编者按：险资的“任性”举牌再次吸引投资者的目光，保险公司持有A股的总市值直逼公募基金，更有媒体曝光了今年以来7大保险系举牌股明细。上周本刊报道《举牌成为险资最佳出路谁将成为下一个万科A？》，揭秘了险资举牌热背后的故事。本周我们继续将视角放在新鲜出炉的上市公司2016年中报里，继续挖掘保险资金持股数据背后深藏的机会。
数据显示，截至8月26日，在已披露中报的A股上市公司中，保险公司参与持股的上市公司为335家，其中包含金地集团、金融街、南玻A等16只险资举牌概念股。《红周刊》记者分析发现，从已披露中报数据来看，二季度险资对以往举牌概念股以持仓或增持为主，未见大幅清仓式减持。此外，二季度险资还“新进”增持了东阿阿胶、天润乳业等上市公司，并跻身公司前十大流动股东。业内人士表示，险资选中举牌的标的多具有低估值和高股息的特征，通常有较为中长期的基本面因素支撑，因此不会频繁调仓换股。投资机会方面，建议投资者关注二季度险资新进持仓个股以及险资持股比例临近举牌线个股的投资机会。
险资举牌概念股持仓变化不大
数据显示，截至8月26日，在已披露的上市公司中报公告中，险资参与持股的上市公司中为335家，其中保险机构合计持股比例在3%以上的上市公司为72家。虽然当前中报数据尚未完全披露，但通过分析这72家上市公司，仍可发现一些险资二季度持股的策略和方向。
在《红周刊》记者分析的这72只险资参与持仓的个股中，包括金地集团、金融街、欧亚集团16只险资举牌概念股，通过对比上市公司今年中报和一季报前十大流通股东持比例，可以看到，多数险资对于举牌个股的持仓比例并未调整。例如，截至二季度末，“安邦系”持有金地集团股份占上市公司总股本仍为20.49%，持有欧亚集团股份占总股本的13.34%、持有招商银行股份占总股本的10.72%、持有大商股份占总股本的14.28%，均与一季度持仓相同。此外，“宝能系”举牌概念股中炬高新，目前被持股比例为24.92%、合肥百货被持股比例为6.73%、明星电力被持股比例为5%，“生命人寿系”举牌概念股浦发银行被持股比例为20.68%，以及百年人寿举牌的胜利精密、华夏人寿举牌的同洲电子等个股的二季度险资持仓比例也均与一季度相同。
但上述情况并不能代表全部，险资在二季度同样对部分举牌个股持仓比例进行了调整，最为投资者知晓的就是“宝能系”、“安邦系”等多方展开的万科A股权争夺事件，截至目前，“宝能系”持有万科A的比例已达25%，“安邦系”持有万科A的比例达6.18%。
此外，中报数据披露，“安邦系”在二季度继续增持旗下举牌概念股金融街，持股由一季度的26.77%进一步提高到29.98%，而这一持股比例不仅再次逼近举牌线，同时也逼近金融街目前的第一大股东金融街集团及其一致行动人所持有的31.18%，金融街股权之争也大有“一触即发”之势。“宝能系”也在二季度对南玻A进行了增持，截至二季度末，“宝能系”合计持有南玻A由一季度的23.04%上升为24.65%。
不过，值得注意的是，二季度“宝能系”调整了旗下产品对南玻A的持股比例，在南玻A一季度报告被称为“宝能系”王牌中的前海人寿保险股份有限公司-海利年年有14.1%的持股比例，前海人寿保险股份有限公司-万能型保险产品有3.92%的持股比例，分别位居南玻A第一、二大股东之位，但在南玻A最新发布的2016年中报报告中，已经难觅“宝能系”上述两款产品的身影，取而代之的是前海人寿保险股份有限公司持有南玻A 45202.13万股，占总股份的21.78%，跻身第一大股东之位，而同样出现在南玻A一季报前十大股东的深圳市钜盛华股份有限公司则继续留守，持股比例与一季度一致，占总股本的2.87%。
《红周刊》记者分析发现，“宝能系”如此青睐南玻A，与该公司业绩的高增长不无关系。南玻A最新中报业绩显示，今年上半年公司实现收入42.28亿元，同比增长27.2%，实现净利润4.67亿，同比增长127%。多家券商研报表示，公司当前无论是玻璃业务还是多晶硅等都处于向上阶段，盈利基石较为稳固。
险资青睐高成长、有业绩支撑个股
因万科A股权的争夺战，让“宝能系”和“华润系”之间有着千丝万缕的关系。在8月12日东阿阿胶发布的业绩公告中可以看到，“宝能系”二季度再度增持东阿阿胶，截至今年6月30日，“宝能系”持有的东阿阿胶股份已从一季度末的2.44%增加至4.17%，与5%的举牌线仅一步之遥。耐人琢磨的是，东阿阿胶背后的控股股东恰是“华润系”。
《红周刊》记者注意到，在东阿阿胶前十大流通股东中，除了华润东阿阿胶有限公司以23.14%稳居东阿阿胶大股东，华润医药投资有限公司以4.66%的持股位居第二大股东。结合其他资料来看，华润医药投资有限公司为二季度“新进”股东，这也意味着，宝能和华润在二季度都增持了东阿阿胶，两者之间的新一轮较量也许即将展开。此外，宝能旗下的“前海人寿保险股份有限公司-海利年年”、“前海人寿保险股份有限公司-自有资金”二季度还分别增持了太平洋3.30%、1.60%的股份，截至二季度末，宝能合计持股比例达4.9%，成为太平洋第二大股东，也接近了5%的举牌线。
除了增持，还有部分标的在二季度或作为“新成员”被险资纳入了举牌标的池。例如，天润乳业中报披露显示，中国平安人寿保险股份有限公司-投连-个险投连与中国平安人寿保险股份有限公司-万能-个险万能，分别新进天润乳业283.11万股与164.99万股，占比2.73%和1.59%，位列第4与第7大股东。国华人寿保险股份有限公司-万能三号对通裕重工大笔建仓4100万股，占流通股比例为4.53%，位列第二大流通股东。
《红周刊》分析发现，险资二季度增仓或新进个股业绩扎实，成长性较好，股价走势也比较抢眼。天润乳业中报显示，公司2016年1~6月实现营业收入4.34亿元，同比增长70.59%；归属于上市公司股东的净利润5105.35万元，同比增长157.48%；基本每股收益0.49元。同时公司预计今年1至9月净利润同比增长约100%。而自今年以来，截至8月26日收盘，天润乳业累计涨幅已高达68.47%。通裕重工中报也披露称，报告期内，公司实现营业收入116682.67万元，较上年同期增长了2.27%；实现归属于上市公司股东的净利润8308.44万元，较上年同期增长了43.89%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元，以资本公积金向全体股东每10股转增20股。受此消息影响，通裕重工股价8月份以来累计上涨31.16%。
国信证券分析师陈福认为，有较强盈利能力的低估值、高股息资产具备更为确定的投资价值。在险资资产配置的角度看“较强盈利能力+低估值+高股息”股票具有较好的吸引力，从目前资产荒的角度看，随着固定收益资产收益率的逐步降低，具有固定收益特征的股票类资产也将成为资本追逐的目标，且这类股票的价值将随着国债到期收益率的下降而提升。
关注险资持股临近“举牌线”的个股
在投资机会上，前海光亮瑞铭资本管理(深圳)有限公司董事长李正光表示，临近“举牌线”的个股值得投资者重点关注，通常来说，持股比例越接近“举牌线”，后续触发举牌线的可能性越大。
《红周刊》就此梳理出部分险资持股比例较高的个股，投资者可以参考。除上文提到的太平洋、东阿阿胶、天润乳业险资持股接近5%的个股，截至二季度，长江证券目前被国华人寿保险股份有限公司-分红三号持股4.99%，位列第五大股东、*ST东晶被君康人寿保险股份有限公司-万能保险产品持股4.99%，位列第四大股东、东吴证券被中国人寿(601628)保险(集团)公司持股4.33%，位列第二大股东，此外，天齐锂业被新华人寿保险持股4.31%、中信证券被中国人寿持股4.04%等也是险资持股比例较高的个股。
国金证券李立峰则认为，潜在举牌标的所属的“保险派系”也很重要，选择市场关注度高，其所持股本占总股本比例高于1%的标的，根据上述标准，他建议投资者首先关注“恒大系”和“宝能系”，例如被“恒大系”举牌的嘉凯城、廊坊发展、万科A、腾达建筑、宝鹰股份、粤宏远、金螳螂等，其中不少股票近期走势抢眼。“宝能系”的中炬高新、南玻A、韶能股份、南宁百货、明星电力、天虹商场、合肥百货等。其次，关注“安邦系”的金地集团、大商股份、民生银行、保利地产等和“生命系”的农产品、浦发银行以及“阳光保险系”的承德露露、中青旅、风竹纺织、京投发展等。
不过，在陈福看来，保险公司举牌现象恐难持续。他分析说，判断险资举牌的现象并不能持久，主要理由有三方面，一是从行业经验看，较为激进的投资风格难以支撑起一个行业的平稳发展；二是万能险若出现销售增幅回落的现象，则资产驱动型险企的流动性风险会加剧，可能的演绎方向有两个，一个是结算利率在资产荒背景下逐步走低，万能险对保户的吸引力下降。另一个是目前监管层对万能险日趋谨慎的态度。《红周刊》记者注意到，8月25日，市场传出有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传闻，虽然被保监会指出“传言不实”，但也足见市场对万能险资金去向的关注。三是目前资产驱动型险企大规模举牌后，其权益类资产占比已经接近30%的政策红线，后续空间有限。