东方品质消费一年持有期混合将于6月15日正式发售，投资标的跨越A股和港股，拟任基金经理王然在大消费领域深耕超过10年，目前所管5只基金任职期间均取得正收益

　　东方基金权益研究部总经理、投资决策委员会委员王然

　　《投资时报》记者 齐文健

　　在消费升级的大背景下，大消费行业成为A股市场主赛道之一，相关主题基金也以稳健的业绩表现深受投资者的青睐。

　　《投资时报》记者发现，今年6月15日，东方品质消费一年持有期混合型证券投资基金（下称东方品质消费一年持有期混合）正式发售，该基金重点挖掘并捕捉“品质消费”主题行业及相关上市公司的投资机会，力争实现基金资产的长期、稳健增值。

　　该基金拟任基金经理是新晋“消费女神”王然。王然有着13年证券从业经历，目前担任东方基金管理股份有限公司（下称东方基金）权益研究部总经理、投资决策委员会委员。

　　统计显示，目前王然管理着东方新兴成长、东方策略成长、东方新思路A/C、东方盛世灵活、东方城镇消费5只基金（各类份额合并计算），在其任期内均取得正收益。其中，东方新兴成长三年期、五年期业绩均翻倍，分别为117.87%、218.72%。

　　据悉，王然专注于消费行业研究，擅长紧抓宏观经济和政策导向，重视研究企业盈利状况，深挖优质资产的中长期配置价值并长期持有，追求长期胜率，铸造最美微笑曲线。

　　品质消费主题基金走红

　　伴随新经济公司陆续登陆港股市场，新基金发行市场中投资范围涉及港股的新产品相继出现，作为参与港股投资机会的便捷工具，这类产品备受追捧。

　　资料显示，6月15日开始发行的东方品质消费一年持有可投资于内地、香港两地股市，且设置一年封闭运行期限，更有利于基金投资布局。

　　具体来看，该基金股票资产占基金资产的比例范围为60%—95%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。其中，投资于本基金界定的品质消费主题相关的证券资产的比例不低于非现金资产的80%。

　　《投资时报》记者注意到，东方品质消费一年持有将在有效管理投资风险的基础上，重点挖掘并捕捉“品质消费”主题行业及相关上市公司的投资机会，力争实现基金资产的长期、稳健增值。

　　据东方基金介绍，品质消费相关行业包括在中国经济可持续增长、经济结构转型、居民可支配收入水平提高背景下，能够为居民提供高品质的产品、服务或解决方案，从而直接或间接满足居民日益提升的物质和精神需求的消费行业。

　　此外，东方基金将根据宏观经济、国家政策及消费产业发展的最新状态，对相关品质消费主题行业的范围进行动态调整。

　　值得一提的是，东方品质消费一年持有拟任基金经理是新晋的“消费女神”王然，在转型成为基金经理之前，王然曾在交通运输、纺织服装、商业零售及轻工制造等行业担任研究员，并于大消费领域结下不解之缘，为其在消费领域投资奠定坚实基础。

　　精选赛道、追求长期胜率

　　疾风知劲草，今年以来的股市震荡让主动权益类基金经历了一次大洗牌，业绩表现两极分化。

　　除了等待发行的东方品质消费一年持有外，基金经理王然还管理着东方新兴成长、东方策略成长、东方新思路A/C、东方盛世灵活、东方城镇消费5只基金，主要投资方向均为消费类龙头个股，且近两年均实现较高的正向收益。

　　以东方新兴成长为例，Wind数据显示，截至5月24日，该基金近一年、近两年、近三年的收益率分别为61.07%、125.78%、117.87%、218.72%，同类排名皆在前1/10。另据海通证券(行情600837,诊股)、银河证券基金评价数据显示，该基金最近三年、最近五年评级皆为五星。

　　作为长期深耕大消费领域的女性基金经理，王然留给权益市场最为清晰的标签是细腻而果断、专注且务实。

　　据了解，王然喜欢从细节入手，将自己作为一个消费者，从生活中的真实体验出发，对消费品做立体的认知。只有能打动消费者的产品才是消费品公司构筑护城河的基础。

　　王然还表示，投资需要独立思考，不被嘈杂的声音左右，心平气和方能理清思路，压力过大或急于求成往往事与愿违，需时刻考虑资产质量和风险收益比例进行配置。

　　优异成绩的取得并非偶然。王然认为，长期的胜率要从基本面分析出发，选择具备较好成长性的优质公司，在合适的价格买入并长期持有。

　　在赛道选择上，王然会把覆盖到细分子行业覆盖到生命周期的图谱中，通过行业的发展空间、竞争格局、核心壁垒等因素综合考量，选取其认为具备较高确定性且成长性较好的行业。

　　在公司选择方面，王然主要考虑产品力、渠道力、品牌力三方面。具体来看，产品力是一切价值创造的根源，消费品的主要壁垒，是形成品牌力的基础；渠道力是消费品实现价值并创造利润的关键，而成败的要点则在渠道用户覆盖率、渠道扩张、渠道结构设计、渠道运营效率；品牌力是消费品的核心壁垒、最深的护城河。

　　在王然看来，对于企业研究更要通过现象看本质，了解企业未来所能产生的经营现金流的持续性和变化方向，有无护城河、护城河宽度变化等，而经济护城河包括无形资产（品牌、专利）、规模效应、网络效应、成本优势、有效市场。

　　进入2021年，A股市场波动加剧，消费龙头股股价也有所下挫，大消费板块是否被高估？未来哪些细分行业值得关注？

　　王然认为，消费板块从绝对估值看仍然处于历史高位，但从相对估值看，部分公司已经开始慢慢接近中长期买入或加仓的区间了。短期来看，可选消费品的盈利增长好于大众消费品。同时，2021年伴随全球疫情好转，酒店、航空、景区等行业也存在业绩修复的逻辑。

　　中长期来看，王然依然看好高端白酒、品牌中药、创新药、医疗连锁服务等具备宽阔护城河的行业。随着时间的推移，以上行业龙头公司的护城河宽度还在变宽，是消费品领域里面最优质的资产，其能为股东创造的价值会随时间的推移产生复利的效应。此外，随着核心消费群体的变化和互联网渠道的创新迭代，医美、美妆、新型家电等一些新兴消费赛道也值得关注，其中需考量企业产品创新力和渠道扩张力，配置方面注重盈利的增速，并弱化短期的ROE等指标。

　　东方新兴成长业绩表现

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　　数据来源：Wind