1Q17业绩符合预期

　　威孚高科公布1Q17业绩：营业收入24.57亿元，同比增长60.26%；归属母公司净利润6.46亿元，同比增长59.23%，对应每股盈利0.64元。接近公司之前发布预告上限。

　　发展趋势

　　受益重卡市场连续四个季度营收快速增长：在重卡业务带动下，公司本部燃油喷射业务增长也加快，公司1Q17营收同比增长60.3%，连续四季度增长，一季度公司归母净利润同比/环比增长

　　59.2%/78.1%，再续4Q16高增速。一季度毛利率为19.9%，同比下降1.4个百分点，环比大幅下降11.8个百分点，预计和公司一贯谨慎的财务政策有关。在收入增长拉动下，公司一季度费用率方面得到了有效控制，销售/管理费用率同比下降0.1/2.3个百分点，但管理费用同比增长了超过4千万。

　　投资收益大幅增长，行业地位稳固：受益重卡市场高增长，公司旗下威孚汽柴及参股公司博世汽柴重型共轨及相关产品出货量增长2倍以上，1Q17公司投资收益为4.73亿元，同比/环比增长44.8%/34.3%，占归母净利润比重为73%，考虑到本部业务更高业绩弹性，投资收益占比贡献占比下降。公司投资收益两大主体博世汽柴和联合电子在行业地位稳固，未来将分别受益非道路机械排放升级和缸内直喷技术普及。

　　二季度重卡维持高景气，上半年业绩无忧：受益重卡和工程机械市场销售火热，公司旗下高压共轨泵上半年订单饱满，参考过去业绩走势来看，二季度业绩一般高于一季度业绩，预计市场无需担忧公司上半年业绩。公司账上现金充足，未来外延式扩张和提升分红比例有望同步推进。

　　盈利预测：我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。目前，公司股价对应12.6x2017eP/E。公司今年是典型稳步增长低估值公司，契合目前市场风格。我们维持推荐的评级和人民币30.00元的目标价，较目前股价有20.68%上行空间。维持B股推荐和目标价30港币，A/B股目标价对应15.2x/13.6x17eP/E。