核心观点：

　　前言：2016年最后一周，我们发布了《机械“温故知新”系列十二：房地产投资，波动越小越美好》专题报告，重点讲述房地产投资处于可接纳的低增速水平，过于担忧其回落压力没有必要，这对于机械设备需求的正常表达和有序释放，也是非常有利的环境。进入2017年，机械企业继续表现强劲的“中游复苏”态势，这除了房地产投资链条的拉动以外，也有制造业投资相关的积极变化。此前，广发宏观研究小组也指出在投资需求方面，设备投资低位启动下的朱格拉周期值得高度重视。然而，制造业投资的统计数据和表现形式都有高度复杂性，因此，我们在本篇报告中，重点阐述从机械行业的角度捕捉的制造业投资变化，以及市场高度关注的朱格拉周期体现。

　　统计数据的背后值得解读：国家统计局公布的制造业固定资产投资名义增速从2011年超过30%的高点，连续下降至2016年仅有5%左右。而我们汇总了1557家在2012年以前上市的制造业企业，从现金流量表来看，其购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，在2012年以来为小幅波动的态势，反映其资本支出的疲软。

　　利润驱动投资好转，机会需要更多考量：随着制造业在2016年下半年以来的利润改善，其对机械行业的设备订单购置有增加的趋势。随着供给侧改革的推进，冶金、化工等行业的盈利状况在2016年有好转态势，进而增强了企业的资本支出意愿和能力，带动包括空分设备、重型机械、压缩机、叉车等领域的需求好转。我们认为这种需求持续性更多的依赖于下游产业的深度，即下游产业能否持续升级，或者为下游产业提供不断改进的设备。但无论持续性如何，这将对经济的薄弱环节形成托底作用，以高度依赖于制造业投资的重型机械行业为例，需求的好转，使企业出现经营危机的概率有所下降。而如果要落实到投资机会，我们更建议关注在此前的下行周期中，仍然保持非常健康的财务报表的优秀企业。

　　投资建议和风险提示：

　　机械产品需求总体在回暖过程，龙头企业同时加速扩大市场份额，基于需求改善力度和利润恢复情况，我们继给予机械设备行业“买入”评级，建议同时关注机械大周期领域（工程机械、集装箱、通用机械、油气装备等）的龙头企业，和新智能、新服务领域的优秀成长企业的投资机会。在与制造业投资相关的领域，我们看好需求同时受到下游利润驱动和产业升级的子领域，建议关注业务经营、资产负债等保持良好状态的优秀企业，例如，压缩机领域的陕鼓动力(行情601369,买入)、叉车领域的安徽合力(行情600761,买入)等。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求变化；原材料价格波动和汇率变化导致企业的盈利波动。 

　　媒体：手游重度化助力移动电竞 荐7股

　　电竞行业历经曲折后迎来风口，国内电竞粉丝规模、市场规模、市场渗透率皆呈现增长态势。根据艾瑞咨询，国内电竞粉丝规模2015年达到1.2亿人（同比增长53.1%），预计2018年将达到2.8亿人；市场规模2016年达到504.6亿元（同比增长34.7%）；市场渗透率由2014年19.8%升至2016年30.5%。

　　端游电竞“栽树”搭建电竞生态，移动电竞可“乘凉”。端游电竞推动“内容提供、内容渠道、内容接收”三位一体的电竞生态日趋完善。具体来看，1）产品与内容：目前国内电子竞技游戏门类已经相当丰富，主要类别包括MOBA类、FPS类、RTS类等；2015年游戏直播市场出现细分，专注于手游的直播平台开始出现；2）赛事：赛事数量大幅度增长，移动电竞赛事迎来蓬勃发展，根据GPC、CNG，2016年中大型赛事共计94个，同比增长62.1%；3）游戏直播：游戏直播平台成为最重要的导流渠道且用户粘性高，根据GPC、CNG，2016年39.9%的电竞粉丝通过游戏直播平台观看电竞赛事，排名第一；根据易观智库，2016年10月主要游戏直播平台人均单日使用时长为约为50-70分钟。商业变现方面，目前电竞游戏变现（电竞游戏收入）占据主导地位，预计未来基于电竞自身盈利属性的非电竞游戏变现（电竞衍生收入、电竞赛事收入）将在赛事、游戏直播两大领域实现快速发展。

　　爆款手游《王者荣耀》出现，力促手游电竞化。虽然手游市场整体仍高速增长，但人口红利的放缓使得手游市场已经成为竞争激烈的红海，以腾讯、网易等为主体的集中趋势明显，移动电竞作为蓝海正显示出巨大的发展潜力。根据九游，2017年2月，《王者荣耀》用户量已突破2亿，成为名副其实的现象级手游，将推动手游电竞化进程。

　　手游配件与PC模拟器是扫清手游电竞化操控性差障碍的潜在利器。

　　手机屏幕无法实现精准与灵活操控将可能对手游电竞化是致命打击。

　　在手游配件（手游手柄）与PC模拟器大规模使用的场景下，手游误操作将大量减少，大大增加移动电竞未来继续蓬勃发展的确定性。

　　相关标的：完美世界(行情002624,买入)、顺网科技(行情300113,买入)、浙报传媒(行情600633,买入)、万家文化(行情600576,买入)、国旅联合(行情600358,买入)、游戏多、英雄互娱

　　风险提示：电竞赛事及衍生收入不及预期、手游电竞化不及预期、监管政策趋严等风险。

　　半导体、电子设备：关注苹果产业链新公司 荐17股

　　iPhone在ASP与量的切换高增长中保持了十年成长动能iPhone依靠量价切换增长的策略，保持了十年的连续成长。奠定iPhone“机皇”地位的iPhone4问世后的3年内，iPhone的ASP水平在610~660美元的区间窄幅波动，同时销量扩张，量增拉动了营收规模；此后历经增速短暂下滑，iPhone6系列问世后，依靠Plus机型的价增效果iPhone重返高增长，连续两个财年维持了1300亿美元以上的营收规模；2017Q1财季iPhone的ASP水平达到了历史最高的695美元，在销量增速趋缓已成事实的背景下，iPhone再次依靠高ASP喜获丰收，创下历史单季最高营收。

　　2017财年iPhone将保持高ASP水平，价增新周期启动iPhone对ASP掌控依赖于2种因素：新发布机型的ASP和产品的销售结构。iPhone7系列发布前的各产品周期内，苹果在新机型发布后对老机型往往进行降价处理重新定位以此冲击中端市场。不同以往，iPhone7发布后iPhone的产品结构呈现出明显的高配特点，新发布机型和Plus机型的占比明显提高，此外顶配Plus机型售价提升20美元，我们预计2017财年的iPhone销售结构将会延续高配的特点，ASP提升新周期正式启动。

　　iPhone8有望开启产业链盈利新周期，零组件企业迎来高景气度时期iPhone8组件升级大、创新应用多，我们认为BOM成本预计较上代机型将提升近三成，iPhone8的ASP或将大幅升至1000美元以上。我们预计iPhone8的配货比重接近新机型整体的一半，iPhone出货结构的高配特点将得以持续。我们认为，在ASP的大幅推升下，iPhone8引发的苹果超级盈利周期正在来临。iPhone8价增依靠的是组价的规模升级、BOM表细分数值的普遍提高，产业链受益方多，新型创新向安卓阵营渗透力强，对消费电子产业链将产生深远的积极影响。

　　投资建议：强者恒强，看好龙头，新切入苹果产业链公司值得重视今年的iPhone8将是苹果引领手机走向全屏化（大屏幕，小机身），从而为手机内外零组件的创新提供引导意义，开启新一轮产业链新周期。因为龙头企业过去这几年都在紧密跟随苹果的技术路线，所以在新一轮技术创新中，我们看好提前布局人才、技术平台的龙头公司。除了我们此前重点推荐的大族激光(行情002008,买入)、信维通信(行情300136,买入)、长盈精密(行情300115,买入)、德赛电池(行情000049,买入)、立讯精密(行情002475,买入)、安洁科技(行情002635,买入)之外，我们也看好欧菲光(行情002456,买入)、欣旺达(行情300207,买入)、东山精密(行情002384,买入)、蓝思科技(行情300433,买入)、歌尔股份(行情002241,买入)在新一轮创新周期中的表现。变局中，iPhone产业链价值有望重新分配，我们看好部分公司在苹果新创新周期内迎来从“0到1”或者“量变到质变”的成长机会，分享电子新周期红利，实现公司整体成长的升级换挡，包括得润电子(行情002055,买入)、国光电器(行情002045,买入)、依顿电子(行情603328,买入)、超声电子(行情000823,买入)、艾华集团(行情603989,买入)、科森科技(行情603626,买入)。

　　风险提示量产大幅延迟风险；iPhone8销量不及预期风险；竞争加剧风险。

　　日常消费品：环保政策加码 生猪养殖产业迁徙升级加速 殖荐7股

　　核心观点：

　　养殖业污染危害较大，2017年为环保整治的关键节点应对与日俱增的环保压力，生猪环保政策密集出台，各地区逐步划定限养区、禁养区等，并由政府主导依法关闭或搬迁生猪规模养殖场，引导生猪养殖向非限养、非禁养的区域转移，特别是南方水网地区的政策执行最为严格。从政策的落地及执行时间上来看，全国多数地区要求在2016年底划定畜禽养殖禁养区，在2017年年底前依法关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场（小区）和养殖专业户。仅浙江、上海等少数省市，已在2016年底全部完成猪场的关闭、拆迁工作；福建、江西等南方省份或继续加强环保监管。整体而言，2017年环保监管压力依旧巨大。

　　产能被动淘汰，行业景气或延续环保监管趋严的要求下，猪场关闭、拆迁的情况大量发生，行业产能被动淘汰，特别是南方水网、城市周边等区域影响最为巨大。除了猪场的拆除以外，养殖场的环保要求提高，进入行业的难度增大，大型养殖企业集团新建产能所面临较高的环评要求，拖慢工程审批、建设进度。总体而言，相较以往的猪周期，在养殖利润丰厚的背景下，环保因素导致本轮周期的补栏速度缓慢，能繁母猪存栏量维持下行，行业景气的持续时间或进一步拉长。

　　产业迁徙大幕开启，“北猪南运”成重要趋势伴随环保政策的陆续落地，生猪产业迁徙大幕已经拉开，东北地区成为潜力发展区。东北地区自然资源禀赋优越，拥有良好的养殖气候、环境。同时东北地区的环保压力相对较小，养殖户的补栏速度较快，大型养殖集团已纷纷加速在东北地区的布局。乐观估计下，假设东北四省的生猪出栏增长10%，以料肉比2.5：1、渗透率60%来测算，东北地区将新增猪饲料需求约123万吨（折成配合料计算）。

　　投资建议环保监管趋严的背景下，产业迁徙与升级不断加速，主要带来两大投资机遇：1、环保压力下，生猪存栏恢复相对缓慢，行业景气周期或将延续，建议关注牧原股份(行情002714,买入)、温氏股份(行情300498,买入)、正邦科技(行情002157,买入)、天邦股份(行情002124,买入)、雏鹰农牧(行情002477,买入)；2、“北猪南运”趋势逐步形成，东北地区养殖量增速有望领跑全国，当地饲料企业有望受益，建议关注东北饲料龙头企业以及金新农(行情002548,买入)、大北农(行情002385,买入)等风险提示政策风险、疫病风险、食品安全等

　　钢铁：长短期需求博弈下的动荡行情 荐7股

　　事件描述3月22日黑色系全面下跌，螺纹1710、热卷1705和矿石1705合约跌幅分别为4.74%、3.70%、4.38%，夜盘螺纹、热卷和矿石主力合约继续弱势下跌；申万钢铁板块下跌1.76%，位居全市场倒数第一。

　　事件评论短期需求尚可下的钢价大跌：渐入3月下旬，又紧接4月小阳春在后，旺季需求按经验而言应进入放量区间，上周钢材社会库存环比下降2.53%至1502万吨，其中长材下降4.08%，至少可以证明此点判断，此外，更能体现当期需求的水泥价格持续强势、3月挖掘机销量数据高增预期强烈，都暗含着下游高开工预期，短期需求尚可事实已然成立。不过，与此同时，无论期现均加速回调，钢厂现在均已开始停止上调出厂价甚至降价，而期货跌幅则相对更大。

　　当前博弈天平倾向长期逻辑端：在上周周观点中，我们提到目前行情已进入需求短期企稳与中长期悲观预期的博弈区间。显然，本周的基本面走势倾向于长期逻辑端，这从反应基本面远期格局的期货跌幅大于反应现时需求的现货可以佐证，而包含行业盈利持续性预期、宏观经济结构调整、行业间业绩确定性比较等综合因素的钢铁股同时大跌，进一步说明中长期悲观预期的强化。可以说，此前短期企稳仅带来预期微量修复，并未根本改变市场对于钢铁行业中长期需求悲观预期。近期在地产新一轮楼市限购政策启动、CPI与PPI分化过大现象打压中长期预期引导下，博弈天平逐渐向长期逻辑端倾斜。从而，在旺季需求未有超预期上行现象出现时，供给端又因为环保限产结束、电弧炉供给增量、高炉利用系数提升、出口继续回补国内市场等行为开始反弹，此外，期货交易层面上，近月合约部分多头获利套现的移仓行情无疑雪上加霜，进一步加剧了中长期悲观预期带来的跌势。

　　博弈之下，必有反复：任何对于供需两端的风吹草动，都会影响阶段性价格走势，这正是长短期需求博弈下的震荡行情走势特点。基于长期悲观预期并未扭转，阶段性反弹后弱势调整也不足为奇，映射到长远预期因素权重更大的股票市场，叠加钢铁板块整体估值高企因素权重上升，现阶段板块投资节奏的确相对难以把握。不过，短期阶段内钢铁板块投资仍将是与盈利逻辑联动。年初至今行业吨钢毛利丰厚，预计1季度整体利润水平将处于相对高位状态。因此，接下来1季度业绩预告或者1季报的披露，仍可能对钢铁板块整体行情形成再次支撑，钢铁板块仍具配置价值。在个股选择上，低估值龙头风险收益比更为合适，推荐关注新钢股份(行情600782,买入)、河钢股份(行情000709,买入)、新兴铸管(行情000778,买入)、宝钢股份(行情600019,买入)、鞍钢股份(行情000898,买入)。另外，受益于新疆基建高增长而弹性较大的*ST八钢(行情600581,买入)、受益于一带一路、主业高增长的中钢国际(行情000928,买入)也值得重点关注。

　　电气设备：下一个光伏梦的缔造者 荐6股

　　投资摘要：

　　50GW分布式光伏装机市场孕育大机会，光伏扶贫扩展新市场。“十三五”光伏发展路线切换为分布式为主的大势已定。从分布式光伏装机规模看，2016年新增装机4.24GW，同比增长200%，累计装机10.32GW，距2020年规划目标还有50GW空间。未来4年每年平均至少12GW的新增装机。2020年分布式占比将达到最高峰45%。扶贫方面，“十三五”期间光伏电站扶贫装机目标10GW，平均每年完成2GW目标，其中部分是分布式。扶贫的八种出资模式为光伏扶贫打下融资基础，资金由中央扶贫资金、地方财政配套、光伏企业垫资或捐赠等共同解决，农户没有负担，为推广奠定了很好的基础。

　　在配网、售电、能源管理中，分布式光伏占据关键入口地位。分布式电站具备成为区域配网的重要电源点的基因，可以使得配电网从放射状转变为多电源结构，就近供电降低传输损耗。从电改政策上看，售电领域对分布式的放开早在2013年就开启，分布式带来的能源管理与电改要达到的用电市场化的根本目的绝对吻合，分布式后续与储能协同发展更是如虎添翼。

　　成本降、政策好、融资多、模式新。光伏中游、上游成本不断下降利好分布式光伏电站的推广。政策补贴维持0.42元/度体现政府的强烈支持态度。同时融资渠道多样化。未来绿证模式有望提高企业资金效率、让企业投资更灵活、解决政府补贴资金来源、提高补贴效率。

　　投资策略：

　　关注分布式光伏龙头企业，紧跟分布式光伏与其他产业相结合的新模式比如农光互补、与储能的结合、与能源互联网的结合，抓住细分环节比如硅片、电池、组件、逆变器的新趋势，挖掘业务之间具备共振协同效应、成长能力显著的标的。

　　重点关注标的包括林洋能源(行情601222,买入)（分布式+能源互联网+储能+高效组件）、拓日新能(行情002218,买入)（全产业链+自主设备开发+分布式布局）、京运通(行情601908,买入)（设备龙头+分布式龙头+中游电池组件布局）、通威股份(行情600438,买入)（硅料+电池+“农光互补”）、隆基股份(行情601012,买入)（单晶硅片绝对龙头+高效电池+组件扩产）、阳光电源(行情300274,买入)（逆变器绝对龙头+电站+储能+电控）。

　　风险提示：同质化竞争超预期、补贴下调超预期、行业发展速度不及预期。

　　医疗保健：医药分开试点 荐6股

　　事件：北京市政府：北京市人民政府关于印发《医药分开综合改革实施方案》的通知主要内容：

　　公立医院医药分开改革目标：

　　到2017年底，公立医院药占比（不含中药饮片）降到30%左右，医疗收入（不含药品收入）中消耗的卫生材料降到20%以下，到2020年上述指标得到进一步优化，公立医院医疗费用增长稳定在合理水平。

　　核心观点药品控费降价，国产优质治疗性用药中长期利好。取消药品加成，为弥补收入缺口，医院有更强动力主动进行二次议价，药品整体存在降价压力。同时通知明确提出2017年底，公立医院药占比控制在30%左右，卫生材料占医疗费用降到20%以下，对于国产优质的治疗性品种而言，我们认为短期内虽然仍存在二次议价带来的降价压力，但中长期来看，在药占比降低要求下，医生处方可能更加偏向于临床疗效明显的国产优质药品。

　　在取消药品加成，药占比降低情况下，一些价格高、疗效差的辅助用药处方将明显减少。

　　凸显医疗服务价值，回归医疗本质。设立医事服务费，凸显医疗服务价值，将公立医院收入从现在的服务收费、财政补助和药品加成收入三个渠道，改为服务收费、财政补助两个渠道，是公立医院补偿机制的重大变革。通过医药分开，医生利益与药品销售不再挂钩，主动规范医生处方行为，促进合理用药，回归医疗本质。

　　两票制利好区域性商业龙头，国产治疗性用药中长期受益。对于医药流通，通知要求落实两票制，行业集中度将有望提升，北京地区的医药商业龙头有望受益。同时对于国产优质治疗性用药而言，短期虽然有降价压力，但在药占比降低、控费要求下，有望凭借高的性价比加速进口替代。

　　相关公司包括：国药股份(行情600511,买入)、嘉事堂(行情002462,买入)、恒瑞医药(行情600276,买入)、华东医药(行情000963,买入)、恩华药业(行情002262,买入)、信立泰(行情002294,买入)等。

　　机械制造：一带一路官网上线 荐9股

　　事件：国家“一带一路”官网3月21日正式上线运行，网站微博、微信同步开通。

　　此次上线运营中、英两个语言版本，今年内将实现中、英、俄、法、阿、西班牙等多种语言版本运行，届时将覆盖全球大部分地区。

　　我们的分析与点评战略不断落地，换挡加速推进：“一带一路”战略不断推进，根据商务部数据，2016年我国在“一带一路”沿线对外承包工程新签合同额1260.3亿美元（同比上升36.05%），占同期对外承包工程新签合同额的51.6%；完成营业额759.7亿美元，占比47.7%。

　　今年3月16日，我国与沙特签署包括油气、核能和航天等领域价值650亿美元（4486亿人民币）的合作大单（共35个项目的合作），价值已超过2016年中沙贸易总额。

　　据新浪财经报道，“一带一路”高峰论坛将于今年5月召开，催化剂不断，战略将迈入2.0时代，有望成为未来几年重点布局的主线。

　　“一带一路”纵深发展，轨交、核电、油服海工、工程机械加足马力：我国拥有明显优势的铁路设备（高铁）、核电装备、油服装备、工程机械将长期受益“一带一路”战略推进，（1）轨交：中国高铁技术先进、性价比高，据测算建设成本仅为欧美其他国家的1/3到1/2，最多也只是2/3。据铁总数据，目前中国正在紧密合作的海外高铁总里程5，892公里，拉动高铁产业投资规模1.2万亿元，其中高铁设备投资1，795亿元-2，033亿元。2015年至今，我国高铁已分别拿下印尼雅万高铁、匈塞铁路、中老铁路三单项目，中泰铁路一期工程预计年内开工。2017年中国标动获得制造许可证，未来高铁设备全产业链有望实现国产化，广阔市场进一步打开。

　　（2）核电：习近平主席2015年签署造价180亿英镑的英国欣克利角核电项目，为中国核技术输出西方的里程碑。2015年2月，中国与阿根廷签订协议，具有我国自主知识产权的“华龙一号”首次落地南美洲。中国核电(行情601985,买入)不断以高技术、低造价进军海外（华龙一号”2500美元/KW的造价比美国的AP1000型号造价低50%以上），预计到2030年我国核电设备出口空间可达9616亿元。

　　（3）油服海工：根据我国船舶工程规划，到“十三五”末造船产量占全球份额40%以上，力争达到50%；高技术船舶、海工装备核心技术主要产品国际市占率达到30%以上，海洋油气开发装备关键系统和设备本土化率达30%以上。企业跨境合作不断斩获大单，海外业务表现亮眼：海油工程(行情600583,买入)总承包能力不断增强，相继交付澳洲Gorgon项目和Ichthys项目，未来将积极推动与壳牌、Technip、Kvaerner等战略合作项目；惠博普(行情002554,买入)2015年签订巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收EPC合同，金额1.48亿美元，今年与哈萨克斯坦卡让萨天然气处理厂签订约合2.7亿元的EPC项目《供货合同》；海默科技(行情300084,买入)正式通过沙特阿美公司供应商资质认证。

　　（4）工程机械：我国铁路公路等基建类海外工程大增，据公告中国中铁(行情601390,买入)2016年新增海外订单1025.1亿元，增速49.6%；中国铁建(行情601186,买入)2016年累计新签合同1.22万亿，同比增长28.49%。工程机械厂商紧跟基建企业步伐，三一、徐工等企业不断发力海外市场。

　　投资建议：铁路设备领域重点推荐中国中车(行情601766,买入)、康尼机电(行情603111,买入)、神州高铁(行情000008,买入)、春晖股份(行情000976,买入)；核电领域重点推荐台海核电(行情002366,买入)；油服领域重点推荐杰瑞股份(行情002353,买入)、海油工程（海外EPC能力增强）、中集集团(行情000039,买入)；工程机械重点推荐柳工(行情000528,买入)，关注三一重工(行情600031,买入)（据公告频获海外大单）、中联重科(行情000157,买入)、徐工（海外业务占比及覆盖大幅提升）。

　　风险提示：企业开外市场开拓不顺，汇率波动，“一带一路”推进不及预期

　　信息科技：关注通信行业绩优个股 荐3股

　　投资要点：

　　行业要闻工信部预计批复联通扩大LTE450M试点联通混改仍等待监管部门审批中国联通(行情600050,买入)2月4G用户累计达1.16亿户净增558.4万户中国移动2月4G用户增长639.5万户环比下降62.76%2017手机ODM厂商出货量将突破5.6亿重要公司公告中国联通2016年业绩下滑逾九成中兴通讯(行情000063,买入)：已就处罚事件与投资者充分沟通吴通控股(行情300292,买入)：宽翼通信拟申请在新三板挂牌汇源通信(行情000586,买入)终止重大资产重组亨通光电(行情600487,买入)中标泰国电信基础设施升级项目和中国移动项目烽火通信(行情600498,买入)独家中标厄瓜多尔运营商CNT宽带建设采购项目中天科技(行情600522,买入)中标国家电网500kV海缆采购项目走势与估值本周大盘还处于震荡区间内，上下波动幅度有所放大，各个板块较为活跃，但是TMT板块活跃度一般，其中只有通信行业强势，在申万28个子行业中涨幅第5，整体上涨1.63%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。子行业中，通信运营上涨3.35%，通信设备上涨1.13%。从子板块表现来看，运营板块在中国联通的带动下走势明显强于设备板块，从而带起整个通信行业。个股方面涨多跌少，次新股和复牌股表现较为抢眼，如超讯通信(行情603322,买入)、中兴通讯和吉大通信(行情300597,买入)；而一些绩差股则跌幅居前，如汇源通信、邦讯技术(行情300312,买入)和上海普天(行情600680,买入)。

　　投资策略两会过后，本周大盘依然保持强势，通信板块持续三周强于大盘，这一方面是5G热点的刺激和个股补涨需求所导致，另一方也是由于联通混改加速推动整个板块的走强。虽然落实的减费提速政策短期利空运营商，但是这也带来设备类产品的新需求，特别是对光通信产业链有利好刺激。当前板块内的老牌绩优白马股持续走强证实了这一点，其上涨趋势有望进一步延续。另外从逐步公布个股的年报与季报显示出光通信与终端配件类企业的高增长特性，且该类行业景气度将会一直持续到年底，相关个股是中线价投首选品种。

　　同时我们还关注今年处于应用和技术爆发期的子板块：物联网和5G概念，这也是一直以来强调重点布局的机会点。短期内我们结合市场热点，参与具有博弈价值的次新高送配品种。中期，将逢低吸纳内生性成长较好的光通、5G和物联网等个股。考虑年报和季报行情预期，给予通信板块“看好”评级。

　　股票池推荐佳都科技(行情600728,买入)、中国联通和博创科技(行情300548,买入)。

　　公用事业：尽快完成PPP条例起草 荐4股

　　事件：

　　中国政府网披露《国务院办公厅关于印发国务院2017年立法工作计划的通知》，提出对党中央、国务院确定的立法项目，要根据改革进程和改革方案，抓紧办理，尽快完成起草和审查任务，其中包括基础设施和公共服务项目引入社会资本条例。

　　投资要点：

　　条例属于广义的法律，相比先前办法力度逐步增强。本次PPP条例由法制办、发展改革委、财政部三个部门共同起草，其中法制办为国务院办事机构，可以颁布行政法规和条例。从强制力度上讲，条例具有强制性，属于广义的法律，在内容上条例主要指行政机关和相关政府部门在职权范围如何执法，往往从执法主体角度出发制定。在此之前，2014年12月财政部和发改委分别发布《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》、《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》。其中操作指南往往更多体现的是政府通过调研论证所愿意采取的合作模式，并不具备强制性。指导意见比操作指南更有效力，尽管与法律的强制力相差较大，但在实际工作中，提出指导意见后相关单位需要组织学习，对行政处理方向具有较强的指引性，因此，在力度上，PPP相关条例的出台将在规范合作双方行为上具有更强的约束力。

　　条例颁布实施较法律更加迅速，后期法律仍有改善的空间。从出台的节奏上，人民代表大会委托国务院法制办连同相关部门（财政部、发改委）制定条例，由于不需要人民代表大会表决通过，条例从起草到向社会公布征求意见（通常一年，最快预计半年），到专家论证和领导审批（近一年），进度快于法律，最后生效只需总理签署国务院令，在人大备案即可。先出台条例为后期法律进行铺垫。从时间进度上，条例出台更快，可以有效缓解PPP在具体案件实施中缺乏法律参照的问题，在后期法律仍具有改善的余地和空间。首先，法律通常与条例相比更加规范政府行为，使政府权力受到制约，私人权利受到保障，更有利于市场经济环境，激发企业活力。此外，随着国家法制观念的进步和PPP发展的经验积累，后续仍具有改善的余地和空间。

　　“抓紧办理，尽快完成”体现政府两法合一的决心。此前，财政部和发改委分别牵头起草《政府和社会资本合作法（征求意见稿）》和《特许经营立法（征求意见稿）》，由于立法主体差异，造成实际操作中缺乏参照依据。2016年7月国务院常务会议要求PPP领域的法律由法制办牵头最终实现两法合一。本次工作计划中，明确提出要抓紧办理，尽快完成起草和审查任务，体现出政府的决心。

　　投资建议：我们看好拥有较强资源背景和工程总承包能力的上市企业。环保行业推荐中金环境(行情300145,买入)（17年26X，40%增速，高成长低估值，“咨询+制造+施工”一体化环境医院）、高能环境(行情603588,买入)（土壤修复龙头17年4亿净利润高增长25X，PPP在手订单饱满）、龙马环卫(行情603686,买入)（环卫服务+设备龙头，新签订单市占率上升，PPP项目收益率同步提高，17年31倍，年均35%以上增长）。

　　建筑领域建议关注一季度订单增长快，业绩可持续性强的公司，另外建议关注PPP新方向——特色小镇的相关标的，重点推荐：葛洲坝(行情600068,买入)（17年12X，28%增长，PPP+环保+一带一路将是未来成长主线，增长可持续性强）、铁汉生态(行情300197,买入)（17年25X，55%增长，受益流域治理和海绵城市的PPP龙头）、东方园林(行情002310,买入)（17年23X，50%增长，订单多，增长有望超预期）、棕榈股份(行情002431,买入)（17年28X，318%增长，特色小镇龙头，订单好，业绩反转）。

　　地产：代表城市3月第三周新房销售同比进一步下降 荐3股

　　本期投资提示：

　　我们2017年1月5日在三线城市调研报告中《样本三四线城市去库存超预期》就指出三四线城市去库存情况超预期。而现在我们认为情况已经有所变化。本轮三四线城市销售向好有一个重要因素是一线城市房价的比价效应。但是限购限贷政策的逐步加码和扩散，体现政府控制房价环比不上涨的决心非常坚定，同时房地产开发商的资金链条逐步收紧，我们认为未来比价效应会越来越弱。从而对未来三四线地产销售造成影响。

　　我们跟踪的63个城市高频数据显示（城市名单详见附录），2017年3月前三周累计销售面积增速较前二周进一步放缓。前三周累计销量增速为-23%。分区域来看，东部地区销量增速为-26%，中部地区为-32%，西部地区增长10%；而3月前两周累计销量增速为-20%，东部为-25%，中部为-22%，西部为25%。根据3月第3周数据来看，整体的销量增速同比为-30%，东部为-29%，中部为-50%，西部为-9%。跟第2周的情况相比，销售增速进一步放缓。

　　分城市等级来看，我们将样本城市分为一线、调控二三线、非调控的重点二三线及其他城市，其中调控城市受政策影响较为严重。3月前三周累计销量来看，一线城市销售面积增速-23%，调控二三线销售面积增速为-53%，未受调控的重点二三线城市销售面积增速为-1%，其余增速为6%。而3月前两周数据显示，一线城市销售面积增速-19%，调控二三线销售面积增速为-50%，未受调控的重点二三线城市销售面积增速为6%，其余增速为10%。我们可以看出，在未受调控的城市中，销量增速下滑也较为明显。

　　二手房销量增速一二线均下滑，三线依然维持增长。3月前三周，我们跟踪的13个样本城市数据显示，一二线二手房成交量分别下滑45%，26%，三线（扬州、岳阳、江门、常熟）则同比增长42%，较3月前11天三线二手房增速（45%）略微放缓。

　　1-2月样本城市增速数据与统计局公布增速有一定偏差，但是趋势保持一致。统计局公布1-2月东中西部累计销售面积增速分别为16%、33%和36%。我们样本城市数据为2%、11%和25%。样本城市1-2月累计销售面积为5908万平，全国销量为14054万平，占比为42%。

　　政策方面，政府引导银行提供三四线按揭贷款，加大利率优惠力度，对热点一二线加大调控力度。目前一线城市基本取消85折优惠，三线城市按揭贷款利率下行至4.5%左右。限购限贷城市增多，继续贯彻不同地方‘分类指导、因城施策’、重点城市‘一城一策、靶向治理’的调控原则，体现了政府重点是去库存，库存较少、房价过快上涨的城市投机需求被遏制。我们认为当库存去化顺利、部分城市房价增幅过高时，此次利好三四线的政策红利将消失，三四线的销售面积会出现加速下滑。

　　三四线城市房企销售集中度提升是一个大的趋势，利好布局三四线的房企业绩。2016年top100房企销售面积集中度提升至37%，是2015年两倍（18%）。我们根据各房企的三四线布局测算了他们RNAV对于三四线房价变动的敏感度，其中中南建设(行情000961,买入)、云南城投(行情600239,买入)、新湖中宝(行情600208,买入)等地方龙头房企敏感度最高。此外，从公司基本面角度看，我们继续推荐土地资源优质、布局多集中于都市圈和卫星城的房企：招商蛇口(行情001979,买入)、华夏幸福(行情600340,买入)、荣盛发展(行情002146,买入)。

　　汽车：北京公示2017年首批新能源汽车（爱基,净值,资讯）补贴名单 荐5股

　　投资要点：

　　本周行情本周，沪深300下跌0.44%，汽车及零部件板块下跌1.09%，跑输大盘0.65个百分点。其中，乘用车子行业下跌2.01%；商用车子行业下跌0.36%；汽车零部件子行业上涨0.13%；汽车经销服务子行业下跌3.62%。

　　个股方面，新泉股份(行情603179,买入)、美力科技(行情300611,买入)、奥联电子(行情300585,买入)、川环科技(行情300547,买入)、新坐标(行情603040,买入)涨幅居前；云意电气(行情300304,买入)、中航黑豹(行情600760,买入)、广汇汽车(行情600297,买入)、兴民智通(行情002355,买入)、鹏翎股份(行情300375,买入)跌幅居前。

　　行业新闻1）北京公示2017年首批新能源汽车补贴名单，10家企业共获5.2亿元补贴；2）武汉首批200台共享新能源汽车“Gofun出行”正式启动运营；3）大连计划推出百辆新能源“共享汽车”；4）浙江金华与吉利集团签约动力电池及研究院项目；5）德国2月份电动汽车销量同比大增50%；6）迪拜组建25个无人驾驶汽车车队，2019年投入运营。

　　公司新闻1）比亚迪(行情002594,买入)投资2.45亿开发盐湖锂资源；2）亚星客车(行情600213,买入)收到国家新能源汽车推广补贴1.29亿元；3）东风汽车(行情600006,买入)与中航工业签署协议，将在新能源汽车等方面开展合作；4）北汽新能源前2月销量同比增长75%；5）京威股份(行情002662,买入)拟联手正道集团投资120亿打造高端新能源汽车；6）宝马计划在2021年推出L5级别自动驾驶汽车；7）博世与英伟达合作研发AI自动驾驶系统和Xavier超级芯片。

　　下周行业策略与个股推荐本周，北京正式公布今年第一批新能源汽车补贴名单，补贴金额达5.2亿元，同时，武汉大连等地加快在汽车共享领域推广新能源汽车。我们认为，新能源汽车行业预期正在不断向好，建议重点关注新能源汽车和智能汽车两大投资主题。

　　新能源汽车方面，国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变，随着补贴政策正式落地和新推广目录的发布，以及积分交易及碳配额等利好政策的陆续出台，新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变，产销有望重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车(行情600418,买入)、宇通客车(行情600066,买入)、中通客车(行情000957,买入)和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的。

　　智能汽车方面，随着智能网联汽车技术路线图的出台及企业加快布局，无人驾驶产业化进程有望加速，建议密切关注拓普集团(行情601689,买入)、亚太股份(行情002284,买入)、中原内配(行情002448,买入)等。

　　风险提示：政策波动风险；市场增速低于预期。