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新经典：民营出版打造国际优质内容平台
首家民营出版企业登陆主板，募投资金用于版权库建设、图书发行平台。 新经典文化股份有限公司成立于 2009 年 8 月， 2017 年 4 月 25日公司作为首家民企出版企业登陆上交所。公司主要业务涉及自有及非自有版权图书策划与发行、图书分销、数字阅读及影视剧策划业务。2017 年 Q1 公司的营业利润、利润总额同比分别增加 29.73%、30.05%， 主要基于公司调整战略加强内容创业业务投入，高毛利率的自有版权图书策划与发行业务规模有所增加。公司借助资本平台募集资金主要用于版权库建设、图书发行平台及补充现金流，进一步推动主业发展。
覆盖 2 亿+读者人群，立足全球挖掘世界优质内容，打造“畅销与长销”精品图书作品。 作为读者与作家的桥梁，立足全球挖掘世界优质内容，打造“畅销与长销”精品图书作品。已签约知名作家 800 多位，拥有 30 多部百万级畅销作品，覆盖了 2 亿以上阅读人群。基于在图书行业深耕十年以上，取得图书总发行资质，引入海外文学作品独特眼光能力拥有渠道管理能力与市场营销经验。
初步构建“图书影视互动”，整合优质资源，致力打造文化创意全产业链。 2012 年建立的数字图书业务储备优质电子版权，推动数字阅读平台的渠道布局，开发长尾市场。成立新经典影业与尔马影业借助影视剧方式扩大版权变现价值。
盈利预测和投资评级： 首次覆盖，给予买入评级。 公司作为优质民营出版企业机制灵活，在图书策划与发行成熟的经验下具备了持续挖掘优质内容的能力。公司自有版权图书中的文学、少儿类图书毛利率稳定，覆盖 2 亿+读者人群，借助畅销书的用户群基础，初步建成的“图影互动”方式有望助力优质 IP 内容的二次变现，并通过打造的文化创意产业链实现内容的最大化。基于公司主业自有版权图书策划与发行业务稳健、 叠加数字内容长尾市场、影视剧的延伸带来增量业绩，我们预测公司 2017-2019 年净利润分别为 1.79 亿元、2.06 亿元、2.31亿元，对应 EPS 分别为 1.34 元、 1.54 元、 1.73 元， 以 6 月 21 日收盘价对应的 PE 分别为 31.4 倍、 27.4 倍、 24.3 倍，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示： 图书出版发行选题风险；作品适销性风险； 影视作品进展不及预期； 编播政策变化风险；行业竞争风险；新媒体竞争风险； 版权续约风险；经营不达预期风险；行业监管风险；宏观经济波动风险
首钢股份：高端产品放量增厚业绩，龙头钢企享供给侧改革红利
一、制造升级：三基地产能、区位、协同优势将逐步显现，海水淡化等新产业注入新活力
2014年4月，置入迁钢，钢铁产能扩张至800万吨；2016年4月，置入京唐钢铁，钢铁产能再增900万吨。截至2016年，公司生产基地有京唐钢铁、迁钢公司、首钢冷轧，产能达到1700万吨，产品结构日趋“冷系化”冷轧薄板、热轧营收占比分别高达59%、35%，毛利占比分别高达51%、39%。
三基地地理位置优越、交通便利。在三基地协同上，迁钢公司资源供给优势明显，与首钢冷轧形成了上下游一体化的生产经营体系和产品研发体系，同时，公司钢材可以通过京唐钢铁自有码头销往沿海地区，降低物流成本。
二、聚焦3+1：需求放量及高端化发展助龙头钢企抢占市场，试水军工钢或为增长注入新动力
汽车板：16年汽车板产量122万吨，市占率国内前三；冷轧产能的提升将持续增强汽车板生产能力。公司汽车板定位高端并日趋优化，2016年公司供宝马汽车板5个月质量零缺陷，锁定2017年宝马部分新车型50%供货份额；累计3个月被评为长城一级供应商，供货份额扩展到30%；实现奔驰213车型6个零件批量供货。公司将受益于国内汽车消费持续增长和结构高端化。
电工钢：迁钢公司具备年产无取向硅钢105万吨、取向硅钢15万吨的能力。16年以129万吨成为世界最大的无取向电工钢生产基地，实现全系列、全规格产品生产覆盖，市占率国内第一。公司为全世界第四家掌握低温板坯加热工艺生产高磁感取向硅钢技术的厂家，跻身变压器材料供应商世界第一梯队。宝武合并电工钢行业的集中度进一步提升，将增强龙头公司的定价能力，更有助于公司市占率的进一步提升。而强强联合也将为公司带来新挑战。
镀锡板：年产电镀锡产品45万吨。16年公司镀锡板全面进军国内高端客户，在奥瑞金和中粮的供货份额国内第一。镀锡板事业部已实现一次材T1到T5钢种的薄规格全覆盖，最薄的可达到0.16毫米，在行业属于领先地位。
军工钢：根据公司年报，2015年生产海底抗酸X60MOS、正火态抗酸J55NS、抗挤毁TG26T、军工野战X65共计约3855吨，2016年X65野战输油专用管线钢经受实战演练考验。
三、内外机遇：集团境内唯一钢铁、铁矿上市平台，区域龙头有望享受供给侧改革红利
内部：公司为集团境内唯一钢铁、铁矿产业上市平台；为首钢集团下属17家企业提供管理服务，该业务年收入超3亿元。
外部：京津冀一体化加速推进改善供需格局，严厉环保政策加速不达标产能退出，京津冀地区龙头钢企首钢股份或能够享受供给侧红利。
四、盈利预测与投资建议：预计2017-2019年EPS为0.32元、0.41元、0.49元，对应于2017年6月21日收盘价，2017-2019年PE为20.54X、16.05X和13.46X，对应于2017年的PB只有1.35X，给予“买入”评级。
五、风险提示：宏观经济持续下滑；汽车板、硅钢等高端产品产量低于预期；资产证券化进程低于预期；京津冀协同发展进程低于预期。
迪安诊断：产业基金存续期延长，体检业务板块股权架构优化
事件：2017年6月21日，公司公告为延长杭州迪桂运营期限，公司拟与杭州蓝迪、万向信托和蓝桂资产共同签署杭州迪桂《合伙协议》；同时公司以7400万增资控股子公司迪安健检，增资后公司占注册资本84%，迪安健检以5775万元受让公司持有的迪安美生55%股权，并以1100.4万元受让自然人郭王达持有的迪安美生10.48%的股权。
产业基金存续期延长，持续为公司储备优质项目。杭州迪桂是公司于2015年底与杭州蓝迪、杭州信托、蓝桂资产共同设立的产业基金合伙企业，基金规模10.01亿元，专项投资于与迪安诊断业务扩张密切相关的投资、经营、管理等与IVD产业相关的公司，实现资本增值及医疗大健康相关领域的产业整合，存续期为出资完成后的18个月，为有效延长杭州迪桂的经营期限，杭州信托将持有的迪桂份额转让给万向信托，四方再次签订合伙协议（不用重复出资）。投资项目主要寻求通过迪安诊断收购的方式退出，我们认为可以有效为迪安储备IVD产业相关的优质标的。
体检业务股权架构优化，有利于后续复制独立医学实验室的扩张模式。迪安健检是公司立足于诊断为核心，对健康体检、健康管理、医疗服务的延伸体系，而迪安美生是公司于2015年8月收购的温州本地体检服务的连锁品牌。本次公司将子公司迪安美生55%股权以5775万元转移到控股子公司迪安健检下，有助于未来体检业务的统一管理，并为后续体检业务连锁化扩张奠定组织基础。
我们认为迪安诊断是具有稀缺性的标的，公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续，政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施，同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速，再加上和罗氏强强联手的合作关系，建议积极关注。
盈利预测与估值：我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元，同比增长38.47%、26.33%、27.46%，归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元，同比增长42.48%、40.52%、39.57%，对应EPS为0.68、0.95、1.33。目前公司股价对应2017年46倍PE，考虑到公司管理层执行力强，新建实验室有望快速进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们给予公司2018年40倍PE，目标价38元，维持“买入”评级。
风险提示：实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，应收账款管理风险。
海能达：从技术领先到技术引领，宽窄融合践行全球化发展战略
数字化和宽窄融合趋势显着，技术升级推动专网通信行业持续增长：数字化、专网宽带化以及宽窄带融合通信是推动专网通信行业增长的核心动力。短期来看，数字产品将逐步取代模拟产品，根据HIS的预测，2016年数字产品的占比将由38%提升至44%。长期来看，随着宽带集群通信标准的落地、各国宽带专网建设项目的不断启动以及宽窄融合渐进式方案的提出，宽带专网系统和终端、宽窄融合解决方案将迎来巨大的市场机遇。
产品覆盖TETRA、DMR和PDT全系列，宽窄融合解决方案领先：公司具备从终端到系统和应用的一体化产品体系，同时基于专网通信从模拟向数字技术的转变趋势，公司拥有符合TETRA、DMR和PDT等标准的全系列数字产品。此外，为满足专网用户的数据和视频通信需求，公司逐步推出了LTE宽带产品和宽窄融合解决方案。在全球反恐力度持续加大，“一带一路”规划不断践行，以及国内轨道交通建设稳步推进的背景下，公司有望通过全系列产品和清晰的产品市场定位推动业绩大幅增长。
持续加强技术、渠道和供应链建设，巩固行业优势地位：根据汉鼎咨询发布的报告，摩托罗拉和海能达分别以52%和13%的市场份额位居专网通信行业第一和第二的位置。公司从技术、渠道和供应链三个方面构建“护城河”与“突破点”。在技术研发上，公司研发投入占营业收入的比重达到15.96%，正全力实现从“技术领先”向“技术引领”的转变。在全球营销布局上，公司通过对优质标的外延并购和自身子公司的建立，不断提高国内外营销渠道的数量和质量。在供应链方面，公司于2017年3月发布公告，拟以现金收购主营基站天线的加拿大公司诺赛特，力图实现成本结构的进一步优化与核心技术的进一步突破。
紧握市场发展契机，募投项目稳步推进：2016年8月，公司通过自有资金投入和非公开发行股票的方式，为LTE智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营和军工通信等项目募集资金，共计30.09亿元。项目建设期为两年，预计达产后可为公司贡献营业收入合计21亿元，净利润合计5亿元。2016年11月，公司进一步启动了第二次非公开发行股票，计划募集资金10亿元，为第三代融合指挥中心研发项目、专网宽带无线自组网技术研发项目等提供资金支持。、
投资建议：技术升级和下游需求增加推动了全球专网通信行业的持续增长。公司继续巩固专网通信行业全球第二、国内第一的市场地位，在不断完善产品体系的同时，通过清晰的产品市场地位不断提高在国内外市场的份额。同时，公司通过大力加强技术、渠道和供应链建设，在LTE宽带集群技术、全球销售渠道布局以及基站天线供应等方面均取得长足进展。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为51.84亿元（+50.9%）、74.14亿元（+43.0%）、105.10亿元（+41.8%），净利润分别为7.75亿元（+92.8%）、10.11亿元（+30.5%）、14.52亿元（+43.6%），对应EPS分别0.45元、0.58元、0.83元，对应PE分别为33倍、25倍、18倍。维持“买入-A”评级，上调六个月目标价至18元，对应2017年动态PE为40倍。
风险提示：市场竞争加剧；海外市场拓展不达预期；国内PDT发展不及预期。
海特高新：首台国产D级飞行模拟机通过民航局初始鉴定未来受益军民融合、信息安全、通用航空
事件1：根据公司官方网站报道，6月14日，海特高新与美国ROCKWELLCOLLINS合资公司ACCEL（罗克韦尔柯林斯海特（天津）飞行模拟系统有限公司）生产的“第一台国产D级飞行模拟机”正式通过中国民用航空局模拟机鉴定。D级飞行模拟机是国际民航组织规定的最高等级飞行模拟训练设备，是民用航空技术领域的一个制高点。此次公司高质量地研制出了全球首台中国制造的B737-800机型D级飞行模拟机，将由海特集团旗下的天津飞安航空训练有限公司负责运行。
事件2：根据公司官方网站报道，6月19日，公司宣布成为卓达宇航集团中国服务中心，为卓达宇航的中国客户提供关于厕所系统、逃生滑梯、技术座椅及电子件等的当地维修服务。
航空+芯片业务有望逐步走向收获期。经过多年的布局，公司以打造“百年海特”为愿景，坚持以“以航空技术为核心，同心多元”发展战略，大力发展航空研制、维修、培训、租赁业务和集成电路高端芯片制造业务。
航空业务：航空研制、维修、培训、租赁4大业务齐飞航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力。航空培训：2016年收入大幅增长48%；进军飞行模拟器研制领域；公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局：2016年航空培训业务实现收入1.33亿元，同比增加48%。航空维修：大飞机整机维修、飞机改装、飞机拆解业务获突破。航空租赁：已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台，打通航空全产业链。
芯片业务：集成电路高端芯片制造业务有望逐步盈利。芯片项目面向雷达、5G等，战略意义重大。海威华芯为公司控股子公司，主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制，产品主要面向5G、雷达、新能源、物联网等高端芯片市场。芯片业务：融入国家信息安全发展战略，混合所有制改革典范。海威华芯是公司和成都四威电子有限公司（中电科29所旗下）共同打造的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台，为公司响应“国家混合所有制改革”战略融入国家信息安全发展的重大举措。
募投项目：募集17亿发展航空主业，将逐步进入收获期。公司2015年9月已完成定增，增发价为20元，募资总额16.6亿元，目前增发已经解禁。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。
我们预计公司17-19年EPS为0.19/0.36/0.67元，对应PE为55/29/16倍。公司军品占比高，是军民融合、混合所有制典范，芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价。考虑到公司的战略地位和未来3年业绩高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性。
通源石油：中美两地油气上游景气回暖，推动订单大幅增长
近期，我们与公司管理层进行了深入交流。如我们预期，公司在中美两地布局，充分受益美国页岩气开发热潮及中国上游勘探开发温和复苏，订单大幅增长，同时公司通过技术进步不断拓展客户，业绩值得期待
公司2017年一季度营收大幅增长，固定成本过高导致亏损。公司2017年一季度营业收入1.15亿元，同比增长76.71%，达到公司去年半年收入1.19亿元的97.16%，但受油田一季度作业量较小，加之订单增长，公司相应支出增加影响，一季度亏损1373万元，但同比收窄19.03%。
美国上游勘探开发活跃度持续提升，公司业务有望量价齐升。截至6月16日，美国活跃钻井平台数以周均增长10.22台的速度连续增长22周至747台，刷新2015年4月以来新高。受益美国上游景气回暖，APS从去年8月份工作量显着增加，今年一季度营收增长60.79%，二季度维持增长态势，并有望向客户提高服务单价，今年大概率扭亏为盈。Cutters已于2016年12月31日完成交割进入并购基金，业绩弹性及与APS协同效应有望逐步显现。
国内油气行业温和复苏，公司通过技术进步不断开拓新市场。公司通过收购永晨并参股一龙恒业，不断完善油服一体化服务布局。2017年中石油、中石化、中海油上游勘探开发计划资本开支较2016年分别增加10.25%、56.89%、20%-40%。公司国内业务触底反弹，射孔业务订单翻倍，拓展了山西煤层气等新客户，并在储层改造、老井增产技术应用取得重要突破。子公司方面，永晨钻完井一体化业务持续获得新客户，部分延期订单重新开始作业，一龙恒业凭借技术实力与服务口碑，在获得壳牌合同外，中标雪佛龙、EOG中国区订单，并在阿尔及利亚、哈萨克斯坦、墨西哥等海外市场获得钻井、修井及压裂合同。
给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为6.69亿、8.22亿、9.03亿元，每股收益分别为0.24、0.39、0.47。我们认为公司战略规划明确，射孔业务全球布局及油服一体化能力建设成效逐步显现，未来业绩弹性巨大，给予2018年25倍动态市盈率估值，目标价9.75元。
风险提示：国际原油价格下行，业务整合低于预期，油服业务合同意外取消
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