1、计算机应用行业：“新零售”大风来袭 信息化是关键
“新零售”成破局关键，海内外巨头纷纷布局。
新零售是一种以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态，将对“人-货-场”传统商业要素进行重构。近年来中国线上线下零售商家发展遭遇瓶颈期，国内消费者数字化程度全方位提升，新零售成为破局关键。以阿里和亚马逊为代表的海内外电商巨头纷纷加大与线下企业合作力度以新科技应用为切入点，凭借全新体验模式将用户带入消费场景之中，传统零售行业变革在即。
新零售核心是线上线下融合，信息化是关键。
目前消费者购买行为特征复杂，线上线下多渠道已成为大势所趋，从而促使商家进行线上线下数据深度融合，会员的融合、供应链以及购物体验的融合。
在新零售背景下，商品和客流信息的精准对接是达成交易的关键，进而使物流体系得以重塑，将提升用户交易体验，降低成本。因此，商家需要对所采集的商品、客流和物流信息进行紧密结合，最终达到高度一致。
更好地达成交易，商品与客流数据采集分析是重点。
在商品信息获取方面，RFID技术凭借独有的识别方式和技术特性，为零售商和供应商及顾客带来诸多便利。北美区域是RFID 应用最大市场，以中国为首的亚太地区增速最快。客流信息被视作新零售线下数据的第一要务，未来消费者群体描述将由模糊群体向多维度清晰画像过渡，相应的技术解决方案主要有视频分析、Wi-Fi 以及iBeacon 等。与发达国家相比，我国商业客流分析系统渗透率仍然较低，未来市场渗透率有望得以进一步提升。
提升用户交易体验降低成本，需要重塑物流体系。
快递和电商巨头均加大对物流的布局。新零售对物流体系提出更高要求，货物配置的关键是线下数字化，还需要即时消费供给本地化，最终方向是智慧物流，需要人、货、车、节点、线路五大要素的智慧化改造。最后一公里是痛点，物流企业和零售企业也纷纷加大布局，模式多样。
重点推荐汇纳科技(行情300609,诊股)、思创医惠(行情300078,诊股)、新大陆(行情000997,诊股)、捷顺科技(行情002609,诊股)、新北洋(行情002376,诊股)、华鹏飞(行情300350,诊股)等商品信息环节，RFID 增量明显，重点关注思创医惠、远望谷(行情002161,诊股)等；客流信息采集环节，重点关注汇纳科技、新大陆、捷顺科技等；物流环节，最后一公里是焦点，重点关注新北洋、st 三泰、华鹏飞等。
风险提示:新零售推进进度低于预期，行业竞争加剧。（天风证券 沈海兵）
2、交通运输行业动态报告：关注航空旺季行情 推介快递长期战略价值
周观点:关注航空旺 季行情，推介快递长期战略价值
5月航空客运增速达近两年最高增速，后续旺季行情值得期待。1-5月份，全行业共完成旅客运输量2.2亿人次，同比增长13.4%，较去年同期提升了2.9个百分点。其中，国内、国际航线分别完成1.98亿人次和0.22亿人次，同比分别增长14.1%、7.1%。自去年三季度以来，国内客运市场需求持续旺盛，国内航线旅客运输量一直保持两位数快速增长，5月当月增速达到16.7%，是两年来的最高增速，本周国际国内航线量价指数均回正，后续航空旺季量价增长并创新高值得期待，特别是要关注以国航为首的三大航价格策略的调整带来盈利水平的提升。此外，人民币兑美元小幅升值，国际原油价格连续下跌至45美元/桶且短期上行压力较大，均有助于提高航空公司盈利水平，重点推荐南方航空(行情600029,诊股)。
5月快递业务量增速达到32%，单价总体稳定。国家邮政局公布5月全国快递数据:全国快递服务企业业务量完成33.4亿件，同比增长32%；业务收入完成407.4亿元，同比增长28.7%。5月单票价格为12.2元，同比-2.5%，环比-1.5%，其中同城单价同比+2.9%，环比+0.6%；异地同比-9.4%，环比-0.4%，单价总体趋稳。行业CR8为77.7，较1-4月上升了0.3，行业集中度持续提升。年中旺季到来，电商巨头加大促销力度带动快递电商件高增长。伴随消费升级、商业模式变化、服务品质改善、服务能力提升、产品不断丰富、国际市场开拓，预计快递行业全年增速依旧有望保持30%以上，继续维持行业增持评级，推荐市占率与服务提升显著的韵达股份(行情002120,诊股)，关注战略清晰、业绩有望回升的圆通速递(行情600233,诊股)。
5月我国外贸进出口增长超预期，跨境电商有望继续提速。5月份，我国进出口总值2.35万亿元，增长18.3%。其中，出口1.32万亿元，增长15.5%；进口1.03万亿元，增长22.1%；5月进出口双双超预期，贸易顺差连续三个月环比上升。根据广州、杭州、厦门、郑州等地公布的跨境电商数据来看，货值不断提高，占比持续提升，平台逐步完善，跨境电商发展值得关注，重点推荐跨境通(行情002640,诊股)。
铁路客货运需求持续增长。2017年铁路暑运降至，预计暑运期间全国铁路发送旅客5.98亿人次，同比增长9.1%。当前国内动力煤市场出现企稳回暖，随着炎热天气的出现，电厂负荷增加，耗煤量进一步提升，煤炭需求将有所增长，继续重点推荐大秦铁路(行情601006,诊股)。
交运行业策略继续持续推介物流供应链和快递为核心成长股，重点关注央企改革推进。本周组合:南方航空（600029）、韵达股份（002120）、跨境通（002640）、大秦铁路（601006）、广深铁路(行情601333,诊股)、铁龙物流(行情600125,诊股)、中储股份(行情600787,诊股)、外运发展(行情600270,诊股)、湘邮科技(行情600476,诊股)、申通地铁(行情600834,诊股)、传化智联(行情002010,诊股)、深圳机场(行情000089,诊股)、上海机场(行情600009,诊股)。（东北证券(行情000686,诊股) 王晓艳 瞿永忠）
3、环保行业周报：绿色金融创新试验区设立 拓宽融资渠道 继续看好板块首推龙头
我们认为，为了进一步强化环境监测质量管理，政府对环境监测数据的真实、准确、可靠性需求迫切，环境监测行业进入快速发展期。推荐环境监测龙头聚光科技(行情300203,诊股)、理工环科(行情002322,诊股)。同时绿色金融改革创新试验区的设立未来将进一步拓宽PPP 的融资渠道，从今年出来的系列政策（包括鼓励PPP 项目资产证券化、发债等）来看，PPP 仍是国家鼓励资金流入（经济脱虚向实）的主要方向。我们维持此前观点，今年仍是PPP 业绩兑现大年，推荐龙头:碧水源(行情300070,诊股)、东方园林(行情002310,诊股)。
公用事业:电力方面，国家能源局公布我国5 月社会用电量增速5.1%，环比放缓0.9 个百分点，主因是第二产业用电量增速环比下滑1.1 个百分点，符合此前各项经济先行指标带来的预期。进入6-10 月丰水期，火电市场化交易电量让利幅度面临扩大压力。此外煤价近期可能企稳反弹。整体我们认为火电基本面尚无明显改善，关注低估值电力龙头在国企改革预期下的配置价值。燃气方面，官媒报道上月俄天然气与中石油开展中俄东线通气谈判，当前俄罗斯境内管线建设规划基本符合18 年底的通气时点预期。我们认为中俄东线的通气将加剧国内气源竞争，并强化相关央企开发海气LNG、煤层气等增量低成本气源的动力，关注煤层气产业链领军企业、价差具备安全边际的蓝焰控股(行情000968,诊股)，以及气量增长弹性较大的百川能源(行情600681,诊股)、天壕环境(行情300332,诊股)。
从配置的角度，我们继续看好龙头公司碧水源、启迪桑德(行情000826,诊股)、东方园林；同时我们坚定推荐高增长确定的龙头公司神雾节能(行情000820,诊股)、神雾环保(行情300156,诊股)、高能环境(行情603588,诊股)、龙马环卫(行情603686,诊股)、中金环境(行情300145,诊股)，建议关注储备品种天壕环境、理工环科、天翔环境(行情300362,诊股)。同时我们看好燃气行业标的:蓝焰控股、百川能源、天壕环境。（国信证券(行情002736,诊股) 陈青青 武云泽 吴行健）
4、机械设备行业周报：挖掘机销量持续火爆 加配3C和锂电设备成长股
工程机械:以挖掘机为代表的工程机械行业持续回暖。2017年1-4月，基础设施和房地产投资的持续稳健增长，为挖掘机械市场的增长带来支撑，2017年5月中国挖掘机械市场继续保持增长态势。2017年1-5月主要企业共销售各类挖掘机械产品66136台，较去年同期上升100.5%，其中5月份销量11273台，同比上涨105.7%。今年1-4月挖掘机械工作小时数远超去年同期水平，4月份开工小时数同比涨幅超过10%。重点推荐三一重工(行情600031,诊股)、徐工机械(行情000425,诊股)、艾迪精密(行情603638,诊股)。
3C自动化设备:1）iphone8采用曲面玻璃已是确定性事件，将引爆曲面玻璃在智能手机行业的应用市场。我们预计玻璃热弯机和曲面玻璃精雕机将复制当年金属CNC加工设备爆发的逻辑，随着新盖板产品的大规模铺货，国外设备企业将率先受益，随着国内厂商技术实现突破和下游需求的倒逼，国内设备厂商有望受益。预计到2020年热弯机设备需求空间超过百亿元。2）OLED站上产业风口，生产设备进口替代空间大。当前国内OLED产能不断扩大，全球面板产能的增长主要来自中国，国内面板厂也不断加大对于OLED 产线的投资力度，预计2017-2019年OLED产线对应的设备投资分别为486、829、570 亿元。AMOLED 工艺流程融合显示面板行业的诸多尖端技术，关键设备基本由美国、日本、韩国企业所垄断，随着行业发展和技术进步，相关设备进口替代成为必然趋势，国内有潜在技术实力的企业有望充分受益。重点推荐田中精机(行情300461,诊股)、昊志机电(行情300503,诊股)、精测电子(行情300567,诊股)、联得装备(行情300545,诊股)。
锂电自动化设备:1）国内锂电池生产企业有较大扩产需求，拉动锂电池生产设备需求。根据各厂商的产能规划，预计2017 年底前行业主要电芯厂商总产能约为120GWh，到2020 年行业总产能将达到250 GWh，2016~2020年复合增速38%。2）锂电生产自动化是产业发展的必然选择，锂电生产设备升级替代空间巨大。动力电池传统制造工艺很难满足动力电池市场的高质量要求；随着对动力电池安全性的要求越来越苛刻，传统的制造工艺已经难以满足电池对一致性的要求，取而代之的将是全智能自动化生产线和流水线作业，动力电池生产企业必须。重点推荐先导智能(行情300450,诊股)、赢合科技(行情300457,诊股)。
风险提示:相关政策落地不及预期；相关产业发展不及预期；技术替代风险。（联讯证券 王凤华）
5、家用轻工行业：资本助力、群雄并起
投资建议
行业策略:2017年前4月，家具行业实现营业收入2，740.6亿元，累计同比增长12.90%，家具出口也已结束持续15个月的负增长，行业景气度明显提升。定制家居作为最能迎合新一代消费者需求的家具产品，具备巨大发展空间。2017年，在地产调控的大背景之下，定制家居企业迎来密集IPO上市潮，成为资本市场关注焦点之一。本报告旨在通过对各上市和待上市定制家居企业的信息化、产品、渠道和相关财务数据等方面进行对比分析，精选在各方面具备领先优势，中长期充足的优质标的。
重点推荐:好莱客(行情603898,诊股)、欧派家居(行情603833,诊股)、索菲亚(行情002572,诊股)。
建议关注:尚品宅配(行情300616,诊股)、金牌橱柜、皮阿诺(行情002853,诊股)、我乐家居(行情603326,诊股)、志邦股份(行情603801,诊股)、顶固集创
行业观点
家具行业中长期具备需求支撑。2017年前4月，商品房销售面积累计增速为13.00%，好于去年市场对于今年商品房销售的悲观预期。不仅如此，我们认为，家具行业虽然是房地产后周期行业，但是滞后效应正在逐步减弱，未来，存量房翻新将为家具行业提供强力需求支撑。同时，市场份额快速向细分龙头集中已是确定性趋势。对于细分龙头未来成长性而言，集中度提升已经成为比家居行业成长更重要的主导因素。
家具行业短期景气明显复苏。2017年前4月，国内家具行业实现营收2，741亿元，同比累计增长12.90%，比去年同期提高4.5pct.。家具出口自3月起结束连续15个月负增长，前4月同比增长4.1%，行业整体回暖明显，我们预计今年家具行业整体市场规模将达9，500亿元左右。
定制家居是家具行业中确定性高增长的子行业。与传统家具相比，定制家居在环保、设计和空间利用等方面有突出优势。目前，我国定制家居渗透率为20-30%，与日韩等国相比，行业集中度提升仍有较大空间。我们看好在消费升级和全装修房屋政策推动下，定制家居行业将持续保持高速增长。我们预计，未来几年整体衣柜增长中枢为20%-30%，整体橱柜为10%-15%左右，到2020年定制家居市场规模将超过3，500亿元。
资本助力，定制家居行业迎来发展良机。产能:各公司的产能建设一方面尽可能考虑了全国性产能布局，另一方面，工业4.0制造是各企业共同的发展追求；信息化:信息化作为定制家居企业的核心竞争力，是各家企业未来重点建设项目之一。从现阶段各企业信息化建设控费增效的成果来看，橱柜龙头欧派家居拥有业内领先的板材利用率、一次安装率和成本控制能力；产品端:推进“大家居”战略已经成为定制家居企业的确定性发展趋势，欧派家居、索菲亚、好莱客和尚品宅配都在持续推进“大家居”的落地。其中，全屋定制能力突出的尚品宅配享有行业最高的客单价。从单店收入的情况来看，具备全屋定制能力和推进“大家居”力度大的企业，单店收入显著高于其他企业。近年，随着消费者对家具产品环保属性重视度的提升，环保板材正在成为定制家居企业竞争的焦点之一。根据相关检测数据来看，现阶段好莱客和尚品宅配所使用的板材具备最为突出的环保性能。渠道端:除尚品宅配以C2B +O2O模式为核心销售方式之外，经销商专卖模式为各定制家居企业的核心销售模式。欧派家居拥有目前业内最大、最广的本土销售网路以及相对完善的海外销售渠道。未来，新设门店，以及深化与地产开发商的合作，拓展B端渠道，是定制家居企业渠道扩张的核心方式。
财务分析:在营运和盈利方面，欧派家居拥有行业最大的营收和净利润规模，索菲亚在2014年后收入复合增速最高，而好莱客则从2016年起业绩弹性最大。在经营效率方面，尚品宅配凭借独特的“C2B+O2O”模式，存货周转率和应收账款周转率显著高于同业。在偿债能力方面，索菲亚、好莱客和皮阿诺负债率相对较低，且具备较强的短期偿债能力。
风险提示
宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，各标的公司融资募投项目建设进度不达预期。（国金证券(行情600109,诊股) 揭力）
6、非银行金融行业2017年中期投资策略：回归行业本源 重塑竞争格局
证券行业展望:今年以来，监管层非常关注业务风险，在政策环境整体趋严后，行业估值水平受到压制。从监管政策来看，短期对估值产生压制作用，但严格监管从长期来看有利于行业整体发展。从当前估值水平来看，证券行业估值处于历史低位，具有较好的安全边际。此外，随着债券通、沪伦通制度的建立，证券公司创新属性得以释放，有助于提升券商股的估值水平。
我们预计2017 年证券行业净利润同比增长4.94%。经纪业务和信用交易业务手续费率的下跌趋势将延续，交易量受市场行情与减持新规的影响较去年小幅下降，预计2017 年这两项业务的收入较2016 年将有所下滑。投行业务受益于IPO 节奏的加快，股权承销中首发上市收入贡献度将提升。再融资新规的实施虽然在发行金额与时间要求上制约了增发业务的规模，但从长远来看，再融资业务监管趋严，将使投行业务发展更规范。此外，新三板分层时间表的出台、多层次资本市场建设以及供给侧改革均为投行业务打开了新空间，预计2017 年投行业务收入同比上升19%。泛资管中的通道业务成为监管重点关注对象，加之“八条新规”的出台提升了通道业务的成本，我们预计2017 年行业通道业务规模将出现下滑，整体收入增速小幅下降。
保险行业展望:严格监管下，保费收入增速或将放缓。去年年底监管层对前海、恒大人寿采取行政处罚，对于激进发行万能险的小型险企，具有强烈的警示作用，加之监管层密集出台监管规定对保险公司产品设计进行限制。我们认为，在监管趋严的背景下，保费收入仍将继续增长，但高速增长的脚步或将放缓。
资金运用压力加速保险公司转型。在宏观经济仍面临一定压力的背景下，险企的投资收益率将出现一定程度的下滑。监管政策的引导，加之投资收益的下滑，驱使保险行业回归保障本质，保险公司由追求大规模的保费收入获得投资收益（利差）转为追求赚取保障收益（死差）， 这主要考验保险公司对产品的定价能力。此外，在“偿二代”体系下，长期保障产品对于资本的占用明显少于短期产品，因此拥有出色长期保障产品定价能力和开拓能力的保险公司将脱颖而出。
行业分化加剧，大公司优势明显。监管政策趋严叠加资金投资收益下滑，加速了行业内部的分化，大型险企受益于规模效应和品牌效应，拥有更大的优势。
行业投资逻辑与投资主线
基于我们对行业发展前景看好的判断，以及估值具有一定的安全边际，我们维持非银行业“看好”评级。
证券行业:1、实力雄厚、业务多元的海通证券(行情600837,诊股)；2、股东资源丰富的长江证券(行情000783,诊股)；3、股价弹性较强的东方证券(行情600958,诊股)和西部证券(行情002673,诊股)。
保险行业:1、各项业务排名靠前，拥有多张金融牌照、具有协同优势的中国平安(行情601318,诊股)；2、2017年或将完成转型的新华保险(行情601336,诊股)。（信达证券 王小军）
7、行业：CFDA正式加入ICH 药审将和国际接轨 利好临床试验CRO和创新药龙头企业
2017年6月19日，CFDA宣布加入国际人用药品注册技术协调会（ICH），成为ICH正式成员。加入ICH标志着我国的药品监管体系融入国际社会认可的监管体系中，我国药审和国际接轨。
1.什么是ICH:国际人用药品注册技术协调会（ICH）汇集了医药行业监管机构和制药企业，对于药品注册的科学和技术等方面进行讨论，以实现更大的全球协调，确保安全、有效、高质量的药品能够通过高效（节约资源）的方式开发和注册。由于不同国家对药品研制、开发、生产、销售、进口的要求各不相同，造成部分地区的患者不能及时用到安全、有效的药品，同时也造成制药企业研发投入的浪费。因此，美国、日本和欧盟的政府药品监管部门和制药企业在1990年发起成立ICH。根据PharmaGMP信息，ICH中以美国、日本和欧盟为首的17个国家的制药工业产值占了全世界的80%，研发费占了全世界的90%，并集中了国际上最先进的药品研发和审评技术和经验。
2.ICH的作用:ICH旨在协调各国的药品注册技术要求，让多国家各自成一体的药物监管系统标准化、让药品生产厂家能够应用统一的注册资料、让多国都遵守同样的方法和审批程序进行审批工作、并最终让ICH成员国的产品可以尽快的相互认证，提高新药研发、注册、上市的效率。
中泰医药文件解读:
1.利好临床试验CRO，推荐行业龙头泰格医药(行情300347,诊股)。创新药国内市场开发和国际同步，中国国际多中心临床试验的重要性将大大提高，未来中国国际多中心临床试验项目有望大幅增长。泰格医药是国内临床试验CRO龙头企业，已经完成亚太多中心布局，迄今为止，公司共参与了100多项国际多中心临床试验，是为数不多的能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业之一。我们预计，泰格医药未来有望加速欧美布局，增强海外BD能力和承接国际多中心临床试验的市场竞争力。与此同时，公司布局欧美，也将帮助国内的制药企业走向欧美。其他相关标的:博济医药(行情300404,诊股)、百花村(行情600721,诊股)。
2.创新药标准和国际接轨，me-too药将面临考验。Me-too创新药面临和国际竞争对手直接头对头PK，药物研发、临床试验难度和费用均将大幅提高。过去me-too药在国内优先于原研药上市、抢占市场的优势将被大幅削弱，first-in-class、best-in-class才能获得创新药真正的高额回报。
3.利好创新药龙头企业，推荐恒瑞医药(行情600276,诊股)和复星医药(行情600196,诊股)。国产创新药在海外上市的政策壁垒有望降低，优质的国产创新药有望在欧美等支付能力强的规范市场上市，真正享受创新药的高溢价。建议关注国内唯一研发投入超过10亿元/年的2家公司--恒瑞医药和复星医药。1）恒瑞医药是国内创新药龙头企业，有丰富的创新药研发管线和产品组合，有望全方位受益；2）复星医药研发进入收获期，单抗生物类似药国内有望率先上市，预计未来将同步开发欧洲和国内市场。
4.License-in有望迎来新发展，创新药开发经验丰富、海外BD拓展能力较强的企业有望受益。国内药企有望更多的从海外创新药/生物技术公司引进在研产品，进行中国市场的合作开发。相关标的:复星医药、恒瑞医药、康弘药业(行情002773,诊股)等。
风险提示:政策落地不达预期的风险；新药研发竞争加剧的风险。（中泰证券 江琦）
8、建筑材料行业周报：坚守龙头 重视周期品的预期差
1、玻璃:微观数据显示景气仍维持高位，前5月全国玻璃产量增长5%，且当前实际产能利用率约为89%，但库存保持在近年低位，玻璃价格强势。但受到下半年地产需求悲观预期影响，板块今年表现较弱。建议重点关注玻璃板块可能存在的预期差:供给角度看，近日环保部发布近20项针对非电工业大气污染物的排放标准，玻璃工业在列，其中京津冀大气污染传输通道“2+26”城市将从7月1日开始执行；我们认为环比往后看，随着环保趋严，叠加下半年较多企业进入冷修，玻璃产能绝对量增加很少。需求角度看，地产补库存带来需求持续时间拉长，销售的下滑对投资影响至少要到明年才会体现。
我们认为，玻璃景气从目前高位向上继续攀升，将给股票带来较好的绝对收益机会；若下半年地产数据不出现大幅下滑，需求预期修复带来的弹性更大。推荐估值最低的旗滨集团(行情601636,诊股)，关注受益环保的北方企业金晶科技(行情600586,诊股)。
2、水泥:基本面角度看，当前水泥库存仍维持低位，部分区域开始出现水泥价格的季节性回调，但总体维持稳定。行业整体进一步向上窗口仍未打开，后续错峰协同的进一步增强可能将在8月看到。政策面角度看，全国各区域差别化电价实施和环保要求进一步趋严，我们将很快看到水泥去产能政策和具体规划逐渐开始落地。我们从中期维度继续看好供给侧改革对水泥行业整体景气带来的提升，当前时点继续推荐低估值、安全边际高的海螺水泥(行情600585,诊股)。
3、建议关注区域建设板块如京津冀一体化:我们认为，建立在稳增长背景下，基建链条将是贯穿近年的长投资逻辑。几个重点区域的建设规划不仅将带来真实的需求，也是我国对新型城市建设的重要探索，意义空前；当前时点我们预计京津冀区域的后续事件催化将更猛烈、更密集。从受益程度、估值和市值综合考虑，推荐大市值的白马华北水泥龙头冀东水泥(行情000401,诊股)、金隅股份(行情601992,诊股)，中建材下属石膏板龙头和防水材料龙头东方雨虹(行情002271,诊股)；小市值的华北沥青贸易龙头龙洲股份(行情002682,诊股)，同属中建材的PCCP企业国统股份(行情002205,诊股)等。
4、我们从中期角度仍然维持2016年以来对建材产业趋势的两个判断:供给侧推动带来的周期相关行业盈利大幅回升；以及产业资源、资金向龙头集聚带来的细分行业龙头市占率持续提高、竞争力进一步增强。中长期继续看好海螺水泥、中国巨石(行情600176,诊股)、伟星新材(行情002372,诊股)、东方雨虹、友邦吊顶(行情002718,诊股)、兔宝宝(行情002043,诊股)等行业龙头。（中泰证券 黄诗涛 房大磊）