1。国际油价： 市场担忧减产协议遵守情况致国际油价下挫

　　上周国际油价回撤。 本周 WTI 期货结算价报 52.37 美元/桶，下跌 2.49%；布伦特期货结算价报 55.45 美元/桶，下挫 2.69%。市场担忧减产协议遵守情况令油价承压，但美元回落限制了油价的下行空间。

　　本周热点： OPEC 冻产主导油价走势

　　(1) 冻产结果和页岩油复产共振， 1、 2 月份油价处于震荡期。 在快速上涨期后，油价进入震荡调整期。 1 月份冻产开始执行，冻产结果将成为左右油价走势的核心因素， 另外一个关键因素则是页岩油复产情况， 因此判断 1、 2月份将是油价波幅较大的时期。

　　(2) 沙特及其海湾盟国执行率良好，“两伊”和豁免国成为风险因素。 目前沙特、科威特等海湾盟国遵循率较高，其中沙特原油产量跌破 1000 万桶/日， 减产幅度已经超过 48.6 万桶/日。 而“两伊”和减产豁免国依旧是风险因子： 伊拉克南部港口出口量达历史高位，伊朗利用减产争夺市场份额，利比亚和尼日利亚产量持续上升。预计本次 OPEC 总体减产执行率为 80%左右。

　　(3) 关注 OPEC 减产委员会首次会议。 OPEC 减产监督委员会将于 1 月 21 日在维也纳召开首次会议，建议密切关注该会议获知最新减产落实状况。 2 月10 号左右 OPEC 产量数据出炉，油价或将随冻产结果出现方向性走势。

　　(4) 维持 2017 年布伦特均价 58 美元/桶的判断。 预计 2017 年油价波幅较大， 高点 65-70 美元/桶，低点 45 美元/桶。 2017 年迎来原油市场供需拐点，预计 2017 年布伦特均价 58 美元/桶， 较 2016 年 44 美元/桶大幅上升。

　　2. 国内石油化工市场： 丁二烯延续上升行情

　　上周石化产品价格上涨前三位为顺丁橡胶( 14.50%)、丁苯橡胶( 13.60%)和丁二烯 (12.37%)； 上周石化产品价差上涨前三位为丁二烯 - 液化气( 14.92%)、纯苯-石脑油(11.77%)和顺丁橡胶-丁二烯(7.02%)；

　　本周丁二烯延续上升行情，丁二烯-液化气价差大幅扩大。 外销厂家放量稀少，供应面支撑部分商家谨慎看涨。丁二烯周涨 2300 元/吨，涨幅 12.37%。本周液化气市场部分地区补涨。液化气本周价格上涨 190 元/吨，涨幅4.26%。 丁二烯-液化气价差扩大 2110 元/吨，涨幅 14.92%。

　　投资建议

　　关注一体化石油公司(行业景气度提升叠加混改)： 关注中国石油和中国石化。

　　密切关注 OPEC 减产落实情况， 关注油价弹性标的。 上游油气( 新奥股份、新潮能源、中天能源)；油服(惠博普)； 下游(恒逸石化、桐昆股份).

　　关注丁二烯和橡胶产业链景气度继续提升。丁二烯产业关注华锦股份( 12 万吨丁二烯产能)、齐翔腾达( 15 万吨丁二烯、 7 万吨顺丁橡胶产能)、中化国际。

　　风险提示：

　　减产实施不达预期，化工品价格淡季补跌