融资需求有回暖迹象，明年融资增长压力主要来自房地产融资受抑制。21 日央行公布的金融机构信贷投放报告，主要情况是：企业端融资企稳回升，小微贷款增速加快，房地产开发贷款增速回落，主要是地产贷款增速放缓，个人按揭仍在高位，可能与住房销售滞后影响有关，我们预计房地产市场收紧的融资影响在4 季度有所体现，融资增长压力或在明年逐步显现，主要来自明年房地产持续调控对按揭和其他房地产融资的压制，可能的融资支撑主要取决于政府加杠杆的力度。
行业资产质量恶化趋缓或持续，目前宁波银行和平安银行已公布三季报，宁波银行资产质量改善显著，平安银行比较平稳。明年业绩压力可能来自规模的增长，体现在表内非标和表外理财方面，息差压力大概率小于今年，拨备情况各行可能开始分化，差异凸显，整体业绩压力较今年趋弱。
行业观点：行业17 年估值接近14 年的底部水平，三季报再确认不良压力持续趋缓，看好四季度估值修复行情。首推华夏银行+中信银行(低估值+基本面改善)，长期推荐招商银行+北京银行(好银行+不良显著放缓/好银行+股权价值).
风险提示：资产质量恶化超预期。
(原标题：海通证券：看好银行股四季度估值修复行情)