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钢铁行业:钢铁去产能的预期差开始修复

加入日期:2016-8-26 15:14:01

  河北发改委网站公布《河北省 2016 年化解钢铁过剩产能分月计划表》,涉及 8 个市、 39 家钢企的 1840 万吨炼铁产能和 1600 万吨炼铁产能,其中包括河钢集团旗下唐钢、宣钢、承钢等钢企,计划到 11 月份完成。

  点评:

  本次去产能计划远超预期。

  河北省从最初的 2016 年计划压减炼铁产能 1039 万吨、炼钢产能 820 万吨, 到今年 5 月份,动员会上立下去产能军令状,承诺 2016 年压减 1726 万吨炼铁、 1422 万吨炼钢产能,再到本次各市多报计划来看,预计到 11 月底,河北省将累计淘汰炼铁产能 1840 万吨、炼钢产能 1600 万吨,分别超额完成全省全年计划任务的 106.6%和 112.5%。

  本次拆除有效产能 1118 万吨,占比 65%。

  经河北相关当地网站统计,本次关停计划中涉及有效产能(截止上周还在生产的)达 1118 万吨,占比65%。我们判断影响大于市场预期(此前市场对于钢铁去产能预期极低)。本次拆除以民营企业为主,我们调研有一定资金补贴, 2000 万元/座( 450m3 )左右。本次行政力量占主导地位,拆除对象为盈利差、现金差、有主动意愿的。

  类推全国,有效产能关停超河北。

  预计全国 16 年关停 3500 万吨(占比 3.4%)。全国 16 年总关停计划为 4500 万吨,按照 65%比例测算,同时考虑到河北省的特殊性( 13-15 年关停高炉较多,可用于凑数的数量大),预计全国关停的在产比例高于河北。钢铁行业 15-18 年产能利用率连续回升。测算 16 年回升 4-5 个百分点,已体现在行业盈利恢复上。17 年即使考虑需求小幅下滑,全年产能利用率提升 1-2 个点仍有把握,基本面继续改善。 18 年延续供给侧改革。

  三大催化剂,助力钢铁股持续上涨。 国金钢铁团队 6 月底提示钢铁行业三大催化剂:一是供需边际改善 10%带来钢价一大波上涨、二是中报不错、三是政策(供给侧改革推进,预期差正在逐步修复)。钢价近日强势上涨,钢坯再次突破 2300 元/吨;供给侧改革亦进入强力执行阶段。

  中报业绩预期普遍盈利为主。 从近期钢铁企业发布的预期业绩来看, 不少公司二季度 4、 5 月份均实现几个亿盈利,全年业绩可观。而从吨毛利跟踪情况看,我们预计 6 月初的 50-100 元/吨的毛利大概率是全年盈利低点(该低点远高于过去几年), 目前长材利润为 200 元/吨附近,板材有 400-500 元/吨的利润空间。

  钢价持续上涨。钢价在经过 4 月底到 5 月调整之后,稳步上行,如热轧板卷价格用两个月时间从 2500 元/吨上涨到 2850 元/吨,增速相对平稳,较 4 月份上旬开始因供需错配引发的从 2500 元/吨飙到 3200 元/吨,涨势相对理性,可持续性较强。

  政策持续推进。 国务院国资委 8 月 14 日表态配合供给侧改革国企改革试点全面铺开,其中钢铁行业宝钢、武钢列入国有资本投资公司试点,新兴际华集团列入董事会职权试点。钢铁行业果子占比高、国企数量多,是国企改革重要领域之一。 钢铁国企改革用户更供给侧改革相辅相成,下半年将加速。

  投资建议

  继续看好三季度诸多利好对钢铁板块的催化,首推首钢股份新钢股份方大特钢、鞍钢、三钢闽光、河钢等。

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