投资要点：

　　立足液压破碎锤，进军工程液压件公司2003年建厂，专注于工程机械液压领域，首先攻克了液压破碎锤的技术门槛，该业务成为公司的主导产品和业绩稳定器。2009年设立艾迪液压，进军其他工程液压件市场，目前已发展成为公司新增业绩的主力产品。2016年液压件实现营收1.71亿元，同比增长58.84%；毛利率37.35%。同比增加12.86个百分点，增长较快。

　　液压破碎锤龙头，市占率有望继续提升目前公司液压破碎锤的主要竞争对手有日本古河、韩国水山重工。作为国内液压破碎属具龙头企业，拥有较高的知名度，产品出口到全球60多个国家和地区，是国内为数不多实现出口销售的企业之一。与国内同类产品相比具有产品质量和性能优势，和国外先进产品相比具有价格优势。

　　目前公司破碎锤的国内市占率为10%-14%，提升空间较大，凭借品牌优势和价格优势，市占率有望继续提升。

　　液压件业务从维保市场破题，潜力巨大公司目前生产的液压件主要为液压泵、马达等高端液压件。液压件、发动机、电控系统三大核心零部件技术一直是制约国内机械行业发展的瓶颈，造成中国机械产业大而不强，其中高端液压件严重依赖进口。公司液压件业务从维保市场切入，主要面向挖掘机存量市场，国内挖掘机用的高端液压件基本依赖博世力士乐、川崎等国外厂商，目前国内挖掘机保有量约130万台，相关液压件有着巨大的进口替代需求。

　　首次覆盖，给予买入评级预计2017-2019年公司净利润分别为146百万元、217百万元、316百万元，对应EPS分别为0.83元/股、1.23元/股、1.79元/股，按照5月23日收盘价29.03元计算，对应PE分别为35、24、16倍。我们认为公司液压破碎锤凭借品牌优势和价格优势市占率有望继续提升，液压件业务增长迅猛，巨大的进口替代市场空间将支撑液压件持续高增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期；液压新产品市场拓展不及预期。（国海证券(行情000750,诊股)）

　　易尚展示(行情002751,诊股)：3D业务价值凸显 谨慎增持评级

　　限制性股票激励提升人才积极性，高管拟增持股票彰显未来发展信心公司近日公告了限制性股票激励计划草案，拟授予28名激励对象238万股，授予价格为每股18.37元。本次限制性股票激励解除限售考核年度为2017-19年三个会计年度，业绩考核目标以2016年净利润为基数，2017-19年净利润增长率分别不低于30%、45%、60%。本次限制性股票激励有利于提升公司管理人员和优秀人才的积极性，有助于公司中长期发展。此外，基于对公司未来发展前景的信心，公司部分董事、监事、高级管理人员及其他核心管理团队拟增持公司股票，增持金额不低于1亿元。

　　传统业务稳定，3D业务商业模式丰富，教育文博电商领域三箭齐发公司传统终端展示业务发展稳定，3D业务商业模式丰富，在教育、文博、电子商务等领域都取得了良好进展。3D教育领域，公司于2016年5月启动了3D创客教育项目。公司业务优势在于拥有自主知识产权的3D扫描产品，可以快速实现物体的高度仿真还原。2017年5月与河北盛世博业签订了合资公司框架协议，计划共同投资设立邢台易尚盛世科技，整合双方优势资源推进3D创客教育及VR技术在教育领域的应用。文博领域，公司与博物馆合作经验丰富，随着国家文化战略的推进和博物馆事业的发展，未来业务规模增长可期。电子商务领域，公司拥有的3D扫描建模技术能够充分发挥虚拟展示的价值，加强与网购平台的合作，创造新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议预计2017-2019年净利润分别为3059/4014/5394万元，EPS分别为0.22/0.29/0.38元，对应市盈率为146/111/83倍，短期估值偏高。公司2017年财务费用改善明显，有助于大幅提升公司净利润。我们看好公司传统业务的平稳推进和3D业务的发展前景，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：终端展示业务受下游需求影响；新型业务发展具有不确定性。（广发证券(行情000776,诊股)）

　　恩华药业(行情002262,诊股)：长期稳定成长信心足 推荐评级

　　事件：公司董事长孙彭生先生于昨日以自有资金、集中竞价方式增持公司股票490500股，成交均价为12.96元/股，增持后占公司总股本的4.82%。

　　核心观点招标推进，公司业绩限制因素有望逐步消除。公司在2012-2015年间净利润增速处于下滑状态，主要与此期间各省招标进展滞后，导致新上市产品如右美托咪定、度洛西汀、瑞芬太尼、阿立哌唑进入各省招标数量较少有关。2017-2018年多个省份将完成新一轮招标，公司新上市的产品有望进入到更多省份，这些产品均为治疗性专科用药，竞争格局较好，同时公司在麻醉、精神用药渠道布局完善，进入后放量进程速度较快。新产品的逐步上市，带动公司毛利率不断提升，盈利能力不断增强，限制公司业绩的因素有望逐步消除。

　　老产品有望保持稳健增长，新产品提供发展新动力。老产品线中的主力产品咪达唑仑、依托咪酯等，市场份额优势明显，竞争格局较好，在科室拓展及手术量稳定增长背景下，有望保持目前稳定增长水平。新产品方面，右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市场潜力较大，有望进入更多省市医保目录，快速放量。新产品普遍毛利水平高于老产品，随着新老产品顺利平稳更迭，新产品市场潜力将逐步释放，成为公司发展新动力。

　　高管增持公司股份，彰显发展信心。公司董事长增持49万余股，是继2016年6月高管增持之后的又一次增持行动，彰显公司管理层对公司未来持续成长的坚定信心。公司所处的中枢神经系统药物领域行政、销售壁垒较高，同时公司具备较强的研发能力、产品组合拓展能力、销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层，这些是确保公司稳定成长的内在核心壁垒。整体上看，公司外在壁垒与内在核心竞争力兼具，未来持久稳定成长确定性强。

　　投资建议：公司是国内CNS药物领域龙头，我们认为该领域政策、销售壁垒较高，同时公司具备较强的研发能力、产品集群组合能力、产品销售能力以及正确的发展战略、优秀的管理层，这些将为公司长期稳定发展提供双保险、双引擎。预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.47、0.57元，同比分别增长22.74%、23.88%、23.03%，对应估值分别为36X、29X、23X，我们看好公司的长期发展，维持“推荐”评级。（爱建证券）

　　拓邦股份(行情002139,诊股)：智能打造未来 买入评级

　　公司作为国内最大的智能控制器生产厂商，近三年来凭借研发、制造、销售积淀紧抓发展机遇，实现跨越式发展。公司继续补强产能及研发实力，加快行业和海外布局，顺应行业发展加速ODM/JDM转型，继续优化客户结构，充分把握智能物联时代的发展机遇，首次覆盖给予买入评级，12个月目标价15.02元。

　　支撑评级的要点物联趋势驱动行业需求升级，业绩进入加速增长轨道。以MCU芯片为核心的智能控制器产业，随着智能物联趋势的普及，迎来需求和技术升级的双重机遇，产业进入中高端市场集中化阶段。下游需求受益传统家电客户需求由收到放、海外订单加速向中国转移、以及技术需求升级带来的新品类新行业机会，中高端需求呈现快速增长趋势。我们认为，公司已迎来传统市场和新兴智能物联新机遇市场的双重机遇，公司半年度业绩预期增速60%-90%已初露端倪，业绩有望进入加速增长期。

　　智能化趋势优化公司业务结构，提升公司盈利能力并打造未来空间。智能化大潮凸显公司研发底蕴，公司多年来大力投入研发，推动公司紧抓中高端市场集中化趋势，公司ODM/JDM比重今年有望过半，公司毛利率持续提升。公司加速布局工业智能、燃气智能、电机一体化等领域，并购研控自动化、合信达等，通过资源整合释放市场/技术双协同效应，智能化能力充分拓展。我们认为，在人工智能的时代中，公司未来有望持续依托当前核心技术能力，打造更多领域、更多环节的智能业务能力。

　　锐意聚焦、积极创新，管理层决心构建把握未来战略机遇基础。近两年来，公司全力聚焦打造智能控制器领域领先竞争力，加大研发投入与行业应用布局，同时积极创新，推出“T-Smart”智能家居平台拥抱“智能+”抢滩智慧未来。而公司实际控制人近期大额增持行为，更是凸显管理层对把握智能物联时代机遇信心和决心。

　　评级面临的主要风险智能控制器订单向中国转移趋势放缓，相关技术需求提升不及预期等。

　　估值我们预计公司2017-2019年盈利分别为2.09、3.09、4.16亿元，合每股收益分别为0.31元、0.46元、0.61元。参考可比公司2018年PE估值平均水平28倍，考虑公司布局优势和研发优势，给予15%的估值溢价对应2018年动态市盈率33倍，12个月目标价15.02元，首次覆盖给予买入评级。（中银国际）

　　桂东电力(行情600310,诊股)：发电扩容业绩弹性大 买入评级

　　事件：

　　公司对2016年年报事后审核问询函进行回复，就投资布局石材及新型建材产业，以及发供电主业运营及发展等相关问题进行补充说明。

　　投资要点：

　　借力贺州石材资源禀赋及政府重点扶持打造新型建材产业，公司战略性发展新型建材业务，培育新的利润增长点。在国家大力发展新型装配式建筑的政策支持下，拥有花岗岩等石材优势的贺州以北列入广西装配式建筑生产基地试点城市之一。贺州政府亦提出重点扶持打造新型建材千亿元创业。公司抓住这一发展机遇，收购和投资了闽商石业（37.5%，第一大股东）、超超新材（39.125%。合并持有为第一大股东）和广西建筑产业化集团（20%，二股东）。

　　打造新型建筑产业链，规划全国布局，扩大新型建材的生产销售规模。闽商石业拥有贺州两处矿区合计2.132平方公里的采矿权和一处面积约58.22平方公里的探矿权（正在办理转为采矿权），以石材资源为超超新材提供原材料保障，其自身的花岗岩储量也可贡献利润。超超新材具有独家研发的新型装配式建材技术和发明专利，其墙体建材产品具有质轻高强、抗震抗裂、抗冻保温、防火隔热、防水抗渗等优点。目前其墙体材料、装饰材料产品已经国家、自治区质检部门检测合格。超超新材规划在3~5年内建设贺州、湖北、福建等三大原料基地，考虑运输半径的经济性，在国内布局建设华南、华东、华北、华中及西南五大生产基地。同时公司与广西建工集团合资成立建筑产业化公司，开展新型装配式建筑试施工承包等业务，与超超新材的建材产品形成配套和协同效应。

　　外购电成本高，未来装机扩容业绩弹性巨大。由于公司自有的水电装机容量较小，需向其他电网、发电企业购电，以满足下游用电户的用能需求。问询函的回复公告显示，公司高价电购电成本高达0.51-0.5445元/度，远高于自发电成本，未来如果考虑装机扩容电量置换业绩弹性十足。目前供给用户（除去线损）平均度电购售电差仍有0.0326元/度，而在分摊含折旧在内的各项运行维护成本（度电0.0485元）后单位购电利润为-0.0159元。

　　盈利预测与估值：我们维持预测2017~2019年公司归母净利润分别为2.3、4.48和6.09亿元，EPS分别为0.28、0.54和0.74元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应约13.5亿市值，PE分别为19、10和7倍。目前公司估值低于可比售电类上市公司平均30倍以上的估值。公司在配售电领域、用电服务、海内外电力EPC和石材、新型建材领域持续发力规模增长，正值电改及广西东部产业转移发展快速，叠加区外持续扩张，公司有望迎来业绩爆发增长拐点。重申“买入”评级。（申万宏源(行情000166,诊股)）

　　中际装备(行情300308,诊股)：拥抱光通信高速发展 增持评级

　　收购方案通过核准，旭创将成为主要业绩来源2017年5月22日晚，中际装备收购苏州旭创100%股权方案获证监会核准。

　　苏州旭创就业绩补偿期2016年、2017年及2018年内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润做出承诺，分别不低于1.73亿元、2.16亿元、2.79亿元，将大大增强上市公司盈利能力，并成为主要业绩来源。

　　旭创拥有100G光模块量产能力，国内稀缺标的苏州旭创以高速光模块为主，100G/40G系列为主打产品，并在2016年拥有大批量生产能力，国内唯一。公司创始团队将硅谷领先技术和管理经验带回国，产品和团队拥有稀缺性。同时，公司为GOOGle、华为、中兴、Amazon等行业巨头供货，树立行业标杆，品牌效应将逐步凸显。

　　海外大型数据中心建设+国内通信网络扩容带来市场强劲需求全球流量激增带来大型数据中心大规模建设，同时完成40G向100G系统的升级，带来高速光模块复合增速45%的强劲需求。与此同时，全球包括中国固网传输网、城域网在接入网流量刺激下面临升级扩容需求，市场空间巨大。此外FTTH将从1G向10G升级，5G时代PON网络将从10G向25G升级，都将带动大量高速光模块应用需求。

　　公司已全方位做好准备，享受高速光模块需求爆发红利技术上，公司10G/40G已成熟，并已经开始200G/400G光模块的开发，10GEPON/XGPON、25G/50G/100G无线产品均在储备之中；产能上，此次收购拟募集配套资金不超过5亿元，用于光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目，3年建成后产能将达到现有的2.5倍左右，充分满足下游订单需求。

　　看好公司在光通信产业升级中的长期发展能力，首次给予“增持”评级公司管理层、技术、市场、品牌在国内甚至国际上都具有较强的竞争力，有望在光通信产业升级大潮中充分享受技术红利。预计旭创2017-2019年备考净利润为3.6/5.2/7.2亿元，对应43/30/22/倍估值，首次覆盖，给予“增持”评级。（国信证券(行情002736,诊股)）