业绩环比改善，汽车电子控制系统表现佳。2016H1营收同比下降2.2%至 16.9亿元，净利润同比下降4.1%至0.99亿元。2016Q2营收同比下降4.5% 至8.4亿元，环比下降0. 7%；净利润同比下降3.7%至0. 57亿元，环比增长 33.3%。公司2016Q2业绩环比改善，主要受益于下游汽车市场回暖(国内汽车2016H1销量同比增长8.0%， 2016Q2同比增长10. 2%)。受益于制动系统电子化向中低端汽车渗透趋势，公司汽车电子控制系统营收实现同比增长 132.6%；期内公司加快向大众、通用和神龙等合资品牌渗透，下半年有望带动业绩持续好转。

　　2016Q2毛利率18.9%，同比提升1.3个百分点，环比提升2.1个百分点。2016H1净利率5.9%，同比下滑0.1个百分点；2016Q2净利率6.8%，同比提升0.1个百分点，环比提升1.8个百分点，盈利能力环比提升，有所好转。期间，销售费用同比下降8.0%；管理费用略有增长，同比增长7.9%；财务费用受承兑贴现减少及贴现利率下降影响，同比下降40.8%。

　　公司有望向市场提供‘’智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统“集成产品。公司入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智，整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源，结合自身电控制动技术，打造最完整的智能驾驶平台。公司拟募投5.91亿元用于电子制动系统，1.5亿元用于主动安全研发，加快智能驾驶研发。公司以增资方式获得日aphe 20%。的股权，成立排他性合资公司，并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发，未来有望向市场提供”智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统集成产品。投资建议

　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创+智波科技+ 钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车，构建完善的“控制算法+环境感知 +车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元，维持“买入”评级。

　　风险：汽车销量不如预期；智能汽车项目进展低于预期。