中华财富网(www.chinacaifu.cn)2017-12-15 15:14:13讯：

　　广联达：BIM施工国标实施在即 买入评级
　　投资事件：
　　广联达第二期员工持股计划完成购买，合计购买239万股，占总股本0.21%，成交总额为4541万元，成交均价为19元/股。

　　第二期员工持股计划完成购买，彰显对公司长期发展信心。第二期员工持股计划参与员工共计139人，约员工总数3.02%，其中董监高5人，持股计划总金额4,564.932万元。截止2017年12月12日，员工持股计划完成购买，合计购买239万股，占总股本0.21%，成交总额为4541万元，成交均价为19元/股，剩余资金留作备付资金。各级骨干员工积极参与员工持股计划，彰显各级员工对公司长期发展的信心。

　　BIM施工应用国标实施在即，利好公司施工业务发展。在《建筑信息模型应用统一标准》于2017年7月1日实施后，BIM领域首份细则性国家标准《建筑信息模型施工应用标准》将于2018年1月1日起开始实施。公司作为国内BIM行业领导者，已成功将BIM技术运用造价产品中，并推出运用于施工环节的BIM5D产品。今年前三季度BIM5D产品收入高达6000万元，同比增速约92%。BIM作为全球建筑信息化领域先进技术，在欧美等发达国家得以广泛运用。由于国内缺乏统一标准，BIM在国内推广进展缓慢，但国内建筑行业高增长红利逐步消退，经营以及管理效率低下的问题需要通过BIM等信息化技术来解决。国标落地有望加速行业发展，公司将充分享受市场成长红利。

　　云产品推进顺利，公司成长性不变。公司造价业务云化有序推进：云计价产品在六个试点地区的商业模式转型稳步推进，试点区域客户转化率达到60%；云算量产品即将进入样板渠道建设阶段。预收款项是观察产品云化进度的核心指标，前三季度预收款项超三倍的增速表明云化加速推进。若将相关预收款项按传统收入确认模式折算回收入，前三季度业务收入增速约为18%，利润增速也会有明显增加，公司业绩依旧维持高成长。

　　投资建议：预计公司2017/2018/2019年对应EPS0.42/0.49/0.63元，对应PE约为48.51/41.08/32.32倍，给予“买入”评级。


　　西山煤电：购买产能指标&配煤厂资产 买入评级
　　事件近期公司发布公告：一是公司拟收购西山煤电（集团）有限责任公司古交配煤厂的相关资产，二是子公司下属三个煤矿（斜沟矿、登福康煤业、光道煤业）将购买产能置换指标共计317.4万吨。

　　简评公司产能置换和指标交易，2018年产量规模即将实现增长公司此次产能置换的交易总额为4.37亿元，产能置换指标合计317.4万吨：一是斜沟煤矿置换产能300万吨，其中向焦煤集团下属的三个煤矿购置产能共计210万吨（88万吨购置于官地煤矿，92万吨购置于杜儿坪煤矿，30万吨购置于白家庄矿业），向本公司子公司庆兴煤业购置产能共计90万吨；二是登福康煤业向焦煤集团的白家庄矿业购置产能0.6万吨；三是光道煤业向焦煤集团的白家庄矿业购置产能16.8万吨。斜沟煤矿是国家煤炭工业“十一五”规划开工建设项目、国家“十一五”规划重点建设的十个千万吨级矿井之一和山西省重点工程，矿井设计能力为1500万吨/年，但此前只获批1200万吨/年的产能，现通过产能置换300万吨后，斜沟煤矿将实现满产状态，因此预计2018年斜沟矿将增加煤炭产量300万吨，年产量将增至1500万吨。登福康煤业和光道煤业属于整合矿，根据国家能源局的信息统计，目前两矿均处于在建状态，投产还尚需时间。通过此次的公告分析，上市公司通过获得购买集团产能指标的形式（227.4万吨）实现了产能规模的增长，而且产能指标的交易价格仅为130元/吨，相较购买集团的煤矿固定资产则非常廉价，可以看作是另类的上市平台资产注入。

　　公司拟收购集团配煤厂，提高产业链上下游协同上市公司拟以自有资金收购西山集团古交配煤厂的房屋建筑物、生产及辅助设施等固定资产，标的资产评估值为1.8亿元（不含增值税）。购买该项资产可有三项利好：一是减少关联交易，因公司的子公司兴能电厂需租赁该项资产，如收购后将减少与西山集团的关联交易；二是提高公司产业链上下游协同，公司目前的兴能电厂和古交发现（预计2018年投产）均需要配煤服务，该项资产于两电厂地理位置接近，可有效提高上下游的协同；三是提高了集团资产证券化程度，虽然该项资产总体评估值不高，但还是一定程度上提高了资产证券化率，这是前两项目利好实现的最终结果。


　　华友钴业：增强铜钴资源储备 买入评级
　　事件：认购澳大利亚NZC公司增发股份公司拟通过子公司华友国际矿业以1000万澳元（折人民币约5006万元）认购澳大利亚NZC公司发行的3989万股股份（1期认购2648万股份，2期为1341万份可转债，待NZC股东大会批准后转股），占NZC发行后总股本的14.76%，认购完成后，公司将成为NZC第二大股东。对此我们点评如下：
　　NZC拥有铜钴采矿权，有利于增强公司资源储备NZC是一家在澳洲上市专注于刚果（金）铜钴项目开发运营的公司，持有刚果（金）Kalongwe公司85%的权益，Kalongwe公司持有采矿权相应矿区初步矿石储量为698万吨，铜品位3.03%，钴品位0.36%，含铜资源21.15万吨（公司权益量2.7万吨），含钴资源2.51万吨（公司权益量3187吨）。本次认购有利于公司强化上游资源布局，增强锂电新能源材料所需的资源储备，为公司钴盐加工及三元材料业务的发展提供资源保障。

　　公司积极布局锂电上游资源，2018年自有矿山投产可期公司预计PE527采矿权开发项目17年底试生产、MIKAS升级改造项目18年上半年投产，CDM湿法钴扩产项目按计划推进，随着上述项目陆续投产，公司资源自给率提升，盈利能力进一步增加。同时公司投资入股澳大利亚AVZ公司（拥有刚果（金）Manono项目60%的权益，Manono为锂辉石矿勘探权项目，该项目锂矿禀赋优异），积极布局锂资源开发。

　　投资建议四季度长江钴价上涨10%，预计公司17-19年EPS分别为2.6、3.7和4.8元，对应当前股价PE分别为33、24和18倍，考虑到公司钴行业龙头地位和未来自有钴矿项目投产预期，维持“买入”评级。

　　风险提示：钴价格下行风险，公司新建项目投产低于预期。


　　中化国际：收购多个标的带来较大业绩增量 买入评级
　　中化国际收购标的公司带来较大业绩增量，产业转型升级逐步有效实施，日后有望成为集团改革排头兵，维持买入评级。

　　事件公司发布公告，拟签署《股权转让协议》，拟出资人民币94,726.45万元收购中化股份持有的中化塑料有限公司100%股权，拟出资人民币24,600万元收购中化股份持有的中化江苏有限公司100%股权，且拟出资人民币25,900万元收购中化股份持有的中化（青岛）实业有限公司80%股权以及中化金桥持有的中化（青岛）实业有限公司20%股权；中化新拟出资28,170万元收购中化香港持有的中化香港化工国际有限公司100%股权，且拟出资1,003.22万元收购中化亚洲持有的中化日本有限公司100%股权。公司同时公告，之前通过交易所挂牌转让中化国际物流有限公司100%股权事项取得一定进展，公司于12月11日与鄂尔多斯市君正能源化工有限公司、北京春光置地房地产开发有限公司及北京华泰兴农农业科技有限公司就上述股权转让事宜签定《产权交易合同》，转让价格34.5亿元人民币。

　　点评1.收购标的公司带来较大业绩增量。此次收购的标的中，中化塑料对车用塑料营销覆盖全国市场份额第一，其他几家公司在贸易领域领先同行。本次收购标的公司预计可使公司总资产增长24亿元，提升当期净利润2.58亿元。

　　且通过本次收购，有利于中化国际成为扎根中国、全球运营的创新型的精细化工领先企业，在汽车用化学品、农用化学品、电子化学品等领域提供创新、优质、绿色的产品和综合解决方案，打造“汽车新材料综合服务供应链”的销售大平台，与股东、员工和客户共享成长。

　　2.聚焦精细化工，产业转型升级取得较大进展。经过十几年的战略转型，公司已经由一家贸易业务为主的公司转型成为以精细化工产业和橡胶产业为主业的国际化运营的企业集团。此前出售物流相关业务，旨在使公司集中更多资源发展核心精细化工，公司未来将聚焦精细化工主业，重点发展高性能材料、特种化学品、农化领域。同时，公司围绕高性能材料等新业务的战略拓展已经取得显著进展，部分项目的投资计划通过审批，进入积极筹建阶段，后续进一步产业转型升级值得期待。

　　3.国企改革日益深化，公司在集团担当重任。中化国际的实际控制人——中国中化集团公司是国务院国资委监管的国有重要骨干企业，中国最大的农业投入品（化肥、农药、种子）一体化经营企业，领先的化工产品综合服务商。

　　中化国际作为中化集团在A股的资本运作平台，目前多项业务整合已经顺利开展，后续可能还将有进一步规划与进展。

　　4.盈利预测。暂维持盈利预测。我们预计2017-2019年每股收益分别0.41元、0.58元和0.66元。当前股价对应市盈率分别为20.63、14.59、12.82倍，维持买入评级。


　　天奇股份：废钢业务持续爆发 买入评级
　　核心观点：
　　公司12月10日发布公告，签订了关于深圳乾泰能源的《投资框架协议》，深圳乾泰全部股东拟向天奇转让合计不超过20%的股权，转让价格不超过人民币6,000万元，之后再拟用22475万元现金对目标公司进行增资，增资后公司将合计持有目标公司深圳乾泰51%的股权，注册资本将由6764.975万元调整为9569.15万元。

　　投资乾泰技术，循环业务板块再扩张目前上市公司的循环业务板块主要以废旧汽车回收拆解、零部件再生利用、破碎分拣资源利用等为核心，建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。而乾泰技术则致力于新能源汽车动力电池回收、资源综合利用、储能等产品的开发与产业化，目前已经形成动力电池绿色产业链的闭环循环生态系统。本次投资框架的签订，将有助于公司把握行业发展趋势，推进报废汽车循环产业的进一步延伸，完善公司在汽车全生命周期的产业布局，促进产业良性发展和实现更好的经济效益。同时，出售方承诺若乾泰技术2018、2019、2020三年净利润累计低于16000万元，差额部分由出售方予以补偿，有利保障了公司业绩。

　　废钢行业回暖，在手订单充足目前子公司湖北力帝2017年新签订单12.21亿元，并与葛洲坝环嘉签订8400万元合同，在手订单充足，预计力帝将成为公司今年主要盈利点之一。

　　投资建议：预计公司17-19年EPS分别为0.440/0.688/0.816元/股，当前股价对应PE估值水平分别为39/25/21倍，公司主业稳定，废钢循环加工设备业务将贡献未来两年主要利润增量，我们继续维持“买入”评级。

　　风险提示：传统主业增速下滑；智能物流业务不及预期；废钢价格下滑。