中华财富网(www.chinacaifu.cn)2017-8-18 15:43:37讯：

　　行业比较：当前时点如何看“保险板块”配置价值，论保险板块：政策红利、消费升级与盈利、分红、估值、仓位等：
　　主要观点：
　　①在今年4月27日，行业比较角度，我们率先提出：保险板块是少有的受“政策红利，消费升级驱动基本面（需求端改善，且后续持续）、估值”三驱动的行业。且于7月5日邀请到了保险学会常务理事做了深入交流。1）在“保险姓保”政策推动下，保险服务供给侧结构性改革在稳步推进；2）少有的需求端改善，且能持续的行业。在“人口老龄化、中产阶级崛起、消费升级”等因素的催化下，我国保险产品消费属性快速提升；3）市场风格仍将有利于低估值价值蓝筹，其中保险板块是需要重视与加大配置的板块；
　　②从分红的角度，会计准则调整和分红鼓励均推动市场回归价值取向。保险板块持续高分红，尤其近2年进一步提升了股息率、分红率；刚刚披露的，平安Q2大幅提升现金分红水平，拟向股东派发中期股息每股现金0.50元，相较去年同期增长150%，亦超出市场预期。

　　③从盈利角度，中国平安打响了2017年保险板块半年报的“第一枪”，以靓丽的成绩单交卷。主要受益于行业景气度的大幅提升，上半年，平安寿险业绩增长34.8%；代理人产能（人均每月首年规模保费）同比增长18.2%。寿险及健康险新业务价值同比劲增46.2%；保单续期率全面提升。行业景气度高，预计后续上市保险公司陆续披露的业绩将同样靓丽。中国人寿、中国太保、新华保险中报披露期分别为8月25日、28日、30日；
　　④从估值角度，受益于消费升级提升估值，推动保险密度和保险深度提升。另外无论是从历史（纵向）估值还是AH（横向）估值比较，当前保险板块均具备优势。 当前A股保险板块17年P/EV在 1.2倍附近，处于历史低位（历史中位数1.57倍左右），具有安全边际，相较港股保险股（如友邦保险等，静态P/EV由上市以来的1.46倍上升至2.21倍）而言，估值上具备优势；
　　⑤从机构仓位的角度比较：公募机构自去年Q4以来，已连续三个季度加大保险板块配置，且今年Q2加仓幅度居全行业第一（加仓+3.283个百分比）。当前配置仓位在4.26%，与历史中位数（4.7%）比较，呈低配；较WIND全A的保险标配基准（+3.3%）来讲，是高配。公募机构披露出2017年Q2持仓数据，由此，我们可得，2016年Q4至今，公募机构在保险板块的配置上，按季度仓位分别是：0.72%、0.97%、4.26%。PS：历史上机构配置保险最高仓位曾达到9.42%（14年Q4）；
　　投资建议：保险板块是少有的受“政策红利，消费升级驱动基本面（需求端改善，且后续持续）、估值”三驱动的行业，以及监管层多次强调价值投资、提高分红，保险配置价值将进一步提升。选股两条思路：1）选择基本面改善幅度大且估值仍较低的个股；2）受益于政策 “保险姓保”，业绩依赖于主营业务，选择本板块龙头公司等。