北陆药业（300016）：实际控制人增持，产业布局有望提速
　　来源：国泰君安
　　维持增持评级。公司公告实际控制人暨董事长通过资管计划二级市场增持上市公司股票约411万股，总金额7383万元，均价17.94元/股。公司后续有望全面转型肿瘤诊疗服务企业，投资收益显现，中长期发展信心十足。根据2016年业绩预告，下调2016年EPS预测至0.06（-0.04）元，维持2017-2018年EPS预测0.49/0.60元，考虑到市场估值中枢大幅下移，参考同类公司给予2017年PE45x，下调目标价至22.05元，维持增持评级。

　　主业平稳，细胞治疗业务即将剥离。根据此前业绩预告，2016年公司实现归母净利润977-1955万元，同比下降40%-70%。细胞治疗子公司中美康士受政策影响较大，业务发展停滞，因业绩承诺无法完成面临剥离，2016Q3起已不再纳入并表范围，前期投入转入长期股权投资，并大幅计提减值准备，拖累公司业绩表观增速。预计，公司实际经营主业保持平稳，后续随公司经营活力释放有望恢复快速增长。

　　转型肿瘤诊疗服务，长期发展战略明晰。此前参股公司世和基因为国内肿瘤个性化用药领军企业，作为国内最早推出ctDNA液态活检产品的企业之一，已成长为行业龙头，2016年下半年开始实现单月盈利，预计2017年全年将逐步贡献投资收益，符合此前的预期。公司进一步投资布局了CTC液态活检领先企业友芝友，未来随公司资本实力提升，预计将继续加大外延投入，全面转型肿瘤诊断、治疗服务公司，董事长及高管已多次增持，产业布局有望提速，并与现有主业高度协同。

新纶科技（002341）：推出期权激励计划，四年十倍高增长展示十足信心
　　来源：银河证券
　　事件：公司公告推出第一期股票期权激励计划（草案）。

　　分析与判断：推出期权激励计划，四年十倍业绩高增长公司公告推出期权激励计划，本次计划拟向激励对象授予1，000万份股票期权，激励对象合计209人，包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务（技术）骨干，授予的股票期权行权价格为人民币20.5元。行权条件：在行权期的4个会计年度中，以2016年净利润为基数，2017-2020年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%、990%。即实现四年十倍的业绩增长，展现了公司对未来成长的十足信心。

　　在此之前，公司非公开发行募集18亿元用于新项目，其中董事长认购5亿元，员工持股认购3.5亿元，认购价格为13.87元/股。看到，公司从董事长和员工持股认购定增，到期权激励计划，不断凝聚核心团队的利益，提升战斗力。

　　掌握精密涂布工艺，打造功能材料王者：继续强调新纶科技通过“自主研发+对外合作+对外收购”三步实现对精密涂布工艺平台的掌控，未来有望成为功能材料的王者。

　　三个项目布局，保障业绩高增长以及电子材料国产替代。①常州一期项目（主要生产高净化保护膜、高净化胶带、光学胶带等电子功能材料）于2015年四季度投产，已有103款产品获得包括三星、伯恩光学、TPK、OPPO等在内的五十多家客户的品质认证。产能正在爬升，业绩正在释放。②常州二期项目（TAC功能膜项目）：携手日本东山，填补国内产业空白。③铝塑膜项目：收购T&T业务，抢占制高点，畅游电池软包大市场。这三个项目是公司未来成长最基本的保障，除了这些，公司也有可能更更多类型的膜材产品拓展。

　　值得注意的是，新纶科技加强自身的工艺技术的同时，非常注重销售渠道的开拓，保证好产品能够及时销售出去。常州一期项目（主要生产高净化保护膜、高净化胶带、光学胶带等电子功能材料）已经积累了三星、伯恩光学、TPK、OPPO等客户，公司又于2016年12月份金耀辉科技拓展客户销售渠道（欧菲光、富士康等）。因此，随着公司三个项目的产能释放，产品也能快速销售出去。

富祥股份（300497）：核心产品快速放量，长期成长看出口、新品储备
　　来源：平安证券
　　下游制剂需求旺盛，β-内酰胺类酶抑制剂原料龙头迚入增长快车道。公司是全球最大β-内酰胺类酶抑制剂原料药生产企业，产品包括他唑巴坦、舒巴坦及培南类三大系列。巴坦类制剂联合用药能有效解决部分抗生素耐药问题，近年在医院终端复合增速在10%以上。同时培南类抗生素由于抗菌谱广、抗菌性强，近年复合增速在20%以上。公司作为原料中间体生产商近两年收入利润增速明显加快，2016年前三季度收入增长28.79%，利润增长105%。

　　他唑巴坦酸有望迎来量价齐升，其他系列保持30%增速。他唑巴坦竞争栺局良好，主要生产厂商包括富祥、齐鲁、华邦三家，公司市占率第事约30%。2016年10月、2017年1月齐鲁、华邦相继収生爆炸亊故，预计产能需两年才能完全恢复，对供给造成较大缺口。公司首収募投项目50吨他唑巴坦新产能预计将在2017年下半年逐步开出，加上原有产能今年产量有望达到80-100吨，同比增长50%。在供给不足的情况下预计2017年他唑巴坦酸的价栺将仌然坚挺，有望达到4000-4500元/公斤。舒巴坦方面，由于公司的主要客户意大利费卡的相兲制剂产品通过美国FDA认证，开始在北美市场销售，对原料的需求快速增加，公司2016年舒巴坦类原料药增速达到50%，预计今年将保持30%以上增速。培南方面，公司突破了4-AA技术自供原料，同时不断优化工艺，使得公司培南系列的净利润率比其他竞争对手高3%左右。未来公司将利用成本优势不断扩大市场仹额，预计今年增速在30%以上。

　　通过国际认证，打开高端市场利润丰厚。由于国内成本优势明显，越来越多的海外制剂企业选择仍中国迚口原料而非自产，他唑巴坦酸近年出口量复合增速达37%，舒巴坦酸为17%。培南方面，近几年仺制厂家技术上的突破、几个主要品种专利陆续到期，非专利药物市场的增长迅速，近年美罗培南母核出口数据呈现出爆収式增长，2010-2013年复合增速达127%。由于北美和欧洲市场企业原研产品多、价栺高，相对来说对原料药成本敏感度低，原料产品出口均价更高。以他唑巴坦酸为例，北美和欧盟的价栺分别是亚洲价栺的1.7和2.7倍。2015年他唑巴坦原料药和舒巴坦产品以“零缺陷”的结论通过了FDA认证现场检查，2016年开始向默兊、辉瑞小批量供货。2016年5月，公司通过日本PMDA检查，未来将逐步迚入日本市场。

　　技术储备丰富，幵购奥通快速实现新产品落地。除去公司的抗生素产品外，公司立足抗感染这一优势领域，在抗病毒方面有丰富的技术储备，同时涉及心血管、抗炎类产品，部分产品如恩曲他滨、依法韦从、拉米夫定已迚入小试阶段。同时公司通过幵购奥通扩产同时将快速实现新产品落地，奥通于2015年1月投资1.05亿元用于廸设新车间，包括年产80吨的联苯双酯、500吨阿昔洛韦、500吨沙坦联苯以及200吨五氟苯酚，预计将于2017年上半年竣工投产。公司可充分利用奥通现有的生产资质、场地设备、人力资源、销售渠道等，快速增加公司产品产能；幵有助于公司及时把握市场需求，快速实现新产品的觃划、落地和生产，为完善公司产业链布局节约时间。

飞科电器（603868）：研发、品牌、渠道并重，打造个人护理民族品牌
　　来源：西南证券
　　事件：近期，对公司进行了调研：公司是个人护理电器的龙头企业，主营业务为剃须刀、电吹风、电动理发器、毛球修剪器、电烫斗等个人护理电器，另外公司于15年年底开始推出扫地机器人等生活电器产品。根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心统计，自2010年开始，飞科剃须刀国内市占率超过飞利浦，位居首位。

　　生活品质催化消费升级，行业成长空间巨大。我国个人护理小家电保有量远低于欧美日韩等发达国家，叠加我国庞大人口基数，市场成长性十分可观？2015年个人护理小家电市场规模总量为158.4亿元，根据中国家电网数据，预计到2020年，我国个人护理电器市场规模将增长至325.6亿元，2015-2020年复合增长率为15.5%。

　　专注研发推陈出新，电动牙刷备受关注。公司对传统优势产品电动剃须刀、电吹风在技术上继续做精，推出更加创新性和时尚性的高端产品，带动平均销售单价提升。同时公司也加快拓展产品线，不断推出新品类个人护理产品和家居电器产品，公司15年底所推出的扫地机器人就是公司第一款家居电器，同时公司根据市场需求，个人护理类于17年下半年推出电动牙刷，家居类产品17年将会推出：加湿器、空气净化器。

　　树立品牌形象，加强渠道铺设。由于个人护理电器直接作用于皮肤或身体其它部位，品牌形象成为个人护理小家电行业重要壁垒。2013-2015公司广告累计投入4.5亿元，占同期营业收入6.24%。公司线下渠道主要是经销商模式，现阶段公司已经拥有500多家一级经销商，线下渠道建设已经较为完善，线上端，公司已经入驻京东、淘宝等知名电商平台，16年三季度电商渠道占比40%左右。未来，预计电商渠道销售占比会进一步提升。

超图软件（300036）：不动产登记助推高增长，下游新需求开启新空间
　　来源： 国泰君安
　　首次覆盖给予增持评级，目标价19.8元。预计公司16/17/18年EPS分别为0.31元/0.44元/0.62元。考虑到公司在不动产登记市场的龙头地位以及地理测绘下游需求的持续释放，认为公司合理估值为89.1亿元，对应目标价19.8元。

　　不同于市场预期，认为不动产登记市场黄金发展期有望继续维持。国家层面出台不动产登记相关政策，要求2016年基本完成各级不动产登记数据整合建库，2017年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。考虑到各地实际执行进度，认为不动产登记市场高速发展期有望持续2~3年，有望给地理信息测绘带来巨大市场空间。

　　公司作为国内地理信息测绘龙头，有望持续畅享不动产登记市场红利，业绩高速增长可期。公司作为GIS龙头企业，在不动产登记领域具备天然优势，同时积极开启外延步伐，先后收购南康科技、南京国图以及北京安图，业务版图进一步补足，业绩高速增长可期。

　　下游需求不断出现，地理信息测绘新兴成长空间有望开启。国家层面已出台政策，要求到2017年年底，所有市、县都要整合形成数字化城市管理平台；而地理信息测绘是智慧城市建设不可缺少的基础，公司在数字化城市管理平台建设方面有较为丰富的项目经验和成熟的平台产品，新的成长空间有望开启。

洲明科技（300232）：业绩符合预期，2017年开局良好
　　来源：海通证券
　　业绩符合预期。公司2016年预计归母净利润1.8~2.0亿元，中位数1.9亿元，对应增速在67%，与在2016年9月发表的洲明科技深度报告《小间距、异形屏高景气，外延将开辟新成长征程》中预计公司2016年全年归母净利润2.24亿元（不考虑外延）的判断整体相符。公司在小间距、创意屏行业高景气度下继续保持快速增长势头，未来也将继续分享行业盛宴。

　　2016Q4单季度业绩势头良好。根据业绩预告倒推2016Q4归母净利润约在0.5~0.7亿元，相比2015Q41846万元归母净利润，有数倍增长，反应公司梳理供应链保障坪山厂产能、以及大亚湾产能陆续释放的成效，2016H1产能不足问题得到解决。公司结合当前情况判断2017Q1开局良好，预计2017年业绩依旧非常乐观。

　　2016小间距订单翻倍增长，海外市场亦火爆。公司在业绩预告中披露2016年底小间距订单11亿元，相比2016年增长接近翻倍，印证此前在洲明深度报告《小间距、异形屏高景气，外延将开辟新成长征程》中对行业及主要龙头公司2016年翻倍增长的判断，后续继续看好行业增长。海外市场需求向好，且海外小间距渗透刚刚启动，渗透空间巨大，公司小间距、创意屏都将受益。

　　产业并购基金将加快公司产业升级步伐。2016H1前海洲明基金与时代伯乐创投拟发起设立总规模为人民币5亿元的产业并购基金拟投资于“智造”、“产业”，“互联网+”相关的新的业务形态及商业模式，照明、控制系统、舞台机械及灯光等在细分领域具有领先优势的科技型企业，公司产业升级有望加速。

天沃科技（002564）：主业回暖，“能源+军工”战略持续推进
　　来源：招商证券
　　事件：公司1月12日、13日及15日公布多项石化及电力工程订单。其中：（1）与恒力石化（大连）炼化有限公司签署2000万吨/年炼化一体化项目合同，合同金额8917万元；（2）收到多封中国航空技术北京公司的合约意向书，为中航技西亚地区大炼化项目提供换热器、加氢反应器等核心设备，合同金额13625万元；（3）控股子公司中机电力中标盘兴能源盘南煤电气化一体化生态工业基地煤电铝热电联产动力车间（2×350MW机组）项目EPC总承包，合同金额16.94亿元；（4）控股子公司中机电力与江苏德龙镍业签订印尼二期项12×135MW自备电厂新建工程EPC总承包合同，合同总额50亿元。近期调研公司，沟通了公司近期动态与发展战略。

　　领先炼化装备制造商，煤化工下游回暖，主业有望扭亏为盈：国内领先的高端非标压力容器制造商。张化机上市之初，公司主业为石油化工、煤化工、冶金等行业设计和制造各类非标压力容器设备。主要产品包括各类型号的换热器、分离器、反应釜、过滤器、蒸发器等。公司在石化装备领域布局完善，在重型非标压力设备制造技术行业领先。根据2015年年报，公司石化设备、煤化工设备、新能源设备营业收入分别为6.59亿、5.99亿、4.98亿元，分别占营业收入的33.50%、30.48%、25.33%。

　　近年来，受宏观经济形势影响，下游需求减少，公司利润大幅下降。公司2010-2014年营业收入复合增长率21.99%，2014年营业收入达到23.30亿元。公司2015年营业收入19.67亿元，同比下降15.56%，净利润1539万元，同比下滑78.06%，公司2016年前三季度营业收入9.87亿元，同比下降40.69%，净利润亏损5580万元，同比下降195.59%。

　　煤化工行业回暖，行业订单2017年有望回暖。2016年8月，国务院办公厅发布《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》。《指导意见》提出，在中西部符合资源环境条件的地区，结合大型煤炭基地开发，按照环境准入条件要求，有序发展现代煤化工产业。2016年12月，国家主席习近平对神华宁煤煤制油示范项目建成投产作出重要指示，要求不断扩大我国在煤炭加工转化领域的技术和产业优势，加快推进能源生产和消费革命。随着油价上升，煤化工项目的经济性逐步体现，判断2017年开始煤化工项目将温和回暖。

佰利联（002601）：钛白粉价格上涨和四川龙蟒并表推动业绩超预期
　　来源：华创证券
　　事项：公司公告16年业绩预告修正为净利润4.68-5.24亿元，同比增长320%-370%，超出三季报预计的3.9-4.46亿元，其中单Q4净利润预计为3.49-4.05亿元，去年Q4净利润0.53亿元。

　　主要观点：16年全球退出约80万吨产能，供需格局好转形成价格支撑，环保突发性事件推动钛白粉价格跳涨：金红石型钛白粉价格自年初9900元/吨上涨58%至15650元/吨，与原料价差逐步拉大，全球供需格局好转形成支撑。2015年全球产能720万吨，中国有360万吨，产量207万吨，2016年供给进一步收缩，国内外共退出产能约80万吨，其中海外退出约41万吨。海外产能的退出拉动国内出口，16年中国前11月累计出口量同比增长36%至65.8万吨。12月初攀枝花钒钛高新技术开发区因排污被停产整治28家，周边约80万吨钛白粉产能受影响，部分钛精矿产能受影响，当期钛白粉价格跳涨1000元/吨。

　　四季度四川龙蟒并表大幅拉升业绩：公司2015年6月收购四川龙蟒100%股权，承诺16-17年业绩9亿元和11亿元。龙蟒现有30万吨钛白粉产能和60万吨钛精矿，16年除受益于钛白粉价格上涨外，钛精矿价格从年初的600元/吨上涨至目前1400元/吨也贡献了50%左右的净利润。预计今年四季度并表对佰利联形成巨大贡献。

　　投资建议：公司收购四川龙蟒后共有钛白粉产能56万吨，配套钛精矿60万吨，成为行业绝对龙头，钛白粉价格每上涨1000元/吨，EPS增加0.2。国内硫酸法钛白粉扩产受限，环保对供给造成压力，价格有望进一步上涨。考虑龙蟒并表，预计公司16-17年净利润分别为4.9、14.2亿元，对应EPS为0.24、0.7，目前股价对应50X、17X，首次覆盖，推荐评级。

　　

光线传媒（300251）：票房、净利润均快速增长，符合预期
　　来源：华泰证券
　　公司2016年实现票房60.5亿元，净利润预计为7-7.5亿元：公司发布2016年业绩预告：归母净利润同增74.09%-86.53%至7-7.5亿元，基本符合之前的预期。1）电影业务方面：本年度发行影片超过13部，总票房为60.5亿元（不计入2015年结转入的影片票房）；2）电视剧业务：确认电视剧《诛仙青云志》、《嘿，孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入；3）公司预计将对北京嘉华丽音国际文化发展有限公司、北京东方传奇国际传媒有限公司等计提商誉减值4，300万元-5，300万元，两家公司均为早期公司投资的全资子公司，目前营收规模较低。

　　电影市场遭遇小年，公司展现了强大的发行和内容判断能力：2016年电影市场仅增长3.7%至457亿元，公司计入2016年的影片票房则有64.2亿元，同比增长超过15%。光线从2012年上市以来，公司发行的电影票房从16.4亿元增长至64.2亿元，CAGR达到41%，市占率从19%稳步提升至24%。今年在市场低迷的情况下，光线相继发出了《谁的青春不迷茫》（1.7亿元）、《捉迷藏》（0.7亿元）等中小型影片，《大鱼·海棠》（5.75亿元）、《从你的全世界路过》（8.1亿元）、《你的名字。》（5.7亿元）等口碑票房俱佳的良片，参投协助发行了《美人鱼》（33.9亿元）、《火锅英雄》（3.7亿元）等大片，显示了公司强大的内容判断能力和发行能力。

　　王宝强处女作《大闹天竺》即将上映，有望受益于春节档的情绪催化公司目前《大闹天竺》定档1月28日，认为春节档难复制去年整体的火爆行情，但仍将有1-2部单片取得超出10亿之上的票房。目前《大闹天竺》猫眼上想看人数超过20万，为春节档关注度最高的作品，叠加王宝强导演处女作的话题效应，有望为公司17Q1业绩提供充分的支撑。

　　公司内生净利润仍有5.5亿元以上，对应内生业务估值为45X左右公司2016年净利润中约包含2-2.3亿元的投资收益，如果以公司内生业务估值计算，公司目前主要的持股包括天神娱乐5.38%股权（约13亿元）、欢瑞世纪4.8%股权（约7.2亿元）、新丽传媒27.64%的股权（以新丽上市后稀释20%股份，同时市值120亿计算这部分股权价值为28亿元），加上一级市场接近60家公司的持股，保守剔除掉公司市值中隐含的一二级股权价值约40-50亿元，则公司目前内生业务估值为250亿元左右，对应2016年内生净利润5.5亿计算，估值也仅为45X，已经回落至公司历史估值底部，2017年叠加票房回暖，公司股价表现有望超预期。

丽珠集团（000513）：业绩保持快速增长，产业升级加速推进
　　来源：国泰君安
　　业绩符合预期，维持增持评级。公司公告2016年业绩快报，实现净利润7.47-8.09亿元，同比增长20%－30%，符合市场预期。二线品种高增长及原料药盈利改善拉动公司业绩快速增长，向生物药领域产业升级有望加快。上调2016-2018年EPS预测至1.83（+0.08）/2.25（+0.10）/2.68（+0.12）元，维持目标价68.32元，维持增持评级。

　　二线品种快速增长，产品结构持续优化。处方药板块营销改革试水成功，合伙人模式不断显效，盈利能力持续游湖。重点品种参芪扶正注射液渠道下沉，预计未来2年保持稳定增长；艾普拉唑肠溶片、注射用鼠神经生长因子等持续高速增长；生殖科领域终端需求强劲，预计出厂口径保持快速增长。原料药板块通过提高产能利用率、减少制造成本摊销以及调整产品结构、提升高盈利品种占比，实现盈利能力大幅改善并持续向好。

　　产业布局持续推进，协同效应逐步显现。公司单抗研发进展顺利，2017年将有4个生物药品种开展临床试验：rHCG（I期／III期），TNFa（II/III期），CD20以及HER2单抗新获临床批件，预计2017年单抗研发费用归母口径8000万－1亿元，较2016年增长2000-3000万元。公司研发水准和进度均处于国内第一梯队，早期研发扎实，产品工艺及临床有效性经过反复试验和严密论证，与当前的药品评审监管新环境相适应，在研进度有望后来居上，实现超车。新设子公司丽珠基因开展基于丽珠圣美液态活检技术平台的诊断服务业务，精准医疗板块布局推进，协同效应逐步显现。