公司生长激素产品线完备，市场规模巨大

　　公司是国内唯一具有水针剂型生长激素的企业，竞争格局良好。粉针剂型近年市占率有所下降，但仍维持10-20%的占有率。公司管理层重视粉针剂型的销售推广，未来有望夺回市场份额。水针、粉针分别面向高收入和相对低收入人群，细分市场相互之间不存在大范围的重叠。因此，两种剂型将分别持续拓宽各自的细分市场。长效剂型具有无可比拟的优势，同时技术壁垒高，竞争格局好，未来将成为公司重磅品种。

　　公司布局辅助生殖领域，重组促卵泡激素将持续放量

　　二胎政策给辅助生殖领域带来增长契机，公司产品曲普瑞林、重组促卵泡激素分别覆盖辅助生殖的降调节和促排卵过程，其中重组促卵泡激素系国内首个重组产品，未来随着各地医院招标的落实，有望实现进口替代，成为及生长激素后公司又一优势产品。

　　百克生物水痘疫苗成为增长亮点，狂犬疫苗将扭亏为盈

　　公司水痘疫苗经历了山东事件的考验，出口成为亮点。狂犬疫苗改善生产工艺问题，重新成为公司业绩的有力增长点。

　　投资建议

　　预计公司2017-2019年净利润分别为5.92/7.61/9.82亿元，EPS为3.48/4.48/5.77元，对应PE为32/25/19倍，维持“强烈推荐”的投资评级。在医药市场整体弱势的情况下，聚焦龙头企业是上策。长春高新作为高成长、研发驱动型的龙头企业显然被市场所低估。第一目标价135元。