【问题一】两市全线尽墨 这究竟是为什么？
11月23日午盘，市场行情惨淡，漂亮50集体回落，创业板指在尾盘也出现大跌，逼近1800点。东方财富(行情300059,诊股)证券分析师认为，2017年年末两个月，A股市场面临较为沉重的解禁压力，解禁高峰难免加剧年底资金面压力，对行情形成负面扰动。西南证券(行情600369,诊股)分析师此前预计当天A股将延续分化走势。财经评论员郭施亮认为这轮下跌有市场监管进一步加强的原因，东莞证券分析师潘绍昌在此基础上补充道，还有市场资金面偏紧、前期低估值蓝筹个股存在泡沫等原因。
截至11月23日收盘，沪指报收3351.92点，下跌2.29%；深成指报收11175.47点，下跌3.33%；创业板指报收1848. 22点，下跌3.16%。
从整个盘面来看，两市全线尽墨，一片绿海。当天早盘，沪指即震荡下挫，个股呈现普跌态势，白酒、家电等白马股集体杀跌，仅有色、煤炭等少数板块飘红，题材股也纷纷走弱，市场人气低迷，午后，白马股继续下挫，创业板指午后开盘震荡加剧，尾盘出现一波跳水行情，下跌超2%，不断逼近1800点，两大股指在尾盘同样出现跳水行情，下跌近2%。
东方财富证券分析师认为，这主要是由于年末的两个月，A股市场面临的较为沉重的解禁压力造成的。数据显示，11月份，解禁股数量接近160亿股，对应市值超过2500亿元；12月份，解禁股飙升到360亿股，对应市值超过4100亿元，系2017年单月峰值；两月合计解禁股数量达到520亿股，占全年解禁股的比例为20.8%。这波解禁股共涉及387家上市公司，其中，有102家上市公司的解禁股数量占总股本的比例超过20%。分析师认为，解禁高峰难免加剧年底资金面压力，对行情形成负面扰动。
东莞证券分析师潘绍昌也向补充道，除了上述的解禁压力外，还有当前随着资管新规的出台，金融监管较为严格，对市场的投机、炒作存在影响；受美联储加息、美联储缩表进程预期不断强化等的影响，市场的资金利率上升，市场资金面出现短缺；当前，对于维稳的预期在下降；随着A股的国际化进程的打开，市场受到国际市场的影响较多；一些低估值的蓝筹股累计涨幅已经较大，像保险、家电、白酒板块的个股，当前其股价存在一定的泡沫，并不便宜，当市场行情向下走的时候，市场将会出现调整。
潘绍昌进一步提到，当前市场并不具备趋势性大幅上涨的条件，其认为，后市市场板块行情出现分化将会是一个常态，其建议投资者关注一些低估值的银行，参与混改的石油、军工、电信等蓝筹个股，或者是股息率较高的、业绩好的个股。
财经评论员郭施亮也提到，市场这次的下跌力度过大，有点出乎预期，在其看来，当日的这种下跌，也与资金面紧张及资管新规资管计划规范收紧有关；国家队资金也没有起到主导作用；白马蓝筹股的杀跌，进一步强化了市场的杀跌力度，引起了全面的杀跌走势。
对于后市，郭施亮认为，周五关键看3331点缺口支撑的有效性，3300点回踩后再行反弹，有利于市场消化上方密集筹码峰区。
【问题二】当A股一日蒸发1.58万亿元后 “逃”还是“淘”？
11月23日，上证综指下跌2.29%至3351.92点，而前三个交易日累计涨幅为1.41%，一根大阴线，直接吞没了前三个交易日的涨幅。创业板指和中小板指跌幅分别高达3.16%和3.55%。
Wind数据显示，11月22日，全部A股总市值为63.22万亿元，11月23日，仅一日便蒸发了1.584万亿元市值，收报61.64万亿元。2017年上半年湖北省GDP总量为1.587万亿元，也就是说，仅一个交易日，A股几乎蒸发掉了今年上半年湖北省的GDP……
（数据
从28个申万板块看，申万非银金融板块、电子板块、银行板块、板块和食品饮料板块均蒸发了上千亿元市值，分别为1720.46亿元、1618.76亿元、1605.62亿元、1295.28亿元和1001.37亿元。
上述板块除医药生物今年仅涨2.27%之外，其余均是今年结构性牛市的领涨板块，年初以来涨幅分别为26.04%、18.68%、17.32%和43.71%。
个股中，市值蒸发最多的前十位分别为中国平安(行情601318,诊股)、工商银行(行情601398,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)、上汽集团(行情600104,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)和美的集团(行情000333,诊股)，蒸发市值在195-565亿元之间。
新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示，目前看，大盘一根大阴棒击穿了多条中短期均线，并再次跌破上升通道的下轨60天均线3381点，显示空头力量非常强劲，调整趋势大概率形成，后市大盘还将继续向下寻找支撑，还将有一定的调整空间与调整时间，预计3300点一带有较强的支撑。
操作策略上，仓位重的投资者应在后市大盘反抽中适当减仓，仓位轻的应保持谨慎观望，不宜盲目抄底，耐心等待大盘见底企稳后再做布局，届时还是要坚持价值投资的理念，坚决回避高估值的绩差股。
不过，北京拙朴投资研究员原欣亮表示，11月23日大盘深度调整，上证指数创年内最大跌幅，主要是由于集体大幅回调，其中酿酒、家电板块回调较大。
今年以来白马蓝筹股持续上涨，一些股票和板块涨幅比较大，存在估值压力，市场有调整的需求，部分资金已经出现明显调仓迹象。
后期市场仍面临调整压力，建议投资者风格转向防御，可以关注低估值的有业绩支撑的优质成长股。
招商证券(行情600999,诊股)分析师张夏、侯春晓认为，“后市走势完全依托于增量资金流入。如果存量博弈持续，那么市场会在越过资金-筹码平衡分界线以后继续背离，随后全市场走向反面。如果有增量资金参与，那么市场仍然会产生一次较大级别的涨幅扩散，目标是与核心指数关系密切的板块个股。所以，目前唯一的变量是活跃资金的流动，观测行业龙头指数的健康程度，即是否出现衰竭、量能背离、放量高位长下影等等，是最为重要的任务。”
【问题三】上证指数破位杀跌 结构性牛市结束？
昨日两市近3000只股票下跌 专家看好中小成长题材股机会
重庆商报讯 昨日，沪指收盘重挫2.29%，创出今年以来最大单日跌幅，同时也将60日均线跌穿，收报3351.92点；深市三大股指表现更惨，纷纷重挫超过3%。两市成交5544亿元，行业板块全线尽墨，近3000只股票下跌。
跌破60日均线
在站稳3400点后，上证指数出现了连续回调，尤其是在昨日跌破60日线，跌逾2%。
具体来看，上证指数开盘低开5个点后，多头多次试图启动权重股翻红，但都因题材股不给力而失败。10点54分，随着题材股跌势加速和近期热门的保险板块多翻空，沪指由阴跌变为急跌。午后，沪指砸破3400点，部分超跌题材股一度集体反弹；但14点起银行股和近期爆炒的白马股加入杀跌阵营，导致沪指放量跳水。最终，上证指数单日大跌2.29%，跌破60日均线，创2016年12月12日以来单日最大跌幅纪录。
杀跌或有三因素
上证指数突然大幅杀跌，是何原因导致的呢？银河证券南坪营业部总经理唐贺文认为，有以下三个方面的原因：首先，周期性蓝筹股缺乏基本面支撑，资源类品种早早开跌使得市场热点更加集中于金融类品种和消费类品种，但金融和消费品种今年下半年以来涨幅已经很大了，估值优势削弱，获利盘兑现欲望相当强烈。其次，临近年底，资金面紧张格局进一步加剧，在限售股大量解禁、年末结账和美联储加息预期下，资金后援不继就很容易造成二级市场踩踏。最后，当前中国经济的主题依然是调结构促转型，作为转型主战场的创业板持续走低，对市场人气打击甚大，导致整个市场系统性下跌。”
守住3300点是关键
上证指数后续会如何演绎呢？对此，华龙证券永川区营业部总经理牛阳指出：“短期来讲，长阴吞噬三个月涨幅、中期上升通道被破坏后，市场选择破位向下考验3300点是大概率事件。如果3300点能守住，则后市振荡整理后还有向上动能；但若失守，则向下时间会延长，空间也会放大。”
牛阳表示，总的来看，就后市而言，短空而长多。这意味着，蓝筹股的修复行情基本结束，尽管中小创成长股仍有进一步调整风险，然而它们将不再是领跌角色，并且会逐渐演变抗跌领涨的角色。在股市中长期趋势向好的背景下，短期深度调整有利于市场风格的转换，当股市见底时，中小成长题材股的春天也就到了。
上证指数此轮上涨分三阶段
5月11日上证指数探底3016.53点至今，区间最大涨幅14.39%。而就指数方面来看，上证指数此轮上涨分为三个阶段。
第一阶段 蓝筹领涨
5月11日最低3016.53点至7月17日收盘3230点，受经济数据不断回升、供给侧结构改革推进、规范大小非减持和IPO融资规模大幅降低刺激，这个阶段蓝筹领涨。
第二阶段 创业板领涨
从7月17日最低3139.50点至10月11日摸高3395.78点，受证金、汇金、养老金现身多家股票提振，这个阶段创业板领涨，蓝筹股只是跟涨。
第三阶段 金融类蓝筹和大消费股领涨
从10月11日最高3395.78点至11月22日最高3442.18点，受大小非解禁高峰、360即将上市和乐视网(行情300104,诊股)黑天鹅等打击，这个阶段创业板领跌，低估值金融类蓝筹和大消费股在靓丽业绩推动下，成为市场的领涨主角。随着昨日系统性下跌，沪指创出一年来最大跌幅。
【问题四】上证50创21个月最大跌幅 “白马”还能狂奔多久？
11月23日，深沪两市午后震荡跳水，上证50指数大幅回落，跌幅高达2.35%，创近21月单日最大跌幅；沪深300指数大跌2.96%。“漂亮50”白马股集体回落，成了市场大幅下挫的做空动力。据统计，昨日，上证50成份股仅两只个股上涨，其中，上汽集团跌超5%，伊利股份(行情600887,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)、中国平安等跌超4%，贵州茅台、招行等跌超2%。
茅台或中期见顶蓝筹行情未完
今年以来，上证50一骑绝尘，截至11月23日，涨幅28.59%。相比之下，沪指和深成指分别上涨8%和9.81%，不及上证50涨幅的一半；创业板指年初至今则逆市下跌8.53%。
记者统计发现，价值标杆贵州茅台已连续下跌5日，最低跌至630.22元，较719.96元最高价，跌幅达12.47%。截至收盘，贵州茅台收报633.73元，下跌2.58%，市值蒸发逾千亿元。
“贵州茅台股价已中期见顶，但大幅下跌可能不大，回调极限幅度在20%~30%，经过充分调整后，贵州茅台慢牛行情有望持续。”深圳新里程董事长赖戌播表示，其他漂亮50股票后市走势会分化。涨幅较大的漂亮50股票，如五粮液(行情000858,诊股)、美的集团、格力电器(行情000651,诊股)等长牛股，可能也会出现20%~30%左右调整，调整3个月甚至半年之后，只要公司基本面没有变化，后市还会重拾慢牛长牛走势；而没有表现的滞涨漂亮50股，比如中国中车(行情601766,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)等，后市有望继续震荡上行。
英大证券研究所所长李大霄表示，贵州茅台股价没有见顶，近期连续下跌是涨速过快引发的调整。其他漂亮50股票也没有见顶迹象，目前上证50成份股平均市盈率约12倍。白马蓝筹行情没有结束，回调反而是回补介入良机。
恒创天下投资总监罗晓鸣表示，酿酒、家电、保险、医疗板块大幅杀跌，与贵州茅台等蓝筹连续回调有一定关系，漂亮50股票走势将分化，涨幅过大涨速过快的白马股，后市震荡调整在所难免。后市仍看好白马蓝筹慢牛行情。
中金建议重点关注四类个股：第一，家电、汽车等大消费板块；第二，电子等科技硬件、先进制造板块；第三，保险券商等低估值板块；第四，主题方面，关注油气产业链相关个股，以及苹果产业链、国企改革、地产长效机制、区域振兴与扶贫等。
成长股行情有待明年二季度
赖戌播表示，成长股年内没有大级别行情，明年上半年成长股或有一波中级反弹，多数被证伪的中小创伪成长股难有大的表现，而实质性真成长股则一直存在市场机会，如人工智能龙头科大讯飞(行情002230,诊股)、新能源储能龙头阳光电源(行情300274,诊股)，回调下来可适当逢低补仓。
“成长股有望重新归来，时间大约在2018二三季度。”申万宏源(行情000166,诊股)傅静涛表示，展望2018年，尽管中小创外生业绩的正贡献将逐渐消失，业绩增速下滑仍是大概率；但与非金融石油石化相比，创业板（剔除温氏乐视）业绩增速的下滑幅度将可能更小，相对业绩趋势将重新占优。推荐金融、5G、光伏、高铁、军工、AI，以及电子和。
星石投资表示，今年小股票可能涨幅有限，但是一些其他类型的股票涨了很多，包括消费股、白酒股、周期股。还有一些成长股，四季度的弹性也很大。市场呈现的是一个热点扩散、板块轮动的行情。未来牛市的趋势很明确，且结构性牛市将会逐渐演变成全面牛市。看好大消费；第二就是创新类的、高制造的成长股，需要精选有业绩支撑、成长性好、技术含量高的个股。
一位私募人士表示，白马蓝筹也是从中小企业成长起来的，未来中小企业有更多机会，看重的是未来的成长空间，而非现在的美好。当下有震荡很正常，过去不代表未来，未来才是关键所在。
多位公募基金经理表示，成长股在今年四季度或明年逐渐走强，他们管理的基金也将持续关注成长股业绩增速，并逐渐平衡成长股在持仓中的比重，甚至超配成长股。
【问题五】一跌你就没方向？ 主流机构做了哪些动作？
作为市场中重要的机构投资者，保险资金的“一举一动”，一直是市场关注的焦点。京沪主流保险机构投资经理在接受上证报记者采访时表示，近期将关注成长股的投资机会，他们将自下而上地挑选有业绩支撑、低估值的中小市值股票。
具体到行业偏好上，上述受访的保险投资经理表示，将积极寻找受益于“美丽中国”概念的细分行业中技术含量较强的龙头股，目前已基本锁定三个领域：一是受益于环保供给侧改革的高污染子行业，比如有色、化工等；二是智能制造；三是消费升级。“我们会在这些子行业里挑选一些优质个股，主要是业绩增长较明确和可持续的公司”。
此外，也有多家中小保险公司内部在关注主题性投资机会。比如，短期参与部分热门主题的博弈机会，继续关注5G、半导体、人工智能等，以及重点关注中长期兼具“国企改革+炒地图”概念的题材股。
对于这两日部分蓝筹股的调整，大型保险机构人士给出的观点是：“任何个股涨多了回调一下，都是在市场意料之内的。一些优质蓝筹股的业绩基本面仍有支撑，尤其是那些年报业绩可能超预期的金融、消费类个股，仍然是值得中长期配置的标的。”
目前，大部分保险机构仍然维持“大盘区间震荡向上”的判断不变。在他们看来，今年年底乃至明年年初，金融监管节奏仍然是重要的变量，但是市场的主逻辑仍然是企业盈利改善带来的估值修复，宏观经济韧性仍相对较强，企业盈利仍保持向好，因此对股票市场中期走势影响不大。
在谈及近日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》时，多位保险机构相关人士认为，该指导意见在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了非常严格的规定，再次凸显当下“严监管”的趋势，进一步强化监管的专业性、统一性和穿透性。但考虑到今年以来金融机构自发调整已经在布局，从各项要求上来看，短期影响比较平稳。
至于债市走向，目前保险机构的普遍观点是：从三季度货币政策执行报告来看，通胀总体温和，但“滚隔夜”加杠杆行为并不可取，整体来看政策态度依然是不紧不松，并且与二季度一样传递了对预期管理的关注。因此，预计未来货币政策依然会“削峰填谷”，大幅收紧的可能性不大。“当前利率水平已经反映了一部分监管担忧，叠加政策态度无意推高利率，对债市也不宜过度悲观，可密切关注超调后带来的反弹机会”。
记者从多家主流保险机构处获悉，目前他们的权益类仓位水平大致在12%至15%左右，配置占比一直相对稳定，这个水平尚不足监管上限的一半，存在增长的空间。多家大中型保险机构投资负责人解释说，由于他们的总保费收入和总资产规模是在稳健增长的，因此他们相应投入A股的绝对规模是在持续增加的。
尤其到年底时，加快配置的诉求会更大。这是因为，大中型保险公司全年新增保费与到期再投资资金较多，加上积压的未有效运用资金，这三大因素导致大量保险资金存在配置出去的压力。而从目前来看，债市尚未看到反转行情，股市相对吸引力仍存。
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