中华财富网(www.chinacaifu.cn)2017-12-15 15:48:04讯：
坚守业绩确定性板块，布局5G物联网弹性方向：通信行业2017年前三季度营业收入为5662亿元，同比增长9.63%，2017年前三季度净利润为188.66亿元，同比增长21.56%，呈现回升态势。CS通信行业板块市盈率为52.7x，高于2005-2016年通信行业平均市盈率40.2x。展望2018年，随着设备工艺改进以及上游原材料逐步国产化的推进，光纤龙头毛利率存在提升空间，规模扩大也使费用率下滑成为可能。光纤光缆板块截止2017年12月13日估值为27.8x，仍具备投资价值。5G预计2019年发放牌照，物联网包括NB-IOT快速推进，其中弹性方向适合布局。
关注自主化对光纤龙头的盈利提升：国内厂商在光纤生产自主化方面主要在两个方面进行突破，一是光棒自主生产，二是上游原材料的国产化。光纤预制棒进口价格2017年1-9月均价为149.50美元/千克，反倾销后普通税率为50%，进口光纤预制棒价格高达220美元/千克以上。国内“棒一纤一缆”一体化的光纤龙头预制棒自主生产大大降低了光纤生产成本。随着生产规模的扩大，光纤龙头规模效应逐步体现，中天科技2016年销售费用率3.66%，相较于高峰时期的7.30%下降了3.64个百分点。光棒上游原材料的国产替代能为光纤企业带来成本的持续下降，高纯度四氯化硅实现国产替代将能继续提升光纤龙头企业的毛利率水平。
无线通信模组厂商面临业绩释放：无线通信模组产业链上游是通信芯片、传感器、天线等原材料提供商，其中通信芯片是核心技术所在和主要成本项，占总原材料成本的50%左右。NB-IOT标准的快速推进，国内包括华为海思的NB芯片快速放量，相比国外芯片厂商，国内芯片价格更低，下游需求快速推动下，蜂窝通信模组厂商面临业绩释放。移动支付、智能电网以及车联网等多元场景对通信模组的需求快速落地，通信模组厂商产品也快速向4G模组升级，产品面临量增价升的趋势。
毫米波在5G和车载运用上推进催生新兴市场：毫米波高频段引入5G快速推进，相关产业链已在加速布局。预计中性条件下2019年基站高频射频系统的市场规模为24亿元，2020年为72亿元，2021年可达到120亿元。高频应用催生高频基站侧天线及射频器件组件市场、氮化镓等化合物半导体市场，PCB板也面临高频板的市场需求增量，手机终端侧毫米波天线的设计也面临更多挑战，高频新兴市场面l临快速发展机遇。
投资建议：光纤光缆板块建议关注中天科技，无线通信模组及物联网板块建议关注移为通信、广和通、高新兴、宜通世纪，5G毫米波方向建议关注国睿科技、金信诺、生益科技、沪电股份、深南电路、三安光电、信维通信等标的。
风险提示：光纤光缆市场需求不达预期；光棒上游原材料价格波动或供货紧张；无线通信模组应用落地不达预期，NB-IOT模组价格较高致需求不达预期；5G毫米波推进不达预期，产品需求致重大技术与工艺变化。