财联社（北京，记者 金祎）讯，作为国内最大的出境游批发商之一，众信旅游（002707.SZ）出境游主业依旧不及预期，导致其营收、净利双降。

　　众信旅游日前披露的2019年上半年业绩报告显示，报告期内，实现营业收入57.19亿元，同比下降1.09%；净利润1.10亿元，同比下降20.37%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.09亿元，同比下降6.07%。

　　旅游行业专家梁国庆对财联社记者表示，“出境游已经是目前旅游市场毛利较高的产品，这是众信旅游的核心业务板块，但从业绩来看，该企业的抗风险能力不高。”

　　出境游业务疲软拖累业绩

　　从具体数据来看，众信旅游2019年上半年出境游业务收入51.74亿元，同比下降3.1%。其中，出境游批发业务收入42.33亿元，同比下降4.68%，毛利率8.52%；出境游零售业务收入9.41亿元，同比增长4.72%，毛利率16.29%。

　　一位接近众信旅游的业内人士告诉记者，该公司上半年净利润同比大幅下降，与其在西欧、亚洲两大市场竞争力减弱有关。而这两大市场，曾一度是众信旅游最重要的境外目的地。

　　对于这一说法，众信旅游相关工作人员对财联社记者回应称，欧洲市场一直是众信旅游的传统优势市场，西欧市场作为出境游的起点，在近年来竞争激烈；亚洲市场受到泰国沉船等“黑天鹅”事件的影响，目前正在恢复。报告期内，众信旅游亚洲市场收入同比下降超过10%，美洲、澳洲市场收入规模亦有所下降。

　　事实上，众信旅游为加固出境游批发、零售业务“护城河”，曾于2015年开始筹划收购主业同为出境游业务的竹园国旅。2015年3月，众信旅游完成对竹园国旅70%股份的收购后，又于2018年6月，再度发起对后者剩余30%股份的收购，使后者成为众信旅游的全资子公司。

　　在众信旅游不断加码收购竹园国旅的几年里，竹园国旅贡献的扣非净利占比基本稳定在众信旅游净利润总体量的45%左右。

　　而出境游业务经历爆发式增长后，市场玩家逐渐增多、自由行市场崛起，众信旅游、竹园国旅的原有业务受到影响。2018年，在竹园国旅保持净利润近亿元的情况下，众信旅游净利润同比仍出现大幅下滑。

　　同时，受出境游批发业务增长限制，众信旅游还着重布局出境游零售及国内游市场。截至2019年6月末，该公司直营及合伙人门店数量增至543家，国内游增量达到70%，国内游及单项产品业务实现营业收入1.62亿元。但从整体来看，出境游批发业务仍为核心，占据营收比重高达74.02%，出境游零售占营收比重为16.45%，而高速增长的国内游及单项产品仅占总营收的2.83%。

　　面临较大商誉减值风险

　　“出境人次增长受到自由行带动，而自由行和到目的地参团的游客增多，是众信旅游出境游业务增长乏力的重要原因，这一现状也要求国内传统旅企尽快改变现有营销模式。”北京联合大学教授张金山对财联社记者表示。

　　事实上，众信旅游在错失发展OTA的时机后，一直希望打破现有出境游服务瓶颈。2015年，众信旅游提出打造“出境游业务平台”及“出境云大数据管理分析平台”等，覆盖移民置业、出境互联网金融服务等多项服务，并为此项目发行可转债募集资金7亿元。

　　但上述项目的建设在一定程度上暴露了该公司的资金问题。去年11月，众信旅游对外宣布，“出境游业务平台”和“出境云大数据管理分析平台”项目建成期将由2020年12月31日推后整整一年。

　　该公司还在半年报中指出，截至2019年6月30日，“出境游业务平台”和“出境云大数据管理分析平台”项目投资进度仅完成0.41%和1.60%。而尚未使用的募集资金中，将3.4亿元资金暂时补充流动资金，以及募集资金定期存款、购买银行结构性存款3.37亿元。

　　值得一提的是，使用募集资金补充流动资金的同时，众信旅游控股股东冯滨不断增加股权质押数量。截至2019年8月17日，冯滨累计质押股份167451565 股，占公司股本总额的19.05%，占其个人持有公司股份的62.95%。

　　梁国庆认为，“股权质押比例不断提升还是因为缺钱，众信旅游等旅企需要大量资金购买机票等产品，以获取对旅游资源的绝对控制，形成大量预付款。”

　　对此，众信旅游相关工作人员在接受财联社记者采访时予以否认，并称，缺钱的说法并不准确。“报告期内，众信旅游转变传统大规模拿票模式，一季度大量减少预留机票，使经营活动产生的现金流量净额回正。”

　　此外，据财联社记者统计，自众信旅游2014年登陆资本市场以来，先后通过直接和间接的方式将20余家企业收入囊中，随之导致商誉持续增加。

　　今年上半年众信旅游再次增加商誉4821.1万元，商誉累计约为8亿元。该公司2018年年报显示，期内曾计提商誉减值6762.9万元。联合信用评级有限公司今年3月发布的报告指出，众信旅游商誉规模较大，仍面临较大的商誉减值风险。

　　一位行业分析师对记者表示，出境游业务较易受到目的地国家情况影响，而且旅游产品的开发很少形成独家或垄断，众信旅游依靠外延并购无法巩固主业，财务负担会进一步加大，开辟零售等业务减缓主业压力才是当务之急。