2016-09-23 类别：公司研究 机构：东兴证券(行情601198,买入) 研究员：张金洋

　　[摘要]

　　事件：

　　康美药业与重庆市政府达成战略合作，全面参与重庆市医药卫生事业和医药产业改革发展。双方决定在中医药创新研究平台建设、道地药材种苗培育、中药饮片生产、中药配方颗粒及中成药生产、“互联网+医疗”服务、参与公立医院改革、公立医院药品耗材采购配送服务、中药材大宗现货交易中心建设、中医药健康养生、中医药博物馆及文化广场建设等领域开展合作。康美药业承诺项目投资总额不低于50亿元人民币，其中，加工生产项目、中医药创新研究平台项目投资不低于15亿元。

　　主要观点：

　　1．与重庆市政府深度合作，自上而下加码公司业务公司继与云南、青海两省以及广东普宁市、云南普洱市、广西玉林市、深圳宝安区、广东省怀集县等当地政府签订战略合作协议后，再次拿下重庆这一重磅地区。公司高屋建瓴，自上而下地与政府进行合作，在当地成立子公司，将税收留在当地，同时增加当地就业岗位，带动当地经济，从而获取政府在公司各项业务上的支持，包括对道地中药材的控制、药房托管与智慧药房的持续推进，持续巩固公司在中医药全产业链上的核心优势（爱基,净值,资讯），并使得公司在医药分家的进程中占得先机。

　　2、利用重庆地区丰富中药材资源，打造西南地区最大的中药深加工基地公司将与重庆化医控股（集团）公司共同投资15亿合作建设康美药业（南川）生产加工基地，其中公司出资9.75亿，占项目总投资金额的65%。该项目建设期为24个月，充分利用重庆市5832种中药材种类、163万吨的中药材总蕴含量、200万亩的中药材种植面积的丰富中药材资源，建设中药饮片、中药配方颗粒、中成药一体的西南地区最大的中药深加工基地。从产能目标上来看：

　　中药饮片：年产约10万吨。公司目前在普宁、北京、成都、阆中、亳州、吉林、上海等地拥有中药饮片生产基地，现有产能约6万吨，这次建设10万吨产能的生产基地将大幅提高公司未来产能，为智慧药房项目快速复制带动公司中药饮片销量做好准备。

　　中药配方颗粒：生产品种450种，年产量约达30亿包。公司此前已公告在普宁市投资6.5亿元建设年产量24亿包的中药配方颗粒项目，此次在重庆地区继续加码配方颗粒，有望在未来依托公司中医药全产业链的优势，在中药配方颗粒逐渐放开的情况下实现弯道超车。

　　中成药：年产颗粒剂约2亿袋；年产片剂2亿片；年产口服液1亿支；年产胶囊剂约4亿粒我们认为，在重庆市打造西南地区最大的中药深加工基地，将巩固公司在中医药全产业链上的核心优势，有望在政策风向明确鼓励中医药产业的大环境下持续抢得先机。

　　3、药房托管、智慧药房业务受益战略合作，保障公司未来增速我们认为，此次与重庆市深度合作，将有望在药房托管、智慧药房两个方面增厚公司业绩：

　　药房托管：在达成的战略合作协议中，重庆市政府将支持康美药业及在重庆的子公司进入重庆市药交所平台进行药品耗材交易，参与重庆市公立医院药品耗材采购和配送。相对应的是公司与重庆化医控股（集团）公司共同投资3亿成立康渝医药股份有限公司，公司出资1.95亿元，占总投资金额的65%。从2015年重庆市卫生统计年报来看，公立医院共有257家公立医院，而公司目前在重庆向近10家医院提供药品供应链业务，在已经具备一定基础的同时增量空间巨大，有望在重庆市取得突破，维持公司药品贸易业务近年来的高增速，并在未来向大型GPO发展。

　　智慧药房：公司智慧药房项目已经是一种承接外流处方的成熟模式，复制速度极快，从今年3-4月份的4500张日处方量快速增长到近期的12000张日处方量，年底有望达到30000张，而这次与重庆市政府合作将进一步加快公司智慧药房布局。根据《2015年药品流通行业运行统计分析报告》，重庆市中药材类销售位居全国第一，区域销售总额占全国的10.12%，中药饮片市场巨大，看好公司通过智慧药房的模式抢占重庆市中药饮片市场。

　　结论：