业绩保持高速增长

　　安科生物一季度营业收入1.99亿元，同比增长16.83%；归属于上市公司股东净利润4719万元，同比增长34.06%；归属于上市公司股东扣非净利润为4432万元，同比增长34.27%；基本每股收益0.086元/股，同比增长29.82%。

　　业绩保持高速增长，中德美联并表锦上添花。财务指标上看，公司一季度毛利率76.71%，相比同期提高4.2个百分点；销售费用率，管理费用率，财务费用率，分别为30.89%、17.79%、0.23%，合计占比48.91%，上期分别为31.57%、16.27%以及-0.10%，合计占比47.74%，本期同比略有增加；毛利率提高利润增速高于收入增速，中德美联并表进一步增厚公司利润。一季度公司归母净利润4719万元，同比增长34.06%主要系收入增加以及合并中德美联所致，扣除中德美联利润贡献（约为262万元），归母净利润约为4457万元，增长约为26.62%；营业收入1.99亿元，同比增长16.83%。

　　新产品研发加速，外延标的成绩喜人。中德美联方面，报告期内“EX16+19Y荧光检测试剂盒”、“HG19+14Y荧光检测试剂盒”、“Y24Plus荧光检测试剂盒”三个产品已完成上市前准备工作，正式批量生产；“六色Mini荧光检测试剂盒公司”已完成研发，目前在上市前准备阶段；子公司广东华美众源取得高新技术企业认证，设立的广东禅正司法鉴定所取得司法鉴定许可证；另外中德美联一季度净利润约为262万，而16年上半年净利润约为327万元，预计17年半年报中德美联将实现大幅增长。

　　（东兴证券(行情601198,买入) 张金洋）

　　口子窖(行情603589,买入)

　　经营务实 稳健向上

　　公司全年业绩基本符合预期。分产品看，高档白酒营收同比增长11.95%至25.5亿，中低档白酒均显示两位数下滑，结构升级推动酒类毛利提升2.59pcts至72.48%。全年销售费用基本持平，管理费用率下滑0.81pcts至6.62%。年末预收账款较年初增加2.31亿至4.44亿，创下近年新高；应收票据3.19亿，保持在正常水平。

　　17Q1收入提速，基本面稳健向上：据草根调研，春节期间公司产品在合肥、六安、芜湖等多个地级市出现断货，需求旺盛程度超市场预期。Q1销售费用提升17%至1.04亿，预计与年初费用投放规划指引（17年在原定目标基础上多增加10%的费用投入）优化，管理费用率降低至3.76%，创单季历史新低；销售收现同比增长33.44%至9.5亿，经营净现金流同比增长3倍至1.98亿，表现靓眼。预收账款较年初小幅回落至3.6亿。

　　省内下沉还具备空间，省外调整结束后今年开始恢复增长：与古井模式不同，口子窖属于厂商一家的总代理模式，偏裸价的操作模式以及低渠道费用投入使得公司拥有较高的净利率。另外，由于产品定位高以及市场拓展偏稳健，我们认为公司未来通过渠道下沉还具有较大的发展潜力。

　　（方正证券(行情601901,买入) 薛玉虎）

　　博迈科(行情603727,买入)

　　未来业绩增长可期

　　公司专注于海洋油气工程、液化天然气和矿业EPC服务。公司营收增长明显。2016年营收为26.84亿元，2013-2016年CAGR为34.59%。其中天然气液化模块增长最为迅速，由2013年占营收比重的34.91%增长至2016年的85.25%。公司产品面向国际市场，2016年国际市场收入占公司总营收比重为100%。同时公司大客户订单稳定，2016年上半年前五大客户为YAMGAZ、BechtelInternationalInc.、MODEC、PetrofacEmiratesLLC.以及TECHNIP，合计占营收比重为94.39%。

　　天然气液化市场具备较大发展潜力，有望为公司业绩提供保障。根据《BP世界能源展望2016》预计，液化天然气在全球需求中占比从2014年的10%上升至2035年的15%，超过40%的全球液化天然气供应的增加将发生在未来五年。其次，美国页岩气产量增加明显，液化需求或高速增长。EIA统计数据显示页岩气产量由2010年的约12Bcf/d快速增加到2016年的约43Bcf/d，CAGR达到23.7%。EIA预计美国天然气液化容量自2017年第一季度的2.3Bcf/d逐年增加，到2019年第四季度将达到9.4Bcf/d，液化需求缺口较大。随着国际液化天然气市场的快速发展，看好公司未来业绩增长。

　　油价上涨加开采成本下降形成的“剪刀差”利好油气行业，公司作为专业的海洋油气工程模块承包商，将直接受益。

　　（国海证券(行情000750,买入) 冯胜）

　　上海医药(行情601607,买入)

　　加快分销全国布局

　　2017Q1，公司分销业务实现营业收入295亿元（+12.9%），毛利率6.15%（+0.16PP），扣除两项费用后的营业利润率为2.64%（+0.02pp）。我们估计公司分销领域的增长主要由内生贡献，2016年并购项目贡献利润增量约100-200万元。在“两票制”政策背景下市占率进一步提高，增速高于行业，同时由于规模效应的进一步体现和产业链的缩短，毛利率亦同步提升。2）外延并购方面，公司旗下上药控股通过对徐州医药、徐州淮海药业的并购完成在苏北市场的布局，并通过受让广东中山医药31.6%股权进一步增强了在广东地区的竞争力，我们预计2017Q1的外延并购将于2017Q2体现业绩。

　　零售：平稳增长，静待处方外流。2017Q1，公司零售业务实现营业收入12.8亿元（+4.3%），毛利率15.88%（+0.34pp），扣除两项费用后的营业利润率为0.26%（-1.1pp）。我们认为公司零售业务收入端保持平稳，新业务模式的探索或造成短期盈利能力不稳定。处方外流为零售行业最大增长点，公司的DTP模式已打通处方药产业链，在新特药领域实现处方外流，公司目前拥有国内最大的DTP业务，且已与百余家医院实现HIS系统的对接，有望抢占处方外流先机。

　　（西南证券(行情600369,买入) 朱国广）