%,同比下降14.46PCT。存货周转次数0.50,较去年同期的0.32 有所提高,存货绝对值3.84 亿元,较去年同期下降4.42%,去库存见成效。

　　整体费用控制良好,但毛利率下滑拖累净利率。公司期间费用率为43.37%,较同期下降2.37PCT。其中,销售费用率30.48%,较同期上升1.09PCT,管理费用率13.21%,较同期下降2.54PCT,财务费用率-0.43%,较同期下降0.93PCT。但由于毛利率大幅降,销售净利率20.70%,较同期下降1.49PCT。

　　预计2017-2019 年EPS 分别为0.99 元、1.13 元和1.27 元,对应PE 为24X、21X 和19X,首次覆盖给与“买入”评级。

　　风险提示:多品牌经营不达预期;消费终端低迷。

　　


　　福斯特:背板业务增长迅速 新材料业务值得期待
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邓永康日期：2017-08-18
　　事件:福斯特公布2017年半年报,报告期内公司实现营收22.56亿元,同比增长16.56%;实现归母净利2.50亿元,同比下降43.49%;扣非归母净利2.26亿元,同比下降44.79%。

　　背板业务实现快速增长,EVA胶膜业务有望维持稳定。2017年上半年度,公司EVA胶膜业务实现营收19.30亿元,同比增长10.94%,营收占比达85%;公司背板业务实现营收2.63亿元,同比增长101.26%。

　　公司传统光伏材料EVA胶膜及背板业务营收增长主要源于:1)2017年上半年度公司EVA胶膜销售扩大,光伏封装胶膜销售共2.77亿平米,同比增长19.71%;2)公司继续扩产EVA胶膜产能,在2017Q2产品供应紧张的情况下,仍满足市场需求;3)继续与国内主流组件厂商合作,同时,保持与海外大中型组件企业的合作,在保障客户优质的同时有效降低了国际贸易摩擦风险;4)公司去年导入大客户,背板类产品出货量增长显著,销售1722万平米,同比增长112.48%。虽然公司光伏封装胶膜及背板产品销量均有所增长,但由于EVA胶膜产品平均销售单价下降及主要原材料EVA树脂受人民币汇率等因素影响平均采购单价上升,导致产品毛利率水平同比大幅下降13个Pcts。随着2017下半年公司在泰国的EVA胶膜建设项目即将完成并开始安装生产线,公司EVA胶膜产能将进一步提升。短期看,“630”抢装潮虽一定程度透支下半年国内光伏市场,但有领跑者、分布式、海外需求旺盛等因素做支撑,下半年光伏市场仍有一定规模,公司传统光伏材料EVA胶膜业务有望维持稳定。

　　白色EVA胶膜和PO胶膜有望拉升毛利率,盈利有望企稳。近年来公司陆续推出白色EVA胶膜和PO胶膜等附加价值较高的新产品,能平滑传统EVA胶膜毛利下降对业绩带来的影响,未来随着此类新产品市场占有率的提高,毛利率有望企稳回升。同时,公司光伏发电项目已开始贡献利润,2017年上半年,太阳能发电系统实现营收1506万元,同比增长800%。随着以上各项业务营收的增加,预计可对冲公司EVA胶膜毛利率下降造成的影响,为公司整体盈利提供保障。

　　新材料业务顺利推进,部分产品实现小批量销售。新材料领域,据公司公告,感光干膜产品每月有小量销售,目前新厂房和新产线正在有序建设中;铝塑复合膜自3月份开始部分测试指标已经得到良好反馈;FCCL及有机硅LED封装材已开始向客户送样测试;单面无胶挠性覆铜板和铝塑复合膜等产品技术基本成熟,2017下半年有望重点突破。随着新材料项目有序进行,预计新材料业务板块今年可实现小幅盈利,若未来量产成功,将成为公司新的利润增长点。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为5.56亿、7亿、7.72亿,净利润增速分别为-34%、26%、10%,首次覆盖给予增持-A的投资评级,6个月目标价为34.5元。

　　风险提示:光伏新增装机不及预期、新材料项目推进不及预期。