进军锂电池负极材料领域，或将改写行业竞争格局

　　公司拟投资61,539万元用于建设锂电池系列负极材料项目，其中募集资金投入额为49,053万元。公司于2015年成立科达洁能新材料有限公司正式布局锂电池负极材料业务，并于同年作价2,280万元收购漳州巨铭石墨有限公司100%股权，有意通过未来数年的稳步发展成长为国内甚至是全球最大的负极材料生产制造基地。根据测算，至2020年，国内负极材料市场空间约为58.38亿元，其中动力电池占比约为50.33%。公司此次投建的负极材料项目以高端市场为主，采用共缩聚法制备中间相碳微球技术，下游应用领域集中于动力类锂电产品，具备倍率高、循环寿命长、膨胀小、安全性良好的产品特性。从市场格局看，一方面，负极材料生产工艺已较为成熟导致行业进入壁垒相对偏低，国内中低端产品市场竞争激烈，对于新进入者而言无疑是一大挑战。而另一方面，公司产品以动力电池所耗高端负极材料为主，规模化效应将有效降低产品生产成本， 帮助公司快速开拓市场。

　　向高端智能化建材机械延伸，重点布局海外市场

　　建筑陶瓷智能制造及技术改造项目包括两部分，分别为数字化陶瓷机械生产技术改造项目与年产200台(套)建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化项目，投资总额分别为48,460万元以及48,000万元。公司海外业务占比自2015年以来呈现加速度发展态势，在国家“一带一路”政策助推下，陶瓷机械出口占比从2014年的不到20%稳步上升至目前的40%左右，今后有望通过与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售的创新模式帮助公司进一步将海外业务占比提升至50%。在海外市场的开拓中，提升产品智能化水平以及整线产品供应能力成为关键。年产200台(套)建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化项目主要依托公司全资子公司恒力泰加以实施，通过恒力泰、德力泰以及卓达豪三方的资源整合完成对陶瓷烧成装备、原料装备以及陶机整线智能装备的研发与制造，从而使公司具备一体化陶瓷生产整线装备能力。另一方面，数字化陶瓷机械生产技术改造项目旨在通过进一步加强陶瓷喷墨打印等技术延伸公司现有陶瓷机械产品产业链。公司于2016年3月推出用于施釉装饰的陶瓷喷墨打印机，目前已通过专家验收，小批量投放市场至今凭借其多通道图案配置、喷头混合搭配等性能优势得到市场的充分认可。此次定增项目建成后，公司将具备年产高效节能辊道窑 80 套、陶瓷喷墨打印机 100 台的产能。

　　新华联控股成为公司第二大股东

　　此次定增项目的发行对象为新华联控股与芜湖基石，认购金额分别为99,998.52万元、19,998.24万元。定增发行完成后，公司总股本上升至15.75亿股，其中，边程以11.04%持股比例继续保持公司第一大股东地位，新华联控股直接持有公司股份1.37亿股，以8.67%的持股比例跃升成为公司第二大股东。同时，新华联控股将在未来1年内继续增持公司股份100万股至2,500万股，显示出对于公司未来发展的坚定信心。

　　维持“推荐”评级

　　通过此次非公开发行股份，公司进一步理清了目前业务发展重点，在夯实建材机械主业的基础上大力进军锂电池负极材料市场，另一方面，公司清洁煤制气业务也正逐步趋好。预计2016年~2018年实现EPS分别为0.31元、 0.35元以及0.39元，对应当前股价市盈率分别为27.18倍、 23.85倍以及21.13倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　沈阳法库项目亏损加剧；陶瓷机械海外拓展不达预期；环保政策力度有所下降。