类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,郭敏,周航 日期：2017-01-17

　　核心观点:

　　公司发布2016年度业绩预告修正公告,超市场预期

　　公司发布2016年度业绩预告修正公告。修正后,预计归属于上市公司股东的净利润54,684.70万元-56,829.20万元,同比增长155%-165%。据此测算,公司2016年四季度实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元-2.17亿元,同比增长286%-328%,环比三季度增长70%-88%,超市场预期。

　　经营分析:基础化工产品价格上涨,三氯蔗糖满产满销价格提升

　　公司业绩修正的原因为,2016年第四季度,整体基础化工产品价格环比上涨,毛利增加,超出公司原有预期;2016年度新增年产500吨三氯蔗糖项目满产满销,四季度价格持续上涨,为公司业绩带来部分贡献。

　　2017年业绩增量清晰可测,公司具备长期成长性

　　年度看,公司2017年具备诸多业绩增长点:第一,三氯蔗糖市场需求旺盛,价格高企,公司积极推进1500吨/年项目建设;第二,公司2016年拟投产的20万吨双氧水项目、3000吨安赛蜜扩产项目、500吨三氯蔗糖项目将在2017年全年度贡献业绩;第三,我们预计安赛蜜、麦芽酚和部分基础化工产品销售均价和盈利较2016年将有所提升。长期看,伴随下游产品升级,甜味剂替代高热量糖类大势所趋,空间广阔。

　　盈利预测与投资建议

　　基于对公司各项业务的良好预期,我们预计2016-2018年公司每股收益分别为1.00元、1.08元、1.29元,对应当前股价市盈率为16倍、14倍、12倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、基础化工产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、安全环保事故。

　　九洲电气:新能源业务发展显著,助力业绩大幅提升

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：张学日期：2017-01-17

　　公司的发展目标。公司未来三年的发展规划:第一,通过开发持有优质分布式资产迅速提升公司盈利水平,计划公司在2017年底净利润达到2-3亿;第二,通过设立产业基金持有更多优质回报率的新能源资产,三年内持有新能源发电1GW以上,发电收益达到2亿以上;第三,发挥公司优势,进军储能和快速充电行业,成为行业领军企业;第四,充分利用上市公司这一平台,利用资本和金融手段形成"电站开发+金融"的电站建设新模式。

　　盈利预测。在新能源行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,,公司新能源电站规模不断扩大,又准备进军储能和充电桩等领域。预测公司2016-2018年EPS分别为0.47、0.54和0.71,给予“买入”评级。

　　海伦哲:连硕并表+主业增长,16年业绩预增2倍

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：潘贻立日期：2017-01-17

　　点评

　　增长原因之一:连硕科技并表。公司于2016年1月完成了连硕科技100%股权的收购交割工作,2月起纳入并表范围。连硕科技主营自动化系统集成和机器人职业教育,其中自动化集成为目前主要业务;机器人教育尚处于培育阶段。2016上半年连硕科技已实现扣非后净利润2100万元,超额完成全年业绩承诺,是公司业绩增长的重要因素之一。

　　增长原因之二:主业屡获大单。公司传统主业包括本部的高空作业车和全资子公司上海格拉曼的消防车业务,两项主业去年均有大单斩获。高空作业车2016年6月中标国家电网5.7亿元,中标率高达70%,主要产品为绝缘斗臂车和高空作业车,按照公司生产节奏预计大部分订单可于16年完成。消防车业务2016年9月与陆军装备部签订总价2.17亿元订购合同,占15年消防车收入的72%,产品将按批次交付,预计今年12月完成全部验收交付。

　　公司持续看点:消防机器人渐成熟,机器人职教在培育。日照大火和晋江大火等几次消防安全事件之后,公司消防机器人产品认可度及市场影响力逐步提高,16年已实现小规模销售,今年订单有望进一步放量。子公司连硕科技的机器人职业教育正处于培育阶段,目前主要有三种方式进行拓展:一是与高校合办,提供教材、培训师资,通过学费分成;二是针对培训机构,销售设备和教材;三是实训基地,自行招生进行培训收费。16上半年已签约合作院校、机构超20家,创建独立培训基地2个;现已实现部分收入,今年预计将有突破。

　　鸿博股份:打通彩票全产业链,静候行业风云再起

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：揭力日期：2017-01-17

　　彩票印制龙头,打通彩票全产业链。公司是体、福彩预制票据和即开票印制龙头企业,在A股上市公司中最早布局彩票游戏、系统研发和彩票无纸化销售。公司确立了“以彩票印制为基础,加大彩种研发投入,重视无纸化彩票的推广和平台建设,抓住移动互联网发展给无纸化彩票带来的机遇”为发展战略。

　　彩票行业整顿已逾两年,积极信号渐次呈现。始于2014年11月国家审计署开展彩票资金专项审计的彩票行业整顿迄今已经持续超过两年。目前,专项审计已经结束。从2016年下半年开始,积极信号开始渐次呈现:1)中福彩就电话和互联网售彩营销策略项目招标;2)中体彩就“互联网系统新增游戏安全测试、体育彩票移动应用客户端第三方符合性安全检测”招标;3)中体彩对“竞彩微信开发项目”招标。其中,后两个项目的完成时点均在2017年一季度,我们判断全国两会结束至二季度或将成为彩票无纸化销售重启的重要时间窗口。

　　彩票预制票据印制绝对领先、即开票印制后来居上。公司是唯一同时入围体、福彩预制票据印制供应体系的供应商。体、福彩合并计算,公司在中标金额和覆盖省份市占率分别为31.6%和26.6%,均排名第一。2015年,公司通过收购控股了体彩即开票的唯一社会印制企业中科彩。合资方科彩全球是全球博彩业巨头美彩科技的全资子公司。强强携手不仅着眼中国即开票印制业务,或也将为其他彩票相关产品和服务的合作留有空间。

　　A股最早布局彩票系统和游戏研发,已取得多项重要进展。1)2015年2月,公司中标全国首个省级体彩手机彩票招投标项目-“福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者”项目,并可同时获得福建省体彩电话销售代销者资格。2)2016年11月,公司6款游戏在中国福利彩票第三届即开型彩票游戏产品征集活动中获优秀奖,被纳入中福彩中心游戏库并将择机申报发行。

　　A股最早从事无纸化售彩,业务规模排名靠前。2010年,公司控股“彩乐乐”网站,成为最早布局互联网售彩的A股上市公司;同年,公司还设立控股子公司鸿博致远和鸿博数码网络,分别从事电话销售彩票以及电子彩票研发和“线下出票”的2B业务。2014年,公司的2C业务营收约为8亿元左右,2B业务营收接近30亿元。2C业务规模约排在所有网站前15名和专业垂直网站前10名。

　　上海银行:收入趋缓,资产稳定,估值便宜

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：戴志锋日期：2017-01-17

　　增速平稳。2016年营收、净利润同比增加4.7%/10.1%,1Q16、1H16、1-3Q16营收分别同增17.7%、14.8%、8.2%,4季度收入增速走弱;净利润同增6.3%、10.2%、10.1%,利润增速稳定。

　　资产总额增速较快,1H16、3Q16、2016分别同增18.5%、17.3%、21.1%。

　　不良稳定。不良率1.17%,较1季度下降4bps、较年初下降2bps。

　　上海银行子公司利润波动较大。利润总额增速1%,低于归属股东利润增速(10%),差异源于子公司增速。

　　投资建议

　　截至2017年1月13日交易价格预测2017年PB 1.01倍,低于次新股城商行平均水平1.18。上海银行估值在次新股最便宜,可以开始纳入投资视野。