养老金入市落地，增量资金利好低估值蓝筹及估值合理的成长个股
　　事件：2016年12月6日全国社会保障理事会公布21家机构通过基本养老保险基金证券投资管理机构评选。

　　点评：
　　1)养老金入市落地符合预期，长期意义重大。从2016年10月26日社保理事会发布养老金投资机构评审公告到近期的托管机构资格落定到今天的投资机构资格落定，这预示着养老金入市实质落地，时间上符合预期，长期意义重大。一方面可通过资本市场实现养老金保值增值从而降低国家养老负担，另一方面养老金的入市将提高资本市场机构投资者的比重利于市场的稳定和价值发现。

　　2)对A股市场长期最高可带来6000亿的增量资金，但实际增量资金或将分批入市。截止2015年，我国城镇职工养老保险累计结余3.53万亿元，城乡居民养老保险结余4592亿元，职工和居民养老保险累计结余总量近4万亿元。由于养老金需要地方归集及考虑动态支出，可运用的资金大概在2万亿元左右，按照30%的上限，长期看最高可给A股带来6000亿的资金增量。基于稳健考虑，养老金大概率将分批进入市场，随着投资机构投资运营的成熟，后面规模将逐步加大。假设首批2000亿的规模，按20%的比例测算将给A股带来400亿的增量资金。

　　3)结合养老金稳健的性质，增量资金将利好低估值蓝筹及估值合理的成长个股。参考社保基金的配置情况，2016年三季度配置前几位的行业分别为医药生物、传媒、地产、化工、计算机、电子、食品饮料等这些板块，我们发现除了地产、食品饮料、医药这些低估值或偏防御的板块，其中传媒、计算机、电子行业也在配置前列。出于保值增值的目的，养老金也将偏好低估值高股息率蓝筹，因此食品饮料、地产、银行、汽车、家电等这些低估值高股息率行业的蓝筹个股及防御型的医药个股将受益。另外部分估值合理的传媒、计算机、电子等成长个股也或将受益。